Инвестиционные исследования Анализ Управление рисками British Airways Международная группа авиакомпаний

• British Airways является частью International Airline Group.
• В апреле 2010 года были разработаны планы слияния. Новая объединенная авиакомпания должна была называться International Airlines Group (IAG).
• British Airways (BA) - флагманская авиакомпания Соединенного Королевства. Ее штаб-квартира находится в Лондоне, Англия.
• Авиакомпания занимает второе место в Великобритании по размеру флота и количеству перевезенных пассажиров после easyJet.
• BA была создана в 1974 году после того, как британское правительство учредило Совет British Airways для управления двумя национализированными авиационными корпорациями, British Overseas Airways Corporation и British European Airways, и двумя региональными авиакомпаниями, Cambrian Airways и Northeast Airlines.
• 31 марта 1974 года все четыре компании объединились и образовали British Airways.
• British Airways обслуживает более 170 пунктов назначения в 70 странах.

Председатель сэр Джон Кинг:

Джон Леонард Кинг, барон Кинг из Вартнаби (29 августа 1917 - 12 июля 2005) - британский бизнесмен, известный тем, что возглавил компанию British Airways, превратив ее из неэффективной национализированной компании в одну из самых успешных авиакомпаний последнего времени.

Генеральный директор Колин Маршалл

Колин Марш Маршалл, барон Маршалл из Найтсбриджа (16 ноября 1933 - 5 июля 2012) - британский бизнесмен и член Палаты лордов. Маршалл был нанят лордом Кингом из Вартнаби в 1983 году в качестве генерального директора British Airways (BA) и сыграл важную роль в реформировании компании перед ее успешной приватизацией в 1987 году.

Алекс Круз

Председатель

Исполнительный совет

В настоящее время г-н Алекс Круз является председателем совета директоров компании.

Шон Дойл

Генеральный директор

Высшее руководство

С 2020 года

Г-н Шон Дойл занимает должность главного исполнительного директора компании с октября 2020 года. До этого он занимал должность председателя совета директоров и главного исполнительного директора Aer Lingus Group PLC с января 2019 года.

Ребекка Напье

Финансовый директор

Высшее руководство

С: 2019

Г-жа Ребекка Напье занимает должность финансового директора компании с 2019 года.

Мишель Лайдон

Главный специалист по работе с персоналом

Высшее руководство

С 2022 года

Г-жа Мишель Лайдон занимает должность директора по персоналу компании с февраля 2022 года. До этого она занимала должность директора по персоналу группы компаний QinetiQ.

Колм Лэйси

Коммерческий директор

Высшее руководство

С 2022 года

Г-н Колм Лэйси занимает должность главного коммерческого директора компании с января 2022 года. Ранее он занимал должность руководителя отдела управления доходами, ценообразования и дополнительных услуг компании.

В состав IAG входят 5 авиакомпаний и 3 аффилированные компании:

Источник с сайта Brtshairways.com

IAG включает в себя 25 000+ патентов:

Аэрокосмическая и оборонная промышленность

Искусственный интеллект и машинное обучение

Аккумулятор (твердотельный, литий-ионный и т.д.)

Дисплеи (гибкие, OLED, мини LED, микро LED и т.д.)

Энергетика, нефть и газ

Финансовые технологии (блокчейн, криптовалюта, платежи и т.д.)

Интернет-реклама

Полупроводники (память, обработка, упаковка и т.д.)

Телекоммуникации

Беспроводные сети (5G, LTE, WiFi 6 и др.)

Виртуальная, дополненная и смешанная реальность

Конкурентный анализ в глобальном масштабе - пятерка лидеров в США

Общий долг IAG.L относительно невелик для США, но соотношение долга к капиталу очень высокое.

У IAG.L самый низкий показатель EBIT в США и относительно низкая валовая прибыль по сравнению с другими компаниями.

Источник из доли рынка

IAG.L имеет самый высокий денежный поток по сравнению с американскими компаниями, что означает, что у нее больше возможностей для реализации новых стратегий в США.

Конкурентный анализ в глобальном масштабе - пятерка азиатских лидеров

IAG.L находится на низком уровне EBIT в Азии, но имеет относительно высокую валовую прибыль по сравнению с другими компаниями.

Денежный поток IAG.L относительно высок по сравнению с азиатскими компаниями, что означает, что у компании больше конкурентов в Азии.

Конкурентный анализ в глобальном масштабе - европейская пятерка лидеров

Общая сумма обязательств IAG.L примерно такая же, как и в Европе, но соотношение долга к капиталу очень высокое.

