Корпоративный анализ Sea Ltd. - Глобальный рынок электронной коммерции

Обзор компании

Sea Limited (LTD) - это потребительская интернет-компания. Компания имеет интегрированную платформу через несколько подразделений, Garena в сфере цифровых развлечений, Shopee в электронной коммерции, и SeaMoney в сфере цифровых финансовых услуг и является лидером рынка на данной территории. Sea LTD работает быстро и стала доминирующим игроком в Юго-Восточной Азии с рынком в 670 миллионов человек. Компания поддерживается китайским гигантом Tencent, которому принадлежит почти 20% акций Sea после того, как он взял на себя 3,3 млн. акций ставка в 2017 году.

Основатель, председатель и главный исполнительный директор компании Sea Limited - Форрест Сяодун Ли

До основания Sea Ltd Форрест работал в компании MTV Networks, занимаясь развитием цифровых медиа. До этого он учился в США по программе MBA в Стэнфордском университете. До бизнес-школы он работал в компании Motorola в Китае. В 2009 году Форрест основал Garena, сообщество для геймеров по всему миру. Его вдохновила идея "объединить геймеров всего мира".

Интерактивные игры превращаются в важный формат развлечений в нашей повседневной жизни. Для молодого поколения это может быть даже важнее, чем телевидение, радио или кино. Форрест считает, что интерактивные игры выйдут за рамки развлечений, поскольку их социальное и экономическое влияние растет. С другой стороны, он считает, что интерактивная игра - это то, что понимают и чем наслаждаются все люди, независимо от стран, рас, языков, религий и т.д. Она может стать общим языком для всех людей. Она может стать общим языком, способным объединить всех для лучшего взаимопонимания. Garena может помочь ускорить эту тенденцию с помощью инновационных продуктов и услуг.

Forrest Li и Tencent владели в совокупности 63,0% от общего количества голосующих обыкновенных акций. В результате, Forrest Li и Tencent имеют существенное влияние на бизнес, включая значительные корпоративные действия, такие как слияния, консолидации, продажи всех или почти всех активов, выборы директоров и другие значительные корпоративные действия.

Председатель и главный исполнительный директор Группы-Форрест Ли и Ганг Йе

Ган Е является соучредителем и членом совета директоров с марта 2010 года. С января 2017 года Ган занимает должность главного операционного директора группы, а с марта 2010 года по декабрь 2016 года - главного технического директора группы. Ранее он работал в Wilmar International и Совете по экономическому развитию Сингапура.

Директор и финансовый директор группы - Тони Хоу

Тони Хоу начал работать в компании в сентябре 2010 года, а с января 2013 года занимает должность финансового директора группы. До прихода в Sea Ltd Тони был старшим менеджером по аудиту в Ernst & Young, где он работал с октября 2000 года по сентябрь 2010 года в Китае и США.

Главный корпоративный директор группы - Яньцзюнь Ван

Яньцзюнь Ван - главный корпоративный директор группы компаний Sea, главный юрисконсульт и секретарь компании. Яньцзюнь курирует такие корпоративные функции группы, как коммуникации, корпоративное развитие и стратегия, отношения с инвесторами, юридические вопросы и государственная политика.

Форест Ли, Ганг Йеи Тони Хоу (также входит в состав исполнительной команды)

Режиссер - Юксин Рен

Юйсинь выполняет функции независимого директора Компании. Юйсинь является главным операционным директором Tencent Holdings Limited и в настоящее время возглавляет развитие Platform & Content Group и Interactive Entertainment Group. Кроме того, Юксин в настоящее время является директором или должностным лицом некоторых дочерних компаний Tencent Holdings Limited.

Директор - Дэвид Хенг Чен Сенг

Хенг Чен Сенг выступает в качестве независимого директора Компании. Дэвид является главным исполнительным директором ABC World Pte. Ltd., фонда прямых инвестиций, с февраля 2019 года. С 2003 по 2018 год он занимал ряд руководящих должностей в компании Temasek, в том числе совместного руководителя отдела потребительских товаров, руководителя отдела инвестиций в недвижимость, совместного руководителя отдела Китая и руководителя отдела Японии и Кореи, а в январе 2019 года покинул Temasek в качестве старшего директора-консультанта.

