Инвестиционные исследования Анализ Управление рисками United Airlines

United Airlines Holdings, Inc. - публично торгуемая авиакомпания со штаб-квартирой в Чикаго, штат Иллинойс. В 1929 году две компании Boeing Air Transport (эст. 1927) и Pratt & Whitney (эст. 1925) объединились и образовали United Aircraft and Transportation Corporation (UATC), которая впоследствии приобрела различные авиакомпании того времени и позже сформировала United Air Lines, Inc. в качестве холдинговой компании. Предшественники нынешней структуры откликнулись на призыв Почтового департамента США перевозить авиапочту по определенным маршрутам на территории Соединенных Штатов.

В 2010 году United Air Lines объединилась с Continental Airlines и образовала United Continental Holdings, которая в 2019 году изменила свое название на United Airlines Holdings Inc.

• Varney Air Lines (VAL): Уолтер Варни в 1925 году, создан в ответ на закон Келли, который поощрял USPOD заключать контракты с частными авиакомпаниями на перевозку почты по определенным маршрутам.
• Boeing Airplane and Transport Corporation (Boeing): Уильям Боинг в 1927 году, созданная для эксплуатации воздушных почтовых маршрутов по контракту с USPOD
• Pratt & Whitney (P&W): Федерик Рентшлер, производитель аэрокосмической продукции
• United Aircraft and Transport Corporation: компания, образовавшаяся после слияния Boeing и P&W

• Эдвард М. Филип (финансовый эксперт), бывший главный операционный директор Partners in Health, глобальной некоммерческой организации здравоохранения. Ранее занимал должность специального партнера и директора фонда Highland Consumer, инвестиционного фонда, ориентированного на потребителей. Г-н Филип также основал компанию Lycos, Inc., занимающуюся интернет-поиском. Кроме того, он занимал должность вице-президента по финансам в компании The Walt Disney Company, а также имел опыт работы в инвестиционном банке.
  • Председатель Исполнительного комитета
  • Член Комитета по аудиту
  • Председатель комитета по выдвижению кандидатур/ управлению
• Каролин Корви, бывший вице-президент и генеральный директор по программам самолетов в компании Boeing Company, имеет более чем 30-летний опыт работы в отрасли. Она также входит в совет директоров Allegheny Technologies Incorporated и Hyster-yale materials Handling, Inc.
  • Председатель финансового комитета
  • Член Исполнительного комитета
  • Член Комитета по вознаграждениям
• Мэтью Френд (финансовый эксперт), исполнительный и финансовый директор компании NIKE, Inc. Г-н Френд курировал операционные сегменты NIKE и до своей нынешней должности был вице-президентом по связям с инвесторами. До начала своей операционной деятельности г-н Френд занимал должность старшего директора по корпоративной стратегии и корпоративному развитию. Он является членом команды исполнительного руководства Nike и представителем высшего руководства в Комитете по аудиту и финансам Совета директоров Nike, Inc. Совета директоров. Г-н Френд работает в UAL с декабря 2021 года.
  • Член Комитета по аудиту
  • Член Комитета по вознаграждениям
• Майкл Гамильтон, мастер-председатель Исполнительного совета United Master Международной ассоциации пилотов авиакомпаний, представляющей интересы более 14 000 пилотов UAL. Помимо прочего, г-н Гамильтон занимал должность вице-президента Исполнительного совета Ассоциации пилотов авиакомпаний. Г-н Гамильтон - заслуженный пилот и инструктор с более чем 25-летним стажем.
• Барни Хартфорд, бывший главный операционный директор Uber Technologies, Inc. До этого г-н Хартфорд занимал должность генерального директора и директора Orbitz Worldwide, а также различные должности в Expedia, Inc.
  • Член финансового комитета
  • Член Комитета по аудиту
  • Член Комитета по вопросам общественной ответственности
• Мишель Дж. Хупер (финансовый эксперт), президент и генеральный директор The Director's Council. Г-жа Хупер занимала должность президента и генерального директора компании Voyager Expanded Learning и Stadtlander Drug Company, Inc. Она также занимала должность вице-президента корпорации Caremark International Inc. и президента международной бизнес-группы Caremark. Она начала свою карьеру в компании Baxter International и имеет более чем 25-летний опыт работы в корпоративных советах директоров.
  • Член Исполнительного комитета
  • Председатель Комитета по аудиту
  • Член Комитета по назначениям и управлению
• Уолтер Айзексон, профессор истории в Тулейнском университете, консультативный партнер Perella Weinberg Partners. Г-н Айзексон также занимал должности президента и генерального директора Института Аспена, председателя и генерального директора CNN.
  • Член Исполнительного комитета
  • Председатель Комитета по вопросам общественной ответственности
  • Член Комитета по назначениям и управлению
• Ричард Джонсен, руководитель аппарата президента Международной ассоциации машинистов и авиакосмических рабочих, карьерный профсоюзный деятель.
• Джеймс А. К. Кеннеди: бывший президент и генеральный директор компании T. Rowe Price Group, Inc., которая за время его пребывания на посту удвоила свой AUM. Бакалавр в Принстоне и магистр делового администрирования в Стэнфорде.
  • Член финансового комитета
  • Член Комитета по вознаграждениям
• Скотт Кирби, генеральный директор UAL. До прихода в UAL г-н Кирби был президентом American Airlines и президентом US Airway до слияния. Г-н Кирби начал свою карьеру в Пентагоне.
  • Член финансового комитета
  • Член Исполнительного комитета
• Эдвард Дж. Шапиро, бывший управляющий партнер, PAR Capital Management, Inc. До работы в PAR г-н Шапиро был вице-президентом в Wellington Management Company, а до этого - аналитиком в Morgan Stanley.
  • Член финансового комитета
  • Член Комитета по общественной ответственности
  • Член Комитета по назначениям и управлению
• Джеймс М. Уайтхерст, президент корпорации IBM. Он также был генеральным директором компании Red Hat, Inc., ведущего поставщика корпоративных ИТ-продуктов и услуг с открытым исходным кодом. Г-н Уайтхерст также занимал различные должности в компании Delta Air Lines, Inc. До Delta г-н Уайтхерст занимал руководящие должности в сфере корпоративного развития в компании Boston Consulting Group.
  • член исполнительного комитета
  • Председатель Комитета по вознаграждениям
  • Член Комитета по назначениям и управлению
• Лайша Уорд, EVP и главный специалист по внешнему взаимодействию корпорации Target. Г-жа Уорд, имеющая более чем 30-летний опыт руководящей работы в Target, начала свою карьеру в Marshall Field's Chicago.
  • Член Комитета по вопросам общественной ответственности
  • Член Комитета по назначениям и управлению

