Инвестиционные исследования Анализ Управление рисками Booking.com

Обзор компании 

Booking.com, основанная в Энсхеде, Нидерланды, в 1996 году, является голландским онлайн-агентством по бронированию жилья и других туристических продуктов и дочерней компанией Booking Holdings (материнская компания). Штаб-квартира компании находится в Амстердаме. Сайт насчитывает более 28 миллионов объявлений и доступен на 43 языках, что означает, что он предоставляет глобальные услуги. В настоящее время генеральным директором Booking.com является Глин Фогель.

Качественный анализ

Основатели

Геерт-Ян Бруинсма:

• Окончил Университет Твенте (магистр наук) в 1994 году. Во время учебы в колледже он был членом AIESEC. (AIESEC - это международная молодежная неправительственная и некоммерческая организация, которая предоставляет молодым людям возможности для развития лидерских качеств, межкультурных стажировок и глобального обмена волонтерами).
• После окончания университета он стал основателем компании Bookings.nl (сейчас она называется Booking.com) в 1996 году.
• После продажи компании Priceline Group (сейчас она называется Booking Holdings) в 2005 году, в 2011 году он работал в квартире по развитию бизнеса в Booking.com.
• Затем он покинул ее и стал соучредителем Staying в 2016 году и основателем Potter & More в 2109 году.

Совет директоров

Источник Bookings.com

Роберт Дж. Майлод младший (председатель правления):

• Роберт Дж. Майлод-младший входит в состав Совета директоров с мая 2017 года, является председателем Совета директоров с июня 2020 года и входит в состав Комитета по компенсациям.
• Г-н Майлод является управляющим партнером Annox Capital Management, частной инвестиционной компании, которую он основал в 2013 году. До этого г-н Майлод был директором Stonington Partners, частной инвестиционной компании.
• В настоящее время г-н Майлод является членом совета директоров компании Redfin и членом ее комитета по аудиту, а также членом совета директоров компании Dropbox и членом ее комитетов по аудиту и вознаграждениям. Он является председателем совета директоров Vroom, Inc. и входит в состав комитетов по аудиту и вознаграждениям Vroom. С октября 2015 года по апрель 2017 года г-н Майлод был членом совета директоров компании Autobytel, которая занимается покупкой и продажей автомобилей через Интернет.
• Г-н Майлод был членом совета директоров EverBank, американского сберегательного банка, предоставляющего банковские и финансовые услуги через Интернет и мобильные устройства, а также входил в комитет EverBank по вознаграждениям и был председателем комитета по назначениям и корпоративному управлению с 2012 по 2017 год. Г-н Майлод был членом совета директоров компании Novocure, занимающейся лечением рака, и входил в состав ее комитета по аудиту с 2012 по 2017 год, а также в состав комитета по назначениям и корпоративному управлению с 2015 по 2017 год.
• Получил степень бакалавра английского языка в Мичиганском университете и степень магистра делового администрирования в Высшей школе бизнеса Чикагского университета.

Глин Д. Фогель (главный исполнительный директор и директор):

• Гленн Фогель занимает должность главного исполнительного директора и президента с января 2017 года и главного исполнительного директора Booking.com с июня 2019 года.
• До этого он работал трейдером в международной фирме по управлению активами, а до этого был инвестиционным банкиром, специализирующимся на авиаперевозках. Г-н Фогель является членом коллегии адвокатов штата Нью-Йорк (в отставке).

Тимоти (Тим) М. Армстронг (директор):

• Тимоти (Тим) М. Армстронг входит в состав нашего Совета директоров с января 2013 года и является членом Комитета по компенсациям.
• Г-н Армстронг является основателем и генеральным директором компании dtx, созданной им в 2019 году. С 2009 по 2018 год г-н Армстронг занимал должность председателя и генерального директора AOL, а также генерального директора Oath (портфель медиа-брендов Verizon, включающий Yahoo! и AOL) после приобретения AOL компанией Verizon в 2015 году.
• С 2000 по 2009 год г-н Армстронг занимал должность президента по операциям в Северной и Южной Америке и старшего вице-президента компании Google Inc. До прихода в Google г-н Армстронг занимал должность вице-президента по продажам и стратегическим партнерствам в Snowball.com и директора по интегрированным продажам и маркетингу в Starwave's и Disney's ABC/ESPN Internet Ventures. Г-н Армстронг входит в совет директоров авиационной компании Wheels Up. Г-н Армстронг является председателем попечительского совета Академии Гринвича, а также попечителем Олимпийского и Параолимпийского фонда США.

Мириан Грэддик-Вейр (режиссер):

• Входит в состав нашего Совета директоров с июня 2018 года, является председателем Комитета по компенсациям и членом Комитета по аудиту.
• До прихода в Merck она занимала должность исполнительного вице-президента по кадрам и связям с сотрудниками компании AT&T с 2004 по 2006 год, а с 1999 по 2004 год была исполнительным вице-президентом по кадрам. Д-р Грэддик-Вейр отвечала за разработку, планирование и администрирование всех функций отдела кадров, включая компенсацию, льготы, подбор персонала и обучение 47 000 сотрудников AT&T.
• Она начала работать в компании AT&T в 1981 году. В настоящее время она является председателем комитета Yum! Brands по номинациям и корпоративному управлению, а также членом комитетов по планированию и развитию менеджмента и исполнительного/финансового комитетов.

Вэй Хоупман (директор):

• Вэй Хоупман входит в состав нашего Совета директоров с июня 2019 года и является членом Комитета по назначениям и корпоративному управлению.
• Г-жа Хоупман является управляющим партнером венчурной компании Arbor Ventures, специализирующейся на инвестициях в финтех-компании по всему миру, соучредителем которой она стала в 2014 году. С 2010 по 2014 год г-жа Хоупман занимала должность управляющего директора и главы азиатского подразделения Citi Ventures.
• До Citi Ventures г-жа Хоупман занимала различные должности в банковской сфере и сфере прямых инвестиций, в том числе была главным представителем по Китаю в Jefferies & Co. и технологическим банкиром в The Goldman Sachs Group.

Чарльз Х. Носки (директор):

• Чарльз Х. Носки входит в состав нашего Совета директоров с марта 2015 года, с июня 2020 года является ведущим независимым директором, с июня 2020 года - членом нашего Комитета по аудиту, с июня 2020 года - председателем нашего Комитета по назначениям и корпоративному управлению, а с июня 2016 года по июнь 2020 года ранее занимал должность председателя нашего Комитета по аудиту.
•  В 2012 году г-н Носки ушел в отставку с поста вице-председателя правления Bank of America Corporation, в который он был назначен после того, как ранее занимал должность исполнительного вице-президента и финансового директора этой компании. До этого г-н Носки занимал должности финансового директора, корпоративного вице-президента и члена совета директоров корпорации Northrop Grumman.
• До Northrop Grumman он был заместителем председателя совета директоров и главным финансовым директором корпорации AT&T. До этого г-н Носки возглавлял корпорацию Hughes Electronics на различных руководящих должностях, в том числе в качестве вице-председателя, президента и главного операционного директора. Г-н Носки начал свою карьеру в компании Deloitte & Touche LLP, где он получил звание партнера.
• В 2019 году г-н Носки был избран в совет директоров компании Wells Fargo & Company и в настоящее время занимает должность председателя совета директоров Wells Fargo, возглавляет комитет по аудиту и является членом комитета по управлению и выдвижению кандидатов.
• В 2020 году г-н Носки был избран в совет директоров компании Hewlett Packard Enterprise и является членом ее комитета по финансам и инвестициям. С 2003 по 2019 год г-н Носки являлся членом совета директоров корпорации Microsoft, был председателем комитета по аудиту Microsoft и членом комитета по управлению и выдвижению кандидатов. Г-н Носки также был председателем совета попечителей Фонда финансового учета с 2016 по 2019 год и бывшим членом совета директоров Национальной ассоциации корпоративных директоров. Кроме того, с 2012 по 2018 год г-н Носки являлся членом совета директоров Avon Products, Inc.

Николас Дж. Рид (директор):

• Николас Дж. Рид входит в состав нашего совета директоров с июня 2018 года и является членом комитета по аудиту. С октября 2018 года г-н Рид занимает должность главного исполнительного директора Vodafone Group Plc, а с 2014 года является членом совета директоров этой компании.
• До того как стать главным исполнительным директором компании, г-н Рид занимал должность финансового директора группы компаний Vodafone Group Plc с апреля 2014 года по июль 2018 года. С момента прихода в Vodafone в 2001 году г-н Рид занимал различные руководящие должности, включая должность финансового директора и главного исполнительного директора Vodafone Limited, операционной компании в Великобритании.
• До того как стать финансовым директором Группы, г-н Рид в течение пяти лет занимал должность регионального исполнительного директора по Африке, Ближнему Востоку и Азиатско-Тихоокеанскому региону и был членом совета директоров дочерних компаний Vodafone, акции которых торгуются на бирже, Vodacom, Safaricom и Vodafone Qatar, а также совместных предприятий Vodafone - VHA в Австралии и Indus Towers в Индии.
• До прихода в Vodafone он занимал руководящие должности в области глобальных финансов в United Business Media Plc и Federal Express Worldwide. Г-н Рид является дипломированным управленческим бухгалтером и дипломированным глобальным управленческим бухгалтером, имеет степень бакалавра (с отличием) по бухгалтерскому учету и финансам.

