Recherche en matière d'investissement Analyse Gestion des risques Aero Mexico

Financière Lions est un cabinet de conseil spécialisé dans la fourniture de services financiers complets aux institutions financières et aux entreprises. Notre objectif principal est d'aider nos clients, ainsi que leurs conseillers fiscaux et juridiques, durant les étapes critiques de la vie de l'entreprise. Due Diligence et évaluation. Ces étapes sont cruciales pour prendre des décisions financières éclairées et stratégiques qui mènent au succès.

Dans le cas d'Aero Mexico, nous pouvons offrir une vue d'ensemble détaillée de la situation financière de la compagnie aérienne et l'aider à analyser ses forces, ses faiblesses, ses opportunités et ses menaces. Notre équipe d'experts financiers procédera à une évaluation approfondie des états financiers, des flux de trésorerie, des bilans et des comptes de résultat d'Aero Mexico. Cette analyse fournira des informations précieuses sur la performance financière, la liquidité, la rentabilité et la solvabilité de l'entreprise.

Aerovias de Mexico, SA de CV, connue sous le nom d'Aeromexico, exploite une flotte d'avions et est la compagnie aérienne nationale du Mexique, basée à Mexico. Fondée en 1934, Aeromexico fournit des services de transport aérien, y compris le transport national et international de passagers, de courrier et de fret vers plus de 100 destinations dans le monde entier, notamment au Mexique, en Amérique du Nord et du Sud, dans les Caraïbes, en Europe et en Asie.

La plate-forme principale d'Aeromexico est située à Mexico, avec des plates-formes secondaires à Guadalajara et Monterrey. Aeromexico transporte plus de 14,8 millions de passagers par an, avec une flotte de 115 avions composée de Boeing 787 et 737 modernes et de modèles Embraer 170 et 190 de nouvelle génération.

Aeromexico travaille en étroite collaboration avec Delta Airlines et, en 2017, les deux compagnies ont conclu un accord commercial commun en vertu duquel elles partagent les informations, les coûts et les recettes sur tous leurs vols entre les États-Unis et le Mexique. Avec Delta, Aeromexico est l'un des membres fondateurs de l'alliance SkyTeam. Avant la pandémie de Covid-19 en 2020, Delta Airlines détenait 49% d'Aeromexico (son investissement le plus important dans une compagnie aérienne au niveau mondial), mais depuis la procédure de faillite d'Aeromexico au titre du chapitre 11 aux États-Unis, la participation de Delta Airlines a été fortement diluée, détenant actuellement environ 20% d'Aeromexico.

La mission d'Aeromexico est d'"aller toujours plus loin en étant leader dans l'industrie". La compagnie s'est engagée à compenser son empreinte carbone en incorporant des Boeing 787 Dreamliners dans sa flotte.

Aerovias de Mexico a été fondée par le banquier et entrepreneur Antonio Diaz Lombardo à Mexico en 1934. Aeromexico est devenue l'une des plus grandes compagnies aériennes du Mexique, avec la distinction supplémentaire d'être la compagnie aérienne nationale.

Javier Arrigunaga est PDG de Xokan Adivisors, une société de conseil financier et, depuis 2015, président du conseil d'administration de Grupo Aeromexico. Il est conseiller du Canadian Pensions Plan Investments Fund et de Lazard México. Il est partenaire fondateur et directeur de Prestanomico, une fintech spécialisée dans le prêt en tant que service.

Membres du conseil d'administration

• Javier Arrigunaga Gómez del Campo (Président)
• Edward H. Bastian
• William Carroll
• Andrés Conesa Labastida
• Antonio Cosío Pando
• Luis De la Calle Pardo
• Valentín Diez Morodo
• William H. Easter III
• Jorge Esteve Recolóns
• Arturo Martínez del Campo Saucedo
• María Tricio Gómez
• Eduardo Tricio Haro
• José Antonio Tricio Haro
• Rafael Tricio Haro
• Carlos Villarreal Tricio

Dirigeants actuels :

Andres Conesa Labasitda (Directeur général du Grupo Aeromexico)

M. Conesa a été nommé PDG de Grupo Aeromexico en 2005. Il est membre intérimaire de SkyTeam et membre du Conseil des gouverneurs de l'Association internationale du transport aérien depuis 2008. Il a été nommé président du Conseil en 2015, devenant ainsi le premier Mexicain à occuper ce poste. En outre, M. Conesa est également membre du conseil d'administration de Sempra LNG (Sempra Energy).

M. Conesa est titulaire d'un diplôme en économie de l'Institut technologique autonome du Mexique et d'un doctorat en économie du MIT.

Ricardo Sanchez Baker (Directeur financier et vice-président exécutif)

M. Baker est directeur financier et vice-président exécutif d'Aeromexico depuis 2006. Auparavant, il était directeur de la gestion des revenus et conseiller du directeur général. Il a mené une longue carrière dans le secteur de l'aviation et au sein du gouvernement mexicain. Par le passé, il a occupé le poste de président de Sabre Corp.

M. Baker est titulaire d'un doctorat en économie de l'UCLA.

Aaron Murray (Directeur commercial)

Aaron Murray a plus de vingt ans d'expérience dans l'aviation commerciale au sein de différentes compagnies aériennes telles que Northwest Airlines, Delta Airlines et Aeromexico. M. Murray est devenu directeur commercial d'Aeromexico en novembre 2021.

En 2019, il a rejoint Aeromexico en tant que vice-président de la gestion des revenus, où il a dirigé l'équipe afin d'atteindre les objectifs de revenus de la compagnie.