• Бретт Дж. Харт, президент (май 2020 г. - настоящее время): до прихода в UAL в 2009 г. г-н Харт занимал должность заместителя генерального юрисконсульта и директора по глобальному соответствию корпорации Sara Lee, компании по производству потребительских товаров. С 2009 года г-н Харт занимал различные должности в руководящем составе компании, в том числе исполнительного вице-президента, главного юрисконсульта, главного административного директора, временного главного исполнительного директора и главного исполнительного директора, а также президента.
• J. Скотт Кирби, главный исполнительный директор (май 2020 - настоящее время): работал в American Airlines Decision Technologies и в Пентагоне, занимал различные руководящие должности и был президентом в различных авиакомпаниях, включая US Airways (до слияния), American West (до слияния) и American Airlines.
• Джеральд Ладерман, исполнительный вице-президент и финансовый директор (август 2018 - настоящее время): занимал должность старшего директора по юридическим вопросам, финансам и авиационным программам в Continental Airlines. Г-н Ладерман пришел в UAL в 2010 году и занимал множество руководящих должностей, в том числе старшего вице-президента по финансам и казначею, старшего вице-президента по закупкам и исполняющего обязанности финансового директора.
• Джонатан Ройтман, исполнительный вице-президент и главный операционный директор (сентябрь 2020 - настоящее время): ветеран армии, г-н Ройтман был менеджером по развитию бизнеса в BWAB Incorporated, компании по развитию недвижимости и добыче нефти и газа, а затем перешел в Continental Airlines и занимал различные должности в исполнительных командах. Во время работы в UAL г-н Ройтман занимал должности старшего вице-президента по операциям в аэропортах, кейтерингу, сетевым операциям и главного операционного директора.
• Эндрю Носелла, исполнительный вице-президент и главный коммерческий директор (с сентября 2017 г. по настоящее время): До прихода в UAL г-н Носелла занимал различные руководящие должности в авиакомпаниях US Airways (до слияния) и American Airlines. В UAL г-н Носелла занимал пост исполнительного вице-президента и главного директора по доходам до своей нынешней должности.
• Линда П. Джоджо, исполнительный вице-президент и главный специалист по цифровым технологиям (май 2017 - настоящее время): До прихода в UAL г-жа Джоджо занимала должность директора по коммуникациям в энергетической компании Energy Future Holdings, расположенной в Далласе, и канадской коммуникационной и медиакомпании Rogers Communications, Inc.
• Торбьорн (Тоби) Й. Энквист, исполнительный вице-президент и главный клиентский директор (с 2021 г. по настоящее время): До своей нынешней должности г-н Энквист занимал должности вице-президента по инновациям в аэропортах, вице-президента по решениям для клиентов и восстановлению, вице-президента по сетевым операциям и решениям для клиентов.
• Кейт Гебо, исполнительный вице-президент по персоналу и трудовым отношениям (с декабря 2017 г. по настоящее время): до своей нынешней должности г-жа Гебо занимала должности вице-президента по корпоративной недвижимости United, вице-президента офиса генерального директора United, вице-президента по глобальному обслуживанию клиентов.