Томас Е Ротман (директор):

• Томас Е. Ротман входит в состав нашего Совета директоров с января 2013 года, является членом нашего Комитета по аудиту до июня 2020 года и членом нашего Комитета по назначениям и корпоративному управлению с июня 2020 года.
• С марта 2015 года г-н Ротман занимает должность председателя совета директоров Sony Pictures Entertainment Motion Picture Group, где он курирует Columbia Pictures, TriStar Pictures, Imageworks и Sony Pictures Animation, а также другие подразделения. С сентября 2013 года по февраль 2015 года г-н Ротман был председателем TriStar Productions.
• Ранее, с 2000 по 2005 год, г-н Ротман занимал должность председателя совета директоров Fox Entertainment Group Inc., медиакомпании и дочернего предприятия News Corp., а с 2005 по 2012 год - председателя совета директоров и главного исполнительного директора. С января 2000 года по август 2000 года г-н Ротман занимал должность президента Twentieth Century Fox Film Group, а с 1995 по 2000 год - президента Twentieth Century Fox Production.
• В 1994 году г-н Ротман основал и занимал должность президента компании Fox Searchlight Pictures. До этого, с 1989 по 1994 год, он занимал должность президента по мировому производству в компании Samuel Goldwyn Company. Г-н Ротман также работал юристом, а затем партнером в юридической фирме Frankfurt, Kurnit, Klein & Selz с 1982 по 1987 год. Г-н Ротман является членом совета директоров Института Сандэнс и Американского института кино, оба почетные.
• Он также является членом правления Калифорнийского института искусств (CalArts), Университета Брауна (почетный член), а также был назначен президентом Обамой и утвержден Сенатом США в качестве члена Национального совета искусств, руководящего органа Национального фонда поддержки искусств.

Сумит Сингх (директор):

• Сумит Сингх входит в состав нашего совета директоров с июня 2022 года. Г-н Сингх занимает должность генерального директора Chewy с марта 2018 года, а также входит в совет директоров компании.
• В 2019 году он провел компанию через первичное размещение акций. Впоследствии г-н Сингх был включен в список "Bloomberg 50 2020", ежегодный список новаторов, предпринимателей и лидеров, изменивших мировой бизнес-ландшафт за последний год, публикуемый Bloomberg Businessweek, а также в другие заметные списки, такие как "Список людей, определяющих будущее розничной торговли в 2022 году" фонда NRF. До прихода в компанию Chewy г-н Сингх занимал руководящие должности в Amazon, а до Amazon работал на руководящих должностях в Dell Technologies Inc. За его плечами более 20 лет работы на руководящих должностях в сфере электронной коммерции, технологий, розничной торговли и логистики.
• Он получил степень бакалавра технологии в Пенджабском техническом университете и магистра инженерных наук в Техасском университете в Остине, а также степень MBA в Школе бизнеса Бута при Чикагском университете.

Линн М. Воеводич (директор):

• Линн М. Воеводич входит в состав нашего Совета директоров с января 2016 года и является членом Комитета по назначениям и корпоративному управлению и Комитета по компенсациям.
• Г-жа Воеводич является консультантом начинающих и растущих технологических компаний. С 2013 по февраль 2017 года она занимала должность исполнительного вице-президента и директора по маркетингу компании Salesforce.
•  До прихода в Salesforce г-жа Воеводич была партнером ведущей венчурной компании Andreessen Horowitz, где она помогала компаниям выстраивать стратегии выхода на рынок. Ранее она занимала должность директора по маркетингу в компании Terracotta Inc., лидера в области технологий in-memory и облачных вычислений.
• Г-жа Воеводич также занимала различные должности в таких организациях, как Bain & Company и Microsoft.
•  С апреля 2019 года г-жа Воеводич является членом совета директоров Dell Technologies, с апреля 2017 года - Ford Motor Company, а с декабря 2019 года - Figma, компании по разработке программного обеспечения для облачного проектирования. Г-жа Воеводич начала свою карьеру в качестве инженера-механика в каске, работая над проектированием и строительством реактивных самолетов Gulfstream и морских нефтяных сооружений.

Венесса А. Виттмам (директор):

• Ванесса А. Виттман входит в состав нашего совета директоров с июня 2019 года и является председателем нашего комитета по аудиту. С апреля 2019 года г-жа Виттман является финансовым директором компании Glossier, занимающейся продажей косметической продукции онлайн.
• Ранее она занимала должность финансового директора Oath, дочерней компании Verizon, в течение 2018 года. Г-жа Виттман занимала должность финансового директора Dropbox с 2015 по 2016 год и финансового директора Motorola Mobility, дочерней компании Google, с 2012 по 2014 год.
• С 2008 по 2012 год г-жа Виттман занимала должность исполнительного вице-президента и финансового директора Marsh & McLennan Companies, глобальной компании по оказанию профессиональных услуг.
• До работы в Marsh & McLennan г-жа Виттман занимала ряд других руководящих должностей в сфере финансов. В настоящее время г-жа Виттман входит в совет директоров компании Impossible Foods Inc., занимающейся производством экологически чистых продуктов питания, является председателем комитета по аудиту, а также членом совета директоров компании Oscar Health.
• С 2014 по 2019 год г-жа Виттман была членом совета директоров компании Ulta Beauty, занимающейся розничной торговлей косметикой и товарами для красоты, и входила в состав ее комитета по аудиту. С 2011 по 2018 год она также являлась членом совета директоров Sirius XM Holdings.

Источник Bookings.com

Из заявления о доверенности от 2022 года следует, что Vanguard Group и BlackRock, Inc. играют важную роль в Booking Holdings. Им соответственно принадлежит 7,7% и 6,4% процентов акций.

Исполнительная команда

Источник Bookings.com

Питер Дж. Миллионес-младший (исполнительный вице-президент и главный юрисконсульт):

• Питер Дж. Миллонес младший. занимает должность главного юрисконсульта с января 2001 года и исполнительного вице-президента с апреля 2003 года. Ранее он занимал должность вице-президента и младшего главного юрисконсульта с марта 2000 года по январь 2001 года и корпоративного секретаря с января 2001 года по апрель 2018 года.
• До этого г-н Миллонес работал в юридической фирме Latham & Watkins LLP. В рамках своих обязанностей г-н Миллонес курирует наши программы вознаграждения руководителей.

Дэвид И. Гулден (исполнительный вице-президент и финансовый директор):

• Дэвид И. Гулден присоединился к нам 1 марта 2018 года после ухода из Dell Technologies в феврале 2018 года и является нашим исполнительным вице-президентом и главным финансовым директором.
•  До прихода в Booking Holdings г-н Гоулден занимал ряд руководящих должностей в корпорации EMC, а затем в Dell Technologies (после приобретения EMC компанией Dell), в том числе был президентом группы инфраструктурных решений Dell (с 2016 года), главным исполнительным директором EMC по информационной инфраструктуре (2014-2016), президентом и главным операционным директором EMC (2012-2014) и финансовым директором EMC (2006-2014).

Пауло Пизано (директор по персоналу):

• Пауло Пизано занимает должность директора по персоналу Booking Holdings Inc. и старшего вице-президента и директора по персоналу Booking.com.
• До прихода в Booking.com в начале 2020 года Пауло был директором по персоналу в Galp, глобально интегрированной энергетической компании.
• Ранее он занимал должность вице-президента и директора по работе с талантами в компании Pearson, после чего возглавил отдел организационной эффективности в Barclays.
•  Пауло получил степень MBA в INSEAD и диплом NED в Financial Times.

Позиционирование продукта

Booking Holding Inc. является онлайн туристическим агентством (OTA). Имеет в собственности несколько брендов. Она предлагает эти услуги через шесть основных брендов, ориентированных на потребителя: Booking.com, Priceline, agoda, Rentalcars.com, KAYAK и OpenTable. Кроме того, компания продолжает расширять сотрудничество, кооперацию и взаимозависимость между брендами, чтобы предоставить потребителям наиболее полные услуги и максимально использовать преимущества своего масштаба.

• Booking.com. это единый сайт услуг и бронирования. Предлагает услуги по бронированию отелей, мотелей, курортов, домов, квартир и других уникальных мест для проживания, а также услуги предварительного заказа такси и черных автомобилей.
• Rentalcars.com. Rentalcars.com работает как часть Booking.com и предлагает услуги онлайн-бронирования арендованных автомобилей. Они также предлагают заранее заказанные услуги такси и черных автомобилей.
• Priceline. Priceline является лидером в сфере дисконтного бронирования путешествий, предлагая услуги по бронированию путешествий онлайн и ориентируясь в основном на Северную Америку.
• Агода. Agoda является ведущей службой онлайн-бронирования жилья, обслуживающей в основном потребителей в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
• KAYAK. KAYAK предоставляет онлайн-сервис сравнения цен для удобного поиска и сравнения маршрутов и цен на путешествия.
• OpenTable. OpenTable - ведущий бренд по бронированию столиков в ресторанах онлайн.

Преимуществами являются упрощение процесса бронирования путешествий и изобретение туристических пакетов для дальнейшей оптимизации процесса поиска бронирования путешествий.

Конкурентный анализ в глобальном масштабе

Как следует из годового отчета за последние 3 года, Google, Apple, Alibaba, Tencent, Amazon и Facebook являются текущими и основными конкурентами, у которых значительно больше клиентов или пользователей, данных о потребителях, финансовых и других ресурсов, чем у Booking.