M. Murray est titulaire d'une licence en marketing et d'un MBA en marketing et commerce international, tous deux obtenus à l'université de l'État du Michigan.

Santiago Diago (Directeur des opérations)

M. Diago a plus de vingt-cinq ans d'expérience dans des compagnies aériennes telles que LAC, LAN et Avianca. Dans cette dernière, il était vice-président exécutif des opérations et supervisait plus de 12 000 employés répartis dans sept pays.

Angelica Garza (Directeur des ressources humaines et vice-président exécutif)

Mme Garza est responsable de l'acquisition, de la gestion et du développement des talents. Tout au long de sa carrière, elle a joué des rôles clés dans des entreprises telles que PepsiCo, où elle a été directrice des ressources humaines pour le Mexique et, plus récemment, du développement organisationnel pour l'Amérique latine. Avant Pepsi, elle était directrice des ressources humaines chez Microsoft Mexique.

Mme Garza est titulaire d'un diplôme en psychologie organisationnelle de l'ITESM et d'un MBA.

Luis De la Calle Pardo (Président du Comité d'audit et des pratiques d'entreprise)

Luis De la Calle Pardo est administrateur indépendant d'Aeromexico, S.A.B. de C.V. depuis 2008. Auparavant, il a été directeur général de Public Strategies de Mexico Inc, membre du conseil d'administration d'El Seminario et administrateur indépendant d'Acciones y Valores Banamex et de Cintra, entre autres.

M. De la Calle Pardo est titulaire d'une licence en économie de l'Institut technologique autonome du Mexique, ainsi que d'une maîtrise et d'un doctorat en économie, tous deux obtenus à l'université de Virginie.

Javier Arrigunaga del Campo (Président du conseil d'administration, du comité d'audit et des pratiques d'entreprise et du comité des finances)

Javier Arrigunaga est PDG de Xokan Advisors, une société de conseil financier, et président du conseil d'administration de Grupo Aeromexico depuis 2015. Il est également conseiller du Fonds d'investissement du Régime de pensions du Canada et de Lazard Mexico. M. Arrigunaga est également partenaire fondateur et directeur de Prestanomico, une fintech spécialisée dans le prêt en tant que service.

M. Arrigunaga a eu une longue carrière dans le secteur financier, notamment en tant que PDG de Banamex (Citigroup), et il est membre du conseil d'administration de plusieurs sociétés latino-américaines, dont Gentera, Dine et Kuo.

Auparavant, il a travaillé pendant 15 ans à la Banque centrale mexicaine, où il a exercé différentes responsabilités. M. Arrigunaga est membre du conseil d'administration d'Aeromexico depuis 2007 et membre du comité exécutif.

Participation au capital de l'entreprise :

La société est détenue par un groupe diversifié d'investisseurs privés ainsi que par Fondos Banamex (une filiale de Citigroup) et GBM, ainsi que par un groupe d'investisseurs privés dont les pourcentages ne sont pas divulgués, qui détiennent une participation combinée de 51% dans Aeromexico.

Delta Air Lines détient les 49% restants. Les actions ont été diluées depuis qu'Aeromexico a déposé son bilan pendant la pandémie de 2021.

Grupo Aeromexico compte 16 propriétaires et actionnaires institutionnels qui ont déposé des formulaires 13D/G ou 13F auprès de la SEC. Ces institutions détiennent un total de 954 371 actions.

• Points forts

1. 1. 1. Services complets : offrir un produit de première classe et un service de haute qualité aux passagers d'affaires. Par exemple, des écrans vidéo individuels sur chaque siège.
      2. Partenariats stratégiques attrayants : relations avec Delta Air Line, adhésion à Skyteam.
      3. Programme de fidélisation : Le Club Premier aide Aeromexico à fidéliser ses clients, ce qui peut contribuer à générer des revenus, à augmenter les recommandations et à atteindre une croissance globale.

• Faiblesses

1. 1. 1. La concurrence : Il est difficile pour Aeromexico de concurrencer efficacement les autres compagnies aériennes en leur offrant des services plus performants, des prix plus bas ou une plus grande notoriété.
      2. Faible marge : Les marges des compagnies aériennes sont faibles. Les investisseurs auront des difficultés s'ils investissent à long terme.
      3. Les voyages d'affaires ne reviendront peut-être pas à ce qu'ils étaient avant Covid-19. Pendant la pandémie, les gens ont trouvé de nouveaux moyens pour organiser des réunions d'affaires, notamment par l'intermédiaire de logiciels de téléphonie vidéo tels que Zoom. Même si la pandémie a presque disparu, les réunions d'affaires se déroulent encore principalement à distance et les voyages d'affaires ont diminué par rapport à ce qu'ils étaient avant le Covid-19. En tant que compagnie qui se concentre principalement sur les passagers d'affaires, Aeromexico aura du mal à dégager des bénéfices.

• Opportunités

1. 1. 1. Après Covid-19, l'offre de voyages et de déplacements augmente, ce qui peut aider Aeromexico à retrouver de bonnes performances.
      2. En se plaçant volontairement sous la protection du chapitre 11 de la loi sur les faillites, Aeromexico a eu la possibilité de se restructurer et de se débarrasser de ses dettes excessives.

• Menaces

1. 1. Événements extérieurs : attaques terroristes, catastrophes naturelles, baisse du tourisme, augmentation de la criminalité ou apparition de maladies contagieuses, comme le Covid-19. Si l'entreprise est affectée négativement, le prix de l'action baissera.