1. Пассажирские перевозки: Доходы от пассажирских перевозок составили почти 84% от общей выручки за четвертый квартал 2021 года.

• Продажа билетов для пассажиров
• Дополнительные сборы, такие как плата за премиум-места, багаж и удобства в полете

1. Грузовые перевозки: в четвертом квартале 2021 года выручка от грузовых перевозок составила почти 9% от общей выручки.

• Услуга предоставляется коммерческим предприятиям, экспедиторским и логистическим фирмам, а также Почтовой службе США.
• Увеличение доходов от грузоперевозок во время пандемии.
• Запустила грузовые рейсы в 2020 году, но компания ожидает сокращения и в конечном итоге прекращения этих грузовых рейсов по мере роста спроса на дальнемагистральные пассажирские рейсы в постпандемический период.

1. Прочее: Прочая выручка составила более 7% от общей выручки компании за четвертый квартал 2021 года.

• Сторонние предприятия: техническое обслуживание, летная академия, премии для часто летающих пассажиров, вознаграждения за невыездные билеты и наземное обслуживание.

• Показатель EBIT у United Airlines ниже, чем у Delta, что говорит о том, что авиакомпания еще не смогла оправиться от пандемии и получить прибыль.
• Коэффициент ликвидности (текущей) United Airlines выше, чем у Delta, поэтому компания имеет более значительный запас прочности в отношении своей способности выплачивать долговые обязательства в краткосрочной перспективе и с меньшей вероятностью столкнется с финансовыми трудностями.
• Коэффициент отношения долга к собственному капиталу у United Airlines ниже, чем у Delta, что говорит о менее рискованном использовании долга. Однако высокий коэффициент D/E может стать финансовым бременем для компании в долгосрочной перспективе.
• У United Airlines почти в два раза больше наличности в кассе, чем у Delta, и даже во время пандемии наблюдается постоянный рост наличности в кассе. Таким образом, у UA больше возможностей для слияний и поглощений и меньше рисков по выполнению своих обязательств. Однако больший объем наличности в кассе может означать, что UA меньше инвестирует в капитальные затраты, что ограничит ее потенциал роста.

• Моделирование рисков в 5-летней перспективе
• Тенденция к повышению уровня риска по различным причинам
• COVID-19 повышение уровня риска в основном в 2020 году
• В 2021 году наибольший вклад в уровень риска внесли вопросы финансирования
• Высокие уровни риска преобладают в авиационной отрасли из-за ее сильной зависимости от цен на топливо и острой рыночной конкуренции

• За последние два года долговая нагрузка продолжала расти
• Привлечение инвестиций в устойчивые решения в области воздушной мобильности
• Постепенная продажа инвестиций и хранение наличных, чтобы уменьшить влияние волатильности рынка
• Отрицательная рентабельность активов 2021

• На двух приведенных выше рисунках рассчитано соотношение заемных и собственных средств United Airlines, начиная с 2005 года.
• Исключительно высокий уровень долговой нагрузки в 2012 году из-за слияния с Continental Airlines
• Коэффициент долговой нагрузки продолжал оставаться нездоровым, указывая на то, что компания склоняется к более рискованному долговому финансированию
• Коэффициент продолжал расти с 2020 года в результате пандемии. С тех пор собственный капитал компании обесценился, а нераспределенная прибыль имеет низкие показатели