Google интегрировал информационные и бронирующие продукты в Google Maps, а также является ведущим интернет-поисковиком и использует свою поисковую популярность для продвижения своих туристических услуг и снижения "стоимости привлечения клиентов".

Что касается персонала, то успех booking на рынках Европы, США и Азии привел к тому, что конкуренты и другие компании стали активнее нанимать сотрудников booking, в результате чего конкуренция за таланты в booking обострилась настолько, что они вынуждены увеличивать расходы на персонал, чтобы привлечь и удержать ключевых сотрудников. Кроме того, конкуренция за таланты обостряется из-за возросшей готовности некоторых компаний предлагать гибкий и удаленный график работы, что расширяет круг кандидатов, из которого наши конкуренты могут привлекать таланты.

С точки зрения доли рынка существуют большие различия между европейским и азиатско-тихоокеанским рынками и рынком США. В США бронирование имеет более крупный рынок туризма и поэтому является более стандартизированным и централизованным.

Yahoo Finance

В приведенной выше таблице показана общая выручка основных конкурентов Booking в 2021 году. Одним из наиболее примечательных моментов является то, что общий доход Expedia в размере $8598millions открывает значительный разрыв с другими конкурентами и является наиболее похожим на общий доход Booking. Также Expedia является сильнейшим конкурентом Booking в Европейском регионе, где Expedia предлагает аналогичные туристические пакеты и услуги по бронированию путешествий, как и Booking

Анализ безубыточности

В этом разделе анализ безубыточности используется как финансовый расчет, который взвешивает затраты на новый бизнес, услугу или продукт по отношению к выручке от продаж для определения точки безубыточности. Другими словами, он определяет точку, в которой Booking Holdings Inc. продаст достаточно единиц продукции, чтобы покрыть все расходы.

Ниже приведен результат нашего анализа безубыточности:

Как мы видим, баланс между доходами и расходами был относительно рискованным в 2020 году, когда началась COVID-19. После 2020 года произошло быстрое восстановление, поскольку выручка вернулась к нормальному уровню до пандемии. Кроме того, уровень постоянных затрат (труд, фонд оплаты труда, реклама и т.д.) и переменных затрат относительно стабилен на протяжении всех лет.

Прогнозы модели дисконтированных денежных потоков

В этом разделе мы спрогнозировали нерастяжимый свободный денежный поток на 5 лет вперед (2022-2026 гг.).

Источник YahooFinance

Прежде чем раскрыть результат и анализ, необходимо раскрыть некоторые предположения:

• Предположим темп роста EBITDA 20% в 2022-2024 гг. и 4% в 2025 г.
• Долгосрочный темп роста 4%
• WACC как ставка дисконтирования при 8%
• Формула: NWC = Инвентаризация + A/R - A/P
• Мультипликатор EBITDA составляет 17,1х согласно прогнозу Statista на 2022 год

В последней строке сумма PV денежных потоков за 5 лет равна $12,503 MM. Затем мы рассчитали стоимость предприятия, сначала определив терминальную стоимость в 2026 году с помощью двух отдельных методов: 1.) Метод бессрочного роста и 2.) Метод мультипликатора EBITDA

1.) Метод бессрочного роста

2.) Метод мультипликатора EBITDA

Booking Holdings Inc. имеет 78,32 B и цену акций $1914,57 на 4 августа 2022 года. Как предполагает наша DCF-модель, EV, вероятно, достигнет около 83 B, а статистика исторического EV ниже, мы видим, что оценка является обоснованной, если Booking Holding Inc. оправится от COVID-19 и EV вернется к своему среднему уровню.

Если сравнивать с конкурентами, то у Booking Holdings Inc. на данный момент самый большой EV:

Что касается стоимости собственного капитала, нам необходимо принять во внимание чистый долг. Чистый долг / общий капитал Booking снижался в каждом из последних пяти финансовых лет с 2,5% в 2017 году до -0,6% в 2021 году. Однако в июне 2022 года он достиг максимума - 11,2%. Поскольку наблюдалась тенденция к снижению чистого долга вместе с пиком в 2022 году, нам необходимо дополнительно изучить факторы, стоящие за пиком в 2022 году. Если факторы не являются долгосрочными, то стоимость акционерного капитала, вероятно, будет выше текущей цены акций, как показано в таблице выше.

Отчет о движении денежных средств

Операционная деятельность является источником денежных потоков, поступающих от ежедневных деловых операций компании, и поэтому мы хотим обратить внимание на операционный денежный поток.

В таблице ниже показан чистый операционный денежный поток и темпы его роста:

Как мы видим здесь, операционный денежный поток пострадал от COVID-19, но быстро отказался от него в 2021 году.

Среднеотраслевые мультипликаторы

В следующей таблице приведены среднеотраслевые мультипликаторы и мультипликаторы для Booking Holding Inc. В целом, Booking Holdings Inc. является лидером среди онлайн туристических агентств (Expedia, Airbnb, TripAdvisor, Trip.com и т.д.).

Анализ цен на акции

Цена акций с момента IPO

Booking Holdings провела первичное размещение акций 29 марта 1999 года, предложив $550 за акцию. Последняя цена акций Booking Holdings на момент закрытия 18 июля 2022 года составляет $1738,79.

Источник от yahoofinance

С 1999 года по настоящее время цена акций Booking Holdings выросла на 68% с момента IPO. За последние 52 недели цена акций снизилась на -17,27%. На момент IPO рыночная стоимость Booking Holdings составляла $7,86 млрд. По состоянию на 18 июля 2022 года рыночная стоимость (чистая стоимость) BKNG составляет $70,64 млрд, а стоимость предприятия - $70,20 млрд. С 31 марта 1999 года рыночная стоимость Booking Holdings увеличилась с $7,86 млрд до $70,64 млрд, то есть на 799,06%. Совокупный годовой темп роста составил 9,88%.

Источник от yahoofinance

В 2000 году цена акций открылась на отметке $307.4385 и закончилась на отметке $7.8584, снизившись на -97.24%. В 2001 году цена акций открылась на отметке $8.4583, а закончилась на отметке $34.9130, увеличившись на 344.28%. В 2002 году акции открылись по цене $35.0930, а закончились по цене $9.5981, снизившись на -72.51%. В период с 2006 по 2010 год цена акций Bookings значительно увеличивалась каждый год со средним темпом роста 100,4%. После 2010 года цена акций Bookings постоянно росла со средним темпом роста 15,5% в год.

Бета измеряет волатильность цен на акции по сравнению с общим рынком акций. Значение выше 1 указывает на большую волатильность. Поскольку бета составляет 1,25, волатильность цен BKNG была выше, чем в среднем по рынку.

Показатели индекса

• Сбор данных: Состав владельцев

Относительные показатели по сравнению с конкурентами и индексами

Индекс S&P 500 обозначен желтой меткой, и он явно опережал онлайн туристические агентства (BNGK, ABNB, TRIP, TCOM и т.д.) с 2017 по 2022 год. Среди своих конкурентов Booking Holdings Inc. имеет относительно стабильные и выше среднего показатели на протяжении многих лет, как показано синей линией.

Источник с сайта koyfin.com

Сравнительный анализ с S&P 500

В данном анализе мы строим модель CAPM для измерения подверженности риску рыночного фактора, которым является S&P 500. Безрисковая ставка представлена 10-летней казначейской доходностью. Подверженность риску - это бета, которая представлена в таблице ниже. Мы видим, что он составляет 0,24, что не очень чувствительно к рыночным доходам.

Исследование рынка

Исследование целевого рынка

• Целевые клиенты Bookings - это те, кому знакомо и удобно пользоваться приложениями и веб-сайтами для бронирования отелей, перелетов и планирования своих поездок онлайн по выгодной цене.
• Они продвигают свой бренд, размещая рекламу в социальных сетях, чтобы показать идею о том, что люди могут познать мир, просто нажимая кнопки на своих устройствах, где бы они ни находились.
• Они приобретают целевые компании, предлагая им наиболее загруженную платформу для онлайн турагентств, инструменты и знания, чтобы предоставить клиентам разнообразный выбор.

Позиционирование бренда

Источник Bookings.com

• В настоящее время Booking Holdings позиционируется как крупнейшее туристическое онлайн-агентство.
• В 2000 году они рекламировались как технологическая компания, которая стала пионером уникальной системы ценообразования в электронной коммерции, известной как "система сбора спроса", которая позволяет потребителям использовать Интернет, чтобы сэкономить деньги на ряде товаров и услуг, а продавцам - получить дополнительный доход.
• Во второй половине 2000 года они ощутили снижение темпов развития своего бизнеса, после чего переключили внимание на туристический бизнес.

SWOT-анализ

Прочность

• Самое известное и крупнейшее туристическое агентство в мире
• В 2021 году приложение Booking станет самым скачиваемым онлайн-приложением для путешествий во всем мире - 63 миллиона загрузок.
• Мобильные приложения просты в использовании и отличаются хорошей наглядностью и удобством работы в приложении для рейсов, наземного транспорта
• Потребители также могут использовать их мета-поисковые услуги, чтобы легко сравнивать информацию о бронировании путешествий, такую как бронирование авиабилетов, отелей и арендованных автомобилей, сразу с сотен туристических онлайн-платформ.