Malgré la croissance récente d'Aeromexico, la compagnie aérienne a été confrontée ces dernières années à un paysage concurrentiel avec des rivaux qui se développaient encore plus rapidement. Sur le marché mexicain de l'aviation, le trafic augmente malgré des conditions économiques incertaines. La concurrence émergente provient d'une combinaison de nouvelles compagnies aériennes à bas prix et de transporteurs aériens internationaux de plus en plus sophistiqués. Pour ajouter à cette pression, les attentes des clients en matière de qualité étaient de plus en plus élevées en raison de la concurrence accrue.

Si Aeromexico est considérée comme l'une des principales compagnies aériennes du Mexique, il existe de nombreuses autres compagnies aériennes mexicaines qui proposent des vols nationaux et internationaux. Aeromexico a l'avantage concurrentiel de faire partie de SkyTeam et de l'alliance Skymiles. L'alliance permet aux clients d'accéder à une plus grande connectivité entre les compagnies aériennes et de gagner des récompenses lorsqu'ils voyagent. Il n'existe que deux niveaux d'élite SkyTeam, de sorte qu'il n'est pas trop difficile pour les voyageurs fréquents d'atteindre le niveau le plus élevé. Aeromexico excelle dans le service à la clientèle et dans la rapidité et la facilité du processus d'enregistrement. Aeromexico propose le plus grand nombre de vols nationaux et internationaux.

Viva Aerobus est l'un des concurrents nationaux d'Aeromexico. Cependant, Aeromexico dispose d'un avantage concurrentiel car Viva Aerobus est connue pour ses surréservations et ses retards constants.

Volaris, une compagnie aérienne mexicaine à bas prix, est également l'un des concurrents d'Aeromexico, bien que la qualité de ses produits et services ne soit pas à la hauteur des normes élevées d'Aeromexico.

Aeromexico est également en concurrence avec des compagnies aériennes internationales qui desservent le Mexique, notamment des compagnies telles que :

• United Airlines (vols directs vers Mexico et Guadalajara)
• Southwest Airlines (vols directs vers Cancun, Los Cabos)
• Alaskan Airlines (neuf destinations au Mexique)
• American Airlines
• JetBlue (l'une des compagnies aériennes proposant les vols les moins chers vers Cancun)
• British Airways Avios (voyage direct du Royaume-Uni au Mexique)
• Turkish Airlines (avec des vols directs de la Turquie vers Cancun et Mexico)

Risque majeur en glissement annuel

Le risque clé de l'année est celui qui est mentionné pour la première fois dans le rapport financier ou qui a eu une grande influence ou qui est bien connu de la société ; lorsqu'il n'y a pas de risque clé, c'est le carburant qui est le risque clé. Certains de ces risques clés étaient globaux et affectaient de nombreuses personnes. Certaines années, Aeromexico est confrontée à de multiples risques, le risque le plus important étant le risque clé de l'année.

Niveau et facteurs de risque en glissement annuel

• Les risques qui ont pu être trouvés dans les rapports financiers et les ressources en ligne de tiers ont été résumés en 8 catégories.
• Le carburant est répertorié séparément comme une dépense importante.
• Le carburant et les accidents d'avion sont les risques les plus importants d'Aeromexico ; les situations internationales, les accidents d'avion et le covid sont des risques inattendus.
• Les perturbations des opérations et les réglementations gouvernementales font référence aux risques stratégiques.
• Le niveau de risque correspond au nombre de facteurs de risque qui sont devenus des pertes au cours de l'exercice.

Niveau de risque avec

Si les rapports financiers ne contiennent pas de mises à jour sur les facteurs de risque, les corrélations entre le niveau de risque et les dettes/fonds propres ont été incluses. Étant donné que les rapports financiers ne peuvent remonter qu'à six ans, les données utilisées dans le graphique vont de 2016 à 2021. Le graphique montre une corrélation positive entre l'endettement et le niveau de risque, et une corrélation négative entre les capitaux propres et le niveau de risque. Étant donné que l'écart entre la dette et les capitaux propres continue de se creuser et que l'environnement international est volatil, le niveau de risque futur reste relativement élevé.

Prix du carburant avec équité

Ce graphique permet de suivre le niveau de risque de la manière la plus synchronisée possible. L'épidémie s'améliorant, les économies des différents pays ont commencé à se redresser, et l'industrie du voyage et du transport aérien s'est également redressée progressivement. Toutefois, les conflits internationaux ont entraîné une hausse continue du prix du carburant, alors que la demande de carburant augmente. Le prix élevé du carburant et la faiblesse des capitaux propres indiquent un niveau de risque élevé pour l'avenir.

Les actifs totaux d'Aeromexico ont affiché une tendance stable et en lente augmentation de 2016 à 2018, et ont connu une croissance rapide en 2019, atteignant 100 milliards avec une augmentation de 31%. Cependant, négativement impactés par la pandémie, les actifs totaux sont revenus à leur position initiale après 2020, 80 milliards en 2020 et 86 milliards en 2021.

Les capacités totales d'Aeromexico ont augmenté rapidement entre 2016 et 2021, passant de 5,6 milliards à 141 milliards, avec le Covid 19, la plus forte augmentation en 2019 avec un taux de croissance de 46%, pour finalement atteindre 141 milliards en 2021, soit près de trois fois les capacités totales de 2016.

La dette totale d'Aeromexico a augmenté régulièrement et lentement ces dernières années, passant de 30 milliards à environ 76 milliards. Avec le Covid 19, le taux le plus rapide est en 2019, avec une augmentation de 73%, de 36 milliards à 63 milliards.