IAG.L имеет самый низкий показатель EBIT в Европе и относительно низкую валовую прибыль по сравнению с другими компаниями.

Денежные потоки IAG.L не идут ни в какое сравнение с европейскими компаниями, что означает, что компании будет относительно сложно конкурировать в Европе.

КОВИД-19 Пандемия

В 2022 году число стран, снявших ограничения на поездки, связанные с COVID-19, неуклонно растет. Согласно данным Всемирной туристской организации (UNWTO), число стран, в которых не действуют ограничения на поездки, связанные с COVID-19, увеличилось с 8 до 82 в период с марта 2022 года по сентябрь 2022 года. Среди этих стран стран, принадлежащих к европейскому континенту, значительно больше, чем стран других регионов, включая Африку, Америку, Азиатско-Тихоокеанский регион и Ближний Восток. Это значительно снизит финансовые риски, вызванные COVID-19, для BA, учитывая, что большинство их пассажиров путешествуют между европейскими странами и другими регионами.

Источник из доли рынка

Однако показатели акций BA не оправились от последствий пандемии. Согласно отчету Лондонской фондовой биржи о годовой цене закрытия акций British Airways, в период с 2019 по 2020 год наблюдается значительный общий спад, а в период с 2020 по 2022 год показатели акций медленно снижаются. Учитывая, что пандемия началась в начале 2020 года и люди были вынуждены отменять свои поездки из-за ограничений, связанных с COVID-19, вполне вероятно, что значительный спад вызван пандемией. Однако в 2022 году многие страны начали снимать ограничения по COVID-19, поэтому показатели акций в 2022 году не отражают тенденцию будущих показателей акций BA'a. Поскольку многие страны снимают ограничения на поездки, в будущем показатели акций BA, скорее всего, будут расти.

Источник из доли рынка

Спрос клиентов 

В 2020 году спрос клиентов на авиаперелеты вырос. По данным ЮНВТО, в 2020 году наблюдалось резкое снижение показателей заполняемости, прибытия международных туристов и фактического бронирования авиабилетов, однако в период с 2020 по 2022 год наблюдался их медленный рост. В шестимесячном отчете IAG за 2020 год говорится, что во втором квартале пропускная способность British Airways была ограничена до 669,1%, что значительно больше, чем в первом квартале, когда лимит составлял 57,4%. BA планирует увеличить лимит пропускной способности до ок. 75% в третьем квартале 2022 года. Эти лимиты были установлены в ответ на сложную операционную обстановку в аэропорту Хитроу. IAG также заявила, что обязательства BA по закупке экологически чистого авиационного топлива увеличились с $400 млн до $865 млн в течение следующих 20 лет. Значительное увеличение обязательств BA по закупке топлива свидетельствует о расширении компании и ее уверенности в росте спроса со стороны клиентов в ближайшие несколько лет.

Источник из доли рынка

Финансовые показатели

Значительные финансовые изменения BA в 2022 году определяются увеличением или уменьшением на 30% и более. Поскольку в 2022 году многие страны отменили ограничения на поездки, а BA в значительной степени увеличила лимит пропускной способности, произошли радикальные изменения в доходах и операционных расходах компании. Сводка показателей деятельности IAG за 2022 год продемонстрировала значительное увеличение доходов от пассажирских перевозок (556%), общих доходов (323%), доступных километров кресел (246%) и доходов от пассажирских перевозок в пересчете на ASK (93%). Также значительно снизились операционные убытки (-78%), убытки после уплаты налогов (-68%), базовые убытки на акцию (-68%) и нетопливные расходы на ASK (-44%). Судя по результатам, операционная деятельность IAG в этом году показывает исключительно высокие результаты.

Источник из investopedia

Однако консолидированный отчет о прибылях и убытках МАГ дает более полное представление о финансовых показателях МАГ в 2020 году. Во-первых, в период с 2021 по 2022 год резко возросли расходы на топливо, нефть и выбросы (416%). Поскольку цена на топливо является огромным фактором риска для BA, это повышение негативно скажется на финансовых показателях BA в долгосрочной перспективе. Однако потрясающие операционные показатели BA в этом году могут компенсировать повышение цен на топливо. Кроме того, значительно увеличились расходы на персонал (68%), расходы на обслуживание, питание и эксплуатацию (260%), посадочные и маршрутные сборы (195%), инженерные и прочие расходы на самолеты (121%), коммерческие расходы (178%) и курсовые разницы (256%). Значительное увеличение общих расходов на эксплуатацию не привело к увеличению операционных убытков в 2022 году по сравнению с 2021 годом. На данный момент операционный убыток между 2022 и 2021 годами сократился на 78%.