Слабость

• В значительной степени зависит от желания людей путешествовать и политики правительства. В период COVID-19 с 2020 по 2022 год валовое бронирование путешествий снизится на 63% в 2020 году и на 21% в 2021 году. Цена акций снизится на 27,53% в 2022 году.
• Бизнес-модели не хватает разнообразия. Более 60% доходов поступает от агентской бизнес-модели, которая зарабатывает 10%-30% комиссионных с каждого бронирования на своем сайте.

Возможности

• Расширение за счет слияния и поглощения в индустрии онлайн-путешествий
• Инвестиции в передовые технологии для обеспечения подключенных поездок
• Попутный ветер от роста туристического рынка и проникновения онлайна

Угрозы

• Негативное воздействие пандемии COVID-19 на их бизнес, финансовые показатели и спрос на поездки;
• Неблагоприятные изменения в отношениях с поставщиками туристических услуг, ресторанами и другими третьими сторонами, от которых они зависят
• Наша способность реагировать на быстрые темпы технологических и рыночных изменений и идти в ногу с ними. Такие конкуренты, как Google, Apple, имеют гораздо больше потребителей и предоставляют устройства, которые могут способствовать использованию их услуг.

Заключение

•  Рынок онлайн-путешествий имеет хороший потенциал роста в будущем. Холдинг Booking сталкивается с конкурентным рынком. Чтобы сохранить лидирующие позиции на рынке, они могут разрабатывать новые технологии для обеспечения лояльных потребителей и привлечения новых, а также расширять бизнес-модели на другие отрасли, связанные с путешествиями.

Слияния и поглощения

1. Предоставление сервиса сравнения цен (часто называемого "метапоиском"), позволяющего потребителям искать и сравнивать цены на туристические услуги, предлагаемые поставщиками туристических услуг и онлайновыми туристическими агентствами ("OTA").
2. Предлагает услуги по бронированию ресторанов для потребителей и услуги по управлению бронированием для ресторанов.
3. Расширение глобального охвата бизнеса мета-поиска.
4. Европейский провайдер бронирования авиабилетов. Для расширения и усовершенствования продукта по авиаперевозкам
5. Для расширения возможностей дистрибуции для партнеров гостиниц и более эффективной поддержки наших партнеров по размещению).

Активные отели:

В сентябре 2004 года Booking Holdings приобрел компанию Active Hotels Ltd. ("Active Hotels"), базирующуюся в Великобритании компанию по интернет-бронированию отелей, примерно за $165,4 млн. ("Active Hotels"), базирующуюся в Великобритании компанию по интернет-бронированию отелей, примерно за $165,4 млн. наличными, включая расходы, связанные со сделкой. Active Hotels работает с более чем 8 500 объектами недвижимости в Великобритании и Европе, включая международные сети и независимые объекты. Сеть дистрибуции включает в себя принадлежащие компании веб-сайты, такие как activereservations.com, а также более 1000 аффилированных сторонних веб-сайтов, работающих по всей Европе.

Бронирование:

Кроме того, в июле 2005 года мы приобрели амстердамскую компанию Bookings B.V. ("Bookings"), одну из ведущих в Европе служб интернет-бронирования отелей с офисами в Амстердаме, Барселоне, Берлине, Луле, Париже, Риме и Пизе. Priceline купил Booking.com всего за $135 миллионов наличными.

Агода:

В ноябре 2007 года мы приобрели компанию Agoda Company, Ltd. ("Agoda") и AGIP LLC ("AGIP", а вместе с Agoda - "Компании Agoda"), интернет-дистрибьютора гостиниц с операциями в Сингапуре и Таиланде.

TravelJigsaw:

Через компанию TravelJigsaw, которую мы приобрели в мае 2010 года, мы предлагаем бронирование арендованных автомобилей по розничным ценам в 80 странах мира.

KAYAK:

В мае 2013 года мы приобрели компанию KAYAK, которая предоставляет услугу сравнения цен (часто называемую "метапоиском"), позволяющую потребителям искать и сравнивать цены на туристические услуги, предлагаемые поставщиками туристических услуг и онлайновыми туристическими агентствами ("ОТА"). В настоящее время KAYAK работает преимущественно в США, однако компания намерена инвестировать значительные средства в расширение своих международных предложений. Стоимость KAYAK составляет $1,8 млрд ($1,65 млрд за вычетом приобретенных денежных средств) или $40 за акцию KAYAK (с учетом оговорки, описанной ниже), при этом Группа заплатит примерно $500 млн наличными и $1,3 млрд в виде акций и предполагаемых опционов на акции.

OpenTable:

В июле 2014 года мы приобрели OpenTable, ведущий бренд по бронированию столиков в ресторанах онлайн. Компания OpenTable со штаб-квартирой в Сан-Франциско, штат Калифорния, предоставляет услуги онлайн-бронирования ресторанов для потребителей и услуги управления бронированием для ресторанов. OpenTable ведет бизнес преимущественно в США, хотя намерена продолжать инвестировать в расширение своих международных предложений. Группа Priceline объявили о приобретении лидера в области онлайн-бронирования ресторанов OpenTable за $2,6 миллиарда. Это астрономическая сумма денег. Конечно, это ничто в мире технологий, где WhatsApp зашел на Facebook за $19 миллиардов, но она находится по соседству с такими приобретениями, как Сделка Google с компанией Nest ($3,2 млрд.) или Apple сделка с Beats ($3 млрд.).

PriceMatch/ Rocketmiles/ AS Digital:

В 2015 году приобретение PriceMatch, имеющей офисы в Европе и США, произошло после того, как Priceline Group недавно запустила свой Подразделение BookingSuite для создания веб-сайтов и предоставления системы бронирования Booking.com для отелей. PriceMatch - это облачное решение, предназначенное для предоставления гостиницам аналитических данных с целью повышения эффективности работы.

Priceline Group приобретет Rocketmiles примерно за $20 миллионов, сообщает Wall Street Journal.

AS Digital - австралийский поставщик инструментов управления столами и бронированиями для ресторанов. Сайт Priceline Group сделала очередной шаг в мир бронирования ресторанов, заключив сделку по покупке AS Digital. Компания будет интегрирована в OpenTable подразделение в составе Priceline.

Бразильские путешествия / Momondo / Дешевые авиабилеты:

Kayak приобретает бразильский туристический метапоисковый сайт Mundi

В июле 2017 года компания завершила приобретение Momondo Group, управляющей туристическими метапоисковыми сайтами Momondo и Cheapflights, за $556 млн, которая управляется как часть бизнеса KAYAK.

 Стоимость проездаГарбор/ОтелиКомбинированный:

В апреле 2018 года мы заплатили $139 млн, за вычетом приобретенных денежных средств, и выпустили акции наших обыкновенных акций на сумму $110 млн в связи с приобретением FareHarbor, ведущего поставщика услуг по распределению деятельности между предприятиями. В ноябре 2018 года мы заплатили $134 млн, за вычетом приобретенных денежных средств, за завершение приобретения HotelsCombined, компании, занимающейся метапоиском отелей.

Венга:

2 мая 2019 г. /PRNewswire/ - Компания Booking Holdings Inc. (NASDAQ: BKNG) объявила о заключении соглашения о приобретении компании Venga, платформы управления гостями для ресторанов и других предприятий. Основанная в 2010 году и располагающая штаб-квартирой в Вашингтоне, технология SaaS компании Venga позволяет ее клиентам улучшать и персонализировать обслуживание клиентов. После приобретения Venga будет тесно сотрудничать с брендом OpenTable компании Booking Holdings, чтобы еще больше улучшить предложения для своих 51 000+ партнеров-ресторанов.

Гетарум/Этравели:

В декабре 2021 года мы завершили приобретение Getaroom, дистрибьютора гостиничных номеров, который в сочетании с нашим бизнесом Priceline, как мы ожидаем, повысит ценность для отелей и партнеров, а в ноябре 2021 года мы заключили соглашение о приобретении европейского поставщика услуг по бронированию авиабилетов Etraveli Group.

В ноябре 2021 года мы заключили соглашение о приобретении компании Etraveli Group, глобального поставщика услуг бронирования авиабилетов, приблизительно за 1,6 миллиарда евро ($1,9 миллиарда). Завершение этого приобретения зависит от определенных условий закрытия сделки, включая одобрение регулирующих органов. В декабре 2021 года мы заплатили $1,2 миллиарда, за вычетом приобретенных денежных средств, за приобретение компании Getaroom, дистрибьютора гостиничных номеров в сфере business-to-business.

Lions Financial работает с клиентами по вопросам консалтинга в области управления рисками на предприятии, . Индустрия управления рисками - это Бизнес сталкивается с множеством рисков, как и люди, управляющие этими компаниями. Для успешного достижения целей компании управление рисками должно быть в центре планирования. Риск определяется как неопределенность события или его потенциальных последствий. Управление рисками - это практика выявления, оценки и разработки стратегических планов по снижению неопределенности. Планирование с помощью риск-менеджмента помогает более эффективно распределять активы, улучшать процесс принятия решений и минимизировать возможные потери. Компаниям, работающим в сфере управления рисками, мы оказываем поддержку в вопросах Due Diligence, качественного анализа Количественный анализ Анализ цен на акции Слияния и поглощения, а также исследования рынка. Чтобы узнать больше о том, как мы можем помочь вам, свяжитесь с нами.