Les capitaux propres totaux d'Aeromexico ont connu une tendance générale à la baisse de 2016 à 2019, et une forte baisse de 2019 à 2021, en particulier en 2020, le ratio de baisse a atteint 670%, soit une diminution de 5 fois par rapport à 2016, les capitaux propres totaux ont également diminué et ont atteint 54 milliards en 2021.

Liquidités depuis l'introduction en bourse

Les liquidités d'Aeromexico ont fortement augmenté d'environ 177,86% en 2020, lorsque la Covid-19 a éclaté. En effet, pendant la pandémie, l'industrie du transport aérien a été fortement touchée et dévastée. Aeromexico s'est volontairement placée sous la protection du chapitre 11 de la loi sur les faillites en 2020 et a obtenu environ 1,4 milliard de dollars de prêts non garantis reconnus et environ 1,4 milliard de dollars américains de certains prêts dans le cadre de la procédure de faillite. Il était judicieux de conserver beaucoup de liquidités pendant la pandémie. En effet, si les recettes ont été très faibles pendant cette période, les coûts fixes sont restés très élevés.

La pandémie a eu un impact négatif sur les capitaux propres d'Aeromexico, qui sont passés de 5 777 millions en 2019 à -32 952 millions en 2020 (environ 670%). La dette totale d'Aeromexico n'a pas beaucoup changé, mais en raison des capitaux propres négatifs, le ratio d'endettement d'Aeromexico est devenu négatif. Ce ratio est considéré comme un signe de risque élevé et de nécessité de se placer sous la protection de la loi sur les faillites, ce qu'Aeromexico a déjà fait.

Le flux de trésorerie d'exploitation d'Aeromexico présente une tendance générale à la fluctuation et au déclin. Sous l'influence de Covid-19, en 2019, il a atteint le niveau le plus élevé, soit 11 milliards, mais en 2020, il a atteint le niveau le plus bas, diminuant jusqu'à un montant négatif de 864 millions.

Le flux de trésorerie de financement d'Aeromexico est négatif de 2017 à 2019, et positif de 2020 à 2021, avec un minimum de 8 milliards en 2019 et un maximum de 13 milliards en 2021.

Le flux de trésorerie d'Aeromexico, les données des cinq dernières années sont toutes négatives, et ont montré une tendance à la baisse rapide de 2017 à 2020, atteignant le point le plus bas de -6 milliards en 2020, mais il est rapidement revenu à -2,4 milliards en 2021.

Tant EndCash que Changeincash ont affiché une tendance relativement stable de 2017 à 2020. En outre, la variation en espèces en 2018 est relativement élevée, atteignant 1,6 milliard. En outre, les deux ont montré une croissance explosive en 2021. EndCash1,9 milliard, Changeincash à 1,2 milliard.

Outre 2020, le bénéfice brut global d'AreoMexico a connu une augmentation faible et régulière de 2017 à 2021, et était généralement supérieur à 80%, avec 84% en 2017, 87% en 2018, 88% en 2019, et 99% en 2021.En outre, la valeur d'Adally a augmenté rapidement pour atteindre 140% en 2020, ce qui est le plus élevé en cinq ans.

En ce qui concerne les dépenses de fonctionnement, à côté de 2020, de 2017 à 2021, la proportion est comprise entre 0 et 20%, 16% en 2017, 13% en 2018, 12% en 2019, 1% en 2020, mais le taux d'intérêt diminue rapidement en 2020, pour atteindre 40% négatifs.

Un autre changement très évident est le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT), qui montre généralement une tendance à la baisse, de 3% en 2017 à 37% en 2021 à côté de 2020, et le changement le plus évident est en 2020, représentant 139% négatifs.

J'ai utilisé les données de 2018 à 2021 d'Aeromexico pour la projection des flux de trésorerie actualisés. Le prix projeté de l'action est de 121,93. Comparé au prix du marché, qui est de 178,77, Aeromexico n'est pas un très bon choix d'investissement.

L'industrie du transport aérien est un marché très concurrentiel, avec plus de 5 000 compagnies aériennes dotées de codes OACI. Parmi les compagnies aériennes publiques qui sont également membres de Skyteam et qui proposent des vols vers le Mexique, j'ai choisi United Airlines, American Airlines, Southwest Airlines et JetBlue comme concurrents d'Aeromexico.

Aeromexico a un ratio VE/Revenu de 3,7, ce qui est le plus élevé parmi ces 5 sociétés. Ce ratio est un peu élevé et peut être considéré comme malsain, ce qui signifie que les actions sont surévaluées et qu'il n'est pas rentable pour les investisseurs d'y investir.

Le ratio VE/EBITDA d'Aeromexico est de 32,6, bien qu'il ne soit pas le plus élevé des quatre entreprises, il est encore trop élevé pour être considéré comme sain. Un ratio EV/EBITDA élevé indique également qu'Aeromexico est peut-être surévalué.

1.1 Prix de l'introduction en bourse

Le 14 avril 2011, Grupo Aeromexico (BMV : AEROMEX) a annoncé à la communauté des investisseurs que l'offre publique initiale de la société par l'intermédiaire de la Bolsa Mexicana de Valores (Bourse mexicaine) avait été couronnée de succès. Il s'agissait d'une offre primaire 100%. Comme annoncé précédemment, Aeromexico prévoit d'utiliser le produit de l'introduction en bourse pour poursuivre la consolidation de son plan d'investissement.

Le prix de l'offre publique initiale (IPO) était de 31 pesos par action (US$2,58), pour un total de 125 513 903 actions, dont 16 371 738 actions provenant de l'option greenshoe mentionnée dans le prospectus. La valeur totale de l'offre, y compris l'option de surallocation, s'élevait à 324 244 249 US$.