Директор - Кхун Хуа Куок

Хун Хуа Куок является независимым директором Компании. Хун Хуа является председателем Kerry Holdings Limited, основной инвестиционной холдинговой компании Kuok Group в Гонконге. Он также является директором Kerry Group Limited и Kuok (Singapore) Limited, исполнительным председателем Kerry Logistics Network Limited и вице-председателем и главным исполнительным директором Kerry Properties Limited, обе компании котируются на Гонконгской фондовой бирже, а также неисполнительным директором Wilmar International Limited, компании, котирующейся на Сингапурской фондовой бирже.

Позиционирование продукта

Платформа для электронной коммерции

Shopee является лидером электронной коммерции в Юго-Восточной Азии по валовому объему товаров, ближайшим конкурентом является Lazada от Alibaba. Валовой объем товаров вырос на 74,3% в первом квартале до $6,2 миллиарда и был ускорен COVID-19. Рост числа покупателей и продавцов на платформе усиливает сетевой эффект и делает ее очевидным выбором для покупателей в регионе. Платформа выдерживает конкуренцию с Alibaba и Lazada за счет агрессивных рекламных акций и субсидий (включая бесплатную доставку и финансовую поддержку продавцов), которые привели к тому, что она стала убыточной.

Способность компании успешно развиваться в сфере электронной коммерции в долгосрочной перспективе открывает огромные возможности. Shopee зарегистрировала ускоряющийся рост, поскольку она привлекает все больше покупателей на свою платформу. В результате его скорректированный доход в процентах от общего валового объема товаров, как и у других крупных азиатских технологических компаний, как электронная коммерция, так и игровой бизнес Sea набрали обороты во время кризиса COVID-19. Меры социального дистанцирования и закрытие магазинов способствовали росту онлайн-продаж Shopee, а люди, оставаясь дома, больше играли в игры.

Инновационная система оплаты

Подобно Amazon и Shopify и другим платформам электронной коммерции, Sea Ltd разработала и интегрировала платежную систему - SeaMoney - со своим бизнесом электронной коммерции. Компания работает в регионе, где у многих нет кредитных карт, а платежи по кредитным картам отстают от электронных платежей, и SeaMoney стала ведущим поставщиком цифровых платежей и финансовых услуг в Юго-Восточной Азии.

Продукты услуг SeaMoney предлагаются в регионе под брендами AirPay, ShopeePay, ShopeePayLater и другими. Общий объем платежей впервые преодолел отметку в $1 млрд, примерно через год после интеграции с платформой Shopee. Общее количество платящих пользователей составило 10 миллионов человек, что с учетом финансового контекста, в котором работает компания, вероятно, будет способствовать принятию ее электронной коммерции и других платформ.

Игорный бизнес

В отличие от своей платформы электронной коммерции, которая все еще остается убыточной из-за агрессивного маркетинга и субсидий на продвижение, игровая платформа Garena от Sea Limited была прибыльной. Garena предлагает лицензионные игры от Tencent, а также игры от первых лиц.

Компания Garena демонстрирует экспоненциальный рост, который компенсирует потери Shopee. Компания быстро стала крупнейшей в регионе по объему выручки в сфере цифровых развлечений. На сегмент цифровых развлечений приходится более половины доходов Sea Ltd. Ее игра "Free Fire" достигла 80 миллионов ежедневных активных пользователей. Игра "Free Fire" стала самой кассовой мобильной игрой в Латинской Америке и Юго-Восточной Азии.

Исследование рынка

Рынок Юго-Восточной Азии: В Юго-Восточной Азии расположено 11 стран с общим населением около 650 миллионов человек. Среди них люди в возрасте 20-45 лет составляют более 45% от общего населения, а 87% находятся в 6 странах, а именно Сингапуре, Малайзии, Таиланде, Индонезии, Филиппинах и Вьетнаме, с высоким уровнем проникновения интернета.