Обзор компании 

Booking.com, основанная в Энсхеде, Нидерланды, в 1996 году, является голландским онлайн-агентством по бронированию жилья и других туристических продуктов и дочерней компанией Booking Holdings (материнская компания). Штаб-квартира компании находится в Амстердаме. Сайт насчитывает более 28 миллионов объявлений и доступен на 43 языках, что означает, что он предоставляет глобальные услуги. В настоящее время генеральным директором Booking.com является Глин Фогель.

Качественный анализ

Основатели

Геерт-Ян Бруинсма:

• Окончил Университет Твенте (магистр наук) в 1994 году. Во время учебы в колледже он был членом AIESEC. (AIESEC - это международная молодежная неправительственная и некоммерческая организация, которая предоставляет молодым людям возможности для развития лидерских качеств, межкультурных стажировок и глобального обмена волонтерами).
• После окончания университета он стал основателем компании Bookings.nl (сейчас она называется Booking.com) в 1996 году.
• После продажи компании Priceline Group (сейчас она называется Booking Holdings) в 2005 году, в 2011 году он работал в квартире по развитию бизнеса в Booking.com.
• Затем он покинул ее и стал соучредителем Staying в 2016 году и основателем Potter & More в 2109 году.

Совет директоров

Источник Bookings.com

Роберт Дж. Майлод младший (председатель правления):

• Роберт Дж. Майлод-младший входит в состав Совета директоров с мая 2017 года, является председателем Совета директоров с июня 2020 года и входит в состав Комитета по компенсациям.
• Г-н Майлод является управляющим партнером Annox Capital Management, частной инвестиционной компании, которую он основал в 2013 году. До этого г-н Майлод был директором Stonington Partners, частной инвестиционной компании.
• В настоящее время г-н Майлод является членом совета директоров компании Redfin и членом ее комитета по аудиту, а также членом совета директоров компании Dropbox и членом ее комитетов по аудиту и вознаграждениям. Он является председателем совета директоров Vroom, Inc. и входит в состав комитетов по аудиту и вознаграждениям Vroom. С октября 2015 года по апрель 2017 года г-н Майлод был членом совета директоров компании Autobytel, которая занимается покупкой и продажей автомобилей через Интернет.
• Г-н Майлод был членом совета директоров EverBank, американского сберегательного банка, предоставляющего банковские и финансовые услуги через Интернет и мобильные устройства, а также входил в комитет EverBank по вознаграждениям и был председателем комитета по назначениям и корпоративному управлению с 2012 по 2017 год. Г-н Майлод был членом совета директоров компании Novocure, занимающейся лечением рака, и входил в состав ее комитета по аудиту с 2012 по 2017 год, а также в состав комитета по назначениям и корпоративному управлению с 2015 по 2017 год.
• Получил степень бакалавра английского языка в Мичиганском университете и степень магистра делового администрирования в Высшей школе бизнеса Чикагского университета.

Глин Д. Фогель (главный исполнительный директор и директор):

• Гленн Фогель занимает должность главного исполнительного директора и президента с января 2017 года и главного исполнительного директора Booking.com с июня 2019 года.
• До этого он работал трейдером в международной фирме по управлению активами, а до этого был инвестиционным банкиром, специализирующимся на авиаперевозках. Г-н Фогель является членом коллегии адвокатов штата Нью-Йорк (в отставке).

Тимоти (Тим) М. Армстронг (директор):

• Тимоти (Тим) М. Армстронг входит в состав нашего Совета директоров с января 2013 года и является членом Комитета по компенсациям.
• Г-н Армстронг является основателем и генеральным директором компании dtx, созданной им в 2019 году. С 2009 по 2018 год г-н Армстронг занимал должность председателя и генерального директора AOL, а также генерального директора Oath (портфель медиа-брендов Verizon, включающий Yahoo! и AOL) после приобретения AOL компанией Verizon в 2015 году.
• С 2000 по 2009 год г-н Армстронг занимал должность президента по операциям в Северной и Южной Америке и старшего вице-президента компании Google Inc. До прихода в Google г-н Армстронг занимал должность вице-президента по продажам и стратегическим партнерствам в Snowball.com и директора по интегрированным продажам и маркетингу в Starwave's и Disney's ABC/ESPN Internet Ventures. Г-н Армстронг входит в совет директоров авиационной компании Wheels Up. Г-н Армстронг является председателем попечительского совета Академии Гринвича, а также попечителем Олимпийского и Параолимпийского фонда США.

Мириан Грэддик-Вейр (режиссер):

• Входит в состав нашего Совета директоров с июня 2018 года, является председателем Комитета по компенсациям и членом Комитета по аудиту.
• До прихода в Merck она занимала должность исполнительного вице-президента по кадрам и связям с сотрудниками компании AT&T с 2004 по 2006 год, а с 1999 по 2004 год была исполнительным вице-президентом по кадрам. Д-р Грэддик-Вейр отвечала за разработку, планирование и администрирование всех функций отдела кадров, включая компенсацию, льготы, подбор персонала и обучение 47 000 сотрудников AT&T.
• Она начала работать в компании AT&T в 1981 году. В настоящее время она является председателем комитета Yum! Brands по номинациям и корпоративному управлению, а также членом комитетов по планированию и развитию менеджмента и исполнительного/финансового комитетов.

Вэй Хоупман (директор):

• Вэй Хоупман входит в состав нашего Совета директоров с июня 2019 года и является членом Комитета по назначениям и корпоративному управлению.
• Г-жа Хоупман является управляющим партнером венчурной компании Arbor Ventures, специализирующейся на инвестициях в финтех-компании по всему миру, соучредителем которой она стала в 2014 году. С 2010 по 2014 год г-жа Хоупман занимала должность управляющего директора и главы азиатского подразделения Citi Ventures.
• До Citi Ventures г-жа Хоупман занимала различные должности в банковской сфере и сфере прямых инвестиций, в том числе была главным представителем по Китаю в Jefferies & Co. и технологическим банкиром в The Goldman Sachs Group.

Чарльз Х. Носки (директор):

• Чарльз Х. Носки входит в состав нашего Совета директоров с марта 2015 года, с июня 2020 года является ведущим независимым директором, с июня 2020 года - членом нашего Комитета по аудиту, с июня 2020 года - председателем нашего Комитета по назначениям и корпоративному управлению, а с июня 2016 года по июнь 2020 года ранее занимал должность председателя нашего Комитета по аудиту.
•  В 2012 году г-н Носки ушел в отставку с поста вице-председателя правления Bank of America Corporation, в который он был назначен после того, как ранее занимал должность исполнительного вице-президента и финансового директора этой компании. До этого г-н Носки занимал должности финансового директора, корпоративного вице-президента и члена совета директоров корпорации Northrop Grumman.
• До Northrop Grumman он был заместителем председателя совета директоров и главным финансовым директором корпорации AT&T. До этого г-н Носки возглавлял корпорацию Hughes Electronics на различных руководящих должностях, в том числе в качестве вице-председателя, президента и главного операционного директора. Г-н Носки начал свою карьеру в компании Deloitte & Touche LLP, где он получил звание партнера.
• В 2019 году г-н Носки был избран в совет директоров компании Wells Fargo & Company и в настоящее время занимает должность председателя совета директоров Wells Fargo, возглавляет комитет по аудиту и является членом комитета по управлению и выдвижению кандидатов.
• В 2020 году г-н Носки был избран в совет директоров компании Hewlett Packard Enterprise и является членом ее комитета по финансам и инвестициям. С 2003 по 2019 год г-н Носки являлся членом совета директоров корпорации Microsoft, был председателем комитета по аудиту Microsoft и членом комитета по управлению и выдвижению кандидатов. Г-н Носки также был председателем совета попечителей Фонда финансового учета с 2016 по 2019 год и бывшим членом совета директоров Национальной ассоциации корпоративных директоров. Кроме того, с 2012 по 2018 год г-н Носки являлся членом совета директоров Avon Products, Inc.

Николас Дж. Рид (директор):

• Николас Дж. Рид входит в состав нашего совета директоров с июня 2018 года и является членом комитета по аудиту. С октября 2018 года г-н Рид занимает должность главного исполнительного директора Vodafone Group Plc, а с 2014 года является членом совета директоров этой компании.
• До того как стать главным исполнительным директором компании, г-н Рид занимал должность финансового директора группы компаний Vodafone Group Plc с апреля 2014 года по июль 2018 года. С момента прихода в Vodafone в 2001 году г-н Рид занимал различные руководящие должности, включая должность финансового директора и главного исполнительного директора Vodafone Limited, операционной компании в Великобритании.
• До того как стать финансовым директором Группы, г-н Рид в течение пяти лет занимал должность регионального исполнительного директора по Африке, Ближнему Востоку и Азиатско-Тихоокеанскому региону и был членом совета директоров дочерних компаний Vodafone, акции которых торгуются на бирже, Vodacom, Safaricom и Vodafone Qatar, а также совместных предприятий Vodafone - VHA в Австралии и Indus Towers в Индии.
• До прихода в Vodafone он занимал руководящие должности в области глобальных финансов в United Business Media Plc и Federal Express Worldwide. Г-н Рид является дипломированным управленческим бухгалтером и дипломированным глобальным управленческим бухгалтером, имеет степень бакалавра (с отличием) по бухгалтерскому учету и финансам.