1.2 Évolution du cours de l'action depuis l'introduction en bourse

1.2.1 Tendances générales depuis l'introduction en bourse

Pour étudier les tendances du prix des actions depuis l'introduction en bourse, nous téléchargeons les données quotidiennes d'Aeromexico à partir de Yahoo Finance avec Python. L'horizon temporel s'étend du 29 avril 2011 au 23 septembre 2022, comme le montre le tableau 1. Pour l'analyse du cours de l'action, nous nous concentrons principalement sur le cours de clôture de l'action Aeromexico. D'après les statistiques du tableau 2, le cours de clôture est passé d'un minimum de 0,44 peso à un maximum de 373,87 pesos. L'écart entre ces deux prix est énorme.

Tableau 1 Cours de l'action Aeromexico depuis l'introduction en bourse

Source : investopedia 

Pour approfondir la recherche, nous analysons les tendances générales des cours boursiers en visualisant les données en Python. La figure 1 montre l'évolution du cours des actions sur 11 ans. On remarque une augmentation soudaine du cours de l'action en mars 2022. Cela peut s'expliquer par la réorganisation d'Aeromexico. Plus précisément, Aeromexico a exécuté son plan de réorganisation et a conclu avec succès son processus de restructuration financière et s'est libérée du chapitre 11 à cette date. Comme indiqué dans le plan de réorganisation, la valeur des capitaux propres de la société réorganisée est d'environ 2 564 000 000,00 USD et les nouvelles actions cotées en bourse sont de 136 423 959 USD (à l'exclusion des actions propres en attente de souscription d'un montant de 13 642 396). Le nombre total autorisé d'actions émises par la société est de 150 066 355 actions.

Figure 1 Évolution globale des cours des actions

1.2.2 L'évolution du cours des actions en trois phases

Pour obtenir des informations plus détaillées sur les variations du cours des actions depuis l'introduction en bourse et couvrir l'influence de COVID-19, nous séparons le cours quotidien des actions en trois phases : de 2011-4-29 à 2020-01-20, de 2020-01-21 à 2022-03-18, et de 2022-03-19 à 2022-09-23.

Les cours des actions d'une entreprise sont parfois influencés par les tendances de l'ensemble du marché. C'est pourquoi nous avons rassemblé les prix de l'indice IPC mexicain et les avons visualisés avec ceux d'Aeromexico dans un seul graphique. L'indice mexicain IPC (Indice de Precios y Cotizaciones) est un indice boursier majeur qui suit les performances des principales sociétés cotées à la bourse mexicaine. Il se compose d'une sélection d'actions représentatives de l'ensemble des actions cotées à la bourse et issues de différents secteurs de l'économie. Il s'agit d'un indice pondéré en fonction de la capitalisation.

(1) Évolution du cours des actions avant COVID-19

De 2011 à 2020, la figure 2 montre qu'Aeromexico a été plus volatile que l'indice du marché public au cours de cette période. Le cours de l'action d'Aeromexico a chuté à partir de 2011, principalement en raison de l'intensification de la concurrence entre les compagnies aériennes au Mexique. Par exemple, l'un des concurrents d'Aeromexico, Volaris, a mis en place des stratégies à bas prix qui étaient plus compétitives que celles d'Aeromexico à l'époque.

Source : yahoo finance

Figure 2 Cours de l'action Aeromexico avant COVID-19

En 2015, le cours de l'action d'Aeromexico a atteint 40 pesos par action en raison de l'amélioration de l'environnement économique et des faibles prix du carburant qui ont contribué à augmenter les revenus. En outre, cette hausse est également due à l'ajustement des stratégies d'exploitation d'Aeromexico, notamment la réduction des coûts sur les liaisons intérieures et l'ouverture de nouvelles liaisons internationales. En conséquence, Aeromexico s'est remise de la guerre des prix avec Volaris.

Cependant, en 2018, les prix des actions ont atteint un sommet avant de retomber à un niveau inférieur. Un accident d'avion s'est produit avec l'appareil d'Aeromexico. Plusieurs personnes ont été blessées dans cet accident. Les passagers se sont inquiétés de la sécurité d'Aeromexico. Les investisseurs ont eu des attentes négatives quant à la performance de ses actions.

(2) Évolution du cours des actions après COVID-19 et avant la réorganisation

En janvier 2020, les Centers for Disease Control and Prevention (CDC) ont signalé le premier cas de nouveau coronavirus 2019 confirmé en laboratoire aux États-Unis. D'après la figure 3, en raison de l'apparition du COVID-19, le marché mexicain et le cours de l'action d'Aeromexico ont tous deux fortement chuté à partir de janvier 2020.

Figure 3 Cours de l'action d'Aeromexico après COVID-19 et avant la réorganisation

En avril 2020, l'ensemble du marché mexicain a commencé à se redresser, tandis que le cours de l'action d'Aeromexico continuait à chuter.

En juin 2020, Aeromexico a déposé son bilan après que la pandémie de grippe aviaire COVID-19 a réduit la demande de voyages.

Au début du mois de mars 2022, les actions de Grupo Aeromexico ont plongé pour la quatrième journée consécutive après que près d'un cinquième du capital de la société a été vendu à 1 cent l'action dans le cadre d'une offre publique de vente, dans le cadre de son plan de restructuration visant à sortir de la faillite.

(3) Évolution du cours des actions après une réorganisation

Le 18 mars 2022, Aeromexico est sortie de la protection de la loi sur les faillites. Elle prévoit de dépenser $5 milliards au cours des cinq prochaines années pour la modernisation de sa flotte et d'autres améliorations. Grâce à ces nouvelles positives, le cours de l'action d'Aeromexico a atteint 373 pesos (figure 4).