• Структура капитала United Airlines по состоянию на I квартал 2022 года в значительной степени зависела от долгового финансирования
• 94,8% капитала компании финансируется за счет заемных средств, и только 5,2% - за счет собственного капитала
• Очень рискованно, если речь идет о потенциальной неплатежеспособности

• Выше представлен анализ безубыточности авиакомпании United Airlines. По коэффициенту безубыточной загрузки легко определить, какое количество пассажиров необходимо компании для покрытия расходов
• Прогноз BLF показывает, что коэффициент загрузки по шкале Breakeveen всегда выше фактического, что означает, что компания не покрывает свои расходы
• CASM (стоимость одной доступной мили кресла) в 2021 году составит $14,36, что почти в 7 раз больше CASM в 2019 году ($2,20).
• Коэффициент безубыточной загрузки в 2019 году составил 6%, а в 2021 году - 76%.
• Необходимо учитывать риск, так как существуют потенциальные эксплуатационные проблемы, приводящие к резкому увеличению требуемого коэффициента загрузки

• Данные, приведенные выше, объединяют денежные средства United Airlines после ее IPO с графиком
• Большое количество денежных средств до 2012 года для подготовки к слиянию
• В последние 3 года в связи с нестабильной ситуацией на рынке и проблемами платежеспособности очень высока доля наличных средств.
• Если сравнить объем наличных средств с выплатами по долгам, то красные зоны сигнализируют о потенциальной неплатежеспособности, поскольку наличные средства едва позволяют погасить текущий долг.

• Отрицательный показатель EBIT в период после Ковида говорит о том, что United Airlines еще не полностью оправилась от последствий Ковида-19.
• Модель DCF, построенная на отрицательном показателе EBIT, может не отразить реальную тенденцию будущих денежных потоков, но может дать некоторое представление о деятельности компании в постковидном периоде.
• Прогнозируя денежный поток на следующие пять кварталов, расчетная стоимость одной акции составляет $41,27, что выше текущей рыночной цены. Это означает, что у United Airlines есть потенциал роста после Covid-19.
• Инвесторы должны учитывать другие факторы, не отраженные напрямую в модели DCF, которые повлияют на результат оценки. Например, сильное желание людей путешествовать после окончания блокировки может привести к резкому росту спроса на авиабилеты, что приведет к резкому росту выручки во второй половине 2021 года. Однако темпы роста выручки замедлятся, когда люди постепенно вернутся к нормальной жизни в постпандемический период.

Источник: https://ir.united.com/

• Денежные средства от операционной деятельности, инвестиций и финансирования резко сократились в 2020 году. На денежный поток компании сильно повлияла пандемия Covid-19.
• Как видно из приведенного выше графика, ключевыми факторами, влияющими на денежный поток компании, являются чистая прибыль, амортизация, капитальные затраты и чистый выпущенный долг.
• United Airlines оправляется от шока Ковид-19 в операционной и финансовой деятельности, но денежные средства от инвестирования продолжают снижаться в постпандемический период. Более того, если чистый доход продолжит снижаться, компания не сможет получать прибыль и окажется под угрозой банкротства.
• Отрицательное изменение капитальных затрат в 2020 году указывает на то, что у United Airlines были проблемы с притоком денежных средств и, следовательно, с покупкой капитальных активов.
• Высокие темпы роста чистого долга в 2020 году означают, что у компании меньше денежных средств и их эквивалентов, чем ее финансовых обязательств, поэтому она может быть финансово неустойчивой.

• Рыночная капитализация и стоимость предприятий трех компаний близки, поэтому масштабы компаний сопоставимы.
• Такие финансовые показатели, как отрицательные EBITDA и чистая прибыль, свидетельствуют о том, что авиационная отрасль сильно пострадала от пандемии. United Airlines имеет средние показатели среди своих основных конкурентов, что лучше, чем у American Airlines, но хуже, чем у Delta Air Lines.
• Если посмотреть на положительные коэффициенты EV/EBITDA и Price/Book, которые являются значимыми, то United Airlines имеет средние показатели, но все еще находится под угрозой переоценки.
• У United Airlines самый низкий коэффициент EV/Revenue, что свидетельствует о худшей способности генерировать прибыль среди основных конкурентов. В условиях жесткой конкуренции в постковидский период она может оказаться под угрозой неприбыльности.