Целевые клиенты: Среди 650 миллионов жителей Юго-Восточной Азии около 52% моложе 30 лет, и большинство из них родились после 2000 года. Индонезия - четвертая по численности населения страна в мире с 260 миллионами человек, причем 63% из них моложе 30 лет. При этом они в значительной степени полагаются на мобильные устройства для консультаций, мобильных игр и покупок и стремятся к эффективным решениям.

Пользователи Интернета в Юго-Восточной Азии ежедневно проводят в среднем более 4 часов на мобильном телефоне.

Потенциал развития рынка для Интернета при нынешней обстановке в Юго-Восточной Азии также постепенно улучшается. Популярность смартфонов способствовала росту спроса на доступ пользователей к Интернету с мобильных телефонов.

Факторы риска

Деловой риск - это любой риск компании, который может снизить ее прибыль или привести к банкротству. Sea Limited имеет историю чистых убытков ($561,2 млн, $961,0 млн и $1 457,7 млн в 2017, 2018 и 2019 годах соответственно). Увеличение убытков вызвано ростом операционных расходов на маркетинговые мероприятия для Shopee и SeaMoney. История совместной деятельности всех трех предприятий относительно коротка, поэтому синергетический эффект неопределен.

Значительная часть выручки и валовой прибыли поступает от ограниченного числа онлайн-игр, лицензию на которые им выдали сторонние разработчики игр. Если они потеряют лицензию на какую-либо из этих игр, это может негативно сказаться на их деятельности.

Рыночный риск это риск потерь, возникающих в результате изменения рыночных цен.

Рыночный риск, с которым сталкивается Sea Ltd, - это валютный риск. Курсы обмена валют на некоторых из их рынков испытывают значительную волатильность. Трудно предсказать, как рыночные силы или государственная политика на этих рынках могут повлиять на обменные курсы по отношению к доллару США в будущем.

Приобретение Foody

История компании Foody: Основанная в 2012 году, компания Foody является одним из самых успешных стартапов во Вьетнаме. Эта вьетнамская компания предоставляет обзоры ресторанов и помогает клиентам находить блюда и обеды. В 2016 году Foody запустила приложение службы доставки еды по требованию.

В июле 2017 года Sea Limited приобрела 82% корпорации Foody примерно за $64 миллиона. Sea limited намеревалась воспользоваться инвестиционными возможностями и стратегиями покупки для развития клиентской базы, усиления проникновения на рынок и дальнейшего дополнения дочерних услуг и продуктов.

Приобретение компании Phoenix Labs

История компании Phoenix Labs: Основана в Ванкувере в 2014 году ветеранами игрового бизнеса, имеющими опыт работы над самыми известными в мире игровыми франшизами. В настоящее время студия насчитывает более 100 разработчиков с десятилетиями опыта создания игр мирового класса AAA в офисах в Ванкувере, Канада, Сан-Франциско и Сиэтле, Вашингтон. В 2019 году студия выпустила свою дебютную игру Dauntless, кроссплатформенную кооперативную ролевую игру.

28 января^thВ 2020 году компания Sea Limited объявила о том, что ее подразделение цифровых развлечений Garena приобрело компанию Phoenix Lab, 100%.s. Garena - ведущий мировой разработчик и издатель игр. В третьем квартале 2019 года у нее было более 320 миллионов ежеквартальных активных пользователей. Garena была одним из самых ранних инвесторов Phoenix Labs и поддерживала рост компании.s.

Это увеличение в основном было обусловлено ростом в каждом из следующих сегментов:

- Цифровые развлечения: Увеличение произошло в основном за счет роста активной базы пользователей, а также за счет более глубокого проникновения платящих пользователей, и в частности за счет продолжающегося успеха нашей самостоятельно разработанной игры Free Fire.

- Электронная коммерция и прочие услуги: Выручка увеличилась В основном это увеличение было вызвано ростом рынка электронной коммерции и положительными изменениями в каждом потоке доходов рынка - комиссионных за транзакции, дополнительных услуг и рекламы.