Source : yahoofinance

Figure 4 Cours de l'action d'Aeromexico après la réorganisation

De mai à juin 2022, le cours des actions de la compagnie aérienne Aeromexico a chuté à 175 pesos après que l'entreprise a déclaré avoir demandé l'autorisation à l'organisme de réglementation des valeurs mobilières du pays de lancer un programme de rachat d'actions dans le cadre de son passage du marché national à une bourse américaine.

2 Analyse de la moyenne mobile du cours de l'action

Les moyennes mobiles sont largement utilisées en finance pour déterminer les tendances du marché. Nous analysons les trois types de moyennes mobiles les plus populaires sur la base des données commerciales d'Aeromexico : (1) la moyenne mobile simple (SMA), (2) la moyenne mobile cumulative (CMA) et (3) la moyenne mobile exponentielle (EMA).

2.1 La moyenne mobile simple (SMA)

La moyenne mobile simple est la moyenne non pondérée des M points de données précédents. Le choix de M (fenêtre coulissante) dépend du degré de lissage souhaité, car l'augmentation de la valeur de M améliore le lissage au détriment de la précision.

Comme nous l'avons mentionné dans l'analyse précédente, la réorganisation du 18 mars 2022 a provoqué un énorme écart de prix. Pour visualiser les données commerciales et la moyenne mobile de manière claire et précise, nous effectuons une analyse de la moyenne mobile basée sur les données après la restructuration d'Aeromexico.

Avec le paquet Pandas en Python, nous calculons la moyenne mobile simple sur une période de 10 et 20 ans, ce qui correspond à la taille des fenêtres glissantes, en sélectionnant dans tous les cas un nombre minimum de périodes de 1. Nous ajoutons ensuite les données des résultats aux cadres de données existants, comme le montre le tableau 3.

Tableau 3 Moyenne mobile du cours de l'action

Le graphique suivant (figure 5) montre le cours de l'action Aeromexico et les moyennes mobiles sur 10 et 20 ans.

Figure 5 Cours de l'action Aeromexico SMA

Nous pouvons conclure que la SMA a de bons effets pour refléter les tendances des actions à terme. Remarquez que la SMA a la même direction et les mêmes tendances changeantes que les prix des actions. À proximité de l'intersection des moyennes mobiles à 10 ans et à 20 ans, les cours des actions changent de direction. Mais il y a parfois un décalage dans le temps. La SMA est donc capable de visualiser correctement les tendances, mais n'est pas vraiment efficace pour prédire la direction des tendances des prix.

2.2 La moyenne mobile cumulative (MMC)

La moyenne mobile cumulative est la moyenne non pondérée des valeurs précédentes jusqu'à l'instant t. La moyenne mobile simple a une fenêtre coulissante de taille constante M. En revanche, la taille de la fenêtre devient plus grande au fur et à mesure que le temps passe lors du calcul de la moyenne mobile cumulative.

De même, nous calculons la moyenne mobile cumulative avec Pandas, en ajoutant les résultats aux cadres de données existants (tableau 3). Le graphique suivant (figure 6) montre la moyenne mobile cumulative du cours de clôture de l'action Aeromexico.

Figure 6 Cours de l'action Aeromexico CMA

D'après la figure 6, la moyenne mobile cumulative s'est écartée des prix des actions après mai 2022. La moyenne mobile cumulative prend en compte toutes les valeurs précédentes lors du calcul de la moyenne. C'est pourquoi elle ne constitue pas une option idéale pour déterminer les tendances des prix, en particulier dans le cas de longues séries chronologiques.

2.3 La moyenne mobile exponentielle (EMA)

La moyenne mobile exponentielle est une méthode largement utilisée pour filtrer le bruit et identifier les tendances. Le poids de chaque élément diminue progressivement avec le temps, ce qui signifie que la moyenne mobile exponentielle donne plus de poids aux points de données récents. Cette méthode repose sur l'idée que les données récentes sont plus pertinentes que les données anciennes. Par rapport à la moyenne mobile simple, la moyenne mobile exponentielle réagit plus rapidement aux changements, car elle est plus sensible aux mouvements récents. Dans la formule algébrique de calcul de la moyenne mobile exponentielle, il existe un paramètre de lissage "alpha" dont la valeur est comprise entre 0 et 1 et qui représente la pondération appliquée à la période la plus récente.

Nous calculons les moyennes mobiles exponentielles avec un facteur de lissage de 0,1 et 0,3. Comme précédemment, nous ajoutons les EMA aux cadres de données existants (tableau 3).

Comme le montre la figure 7, l'EMA avec un facteur de pondération alpha 0,3 présente des tendances plus similaires à celles du prix de l'action, ce qui se traduit par une réaction plus rapide aux changements récents.

Source : yahoo finance

Figure 7 Cours de l'action Aeromexico EMA

En résumé, la moyenne mobile exponentielle avec un facteur de lissage de 0,3 est une méthode relativement meilleure pour déterminer la direction du prix des actions.

 Ratio cours/bénéfice 5 ans

Le ratio cours/bénéfice (P/E) est un indicateur très important qui montre comment les investisseurs évaluent la rentabilité de l'entreprise sous-jacente. Les investisseurs utilisent la valeur de marché par action par rapport au bénéfice par action pour trouver le ratio.

L'analyse du rapport cours/bénéfice a deux objectifs : (1) comparer les données historiques d'une entreprise et (2) comparer les secteurs.

