Lignes directrices pour les facteurs qualitatifs et quantitatifs à prendre en considération dans un fonds de règlement de la vie.

Fonds de règlement de la vie

lignes directrices pour les facteurs qualitatifs et quantitatifs à prendre en considération dans un fonds de règlement de vie

Quels sont les risques des fonds de règlement en cas de décès ?

Le risque de longévité des investisseurs. Les investisseurs qui visent des rendements élevés, de l'ordre de 15 à 20 %, s'attendent à une compensation pour un certain nombre de facteurs de risque. Le risque le plus évident est lorsque la longévité dépasse les estimations, ce qui peut également augmenter le coût des primes. L'augmentation de la longévité est l'une des raisons pour lesquelles les entrées de fonds provenant des décès pourraient être inférieures aux sorties de fonds nécessaires pour payer les primes. Le risque de forclusion peut s'appliquer lorsque tous les prêteurs ont un recours. Il existe également des risques juridiques liés à la contestabilité des polices.

Quelle est l'influence des risques de longévité ?

Les fonds qui font des hypothèses agressives notamment dans les estimations de longévité peuvent créer un rendement négatif si les primes augmentent. L'évaluation des rapports d'espérance de vie par le spécialiste de l'assurance fait partie du processus, et les investisseurs ont mis au point des mécanismes d'évaluation exclusifs pour parvenir à une valeur des polices qui tienne compte des risques de longévité. C'est là que les avantages de la diversification d'un portefeuille de polices entrent en jeu.

Comment faire face aux risques de longévité ?

Il y a plusieurs façons d'aborder l'imprévisibilité des flux de trésorerie, qui a historiquement conduit certains fonds à devenir la proie d'échanges involontaires de dettes contre des actions. Certaines structures peuvent impliquer une structure de capital privé dans laquelle les capitaux engagés sont prélevés au fur et à mesure des besoins. D'autres modèles peuvent utiliser des capitaux propres déjà investis. Si un fonds est mis en place et que la totalité du capital levé n'est pas dépensé pour l'acquisition de polices, une réserve peut être constituée.

Le montant de la réserve est basé sur des hypothèses de primes pour le pool de polices. Il peut aussi y avoir un mécanisme de levier qui est remboursé lorsque des décès surviennent. Le risque de longévité est généralement traité en le combinant avec le risque de mortalité dans un portefeuille, à savoir des investisseurs détenant un portefeuille de contrats de rente et d'assurance-vie.

Quels sont les mécanismes d'un fonds de règlement de vie à capital variable ?

Pour interpréter les résultats empiriques des fonds de règlement en cas de vie à capital variable et analyser leur profil de risque, il est essentiel de comprendre d'abord leur mécanisme.

Les fonds de règlement en cas de vie sont un placement collectif qui dépend de trustees, constitués de certaines institutions qui détiennent leurs biens et facilitent leurs transactions. Avant d'entrer en activité, la société de gestion du fonds doit désigner un dépositaire (custodian) dans son pays de domicile. La fonction première du dépositaire est de détenir les actifs du fonds. En général, le dépositaire gère les actifs liquides, tels que les obligations d'État ou les liquidités, et confie la garde des règlements en cas de décès à un sous-dépositaire aux États-Unis. En outre, le dépositaire est responsable de l'administration des parts du fonds (unités), de la réception et de la conservation de l'argent des demandes, et de la redistribution des fonds aux investisseurs lors des rachats.

Lors de l'acquisition de polices d'assurance-vie, le dépositaire transfère la somme nécessaire au sous-dépositaire qui, à son tour, l'utilise pour régler les transactions. En ce qui concerne l'achat de polices, le sous-dépositaire sert également d'agent fiduciaire, facilitant l'acquisition en retenant le paiement pour le règlement viager respectif sur un compte séquestre pendant que les documents de transfert sont envoyés à la compagnie d'assurance afin de modifier les droits de propriété et les bénéficiaires. Une fois les documents modifiés renvoyés par la compagnie d'assurance, l'argent est remis au vendeur. Les contrats d'assurance-vie originaux ainsi que les documents de transfert et de cession sont ensuite conservés par le sous-dépositaire pour le compte du fonds. Les primes périodiques sont payées par le sous-dépositaire lorsqu'elles sont dues.

Que font les tarificateurs médicaux ?

