Métodos para valorar una startup de cara a la financiación de capital riesgo

Lions Financial ayuda a las Instituciones Financieras y a las Empresas, junto con sus asesores fiscales y jurídicos, durante el periodo de Due Diligence y Valoración a tomar las decisiones financieras óptimas para el éxito. Hemos recopilado un breve resumen de Cuáles son los métodos de valoración de una startup para la financiación de capital riesgo.

El problema de las valoraciones de las startups es que se basan en conjeturas y estimaciones, lo que significa que no existe una metodología analítica única y universalmente aceptada por los inversores. En su lugar, los capitales de riesgo recurrirán a varios métodos de valoración de capital de riesgo para entender el valor de una startup.

El uso de estos métodos de valoración depende de la fase en la que se encuentre la empresa y de los datos correspondientes disponibles en el mercado o el sector en el que opera la nueva empresa. Los métodos más comunes son:

1. Método de coste por duplicado
2. Método de valoración del cuadro de mando
3. Método de valoración de Dave Berkus
4. El método de suma de factores de riesgo
5. Método de valoración del capital riesgo
6. Método del flujo de caja descontado (DCF)
7. Método de valoración por múltiplos

Este método de valoración de startups requiere una gran diligencia, ya que su principal objetivo es determinar cuánto costaría poner en marcha el mismo negocio desde cero. El método del coste de duplicación es un enfoque muy realista que pone en duda las ventajas competitivas de una startup. Si el coste de duplicar la startup es extremadamente bajo, entonces su valor será casi nulo. A su vez, si es costoso y complejo replicar el modelo de negocio, entonces el valor de la startup aumentará a medida que aumente la dificultad.

El método de valoración Scorecard compara la empresa emergente objetivo con otras empresas emergentes financiadas y modifica la valoración media. Este tipo de comparaciones solo pueden realizarse para empresas en la misma fase de desarrollo.

• Determine la valoración media antes de recibir el dinero para las nuevas empresas que aún no han obtenido ingresos en el sector y la ubicación específicos.
• Compare la startup objetivo con la valoración media pre-money del paso 1 y asigne un valor a cada criterio.

Considerando lo siguiente:

• Fortaleza del equipo directivo: la experiencia y las habilidades de los fundadores, la flexibilidad de los fundadores y la integridad del equipo directivo.
• Tamaño de la oportunidad: tamaño del mercado para el producto o servicio de la empresa, el plazo de aumento (o generación) de ingresos y la fuerza de la competencia.
• Producto o servicio: definición y encaje del producto/mercado, camino hacia la aceptación y barreras de entrada.
• El canal de ventas, la etapa de la empresa, el tamaño de la ronda de inversión, la necesidad de financiación y la calidad del plan de negocio y la presentación.

Paso 3: Calcule los pesos porcentuales para obtener el valor total estimado. Se asigna un peso porcentual a cada criterio en función de la consideración de las empresas y se multiplica por el valor obtenido en el paso 2 para obtener un valor ponderado. A continuación, sume los valores ponderados para obtener la estimación del valor total.

Se empieza con una valoración pre-money de cero, luego se evalúa la calidad de la empresa objetivo teniendo en cuenta las siguientes características, y se suma el valor para obtener una valoración pre-money. Este método se creó específicamente para las primeras fases de inversión, con el fin de encontrar un punto de partida sin depender de las previsiones financieras del fundador.

• Idea de sonido (valor básico)
• Prototipo (reduce el riesgo tecnológico)
• Equipo de gestión de la calidad (reduce el riesgo de ejecución)
• Relaciones estratégicas (reduce el riesgo de mercado)
• Lanzamiento o venta de productos (reduce el riesgo de producción)

Este método combina aspectos del método del cuadro de mando y del método Berkus para ofrecer una estimación más detallada centrada en los riesgos que conlleva una inversión.

Paso 1: Al igual que en el método de valoración de los cuadros de mando, se comienza con una valoración media de la empresa basada en empresas similares del sector y de la región

Paso 2: Abordar una lista de riesgos asociados a la startup y a su sector. Toma en consideración los siguientes riesgos:

• Gestión
• Etapa de la empresa
• Riesgo de financiación/capital
• Riesgo de fabricación
• Riesgo tecnológico
• Riesgo de ventas y marketing
• Riesgo de competencia
• Legislación/riesgo político
• Riesgo de litigio
• Riesgo internacional
• Riesgo de reputación

Paso 3: En lugar de asignar ponderaciones porcentuales, asignamos las siguientes calificaciones a cada factor de riesgo y hacemos un ajuste a la valoración media pre-money por cada calificación:

