Инвестиционные исследования Анализ Управление рисками Air Canada

Lions Financial занимается предоставлением комплексных финансовых услуг и поддержки предприятиям и финансовым учреждениям. В случае с Air Canada мы можем предложить обзор финансового положения авиакомпании и помочь в оценке ее финансовых показателей, потенциальных рисков и возможностей.

Наша команда финансовых экспертов проанализирует финансовую отчетность Air Canada, включая балансовые отчеты, отчеты о прибылях и убытках и движении денежных средств, чтобы получить представление о прибыльности, ликвидности и платежеспособности компании.

Air Canada - крупнейшая авиакомпания Канады и последний поставщик регулярных пассажирских перевозок на канадском рынке, трансграничном рынке Канады и США, а также на международном рынке в Канаду и из Канады. В 2019 году она вошла в число 20 крупнейших авиакомпаний мира. Air Canada является одним из основателей Star Alliance™, обеспечивающего самую обширную в мире сеть воздушных перевозок.

Предшественник Air Canada, авиакомпания Trans-Canada Air Lines (TCA), открыла свой первый рейс 1 сентября 1937 года. В 50-минутном рейсе на борту самолета Lockheed L-10A перевозились два пассажира и почта между Ванкувером и Сиэтлом. К 1964 году TCA превратилась в национальную авиакомпанию Канады и сменила название на Air Canada. В 1989 году авиакомпания была полностью приватизирована. Акции Air Canada торгуются на фондовой бирже Торонто.

Биржа (TSX:AC), а с 29 июля 2016 года акции класса А с переменным правом голоса и акции класса Б с правом голоса начали торговаться на OTCQX International Premier в США под единым тикерным символом "ACDVF".

Air Canada входит в число 20 крупнейших авиакомпаний мира. Ее корпоративная штаб-квартира расположена в Монреале.

Ами Чанде

Ами Чанде - корпоративный директор и консультант по стратегии. Г-жа Чанде входит в состав советов директоров компаний Algonquin Power and Utilities Corp и Thumbtack, а также является членом консультативного совета Livingbridge Private Equity. Она также является старшим советником ведущих компаний в секторе мобильности, таких как ChargePoint.

Гэри А. Доер

Гэри А. Доер - корпоративный директор. Г-н Доер является директором компаний Great-West Lifeco Inc, IGM Financial Inc и Power Corporation of Canada. Он также является старшим советником по бизнесу юридической фирмы Dentons Canada LLP.

Кристи Дж. Б. Кларк

Кристи Дж. Б. Кларк - корпоративный директор. Г-н Кларк является директором Loblaw Companies Limited и SNC-Lavalin Group Inc. и попечителем Choice Properties Real Estate Investment Trust.

Роб Файф

Роб Файф - корпоративный директор. Г-н Файф является председателем компании Michael Hill International Limited. Он также является специальным советником премьер-министра Новой Зеландии по плану реагирования и восстановления Новой Зеландии после катастрофы COVID-19 и почетным советником Азиатско-Новозеландского фонда.

Майкл М. Грин

Майкл М. Грин - главный исполнительный директор и управляющий директор частной инвестиционной компании Tenex Capital Management. Г-н Грин имеет опыт инвестиционной и операционной деятельности в различных отраслях промышленности: аэрокосмической, транспортной, телекоммуникационной и в сфере программного обеспечения.

Жан Марк Юот

Жан Марк Юот - партнер канадской юридической фирмы Stikeman Elliott LLP. Его практика сосредоточена в основном в области корпоративных финансов, слияний и поглощений, корпоративного управления и законодательства о ценных бумагах.

Мадлен Пакен

Мадлен Пакен - президент и главный исполнительный директор, а также директор компании Logistec Corporation, североамериканского поставщика морских и экологических услуг. Она занимает эту должность с января 1996 года.

Майкл Руссо

Майкл Руссо был назначен президентом и главным исполнительным директором Air Canada в феврале 2021 года. Ранее он занимал должность заместителя генерального директора и финансового директора авиакомпании, которую занимал с января 2019 года.