Наконец, чистое изменение справедливой стоимости финансовых инструментов МАГ увеличилось на 242%, чистый финансовый кредит, связанный с пенсиями, увеличился на 1200%, чистые расходы на пересчет валюты увеличились на 1415%, а прочие неоперационные кредиты увеличились на 80%. Это привело к значительному увеличению чистых внереализационных расходов на 35%. Однако убыток до налогообложения уменьшился на 64%, а налог в 2022 году уменьшился на 34%, поэтому убыток после налогообложения в 2022 году уменьшился на 68%.

Источник из investopedia

В заключение следует отметить, что финансовые показатели IAG в 2022 году пока лучше, чем в 2021 году.

Общие оборотные активы IAG.L увеличились на 35%, но общие обязательства выросли на 55%. Чистая прибыль за год составила -1539 миллионов, увеличившись на 47,5% по сравнению с прошлым годом. Это свидетельствует о постепенном преодолении последствий пандемии, и ожидается, что в следующем году чистая прибыль будет положительной.

• IAG.L владеет большим количеством наличных денег с начала пандемии
• Если сравнивать 2019 и 2020 годы, то у IAG.L на 41% больше денежных средств, а основные средства изменились незначительно.
• Решение IAG.L держать больше денежных средств, чем оборудования, чтобы обеспечить ликвидность, вполне оправдано.
• Во время пандемии их доходы были гораздо ниже, но при этом они по-прежнему несли значительные постоянные расходы и имели значительный долг.

• Глобальная пандемия увеличила долг компании IAG.L, но при этом увеличила ее собственный капитал.
• Коэффициент D/E у IAG.L очень высок, около 5-6 раз в 2021 году, и он даже выше, чем у конкурентов.

Международная консолидированная группа авиакомпаний S.A. (IAG.L)

Высокий коэффициент D/E рискован, поскольку означает, что компания занимает больше капитала для финансирования своей деятельности, получает меньше прибыли и инвестиций. В то же время у компании больше долгов, которые необходимо выплачивать, особенно если процентная ставка растет. Это сигнал о том, что IAG.L может оказаться в затруднительном финансовом положении и не сможет расплатиться с должниками.

Источник с сайта marketshare

• Выручка: 15,6 млрд при увеличении на 85%
• Денежный поток от операционной деятельности составляет 4,2B с приростом в 3079%
• Свободный денежный поток составляет 1,66 млрд при увеличении на 242%

Источник с сайта yahoo finance

Показатели IAG.L находятся в лидерах по сравнению со всеми остальными индексами, но в целом все они снижаются.

Показатели IAG.L находятся в лидерах по сравнению со всеми остальными индексами, но в целом все они снижаются.

FTSE 100

До пандемии ковидов IAG.L превосходила FTSE 100, но после пандемии ковидов сильно упала.

Лондонская фондовая биржа

IAG.L отстает от Лондонской фондовой биржи.

Источник от yahoofinance

До пандемии ковидов IAG.L опережала S&P 500, но после пандемии ковидов сильно упала, а после пандемии ковидов ушла в отрыв.

Процесс слияния BA и Iberia длился почти два десятилетия. 18 июля 1997 года Iberia подтвердила предварительную сделку о заключении договора с BA. С тех пор на протяжении многих лет был достигнут значительный прогресс. 24 января 2011 года слияние BA и Iberia было завершено после размещения акций на бирже International Airlines Group (IAG). Акционеры BA и Iberia одобрили слияние, которое оценивается в 7,1 миллиарда евро. Согласно годовому отчету IAG за 2011 год, группа будет располагать флотом из 406 самолетов, обслуживать более 250 направлений и перевозить около 57 миллионов пассажиров в год. После завершения слияния акционеры BA получат 56% долю в новой компании. Ключевым преимуществом слияния станет более широкий доступ Iberia к южноамериканским маршрутам и более обширные североамериканские операции BA.

Стратегические цели IAG включают в себя повышение рентабельности в Инстра-Европе, увеличение доли маршрутов из Европы в Африку, укрепление позиций в Европе и Азии на важнейших рынках, лидерство в Атлантике, конкурентоспособные позиции по затратам во всех наших бизнесах и лидерство в их основных узловых аэропортах.