• ПУБЛИЧНОЕ размещение акций UAL на Нью-Йоркской фондовой бирже состоялось 1 октября 2010 года. Впоследствии, 7 сентября 2018 года, оно было перенесено на NASDAQ.
• В сочетании с показателем роста Rate мы видим, что финансовый кризис 2008 года и COVID-19 в 2020 году вызвали сильные колебания цены акций.
• Акции UAL стабильно росли с 2012 по 2020 год. А вот COVID-19 в 2020 году вызвал экономические и политические последствия как для туристической отрасли, так и для авиаперевозок, и цены на акции резко упали. Однако с улучшением эпидемической ситуации и смягчением политики цены на акции постепенно набирают обороты.
• В сочетании с темпами роста цены акций также видно, что цена акций в 2020 году переживает сильный шок. Темпы роста стоимости предприятия достигли пика в 2020 году, а затем резко снизились.

• Ожидаемая годовая ставка доходности S&P 500: 12,01%
• Ожидаемая годовая ставка доходности UAL: 15,71%
• С момента IPO акции UAL опережали S&P 500 в годовом исчислении, особенно в период 2015-2020 годов. Однако из-за воздействия COVID-19 в 2020 году, хотя весь рынок испытал лишь небольшой шок, акции UAL значительно упали.
• На основе скользящей кривой доходности ликвидность UAL опережает рынок с 2017 года. Несмотря на то, что пандемия 2020 года сильно ударила по индустрии авиаперевозок. Но вскоре после этого, в 2021 году, произошел кратковременный всплеск цен на акции, и сейчас они вернулись к нормальным показателям.

• Годовой коэффициент волатильности S&P 500: 276,54%
• Годовой коэффициент волатильности UAL: 772.94%
• Волатильность UAL была значительно выше, чем у S&P 500, как по общей среднегодовой волатильности за последние 22 года, так и по средней кривой волатильности. Особенно с наступлением COVID-19 в 2020 году волатильность продолжает резко расти, и это сопряжено с высокими рисками.

• UAL позиционирует себя как глобальный транспортный и грузовой перевозчик, авиакомпания премиум-класса с высоким качеством услуг
• По сравнению с конкурентами, большое внимание уделяется международным маршрутам: ~40% доходов от пассажирских перевозок на международных маршрутах против ~40% доходов от пассажирских перевозок на международных маршрутах:
  • DAL ~33%
  • AA ~30%
• Более удаленные друг от друга узловые аэропорты с меньшим количеством пассажиров и меньшей территорией по сравнению с конкурентами за пределами Хьюстона и Сан-Франциско
• Более обширная партнерская программа Star Alliance по сравнению с конкурирующими One World и Skyteam, что способствовало увеличению количества рейсов и направлений.

• Целевая аудитория (частные лица с высоким уровнем дохода, корпорации, деловые путешественники и туристы)
  • После 11 сентября: главной целью авиакомпании было заставить людей снова летать, однако основной акцент был сделан на деловых путешественниках, и авиакомпания предлагает ряд продуктов для удовлетворения потребностей как бизнеса, так и отдыха - "It's Time to Fly".
  • 2013 - 2022: большая часть доходов UAL по-прежнему приходится на глобальных руководителей, а по мере развития технологий потребности клиентов стали диверсифицироваться, и для определения целевых рынков была использована психографическая сегментация, включающая такие параметры, как социальный класс, образ жизни, политика, поведение и т. д. - "Fly the Friendly Skies" (новое определение)
  • 2022 год - : по мере развития общественных движений и возникновения скандалов, хотя основным клиентом UAL остаются руководители мирового масштаба, компания постепенно проводит ребрендинг в сторону более комплексного обслуживания, планируя создать бюджетные авиакомпании для борьбы за долю рынка и провести новую рекламную кампанию в разгар летних путешествий после пандемии, UAL стремится расширить свою клиентскую базу, одновременно внедряя свои основные ценности - устойчивость, разнообразие и инклюзивность. - "Добро ведет вперед"
• Доля маркетинга