Cada una de estas áreas de riesgo se puntuará de la siguiente manera:

• -2 - muy negativo para hacer crecer la empresa y llevar a cabo una salida exitosa
• -1 - negativo para hacer crecer la empresa y llevar a cabo una salida exitosa
•  0 - neutro
• +1 - positivo para hacer crecer la empresa y llevar a cabo una salida exitosa
• +2 - muy positivo para hacer crecer la startup y llevar a cabo una salida exitosa

Esta técnica es muy adecuada cuando se examinan los riesgos que hay que gestionar para lograr una salida exitosa, y puede combinarse con el método del cuadro de mando para obtener una visión global de la valoración de la startup.

El método de capital-riesgo se basa en una valoración previa a la aportación de dinero, asumiendo una tasa mínima de rentabilidad necesaria (utilizando normas del sector o referencias de fondos) y estima los ingresos y el múltiplo del año de salida para crear una valoración.

El método del capital riesgo consta de dos pasos:

Paso 1: Calcular el valor final de la empresa en el año de la cosecha.

Paso 2: Seguir hacia atrás con el ROI previsto y el importe de la inversión para calcular la valoración previa al dinero.

El valor terminal es el valor esperado de la startup en una fecha específica en el futuro, mientras que el año de cosecha es el año en que un inversor saldrá de la startup. El ratio P/E de la industria es la relación precio-beneficio de las acciones.

Cálculo del valor terminal

Encuentra las siguientes cifras:

• Ingresos previstos en el año de la cosecha
• Margen de beneficios previsto en el año de la cosecha
• Ratio P/E del sector

La media del sector para el ratio PER y los márgenes de beneficio previstos se encuentran en los estudios del sector.

Realizar cálculos:

• Valor terminal = ingresos previstos * margen previsto * P/E
• Valor terminal = Beneficios * PER

Cálculo de la valoración pre-money

Paso 1: Encuentra las siguientes cifras:

• Retorno de la inversión requerido (ROI)
• Importe de la inversión

Paso 2: Realizar los cálculos:

• Valoración previa al dinero = Valor terminal / ROI - Importe de la inversión

El método de los flujos de caja descontados determina el valor de una empresa estimando sus flujos de caja futuros, descontándolos a una determinada tasa de descuento para obtener su valor actual. La suma de estos flujos de caja descontados será la valoración resultante para la startup. Dado que este método se basa en gran medida en suposiciones que requieren la realización de algunos datos históricos, no es el más empleado para valorar las startups.

 El método de los múltiplos valora una empresa en función de su EBITDA (beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones). En función del sector, la competencia, el equipo directivo y algunos otros aspectos cualitativos, se puede valorar la empresa a 5X, 10X o 15X del EBITDA actual. Esta es una poderosa y sencilla herramienta de valoración que los inversores emplean para estimar rápidamente el valor de una startup más madura.

Las empresas de nueva creación pasan por diferentes etapas, desde el momento en que surge la idea hasta el momento en que la empresa ha madurado hasta convertirse en una corporación plenamente operativa. Cada uno de estos métodos de valoración de startups puede ser más útil para unas etapas que para otras, por lo que es necesario determinar en qué etapa se encuentra la empresa antes de elegir el método que mejor se adapte a ella.

Es la más temprana de las etapas para las startups. En este punto, no suele haber ingresos, ni activos, ni equipo, ni negocio. Sólo una idea y la voluntad de seguir adelante. En este punto, el método Berkus o incluso el método de valoración del capital riesgo pueden ser los más recomendables.

La startup es ahora una idea sólida en marcha. Probablemente ya tenga un producto beta o un prototipo o ya haya realizado algunas ventas. En este punto, puede recurrir a métodos más técnicos, como el método del coste por duplicado y el método del capital riesgo.

En este punto, las startups necesitan dinero para expandirse y seguir creciendo. A estas alturas, el modelo de negocio ya está probado (hasta cierto punto) y se puede evaluar el potencial de generación de ingresos. Se puede incorporar valoración de startups modelos que se basan en gran medida en datos financieros para obtener una cifra, como el método DCF y el método de valoración por múltiplos.

Estos métodos no se excluyen mutuamente y pueden combinarse para llegar a una solución. valoración más precisa. Sin embargo, es importante tener en cuenta que la valoración de una startup no es una ciencia exacta, y el valor real puede diferir del valor estimado debido a diversos factores, como las condiciones del mercado y los acontecimientos futuros.

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