Les médecins tarificateurs examinent les dossiers médicaux des assurés et, sur la base des informations qu'ils contiennent, préparent des profils de mortalité qui comprennent un résumé des conditions médicales, un calendrier de mortalité et une estimation de l'espérance de vie pour chaque assuré. À cette fin, ils évaluent l'influence de certaines caractéristiques et conditions médicales sur la mortalité des assurés. Le résultat est un multiplicateur spécifique (également appelé taux de mortalité) qui modifie la mortalité de référence. Les méthodologies de dérivation du multiplicateur ainsi que les tables de mortalité standard dépendent des tarificateurs médicaux. Cependant, au cours des dernières années, de nombreux tarificateurs médicaux ont opté pour les tables de base d'évaluation (VBT), qui sont préparées par un groupe de travail de la Society of Actuaries (SOA). Ces tables comprennent des taux de mortalité pour des âges allant jusqu'à quatre-vingt-dix ans sur des horizons temporels allant de un à vingt-cinq ans, qui ont été établis à partir de données historiques et sont différenciés en fonction de caractéristiques simples telles que le tabagisme et le sexe. Par conséquent, certains fonds cherchent à atténuer l'impact d'une mauvaise estimation en exigeant au moins deux estimations de l'espérance de vie, puis en appliquant la plus longue ou une moyenne (pondérée) des deux.

Que font les agents de recouvrement ?

Le servicer (agent de suivi) effectue une grande variété de services de soutien dans le cadre de la gestion des primes et des sinistres pour le pool de vies du portefeuille. Son objectif est d'assurer un transfert harmonieux et ponctuel des documents juridiques, des notifications et des flux de trésorerie. Il informe les fiduciaires et leur fournit des instructions de décaissement pour les paiements réguliers des primes et reste en contact étroit avec la compagnie d'assurance pour obtenir les dernières informations sur l'évolution de chaque police. En outre, il est chargé de commander aux médecins-conseils les dossiers médicaux des assurés et les estimations de leur espérance de vie, puis de les archiver. Une autre tâche essentielle est le suivi de l'assuré. À cette fin, le gestionnaire s'appuie sur des routines qui ressemblent à celles employées dans la gestion des prêts à la consommation, comme les services de base de données abonnés, les envois postaux et les appels téléphoniques. En outre, il fait régulièrement correspondre les numéros de sécurité sociale aux indices de décès. Dès que l'agent de gestion a connaissance du décès d'un assuré, il en informe immédiatement le gestionnaire du fonds et les fiduciaires et obtient le certificat de décès. Une fois que le fiduciaire a fourni le dossier de demande d'indemnisation signé, le gestionnaire le transmet à la compagnie d'assurance et assure le suivi jusqu'au paiement de la demande, afin de faciliter le recouvrement rapide des prestations de décès.

Que font les fournisseurs de règlements en cas de décès ?

Les fournisseurs de règlements vie s'approvisionnent en contrats d'assurance vie auprès des assurés ou des courtiers agréés afin de les transmettre aux fonds. À cette fin, les fonds fixent généralement certains critères d'investissement, qui reflètent les pierres angulaires de leur approche de diversification du portefeuille. Les fournisseurs de contrats d'assurance-vie peuvent également agir en tant que conseillers en investissement, en présentant les contrats d'assurance-vie au gestionnaire et en participant au processus de sélection des polices et de structuration du portefeuille. Alors que certains fonds s'appuient sur une approche dite à source unique, collaborant ainsi exclusivement avec une seule société de règlement-livraison, d'autres entretiennent délibérément des relations commerciales avec plusieurs. Un aspect important à prendre en compte en ce qui concerne les fournisseurs de produits de règlement-livraison est leur incitation à agir dans l'intérêt des investisseurs. Étant donné que leurs honoraires sont payés d'avance et qu'ils dépendent généralement du nombre et du volume des polices plutôt que de leur performance d'investissement à long terme, le degré de diligence que l'on peut attendre des fournisseurs de règlements de vie pendant le processus d'acquisition est discutable. Une fois acquise, la police est ensuite revendue par le fournisseur de règlements de vie au fonds dont les investisseurs doivent finalement supporter le risque d'une espérance de vie mal estimée.

Quels sont les services tiers du fonds de règlement de la vie ?

La mécanique générale des fonds de règlement de vie ouverts est généralement complétée par des prestataires de services tiers. Les auditeurs donnent des conseils sur les implications comptables et fiscales, inspectent les bilans et les comptes de résultat des fonds et publient des rapports annuels contenant leur opinion sur la situation financière des fonds. De plus, les conseillers actuariels aident à la tarification des transactions ainsi qu'à l'évaluation des règlements de vie dans le portefeuille et examinent les modèles actuariels utilisés par les fonds. De même, les conseillers juridiques offrent des conseils sur la forme juridique, rédigent tous les contrats et s'assurent de l'exhaustivité des dossiers, ainsi que du respect de la législation et de la réglementation applicables. Les banques interviennent soit en fournissant un financement par emprunt à moyen ou à long terme, que certains fonds utilisent pour tirer parti de leurs investissements, soit par le biais d'une facilité de trésorerie, qui est couramment utilisée pour combler les achats de contrats d'assurance-vie ou les paiements de primes en l'absence d'autres rentrées de fonds. Enfin, les compagnies d'assurance-vie ont émis les polices à l'origine et doivent être informées du transfert de propriété. Elles continuent à recevoir les primes après la conclusion de la vente et versent les prestations de décès au sous-dépositaire du fonds après le décès de l'assuré.