- Реализация товаров: Выручка увеличилась в основном за счет увеличения ассортимента предлагаемой продукции.

Показатели индекса

Sea LTD также получила значительную выгоду от роста доходов и монетизации, вызванных пандемией. Во время COVID-19 компания Sea LTD все еще сохраняла быстрый рост. Рост, связанный с пандемией, продлится не только несколько месяцев, но и может продолжаться в течение следующих нескольких лет. Электронные игры - это очень увлекательное занятие, и подавляющее большинство пользователей почти наверняка продолжат в них участвовать.

Скорее всего, бум электронной коммерции продолжится. Как только пандемия закончится, удобство и комфорт опыта электронной коммерции почти наверняка ускорят рост бизнеса, что не только удержит привлеченных пользователей на платформе Shopee, но и может увеличить их потребление в других категориях.

Источники из Рынок CSi 

Среднеотраслевые мультипликаторы оценки

• Важно сравнить коэффициент P/E компании со средним значением по отрасли, поскольку коэффициент P/E ниже среднего по отрасли говорит о том, что акции компании могут быть недооценены.
• SE убыточна, поэтому мы не можем сравнивать ее коэффициент PE с рынком США.

Позиционирование бренда

Sea LTD часто называют "компанией игр и электронной коммерции". Ее основные виды бизнеса, бизнес цифровых развлечений и игровой бизнес, являются крупнейшим источником дохода, и это единственный прибыльный сегмент. Бизнес электронной коммерции - самый быстрорастущий бизнес Sea LTD, но и бизнес с самыми высокими инвестиционными затратами.

При поддержке Tencent и Китая

С точки зрения бизнеса, большинство игр, которые она представляет, являются продуктами китайских игровых компаний; с точки зрения капитала, Tencent и Hillhouse Capital являются ее самыми важными инвесторами, и она поддерживается Tencent в Юго-Восточной Азии. Tencent участвовала в нескольких раундах финансирования Sea LTD и стала ее основным акционером, владея 39,8% акций Sea LTD. Помимо поддержки капиталом, Tencent также предоставит свои игровые ресурсы. Sea LTD будет иметь пятилетний приоритет на выпуск мобильных и компьютерных игр Tencent в Сингапуре, Малайзии, Таиланде и других регионах.

SWOT-анализ

• Сильные стороны

По данным американского Агентства фондовых исследований, компания Sea Limited пользуется благосклонностью инвесторов, поскольку три ее основных вида деятельности являются лидерами рынка.

Shopee. Основанная в конце 2015 года, она является платформой электронной коммерции номер один в регионе по объему заказов и GMV (а также номер один на рынках, на которых она работает в Индонезии, Тайване, Вьетнаме, Таиланде, Филиппинах и Малайзии). В 2018 году GMV платформы достиг 10,3 млрд долларов США.

Гарена. It является разработчиком и издателем онлайн-игр номер один в регионе, Основана в 2009 году. FreeFire, первая самостоятельно разработанная игра, насчитывает 300 миллионов зарегистрированных пользователей, став продуктом феноменального уровня. В то же время компания является эксклюзивным издателем Arena of Valor, многопользовательской соревновательной онлайн-игры, разработанной совместно с Tencent.

Airpay. Основанная в 2014 году, она является единственным поставщиком услуг электронных платежей в регионе, имеющим платежные лицензии на четырех основных рынках Юго-Восточной Азии - в Индонезии, Таиланде, Вьетнаме и Малайзии. Он имеет полный офлайн-канал, обслуживающий небанковских пользователей, и предоставляет платежные услуги группам пользователей Shopee и Garena в рамках своей экосистемы.

Акционеры, стоящие за Sea Limited, очень сильны. Они не только получили инвестиции от сына самого богатого человека в Индонезии и самого богатого человека на Филиппинах Джона Гоконгвея, но и развиваются в процессе, отечественный интернет-гигант Tencent сопровождает ее, и ее крупнейший акционер, коэффициент владения акциями Tencent достиг 39,7%. Стратегическое направление Tencent имеет неоценимое значение для Sea во многих аспектах. Учитывая влияние WeChat Pay в Китае, Tencent предоставляет важный опыт и направление, чтобы обеспечить значимое руководство для Sea Ltd., чтобы в конечном итоге создать сильную платежную бизнес-систему в Юго-Восточной Азии.