Томас Е Ротман (директор):

• Томас Е. Ротман входит в состав нашего Совета директоров с января 2013 года, является членом нашего Комитета по аудиту до июня 2020 года и членом нашего Комитета по назначениям и корпоративному управлению с июня 2020 года.
• С марта 2015 года г-н Ротман занимает должность председателя совета директоров Sony Pictures Entertainment Motion Picture Group, где он курирует Columbia Pictures, TriStar Pictures, Imageworks и Sony Pictures Animation, а также другие подразделения. С сентября 2013 года по февраль 2015 года г-н Ротман был председателем TriStar Productions.
• Ранее, с 2000 по 2005 год, г-н Ротман занимал должность председателя совета директоров Fox Entertainment Group Inc., медиакомпании и дочернего предприятия News Corp., а с 2005 по 2012 год - председателя совета директоров и главного исполнительного директора. С января 2000 года по август 2000 года г-н Ротман занимал должность президента Twentieth Century Fox Film Group, а с 1995 по 2000 год - президента Twentieth Century Fox Production.
• В 1994 году г-н Ротман основал и занимал должность президента компании Fox Searchlight Pictures. До этого, с 1989 по 1994 год, он занимал должность президента по мировому производству в компании Samuel Goldwyn Company. Г-н Ротман также работал юристом, а затем партнером в юридической фирме Frankfurt, Kurnit, Klein & Selz с 1982 по 1987 год. Г-н Ротман является членом совета директоров Института Сандэнс и Американского института кино, оба почетные.
• Он также является членом правления Калифорнийского института искусств (CalArts), Университета Брауна (почетный член), а также был назначен президентом Обамой и утвержден Сенатом США в качестве члена Национального совета искусств, руководящего органа Национального фонда поддержки искусств.

Сумит Сингх (директор):

• Сумит Сингх входит в состав нашего совета директоров с июня 2022 года. Г-н Сингх занимает должность генерального директора Chewy с марта 2018 года, а также входит в совет директоров компании.
• В 2019 году он провел компанию через первичное размещение акций. Впоследствии г-н Сингх был включен в список "Bloomberg 50 2020", ежегодный список новаторов, предпринимателей и лидеров, изменивших мировой бизнес-ландшафт за последний год, публикуемый Bloomberg Businessweek, а также в другие заметные списки, такие как "Список людей, определяющих будущее розничной торговли в 2022 году" фонда NRF. До прихода в компанию Chewy г-н Сингх занимал руководящие должности в Amazon, а до Amazon работал на руководящих должностях в Dell Technologies Inc. За его плечами более 20 лет работы на руководящих должностях в сфере электронной коммерции, технологий, розничной торговли и логистики.
• Он получил степень бакалавра технологии в Пенджабском техническом университете и магистра инженерных наук в Техасском университете в Остине, а также степень MBA в Школе бизнеса Бута при Чикагском университете.

Линн М. Воеводич (директор):

• Линн М. Воеводич входит в состав нашего Совета директоров с января 2016 года и является членом Комитета по назначениям и корпоративному управлению и Комитета по компенсациям.
• Г-жа Воеводич является консультантом начинающих и растущих технологических компаний. С 2013 по февраль 2017 года она занимала должность исполнительного вице-президента и директора по маркетингу компании Salesforce.
•  До прихода в Salesforce г-жа Воеводич была партнером ведущей венчурной компании Andreessen Horowitz, где она помогала компаниям выстраивать стратегии выхода на рынок. Ранее она занимала должность директора по маркетингу в компании Terracotta Inc., лидера в области технологий in-memory и облачных вычислений.
• Г-жа Воеводич также занимала различные должности в таких организациях, как Bain & Company и Microsoft.
•  С апреля 2019 года г-жа Воеводич является членом совета директоров Dell Technologies, с апреля 2017 года - Ford Motor Company, а с декабря 2019 года - Figma, компании по разработке программного обеспечения для облачного проектирования. Г-жа Воеводич начала свою карьеру в качестве инженера-механика в каске, работая над проектированием и строительством реактивных самолетов Gulfstream и морских нефтяных сооружений.

Венесса А. Виттмам (директор):

• Ванесса А. Виттман входит в состав нашего совета директоров с июня 2019 года и является председателем нашего комитета по аудиту. С апреля 2019 года г-жа Виттман является финансовым директором компании Glossier, занимающейся продажей косметической продукции онлайн.
• Ранее она занимала должность финансового директора Oath, дочерней компании Verizon, в течение 2018 года. Г-жа Виттман занимала должность финансового директора Dropbox с 2015 по 2016 год и финансового директора Motorola Mobility, дочерней компании Google, с 2012 по 2014 год.
• С 2008 по 2012 год г-жа Виттман занимала должность исполнительного вице-президента и финансового директора Marsh & McLennan Companies, глобальной компании по оказанию профессиональных услуг.
• До работы в Marsh & McLennan г-жа Виттман занимала ряд других руководящих должностей в сфере финансов. В настоящее время г-жа Виттман входит в совет директоров компании Impossible Foods Inc., занимающейся производством экологически чистых продуктов питания, является председателем комитета по аудиту, а также членом совета директоров компании Oscar Health.
• С 2014 по 2019 год г-жа Виттман была членом совета директоров компании Ulta Beauty, занимающейся розничной торговлей косметикой и товарами для красоты, и входила в состав ее комитета по аудиту. С 2011 по 2018 год она также являлась членом совета директоров Sirius XM Holdings.

Источник Bookings.com

Из заявления о доверенности от 2022 года следует, что Vanguard Group и BlackRock, Inc. играют важную роль в Booking Holdings. Им соответственно принадлежит 7,7% и 6,4% процентов акций.

Исполнительная команда

Источник Bookings.com

Питер Дж. Миллионес-младший (исполнительный вице-президент и главный юрисконсульт):

• Питер Дж. Миллонес младший. занимает должность главного юрисконсульта с января 2001 года и исполнительного вице-президента с апреля 2003 года. Ранее он занимал должность вице-президента и младшего главного юрисконсульта с марта 2000 года по январь 2001 года и корпоративного секретаря с января 2001 года по апрель 2018 года.
• До этого г-н Миллонес работал в юридической фирме Latham & Watkins LLP. В рамках своих обязанностей г-н Миллонес курирует наши программы вознаграждения руководителей.

Дэвид И. Гулден (исполнительный вице-президент и финансовый директор):

• Дэвид И. Гулден присоединился к нам 1 марта 2018 года после ухода из Dell Technologies в феврале 2018 года и является нашим исполнительным вице-президентом и главным финансовым директором.
•  До прихода в Booking Holdings г-н Гоулден занимал ряд руководящих должностей в корпорации EMC, а затем в Dell Technologies (после приобретения EMC компанией Dell), в том числе был президентом группы инфраструктурных решений Dell (с 2016 года), главным исполнительным директором EMC по информационной инфраструктуре (2014-2016), президентом и главным операционным директором EMC (2012-2014) и финансовым директором EMC (2006-2014).

Пауло Пизано (директор по персоналу):

• Пауло Пизано занимает должность директора по персоналу Booking Holdings Inc. и старшего вице-президента и директора по персоналу Booking.com.
• До прихода в Booking.com в начале 2020 года Пауло был директором по персоналу в Galp, глобально интегрированной энергетической компании.
• Ранее он занимал должность вице-президента и директора по работе с талантами в компании Pearson, после чего возглавил отдел организационной эффективности в Barclays.
•  Пауло получил степень MBA в INSEAD и диплом NED в Financial Times.

Позиционирование продукта

Booking Holding Inc. является онлайн туристическим агентством (OTA). Имеет в собственности несколько брендов. Она предлагает эти услуги через шесть основных брендов, ориентированных на потребителя: Booking.com, Priceline, agoda, Rentalcars.com, KAYAK и OpenTable. Кроме того, компания продолжает расширять сотрудничество, кооперацию и взаимозависимость между брендами, чтобы предоставить потребителям наиболее полные услуги и максимально использовать преимущества своего масштаба.

• Booking.com. это единый сайт услуг и бронирования. Предлагает услуги по бронированию отелей, мотелей, курортов, домов, квартир и других уникальных мест для проживания, а также услуги предварительного заказа такси и черных автомобилей.
• Rentalcars.com. Rentalcars.com работает как часть Booking.com и предлагает услуги онлайн-бронирования арендованных автомобилей. Они также предлагают заранее заказанные услуги такси и черных автомобилей.
• Priceline. Priceline является лидером в сфере дисконтного бронирования путешествий, предлагая услуги по бронированию путешествий онлайн и ориентируясь в основном на Северную Америку.
• Агода. Agoda является ведущей службой онлайн-бронирования жилья, обслуживающей в основном потребителей в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
• KAYAK. KAYAK предоставляет онлайн-сервис сравнения цен для удобного поиска и сравнения маршрутов и цен на путешествия.
• OpenTable. OpenTable - ведущий бренд по бронированию столиков в ресторанах онлайн.

Преимуществами являются упрощение процесса бронирования путешествий и изобретение туристических пакетов для дальнейшей оптимизации процесса поиска бронирования путешествий.

Конкурентный анализ в глобальном масштабе

Как следует из годового отчета за последние 3 года, Google, Apple, Alibaba, Tencent, Amazon и Facebook являются текущими и основными конкурентами, у которых значительно больше клиентов или пользователей, данных о потребителях, финансовых и других ресурсов, чем у Booking.