3.1 Analyse du rapport cours/bénéfice à partir des données historiques d'Aeromexico

L'objectif de ce type d'analyse P/E est de savoir si une entreprise est sous-évaluée ou surévaluée entre le passé et le présent.

Le compte de résultat d'Aeromexico indique que les bénéfices par action annuels de 2019 à 2021 sont négatifs, de sorte que le ratio cours/bénéfice pour cet horizon temporel est exprimé comme N/A et ne peut pas être comparé. Par conséquent, nous recueillons le ratio cours/bénéfice annuel d'Aeromexico sur 5 ans, de 2014 à 2018.

Le tableau 4 montre que le ratio cours/bénéfice de 2018 est le plus bas des cinq dernières années. Ce ratio inférieur indique que la croissance d'Aeromexico a été lente en 2018. Les investisseurs n'avaient pas de bonnes perspectives quant à la performance des bénéfices. C'était raisonnable si l'on considère le cours de l'action d'Aeromexico à cette période. Le cours a chuté à partir de 2017 et n'a pas semblé se redresser en 2019.

Tableau 4 Comparaison des ratios P/E

Source : yahoofinance

3.2 Analyse P/E entre compagnies aériennes.

En outre, nous comparons le ratio cours/bénéfice actuel d'Aeromexico à celui d'autres entreprises du même secteur. Pour ce faire, nous avons rassemblé les ratios cours/bénéfice des entreprises comparables dans le secteur des compagnies aériennes et les avons fusionnés avec ceux d'Aeromexico dans un seul tableau. Quatre concurrents sont pris en compte. L'un des concurrents nationaux, Volaris, est une compagnie aérienne mexicaine à bas prix, mentionnée dans la partie précédente de l'analyse concurrentielle. Copa Airlines, GOL Intelligent Airlines et LAN Airlines sont trois grands groupes aériens d'Amérique latine.

La figure 8 montre la comparaison du ratio cours/bénéfice sur 5 ans entre Aeromexico et ses quatre concurrents. On remarque que le ratio cours/bénéfice d'Aeromexico était supérieur au ratio cours/bénéfice moyen en 2015 et 2016. À cette époque, l'action était peut-être surévaluée. Les investisseurs s'attendaient à une croissance des bénéfices supérieure à la moyenne.

Figure 8 Comparaison des ratios cours/bénéfice

En 2017 et 2018, le ratio cours/bénéfice d'Aeromexico était inférieur au ratio cours/bénéfice moyen. En 2018, le ratio cours/bénéfice d'Aeromexico était le plus bas par rapport à ses concurrents. Cela indique que les investisseurs n'ont pas de perspectives positives quant aux bénéfices futurs d'Aeromexico.

Cependant, le ratio C/B d'Aeromexico est exprimé comme N/A après 2020, date à laquelle l'entreprise a déposé son bilan. Cela s'explique par le fait que les ratios C/B sont calculés comme des nombres négatifs, qui n'ont aucune signification. La partie négative du ratio C/B provient du fait que le bénéfice par action (BPA) de l'entreprise est négatif.

C'est pourquoi, dans la partie suivante, nous utiliserons les ratios prix/ventes (P/S) pour évaluer les actions.

4 Rapport prix/ventes 5 ans

Le ratio prix/ventes (P/S) est calculé en divisant la capitalisation boursière d'une entreprise par le total de ses ventes ou de son chiffre d'affaires au cours des 12 derniers mois. Ce ratio indique la valeur que le marché attribue à chaque dollar de chiffre d'affaires de l'entreprise. Ce ratio peut s'avérer efficace pour évaluer les entreprises en croissance qui n'ont pas encore réalisé de bénéfices ou qui ont subi un revers temporaire. Nous savons qu'Aeromexico n'a pas réalisé de bénéfices après sa faillite, son ratio C/B n'a pas de signification, c'est pourquoi nous utilisons ici l'analyse du ratio P/S.

Tableau 5 Comparaison des ratios P/S

Figure 9 Comparaison du rapport P/S

Nous collectons les ratios P/S annuels sur 5 ans d'Aeromexico et de ses quatre concurrents (Volaris, Copa Airlines, GOL Intelligent Airlines et LAN Airlines) de 2017 à 2021. Le tableau 5 montre la comparaison des ratios P/S sur 5 ans entre Aeromexico et ses quatre concurrents. Les tendances de changement sont illustrées à la figure 9. On remarque que les ratios P/S d'Aeromexico au cours des cinq dernières années sont inférieurs à ceux des entreprises comparables du même secteur qui sont rentables. De 2017 à 2020, les ratios P/S d'Aeromexico se maintiennent à un faible niveau. Puis, après 2020, lorsque Aeromexico a déposé son bilan, ses ratios P/S ont continué à chuter pour atteindre un niveau proche de zéro. Par conséquent, Aeromexico et ses actions étaient sous-évaluées. En revanche, sa société comparable, Copa Airlines, était relativement surévaluée. Nous pouvons également conclure que si Aeromexico parvient à redresser sa situation opérationnelle après avoir émergé de la faillite, ses actions connaîtront une hausse substantielle, car le rapport cours/bénéfice se rapprochera de celui de ses pairs.

L'indice NYSE Arca Global Airline Index ("AXGAL" ou "indice") est un indice modifié à pondération égale en dollars conçu pour mesurer la performance des compagnies aériennes internationales hautement capitalisées et liquides. L'indice suit l'évolution du prix d'une sélection d'actions du marché local ou d'ADR de grandes compagnies aériennes américaines et étrangères. L'indice a été établi avec une valeur de référence de 1000,00 le 27 novembre 2006. Les valeurs de l'indice sont publiées par NYSE Euronext Inc ("Index Provider"), la valeur de l'indice est publiée toutes les 15 secondes par le biais du Consolidated Tape Association's Network B sous le symbole "AXGAL".