• Слабость

1. Sea Limited все еще находится на ранней стадии сжигания денежных инвестиций, операционные и эксплуатационные расходы остаются высокими.

2. Платные пользователи достигли годового роста, однако в краткосрочной перспективе все еще сложно добиться высоких конверсий.

В настоящее время у пользователей в Юго-Восточной Азии растет спрос на мобильные телефоны, но из-за уровня дохода на душу населения, для пользователей на этом рынке их потребление в Интернете фактически ограничено экономическими условиями. Именно поэтому компании Sea Limited трудно в краткосрочной перспективе значительно увеличить комиссионные, получаемые каждым пользователем, будь то электронная коммерция или игры. Особенно сейчас, когда платформы электронной коммерции принимают стратегии низких цен, под влиянием ценовых войн, по оценкам, они будут продолжать сжигать деньги, чтобы захватить рынок в течение определенного периода времени.

• Возможности

1. Огромный потенциал роста. Потенциал роста интернет-экономики на рынке Юго-Восточной Азии огромен, и компания Sea Limited, которая уже развернула свою деятельность в области электронной коммерции, социальных сетей, игр и электронных платежей, действительно содержит огромные возможности для бизнеса. В настоящее время все виды бизнеса, которые она развивает, являются высокочастотными, что в будущем может стимулировать потребление молодых пользователей. Как только пользовательская привязанность возрастет, стоит ожидать последующей коммерческой выгоды.

2. Дополнительные возможности монетизации. Ключ к достижению этой цели лежит в постоянном привлечении пользователей и приобретении бизнеса электронной коммерции. Если вышеописанная ситуация верна, монетизация платежей внутри и вне платформы будет органично способствовать росту платежного бизнеса. Исходя из некоторых инициатив Sea Ltd. по утверждению банковской лицензии, вполне вероятно, что в будущем услуги мобильных платежей и цифрового кредитования составят значительную часть общего дохода компании.

• Угрозы

Бизнес электронной коммерции Sea Limited сталкивается с сильной конкуренцией. В настоящее время интернет-компании, которые могут соперничать с Sea ltd. в плане развития бизнеса, - это не кто иной, как Lazada. Эти две платформы также являются одними из лучших "единорогов" на рынке Юго-Восточной Азии. В 2016 году Alibaba инвестировала в Lazada, платформу электронной коммерции в Юго-Восточной Азии, привлекая все богатые ресурсы электронной коммерции Alibaba Ecological Group, воссоздавая весь технический бэкэнд Lazada и совершенно новые клиентские приложения для бесперебойного обслуживания потребителей в Юго-Восточной Азии.

Развитие бизнеса электронной коммерции Sea Limited на рынке Юго-Восточной Азии сталкивается не только с местным конкурентом Lazada, но и с глобальной платформой электронной коммерции Amazon. Поскольку эти ведущие платформы ведут жесткую конкуренцию за долю рынка электронной коммерции, последующий рост бизнеса будет более сложным для Sea Limited.

Конкуренты в Азии

Lazada является местом номер один в Юго-Восточной Азии - в Индонезии, Малайзии, Филиппинах, Сингапуре, Таиланде и Вьетнаме. Она помогает более чем 100 000 местных и международных продавцов, а также 2 500 брендов обслуживать 560 миллионов потребителей в регионе с помощью своей рыночной платформы, поддерживаемой широким спектром специализированных маркетинговых, информационных и сервисных решений. Компания предлагает превосходный опыт работы с клиентами благодаря широкой сети логистических партнеров и собственной системе "первой и последней мили".