Google интегрировал информационные и бронирующие продукты в Google Maps, а также является ведущим интернет-поисковиком и использует свою поисковую популярность для продвижения своих туристических услуг и снижения "стоимости привлечения клиентов".

Что касается персонала, то успех booking на рынках Европы, США и Азии привел к тому, что конкуренты и другие компании стали активнее нанимать сотрудников booking, в результате чего конкуренция за таланты в booking обострилась настолько, что они вынуждены увеличивать расходы на персонал, чтобы привлечь и удержать ключевых сотрудников. Кроме того, конкуренция за таланты обостряется из-за возросшей готовности некоторых компаний предлагать гибкий и удаленный график работы, что расширяет круг кандидатов, из которого наши конкуренты могут привлекать таланты.

С точки зрения доли рынка существуют большие различия между европейским и азиатско-тихоокеанским рынками и рынком США. В США бронирование имеет более крупный рынок туризма и поэтому является более стандартизированным и централизованным.

Yahoo Finance

В приведенной выше таблице показана общая выручка основных конкурентов Booking в 2021 году. Одним из наиболее примечательных моментов является то, что общий доход Expedia в размере $8598millions открывает значительный разрыв с другими конкурентами и является наиболее похожим на общий доход Booking. Также Expedia является сильнейшим конкурентом Booking в Европейском регионе, где Expedia предлагает аналогичные туристические пакеты и услуги по бронированию путешествий, как и Booking

Анализ безубыточности

В этом разделе анализ безубыточности используется как финансовый расчет, который взвешивает затраты на новый бизнес, услугу или продукт по отношению к выручке от продаж для определения точки безубыточности. Другими словами, он определяет точку, в которой Booking Holdings Inc. продаст достаточно единиц продукции, чтобы покрыть все расходы.

Ниже приведен результат нашего анализа безубыточности:

Как мы видим, баланс между доходами и расходами был относительно рискованным в 2020 году, когда началась COVID-19. После 2020 года произошло быстрое восстановление, поскольку выручка вернулась к нормальному уровню до пандемии. Кроме того, уровень постоянных затрат (труд, фонд оплаты труда, реклама и т.д.) и переменных затрат относительно стабилен на протяжении всех лет.

Прогнозы модели дисконтированных денежных потоков

В этом разделе мы спрогнозировали нерастяжимый свободный денежный поток на 5 лет вперед (2022-2026 гг.).

Источник YahooFinance

Прежде чем раскрыть результат и анализ, необходимо раскрыть некоторые предположения:

• Предположим темп роста EBITDA 20% в 2022-2024 гг. и 4% в 2025 г.
• Долгосрочный темп роста 4%
• WACC как ставка дисконтирования при 8%
• Формула: NWC = Инвентаризация + A/R - A/P
• Мультипликатор EBITDA составляет 17,1х согласно прогнозу Statista на 2022 год

В последней строке сумма PV денежных потоков за 5 лет равна $12,503 MM. Затем мы рассчитали стоимость предприятия, сначала определив терминальную стоимость в 2026 году с помощью двух отдельных методов: 1.) Метод бессрочного роста и 2.) Метод мультипликатора EBITDA

1.) Метод бессрочного роста

2.) Метод мультипликатора EBITDA

Booking Holdings Inc. имеет 78,32 B и цену акций $1914,57 на 4 августа 2022 года. Как предполагает наша DCF-модель, EV, вероятно, достигнет около 83 B, а статистика исторического EV ниже, мы видим, что оценка является обоснованной, если Booking Holding Inc. оправится от COVID-19 и EV вернется к своему среднему уровню.

Если сравнивать с конкурентами, то у Booking Holdings Inc. на данный момент самый большой EV:

Что касается стоимости собственного капитала, нам необходимо принять во внимание чистый долг. Чистый долг / общий капитал Booking снижался в каждом из последних пяти финансовых лет с 2,5% в 2017 году до -0,6% в 2021 году. Однако в июне 2022 года он достиг максимума - 11,2%. Поскольку наблюдалась тенденция к снижению чистого долга вместе с пиком в 2022 году, нам необходимо дополнительно изучить факторы, стоящие за пиком в 2022 году. Если факторы не являются долгосрочными, то стоимость акционерного капитала, вероятно, будет выше текущей цены акций, как показано в таблице выше.

Отчет о движении денежных средств

Операционная деятельность является источником денежных потоков, поступающих от ежедневных деловых операций компании, и поэтому мы хотим обратить внимание на операционный денежный поток.

В таблице ниже показан чистый операционный денежный поток и темпы его роста:

Как мы видим здесь, операционный денежный поток пострадал от COVID-19, но быстро отказался от него в 2021 году.

Среднеотраслевые мультипликаторы

В следующей таблице приведены среднеотраслевые мультипликаторы и мультипликаторы для Booking Holding Inc. В целом, Booking Holdings Inc. является лидером среди онлайн туристических агентств (Expedia, Airbnb, TripAdvisor, Trip.com и т.д.).

Анализ цен на акции

Цена акций с момента IPO

Booking Holdings провела первичное размещение акций 29 марта 1999 года, предложив $550 за акцию. Последняя цена акций Booking Holdings на момент закрытия 18 июля 2022 года составляет $1738,79.

Источник от yahoofinance

С 1999 года по настоящее время цена акций Booking Holdings выросла на 68% с момента IPO. За последние 52 недели цена акций снизилась на -17,27%. На момент IPO рыночная стоимость Booking Holdings составляла $7,86 млрд. По состоянию на 18 июля 2022 года рыночная стоимость (чистая стоимость) BKNG составляет $70,64 млрд, а стоимость предприятия - $70,20 млрд. С 31 марта 1999 года рыночная стоимость Booking Holdings увеличилась с $7,86 млрд до $70,64 млрд, то есть на 799,06%. Совокупный годовой темп роста составил 9,88%.

Источник от yahoofinance

В 2000 году цена акций открылась на отметке $307.4385 и закончилась на отметке $7.8584, снизившись на -97.24%. В 2001 году цена акций открылась на отметке $8.4583, а закончилась на отметке $34.9130, увеличившись на 344.28%. В 2002 году акции открылись по цене $35.0930, а закончились по цене $9.5981, снизившись на -72.51%. В период с 2006 по 2010 год цена акций Bookings значительно увеличивалась каждый год со средним темпом роста 100,4%. После 2010 года цена акций Bookings постоянно росла со средним темпом роста 15,5% в год.

Бета измеряет волатильность цен на акции по сравнению с общим рынком акций. Значение выше 1 указывает на большую волатильность. Поскольку бета составляет 1,25, волатильность цен BKNG была выше, чем в среднем по рынку.

Показатели индекса

• Сбор данных: Состав владельцев

Относительные показатели по сравнению с конкурентами и индексами

Индекс S&P 500 обозначен желтой меткой, и он явно опережал онлайн туристические агентства (BNGK, ABNB, TRIP, TCOM и т.д.) с 2017 по 2022 год. Среди своих конкурентов Booking Holdings Inc. имеет относительно стабильные и выше среднего показатели на протяжении многих лет, как показано синей линией.

Источник с сайта koyfin.com

Сравнительный анализ с S&P 500

В данном анализе мы строим модель CAPM для измерения подверженности риску рыночного фактора, которым является S&P 500. Безрисковая ставка представлена 10-летней казначейской доходностью. Подверженность риску - это бета, которая представлена в таблице ниже. Мы видим, что он составляет 0,24, что не очень чувствительно к рыночным доходам.

Исследование рынка

Исследование целевого рынка

• Целевые клиенты Bookings - это те, кому знакомо и удобно пользоваться приложениями и веб-сайтами для бронирования отелей, перелетов и планирования своих поездок онлайн по выгодной цене.
• Они продвигают свой бренд, размещая рекламу в социальных сетях, чтобы показать идею о том, что люди могут познать мир, просто нажимая кнопки на своих устройствах, где бы они ни находились.
• Они приобретают целевые компании, предлагая им наиболее загруженную платформу для онлайн турагентств, инструменты и знания, чтобы предоставить клиентам разнообразный выбор.

Позиционирование бренда

Источник Bookings.com

• В настоящее время Booking Holdings позиционируется как крупнейшее туристическое онлайн-агентство.
• В 2000 году они рекламировались как технологическая компания, которая стала пионером уникальной системы ценообразования в электронной коммерции, известной как "система сбора спроса", которая позволяет потребителям использовать Интернет, чтобы сэкономить деньги на ряде товаров и услуг, а продавцам - получить дополнительный доход.
• Во второй половине 2000 года они ощутили снижение темпов развития своего бизнеса, после чего переключили внимание на туристический бизнес.

SWOT-анализ

Прочность

• Самое известное и крупнейшее туристическое агентство в мире
• В 2021 году приложение Booking станет самым скачиваемым онлайн-приложением для путешествий во всем мире - 63 миллиона загрузок.
• Мобильные приложения просты в использовании и отличаются хорошей наглядностью и удобством работы в приложении для рейсов, наземного транспорта
• Потребители также могут использовать их мета-поисковые услуги, чтобы легко сравнивать информацию о бронировании путешествий, такую как бронирование авиабилетов, отелей и арендованных автомобилей, сразу с сотен туристических онлайн-платформ.