Source : yahoofinance

• Aeromexico surperforme S&P 500 et XAL depuis le 06 mars 2022 grâce à la sortie de faillite.
• Les pandémies et les conflits internationaux rendent l'industrie du transport aérien plus volatile.

Étude du marché cible

Clients ciblés

Les clients ciblés par Aeromexico sont des passagers nationaux et internationaux d'entreprises et de plusieurs entités gouvernementales, qui choisissent le service en fonction de différentes décisions, telles que l'itinéraire, l'horaire, le coût, etc. Au 31 décembre 2020, Aeromexico assurait plus de 283 vols de passagers par jour, vers 41 destinations nationales et 31 destinations internationales au départ du Mexique. Le volume de passagers était d'environ 28 236 461 passagers pour les vols nationaux au Mexique et d'environ 19 843 156 passagers pour les vols internationaux, selon l'AFAC4 (Autorité de l'aviation civile), pour l'année se terminant le 31 décembre 2020.

Comment acquièrent-ils des clients ciblés ?

1. Canaux de distribution indirects

Les agences de voyage sont la principale source indirecte de distribution de billets pour Aeromexico. Les ventes indirectes de billets par les agences de voyage ont représenté 46,2% des segments de vol achetés au cours de l'exercice clos le 31 décembre 2020. Aeromexico verse aux agences de voyage une commission standard comprise entre 0,1% et 12% pour la vente de leurs billets d'avion. Certaines agences de voyage ont également signé des accords avec Aeromexico afin d'obtenir des primes d'incitation à la performance comprises entre 1% et 7% en fonction du volume des ventes de billets.

2. Canaux de distribution directe

Aeromexico vend également des billets d'avion et des produits complémentaires directement aux clients sur le site Internet, par l'intermédiaire de centres d'appels ou dans des boutiques de voyage. Les recettes provenant de la vente de billets sur le site Internet ont représenté 26,1% des recettes des passagers pour l'exercice clos le 31 décembre 2020. Les recettes provenant de la vente de billets par l'intermédiaire du centre d'appel ont représenté 12% des recettes des vols d'Aeromexico en 2020.

Quel type de marketing l'entreprise met-elle en œuvre pour accroître la notoriété de sa marque ?

1. Relations avec Delta Air Lines

Aeromexico entretient des relations commerciales étroites avec Delta Air Lines sous la forme d'accords réciproques de partage de codes, de réciprocité en matière de fidélisation, de privilèges d'accès aux salons VIP partagés avec Delta Air Lines et de notre accord de coopération conjoint (JCA) entre le Mexique et les États-Unis. Cette relation est unique pour une compagnie aérienne mexicaine. En particulier, l'accord de coopération conjointe a aidé Aeromexico à établir le plus grand partenariat transfrontalier entre le Mexique et les États-Unis, et à étendre la concurrence et les avantages pour les clients des deux compagnies aériennes.

2. Adhésion à SkyTeam

Aeromexico est un membre fondateur de SkyTeam. Cette adhésion offre la possibilité de conclure des accords de partage de code, de réciprocité dans les programmes de fidélisation, d'accès aux salons VIP et de réalisation d'activités de marketing communes.

3. Club Premier

Le Club Premier est un programme de fidélisation d'Aeromexico. Il continue d'apporter une valeur ajoutée à ses clients grâce à l'ajout de nouveaux partenaires et de nouvelles méthodes pour gagner et échanger des points. Il permet à ses membres d'utiliser et d'accumuler des points Premier pour acheter des vols, des hôtels, des locations de voiture et des achats dans certains magasins de détail. Grâce au Club Premier, Aeromexico peut fidéliser ses anciens clients et en attirer de nouveaux. Aeromexico renforce également sa marque grâce aux cartes de crédit co-marquées American Express et Santander.

Part de marché

Aeromexico se considère comme une compagnie aérienne de premier plan au Mexique et comme le premier choix des voyageurs d'affaires. Elle se concentre principalement sur la satisfaction des besoins de voyage des passagers d'affaires dans l'économie mexicaine en pleine croissance. Selon ses rapports financiers de 2021, elle détenait une part de 25,3% du marché intérieur mexicain et une part de 11,3% du marché international.

Classement des entreprises

• Selon airlineratings.com, Aeromexico a reçu une note de 7 étoiles pour sa conformité à la norme Covid-19. Cette note est basée sur les critères suivants :

Informations et instructions relatives au site web COVID-19

• Distanciation sociale à l'embarquement
• Équipement de protection individuelle des hôtesses de l'air et stewards
• Masques de protection obligatoires
• Modification du service des repas
• Kit de désinfection pour les passagers
• Nettoyage en profondeur de l'avion

Delta et l'acquisition le 10 mars 2017 de 32% du capital social émis d'Aero Mexico pour $53 par action, une fois l'acquisition réalisée, Delta Air Lines détient 36,2% des actions en circulation d'Aero Mexico et 12,8% d'options supplémentaires, ainsi que l'obtention des approbations réglementaires requises au Mexique.

Le 15 juillet 2022, AeroMexico a acquis une participation de 48,9% dans PLM Premier, propriétaire et exploitant de sa division Club premiere, faisant de PLM une filiale à 100 % de la compagnie aérienne. Aimia Holdings UK Limited et Aimia Holdings UK II Limited recevront un produit net en espèces d'environ 1,4 milliard de tonnes à la suite de la réalisation de la transaction PLM.