Вагн Сёренсен

Вагн Сёренсен - корпоративный директор. Г-н Сёренсен является председателем совета директоров FLSmidth & Co. A/S, а также является директором CNH Industrial N.V. и Royal Caribbean Cruises Ltd. Он также представляет фонд прямых инвестиций EQT в некоторых из своих портфельных компаний.

Кэтлин Тейлор

Кэтлин (Кэти) Тейлор - корпоративный директор. Г-жа Тейлор является председателем правления Королевского банка Канады, вице-председателем Adecco Group и директором Инвестиционного совета Канадского пенсионного плана.

Аннет Вершурен

Аннет Вершурен - председатель и главный исполнительный директор компании NRStor Inc. Компания разрабатывает и управляет проектами по хранению энергии. С 1996 по 2011 год г-жа Вершурен была президентом канадской компании The Home Depot, где она контролировала рост компании с 19 до 179 канадских магазинов и руководила ее выходом на рынок Китая.

Майкл М. Уилсон

Майкл М. Уилсон - корпоративный директор. Г-н Уилсон является председателем совета директоров Celestica Inc. и Suncor Energy Inc. Г-н Уилсон - бывший президент и главный исполнительный директор компании Agrium Inc., занимавший эту должность с 2003 года до своей отставки в 2013 году.

Помимо новых самолетов, авиакомпания вводит новые маршруты и направления, стремясь по-настоящему позиционировать себя как международного перевозчика - не только для канадцев, но и для путешественников со всего мира, которым нужно добраться из пункта А в пункт Б.

Лэндри пояснил. "Air Canada должна стать глобальным игроком - глобальным перевозчиком, такой авиакомпанией, как KLM, Air France или British Airways, которая привлекает не только местные рынки, но и глобальных путешественников".

В результате этого и периода размышлений заметные изменения коснулись эстетики интерьеров самолетов: например, новая цветовая палитра, в которой отходят от синих и красных цветов, которые ранее были доминирующими, а вместо них в качестве основного цвета используется угольно-серый, который, по словам Лэндри, является более премиальным и работает на благо глобальной позиции.

Развитие международного бизнеса Air Canada было сосредоточено на двух конкретных стратегиях: эффективная конкуренция на рынке отдыха в Канаде и из Канады (что было достигнуто с помощью Rouge) и освоение шестого свободного трафика через международные ворота Air Canada, особенно Торонто и Ванкувер, а также Монреаль и Калгари.

Цена акций с момента IPO

IPO 24 ноября 2006 года на Торонтской бирже. Air Canada завершила первичное размещение акций, в соответствии с которым Air Canada выпустила из казначейства в общей сложности 9 523 810 акций класса А с переменным голосом и акций класса Б с переменным голосом на общую сумму $200 миллионов. Кроме того, ACE Aviation Holdings Inc., материнская компания Air Canada, провела вторичное размещение 15 476 190 акций класса А с переменным голосом и акций класса Б с переменным голосом Air Canada на общую сумму $325 миллионов.

Рыночная капитализация 

• По состоянию на 24 ноября 2006 года рыночная стоимость компании составляла 1,93 миллиарда канадских долларов, а цена акций закрылась на отметке $18,75 за акцию.
• Рыночная стоимость колебалась и выросла до максимума в 13,74 миллиарда канадских долларов 13 января 2020 года
• По состоянию на сегодня, 5 октября 2022 года, цена акции составляет $17,86 за штуку, рыночная стоимость - 6,38 миллиарда канадских долларов, а количество акций в обращении - 63,81 миллиона.
• По состоянию на 1 июля 2022 года общая сумма акций, находящихся в обращении, составляет 407B

Цена акций

• IPO 24 ноября 2006 года на Торонтской бирже, цена акции $18,75 за штуку
• Цена акций достигает пика в $50,05 примерно в ноябре 2019 года, рост с момента IPO составил 167%
• На сегодняшний день, 5 октября 2022 года, цена акций составляет $17.86/акция, упав на 4.74% с момента IPO.
• Средняя цена акций с момента IPO составляет $13,27/акция при волатильности 11,23
• Средняя доходность акций с момента IPO составляет 1,75% при волатильности 18,12%
• Скользящие средние цены акций с периодом 5, 20, 50, 100, 200 дней и год представлены в следующей таблице:

• По состоянию на сегодня, 6 октября 2022 года, коэффициент P/E составляет -1,83 с изменением на -12,02% по сравнению с 2021 годом.
• На конец 2021 года коэффициент P/E составит -2,08, изменившись на 47,52% по сравнению с 2020 годом.
• На конец 2020 года коэффициент P/E составит -1,41 с изменением на -115,90% по сравнению с 2019 годом.
• На конец 2019 года коэффициент P/E составляет 8,87 с изменением на -79,03% по сравнению с 2018 годом.

Источник: Доля рынка 

1. Композитный индекс

Получены изображения данных S&P500 и TSX.AC. Сравнение показывает, что S&P500 имеет небольшие колебания, а общая тенденция стабильна. В целом, цена акций AIR Canada следует аналогичному тренду индекса S&P500, в то время как TSX.AC в начале 2020 года наблюдалось экстремальное падение цены из-за Covid-19, что означает, что TSX.AC гораздо более чувствителен к этой пандемии по сравнению с S&P500.

Для дальнейшего изучения корреляции между S&P500 и TSX.AC следует рассмотреть сравнение между S&P500 и TSX Composite. Получены изображения данных S&P500, TSX Composite и TSX 60. Сравнение показывает, что за последний год исторические данные показывают, что большой рыночный индекс, такой как TSX Composite и TSX 60, демонстрирует незначительную негативную тенденцию по сравнению с индексом S&P500. TSX Composite и TSX 60 продемонстрировали небольшой спад.

Получены изображения данных индекса AWAY, индекса JRNY, индекса CRUZ, индекса OOTO и TSX.AC, которые описывают сильную корреляцию между ценой акций AIR Canada и этими влиятельными индексами путешествий.

Индекс AWAY: ETFMG Travel Tech ETF

Индекс CRUZ: Defiance Hotel Airline and Cruise ETF

Индекс OOTO: Direxion Daily Travel & Vacation Bull 2X Shares

Индекс JRNY: ALPS Global Travel Beneficiaries ETF

3. Индекс конкурентов

Поскольку большинство канадских авиакомпаний не представлены в списке, мы выбрали American Airlines, Alaska Airlines и United Airlines в качестве основных конкурентов. American Airlines, Alaska Airlines и United Airlines являются тяжеловесами в индексе компаний, занимающихся авиаперевозками, поэтому их фондовые индексы не претерпели значительных изменений. По сравнению с американскими авиакомпаниями AIR Canada демонстрирует аналогичную тенденцию к незначительному снижению в течение последнего года.

Целевые потребители:

• Верхний средний класс / Бизнесмены

Как приобрести целевых клиентов:

• Привлекать клиентов, постоянно улучшая их впечатления от поездок и добиваясь превосходного обслуживания.
• Возвышать своих клиентов и поддерживать создание значимых впечатлений и человеческих связей, используя инновации в области технологий, лояльности и продуктов.

Виды маркетинга, используемые для повышения узнаваемости бренда: 

Маркетинг продукции:

1. Крупнейший флотский и пассажирский перевозчик в Канаде.
2. Дочерние компании, входящие в маркетинговый микс, предлагают такие продукты и услуги, как: Air Canada Cargo, Air Canada Vacations, Air Canada Rouge, Air Canada Express, Air Canada Jetz.
3. Предлагает своим клиентам бизнес-класс, премиум-эконом и экономический классы.
4. Компания управляет залами ожидания Maple Leaf по всему миру, куда доступ бесплатен для клиентов, путешествующих бизнес-классом, а также для элитных, платиновых и золотых членов.
5. Предусмотрена программа для часто летающих пассажиров, в рамках которой клиент может накапливать и тратить баллы, получая статус и награды.
6. Впечатления клиентов улучшаются благодаря конкурентоспособным продуктам и услугам, включая полностью преобразованную программу Aeroplan

Стратегия ценообразования:

Уникальная особенность - гарантия самой низкой цены, согласно которой в случае, если клиент найдет билет по более низкой цене в другом месте, в течение 24 часов после завершения покупки билета на их сайте, ему будет предоставлен промокод стоимостью $50 вместе с разницей в цене.