Слабость

• В значительной степени зависит от желания людей путешествовать и политики правительства. В период COVID-19 с 2020 по 2022 год валовое бронирование путешествий снизится на 63% в 2020 году и на 21% в 2021 году. Цена акций снизится на 27,53% в 2022 году.
• Бизнес-модели не хватает разнообразия. Более 60% доходов поступает от агентской бизнес-модели, которая зарабатывает 10%-30% комиссионных с каждого бронирования на своем сайте.

Возможности

• Расширение за счет слияния и поглощения в индустрии онлайн-путешествий
• Инвестиции в передовые технологии для обеспечения подключенных поездок
• Попутный ветер от роста туристического рынка и проникновения онлайна

Угрозы

• Негативное воздействие пандемии COVID-19 на их бизнес, финансовые показатели и спрос на поездки;
• Неблагоприятные изменения в отношениях с поставщиками туристических услуг, ресторанами и другими третьими сторонами, от которых они зависят
• Наша способность реагировать на быстрые темпы технологических и рыночных изменений и идти в ногу с ними. Такие конкуренты, как Google, Apple, имеют гораздо больше потребителей и предоставляют устройства, которые могут способствовать использованию их услуг.

Заключение

• Рынок онлайн-путешествий имеет хороший потенциал роста в будущем. Холдинг Booking сталкивается с конкурентным рынком. Чтобы сохранить лидирующие позиции на рынке, они могут разрабатывать новые технологии для обеспечения лояльных потребителей и привлечения новых, а также расширять бизнес-модели на другие отрасли, связанные с путешествиями.

Слияния и поглощения

1. Предоставление сервиса сравнения цен (часто называемого "метапоиском"), позволяющего потребителям искать и сравнивать цены на туристические услуги, предлагаемые поставщиками туристических услуг и онлайновыми туристическими агентствами ("OTA").
2. Предлагает услуги по бронированию ресторанов для потребителей и услуги по управлению бронированием для ресторанов.
3. Расширение глобального охвата бизнеса мета-поиска.
4. Европейский провайдер бронирования авиабилетов. Для расширения и усовершенствования продукта по авиаперевозкам
5. Для расширения возможностей дистрибуции для партнеров гостиниц и более эффективной поддержки наших партнеров по размещению).

Активные отели:

В сентябре 2004 года Booking Holdings приобрел компанию Active Hotels Ltd. ("Active Hotels"), базирующуюся в Великобритании компанию по интернет-бронированию отелей, примерно за $165,4 млн. ("Active Hotels"), базирующуюся в Великобритании компанию по интернет-бронированию отелей, примерно за $165,4 млн. наличными, включая расходы, связанные со сделкой. Active Hotels работает с более чем 8 500 объектами недвижимости в Великобритании и Европе, включая международные сети и независимые объекты. Сеть дистрибуции включает в себя принадлежащие компании веб-сайты, такие как activereservations.com, а также более 1000 аффилированных сторонних веб-сайтов, работающих по всей Европе.

Бронирование:

Кроме того, в июле 2005 года мы приобрели амстердамскую компанию Bookings B.V. ("Bookings"), одну из ведущих в Европе служб интернет-бронирования отелей с офисами в Амстердаме, Барселоне, Берлине, Луле, Париже, Риме и Пизе. Priceline купил Booking.com всего за $135 миллионов наличными.

Агода:

В ноябре 2007 года мы приобрели компанию Agoda Company, Ltd. ("Agoda") и AGIP LLC ("AGIP", а вместе с Agoda - "Компании Agoda"), интернет-дистрибьютора гостиниц с операциями в Сингапуре и Таиланде.

TravelJigsaw:

Через компанию TravelJigsaw, которую мы приобрели в мае 2010 года, мы предлагаем бронирование арендованных автомобилей по розничным ценам в 80 странах мира.

KAYAK:

В мае 2013 года мы приобрели компанию KAYAK, которая предоставляет услугу сравнения цен (часто называемую "метапоиском"), позволяющую потребителям искать и сравнивать цены на туристические услуги, предлагаемые поставщиками туристических услуг и онлайновыми туристическими агентствами ("ОТА"). В настоящее время KAYAK работает преимущественно в США, однако компания намерена инвестировать значительные средства в расширение своих международных предложений. Стоимость KAYAK составляет $1,8 млрд ($1,65 млрд за вычетом приобретенных денежных средств) или $40 за акцию KAYAK (с учетом оговорки, описанной ниже), при этом Группа заплатит примерно $500 млн наличными и $1,3 млрд в виде акций и предполагаемых опционов на акции.

OpenTable:

В июле 2014 года мы приобрели OpenTable, ведущий бренд по бронированию столиков в ресторанах онлайн. Компания OpenTable со штаб-квартирой в Сан-Франциско, штат Калифорния, предоставляет услуги онлайн-бронирования ресторанов для потребителей и услуги управления бронированием для ресторанов. OpenTable ведет бизнес преимущественно в США, хотя намерена продолжать инвестировать в расширение своих международных предложений. Группа Priceline объявили о приобретении лидера в области онлайн-бронирования ресторанов OpenTable за $2,6 миллиарда. Это астрономическая сумма денег. Конечно, это ничто в мире технологий, где WhatsApp зашел на Facebook за $19 миллиардов, но она находится по соседству с такими приобретениями, как Сделка Google с компанией Nest ($3,2 млрд.) или Apple сделка с Beats ($3 млрд.).

PriceMatch/ Rocketmiles/ AS Digital:

В 2015 году приобретение PriceMatch, имеющей офисы в Европе и США, произошло после того, как Priceline Group недавно запустила свой Подразделение BookingSuite для создания веб-сайтов и предоставления системы бронирования Booking.com для отелей. PriceMatch - это облачное решение, предназначенное для предоставления гостиницам аналитических данных с целью повышения эффективности работы.

Priceline Group приобретет Rocketmiles примерно за $20 миллионов, сообщает Wall Street Journal.

AS Digital - австралийский поставщик инструментов управления столами и бронированиями для ресторанов. Сайт Priceline Group сделала очередной шаг в мир бронирования ресторанов, заключив сделку по покупке AS Digital. Компания будет интегрирована в OpenTable подразделение в составе Priceline.

Бразильские путешествия / Momondo / Дешевые авиабилеты:

Kayak приобретает бразильский туристический метапоисковый сайт Mundi

В июле 2017 года компания завершила приобретение Momondo Group, управляющей туристическими метапоисковыми сайтами Momondo и Cheapflights, за $556 млн, которая управляется как часть бизнеса KAYAK.

 Стоимость проездаГарбор/ОтелиКомбинированный:

В апреле 2018 года мы заплатили $139 млн, за вычетом приобретенных денежных средств, и выпустили акции наших обыкновенных акций на сумму $110 млн в связи с приобретением FareHarbor, ведущего поставщика услуг по распределению деятельности между предприятиями. В ноябре 2018 года мы заплатили $134 млн, за вычетом приобретенных денежных средств, за завершение приобретения HotelsCombined, компании, занимающейся метапоиском отелей.

Венга:

2 мая 2019 г. /PRNewswire/ - Компания Booking Holdings Inc. (NASDAQ: BKNG) объявила о заключении соглашения о приобретении компании Venga, платформы управления гостями для ресторанов и других предприятий. Основанная в 2010 году и располагающая штаб-квартирой в Вашингтоне, технология SaaS компании Venga позволяет ее клиентам улучшать и персонализировать обслуживание клиентов. После приобретения Venga будет тесно сотрудничать с брендом OpenTable компании Booking Holdings, чтобы еще больше улучшить предложения для своих 51 000+ партнеров-ресторанов.

Гетарум/Этравели:

В декабре 2021 года мы завершили приобретение Getaroom, дистрибьютора гостиничных номеров, который в сочетании с нашим бизнесом Priceline, как мы ожидаем, повысит ценность для отелей и партнеров, а в ноябре 2021 года мы заключили соглашение о приобретении европейского поставщика услуг по бронированию авиабилетов Etraveli Group.

В ноябре 2021 года мы заключили соглашение о приобретении компании Etraveli Group, глобального поставщика услуг бронирования авиабилетов, приблизительно за 1,6 миллиарда евро ($1,9 миллиарда). Завершение этого приобретения зависит от определенных условий закрытия сделки, включая одобрение регулирующих органов. В декабре 2021 года мы заплатили $1,2 миллиарда, за вычетом приобретенных денежных средств, за приобретение компании Getaroom, дистрибьютора гостиничных номеров в сфере business-to-business.

Lions Financial работает с клиентами по вопросам консалтинга в области управления рисками на предприятии, . Индустрия управления рисками - это Бизнес сталкивается с множеством рисков, как и люди, управляющие этими компаниями. Для успешного достижения целей компании управление рисками должно быть в центре планирования. Риск определяется как неопределенность события или его потенциальных последствий. Управление рисками - это практика выявления, оценки и разработки стратегических планов по снижению неопределенности. Планирование с помощью риск-менеджмента помогает более эффективно распределять активы, улучшать процесс принятия решений и минимизировать возможные потери. Компаниям, работающим в сфере управления рисками, мы оказываем поддержку в вопросах Due Diligence, качественного анализа Количественный анализ Анализ цен на акции Слияния и поглощения, а также исследования рынка. Чтобы узнать больше о том, как мы можем помочь вам, свяжитесь с нами.