• UAL использует целый ряд маркетинговых инструментов, от наружных рекламных щитов до мобильной рекламы. После событий 11 сентября маркетинговая стратегия UAL состоит из печатной рекламы в деловых изданиях, таких как WSJ, и анимационных телевизионных роликов, рассказывающих о том, что UAL не только необходима бизнесу, но и доставляет удовольствие и помогает справиться с давлением в спине.
• Начиная с 2013 года, помимо традиционных маркетинговых каналов, UAL начала проводить исследования и опросы клиентов, чтобы лучше изучить потребности не только профессионалов, но и обычных путешественников, изучая их поведение во время покупок и поездок, чтобы улучшить свои продукты. В то же время, с развитием мобильных технологий, UAL стала одной из первых компаний, разработавших оптимизированный для мобильных устройств веб-сайт и приложения для смартфонов. В течение многих лет UAL постоянно улучшала пользовательский интерфейс и UX своих сайтов и мобильных устройств, а также активно использовала рекламу, что значительно повысило посещаемость и полезность онлайн-бронирования.
• В 2022 году после пандемии и скандалов UAL запустила новую кампанию, сделав акцент на устойчивом развитии, многообразии, инновациях и инклюзивности. Мир быстро меняется, война в Восточной Европе привела к росту цен на топливо, а социальные движения по всему миру - к тому, что эффективность маркетинговой стратегии UAL становится все более очевидной.

• Тип маркетинга для повышения узнаваемости
  • Печатная реклама в деловых журналах и изданиях
  • Наружные рекламные щиты в крупных центрах
  • Телевизионные и потоковые платформы для рекламных роликов
  • Бортовые экраны и реклама
  • Статические табло в аэропортах
  • В международном масштабе подземная система некоторых городов, например, Гонконга, Лондона
  • Социальные сети
  • Сделки и предложения для часто летающих пассажиров и бизнесменов
  • Спонсорские кредитные карты с премиальными милями

Сила: 

• Одна из крупнейших американских авиакомпаний с развитой операционной сетью. Ежедневно она выполняет около 5000 рейсов по 300 направлениям на 6 континентах.
• Компания обладает сильным брендом, наследием и узнаваемостью во всем мире благодаря обширной рекламе в социальных сетях, телевизионным роликам и т. д.
• Слияние с United Continental Holdings укрепило позиции компании в авиационной отрасли.
• Компания обеспечивает отличное обслуживание клиентов, включая развлечения в полете, такие как Wifi, фильмы и питание на борту, и часто принимает отзывы от пользователей.
• Программа "MileagePlus" развивает постоянных клиентов, предлагая им такие преимущества, как бесплатные билеты и скидки.

Слабость: 

• Компания сталкивается с интенсивной конкуренцией на внутреннем и международном рынках, что ограничивает рост ее доли на рынке.
• В обслуживании клиентов, техническом обслуживании и заправке топливом она во многом зависит от сторонних организаций.
• В 2002 году она подала заявление о крупнейшем банкротстве авиакомпании в истории США. Кроме того, компания борется с отрицательной чистой прибылью из-за влияния Covid-19.
• В социальных сетях появляются сообщения о негативных событиях, связанных с пассажирами, например о том, что пассажира физически стащили с рейса, что оставляет у общественности плохое впечатление о United Airlines.

Возможности:

• Экономика США постепенно оправляется от последствий Covid-19, поэтому повышение покупательной способности населения приведет к росту инвестиций в путешествия.
• Акцент на устойчивости, разнообразии, инновациях и инклюзивности после пандемии может стать эффективной маркетинговой стратегией для расширения клиентской базы.
• United Airlines - это авиакомпания, входящая в Star Alliance, которая сотрудничает со многими международными компаниями, что помогает ей осваивать новые и неохваченные направления.

Угрозы:

• Потенциальных клиентов привлекают бюджетные авиалинии, предлагающие сниженные цены.
• Рост цен на нефть из-за пандемии и войны приводит к увеличению основных расходов компании, что также может привести к удорожанию авиабилетов.
• Спрос на авиаперевозки резко упал из-за пандемии по всему миру.
• Государственные ограничения на международные полеты в некоторых странах и нормы выбросов также могут прямо или косвенно повлиять на United Airlines.

• Ранее United Airlines уже участвовала в слияниях и поглощениях.
• Бизнес-покупки расширяют международные маршруты
• В результате слияния с Continental была создана крупнейшая авиакомпания. Это слияние готовилось долгое время, так как в 2008 году обе стороны подписали "виртуальное слияние", которое на самом деле было договором об альянсе. Слияние рассматривалось как слияние равных для обеих сторон, и новая компания объединила лучшие стороны обеих в одну.