Например, Air Canada Rouge, недорогой туристический перевозчик

Стратегия распространения:

1. Штаб-квартира расположена в Монреале, Квебек.
2. 4 крупных хаба в Калгари, Монреале, Торонто и Ванкувере.
3. Международный аэропорт Торонто Пирсон - крупнейший хаб авиакомпании.
4. Глобальная сеть, хорошо приспособленная для удовлетворения спроса со стороны различных сегментов клиентов, и усиленная членством авиакомпании в Star Alliance и многочисленными коммерческими соглашениями.

Стратегия продвижения и рекламы:

1. Создали онлайн-сообщество клиентов, используя платформы социальных сетей, где они оставляют прямые ссылки на приложение, что в дальнейшем увеличило его использование.
2. Начали проводить кампании с хэштегами в этом году и активно внедряли их на различных платформах социальных медиа до осени 2018 года.
3. Нацелены на привлечение канадцев, а также неканадцев, которые собираются путешествовать по странам, где они работают.
4. Среди примеров популярных кампаний - "Hello/Goodbye" в 90-е годы, "You and I were meant to fly" в исполнении Селин Дион. Фирменный лозунг "Ваш мир ждет" приглашает клиентов испытать их сервис.
5. Цифровой маркетинг: Instagram, агенты влияния, хэштеги.

Международная авиакомпания премиум-класса (ТОП-50)

Доля рынка:

• Отечественные: 7%
• S Трансграничье: 47%
• Международный: <2.6%

Рейтинги компаний от отраслевых организаций:

#6-https://brandirectory.com/rankings/airlines/table

#33-https://www.worldairlineawards.com/worlds-top-100-airlines-2021/

#44-https://www.strategicobjectives.com/news/canadian-airlines-disappoints-global-ranking/

Сила:    

• Крупнейшая авиакомпания Канады.
• Опытная рабочая сила и развитая инфраструктура.
• Прибыльные международные и деловые рынки.
• Мы обслуживаем более 170 направлений по всему миру.
• Ежегодно авиакомпания Air Canada обслуживает около 35 миллионов пассажиров.

Слабость:

• В то время как осведомленность о бренде высока, привязанность к нему низка.
• Старение парка самолетов вызывает беспокойство.

Возможности:

• Процветающий туризм в Канаде.
• Запуск бюджетных авиалиний.
• Более глубокое проникновение на глобальный рынок благодаря известности бренда среди ведущих игроков отрасли.

Угрозы:

• 3 основных конкурента Air Canada:

1. Авиакомпания WestJet

2. Воздушный франкe

3. Корпорация AMR

• Они конкурируют за один и тот же круг покупателей.

Название компании: Канадские авиалинии Интернэшнл Лтд

Дата: 1 января 2001 г.

Тип: Горизонтальное слияние

Приобретенная цена: $92Million

Анализ отрасли:

В 2001 году Canadian Airlines International была вторым по величине авиаперевозчиком Канады. После ее слияния Air Canada стала двенадцатой по величине авиакомпанией в мире в первом десятилетии XXI века. Однако, когда Air Canada получила доступ к финансовой отчетности Canadian Airlines International, чиновники узнали, что финансовое положение перевозчика хуже, чем считалось ранее. Была принята стратегия ускоренного слияния, но летом 2000 года интеграционные усилия привели к задержкам рейсов, проблемам с багажом и другим неприятностям. Однако обслуживание улучшилось после обещания представителей Air Canada сделать это к январю 2001 года. В 2001 и 2002 годах авиакомпания столкнулась с глобальным спадом на рынке авиаперевозок и усилением конкуренции, что привело к убыткам.

Название компании: Аэроплан (от Aimia)

Дата: 10 января 2019 г.