Токопедия это онлайн-рынок, который позволяет частным лицам и владельцам малого и среднего бизнеса легко и бесплатно открыть и поддерживать свой собственный интернет-магазин, обеспечивая при этом лучший и безопасный опыт онлайн-покупок для своих клиентов. Это дает возможность миллионам продавцов и потребителей участвовать в формировании будущего экономики. Наши услуги позволили миллионам частных лиц, ММСП и владельцам бизнеса в Индонезии продавать товары клиентам по всей стране.

ZALORA это платформа электронной коммерции и веб-сайт, на котором представлены модные и обувные товары. Он предоставляет пользователям одежду и обувь от таких модных брендов, как Mango, Nike, Puma, Casio, Calvin Klein, Levi's и других. Пользователи могут просмотреть изображения желаемого модного товара и приобрести его онлайн. Кроме того, сайт предоставляет пользователям советы и рекомендации по выбору одежды. Кроме того, пользователям предлагается онлайн-журнал и скидки. Сайт был запущен в марте 2012 года и базируется в Хошимине, Вьетнам.

Таобао это торговая площадка для потребителей в Китае. Основанная материнской компанией Alibaba Group, она облегчает сделки между отдельными потребителями и широким кругом продавцов, таких как розничные и оптовые торговцы, а также другие частные лица. Подобно eBay, продавцы могут размещать новые и бывшие в употреблении товары для продажи на торговой площадке Taobao либо по фиксированной цене, либо по договорной цене, либо на аукционе.

Конкуренты в США

Amazon это международный сайт электронной коммерции для потребителей, продавцов и создателей контента. Он предлагает пользователям товары и контент, приобретенные для перепродажи у продавцов и предлагаемые сторонними продавцами. Работая на североамериканском и международном рынках, Amazon предоставляет свои услуги через такие сайты, как amazon.com и amazon.ca. Она также позволяет авторам, музыкантам, кинематографистам, разработчикам приложений и другим лицам публиковать и продавать контент через свои фирменные веб-сайты.

eBay это онлайновая торговая площадка. Платформа соединяет миллионы покупателей с продавцами по всему миру, используя PayPal для обеспечения безопасности транзакций. Товары eBay могут быть проданы либо через молчаливый аукцион, в котором пользователи могут ввести максимальную цену, которую они готовы заплатить, и за которую сайт будет автоматически повышать ставки по мере необходимости до этого максимума, либо через функцию "Купи сейчас", которая позволяет пользователям покупать товары по установленной цене. Представленные на сайте товары относятся к таким категориям, как мода, дом и сад, электроника, двигатели, предметы коллекционирования, антиквариат и изобразительное искусство, канцелярские товары, электроника и многое другое.

Конкуренты в Европе

Джон Льюис это розничная компания, управляющая универмагами, магазинами товаров для дома, супермаркетами и магазинами товаров повседневного спроса в Великобритании и за рубежом. В настоящее время компания предлагает 41 магазин, а через растущий онлайн-бизнес johnlewis.com осуществляет международную доставку в более чем 30 стран. Компания John Lewis была основана в 1864 году и базируется в Лондоне, Великобритания".

Zalando это европейская онлайн-платформа, предлагающая широкий ассортимент модной одежды для мужчин, женщин и детей. На ней представлено более 1 500 брендов и более 150 000 вариантов товаров для более чем 17 миллионов покупателей в 15 странах. Постоянно оптимизируя свои процессы и предложения платформы, используя свой опыт в электронной коммерции и много духа, Zalando всего за несколько лет стала ведущим европейским онлайн-ритейлером модной одежды. Цель компании - создать лучший в мире онлайн-магазин модной одежды. Компания уделяет особое внимание основным направлениям своей деятельности, всегда стремясь быть передовой в области моды, технологий, маркетинга и логистики.

Также отрадно видеть, что такие компании, как Lions Financial поддерживая такие компании, как SeaMoney, в вопросах роста и операционной эффективности. Сотрудничая с такими компаниями, как SeaMoney, Lions Financial может помочь предприятия достигают свои цели и способствуют экономическому росту в регионе. Мы также оказываем поддержку компаниям в следующих областях управленческий консалтинг и доработка бизнес-планов для получения венчурного финансирования.