Тип: Приобретение и горизонтальное слияние

Приобретенная цена: $450million

Анализ отрасли:

Раньше Aeroplan был дочерней компанией Air Canada. В 2008 году Air Canada продала Aeroplan компании Aimia за $688 миллионов. 11 мая 2017 года Air Canada объявила, что планирует запустить новую программу лояльности, которая заменит Aeroplan и Altitude в 2020 году. 10 января 2019 года Air Canada выкупила Aeroplan у Aimia за $450 миллионов, получив прибыль в размере $238 миллионов до учета расходов и инфляционных поправок. С учетом инфляции цена продажи составила $832,2 в долларах 2018 года, что привело к прибыли в размере $382 млн до учета расходов. Air Canada получила платежи от TD и CIBC на общую сумму $822 млн. Visa также произвела платеж в пользу Air Canada, а при условии завершения соглашения с American Express, AMEX сделает то же самое. Кроме того, TD и CIBC осуществили платежи в пользу Aimia Canada Inc., теперь дочерней компании Air Canada, на общую сумму $400 миллионов в качестве предоплаты, которая будет использована для будущих ежемесячных платежей в отношении миль Aeroplan. Aeroplan - это программа поощрения часто летающих пассажиров авиакомпании Air Canada. В 2020 году произошло слияние Air Canada Altitude и Aeroplan, в результате которого Aeroplan стал сохранившейся компанией.

Количественный анализ компании Air Canada подробно представлен ниже, но есть несколько критических моментов, которые можно выявить при изучении финансовых отчетов:

1. Air Canada получает выгоду от программы расширения и эксплуатации с 2017 года
2. Air Canada понесла убытки в течение этого периода времени
3. Больше всего пострадал акционерный капитал.
4. В настоящее время Air Canada находится не в лучшем финансовом положении для инвестиций

Балансовый отчет (пассивы):

Изучив баланс, можно сделать вывод, что компания довольно волатильна на протяжении многих лет. Компания получила неплохие доходы от инвестиций с 2017 года до конца 2019 года, однако наличных средств недостаточно для выживания. Поэтому были приняты некоторые меры, такие как сокращение штата, замораживание активов и привлечение кредитов. После снятия ограничений на проведение ковида и возобновления работы компания погружается в глубокие финансовые проблемы, связанные с выплатой процентов, восстановлением штата сотрудников и мобилизацией активов. Как видно из приведенного выше баланса, за год общий капитал компании сократился более чем на миллиард.

Консолидированный отчет о совокупном убытке наглядно демонстрирует нам резкое сокращение собственного капитала. В нем содержится информация о том, как и куда ушли деньги. Показано, что чистый убыток был очень значительным в 2020 году, и собственный капитал был поставлен под угрозу из-за чистого убытка.

Требования к капитализации детально проанализированы по годам, начиная с 2012 года. Это указывает на то, что Air Canada потребуются огромные капитальные вливания для обеспечения финансовой устойчивости в долгосрочной перспективе. Соотношение долга к собственному капиталу и финансовый рычаг увеличились до опасного уровня, однако компания располагает всего 9 миллионами долларов собственного капитала, что указывает на то, что если у компании возникнут хоть малейшие проблемы с денежными потоками в будущем, она неизбежно объявит дефолт по своим долгам.

У Air Canada довольно непоследовательное отношение долга к собственному капиталу, но, как видно, оно нормализуется с 2016 по 2020 год, однако влияние постковидного периода оказывает разрушительное воздействие на компанию, что проявляется в коэффициенте D/E.

Из-за проблемных данных финансовой отчетности анализ безубыточности Air Canada показал, что в обозримом будущем она вряд ли будет безубыточной, а с момента запуска Covid она не была безубыточной,

Среднеотраслевые мультипликаторы оценки свидетельствуют о том, что Air Canada имела средние показатели в прошлом по сравнению с отраслью, однако в последний год она была не очень прибыльной, и тенденция этого года, скорее всего, сохранится и в будущем.

Отчет о движении денежных средств дал инвесторам некоторое представление о том, что Air Canada возобновила свою деятельность, и в последнее время дела у нее идут хорошо по сравнению с последними двумя годами. Однако денежный поток от финансовой и инвестиционной деятельности по-прежнему вызывает опасения.