Слияние прошло успешно. В 2011 году совокупный доход IAG увеличился на 10,4%, а совокупная операционная прибыль составила 485 миллионов евро. Чистый синергетический эффект составил 74 миллиона евро. Это потрясающие финансовые показатели, учитывая, что слияние двух компаний только завершилось в 2011 году. В период с 2011 по 2012 год цена акций IAG в целом снижалась, но в период с 2013 по 2015 год наблюдался рост. В 2015 году цена акций превысила среднюю цену акций до завершения слияния. Кроме того, в последующие годы были продемонстрированы долгосрочные преимущества слияния, обусловленные увеличением пассажировместимости и разнообразием маршрутов.

Источник с сайта yahoo finance

Операционный доход намного превышает операционные расходы. Чтобы выйти на точку безубыточности, они могут увеличить количество своих услуг и рассмотреть возможность расширения.

Источник из investopedia 

Согласно модели DCF, стоимость собственного капитала на акцию составляет 3,27, а текущая стоимость на акцию - 2,46. Таким образом, акции недооценены.

Multiples

EV/выручка < 1: возможно, недооценен

P/B > 1: торговля с премией к балансовой стоимости

10 < EV/EBITDA < средний показатель S&P 500(17,12): нездоровый

ROA: отрицательная ROA -> не выгодная инвестиция

Рентабельность собственного капитала: отрицательная рентабельность -> отрицательная чистая прибыль

D/E: очень высокий -> повышенный риск для кредиторов и инвесторов

Коэффициент текущей ликвидности < 1: низкая способность оплачивать свои краткосрочные обязательства

Кто является целевыми клиентами компании?

Большинство клиентов British airways находятся в возрастной группе от 20 до 50 лет и часто летают самолетами авиакомпании. Большинство из них - корпоративные клиенты или представители социальной группы с доходом выше среднего или выше среднего.

Как они приобретают целевых клиентов?

BA - ведущий бренд в индустрии авиаперевозок с большим количеством флота и международных рейсов.

Компания разработала определенные стратегии для продвижения своих брендов как на национальном, так и на международном уровне. Чтобы укрепить доверие и приверженность, BA использует стратегии, ориентированные на клиентов. Она стремится стать самой ответственной авиакомпанией, а по размеру флота, международным направлениям и международным рейсам BA является крупнейшей авиакомпанией, базирующейся в Великобритании.

BA использует компьютерные и мобильные технологии для предоставления эффективных услуг клиентам.

Пример стратегий:

Внедрение услуг мобильных приложений для клиентов бизнес-класса, повышающих качество обслуживания.

Предоставление текстовых и мобильных услуг для клиентов бизнес-класса в часы полета.

Модернизировать имеющийся парк самолетов.

Какой вид маркетинга использует компания для повышения узнаваемости своего бренда:

У BA есть своя модель сегментации, таргетирования и позиционирования (STP).

1.  Сегментация

Демографическая переменная: доход, пол, возраст, образование -> ценовая стратегия.

Психографические переменные: образ жизни, взгляды, деловой отдых или другие средства -> еда, напитки, просторные кресла и дружелюбный персонал на борту.

Географические: регион, плотность клиентов -> сегмент внутренних рейсов в Великобритании и ЕС.

Поведенческие: основаны на том, как люди используют продукт или услуги, насколько они лояльны и какие преимущества ищут.

2.   Таргетинг

BA выбирает конкретный сегмент рынка (таргетинг). Выбор целевого рынка может быть облегчен в соответствии с несколькими схемами, например: организация может ориентироваться на один рынок с одним продуктом и на различные сегменты рынка с разными продуктами.

BA придерживается односегментной концентрации и предлагает четыре различных пакета услуг для разных сегментов клиентов. Эконом, премиум-эконом, первый класс и представительский класс - это четыре уровня услуг, предлагаемых BA для различных сегментов клиентов. BA нацеливается на сегмент граждан с первичного рынка ABC1, которые предпочитают услуги высокого класса, предоставляемые BA.

3.  Позиционирование

BA в основном сосредоточился на столичных районах, где работает и живет большинство владельцев бизнеса. BA очень хорошо позиционирует свой бренд, и клиенты также считают его услуги высококачественными. Привлекательное позиционирование продуктов и услуг является основным фактором успеха BA. Для достижения долгосрочного роста BA необходимо эффективно позиционировать свои продукты и услуги.

Самые популярные авиакомпании в Великобритании Q4, 2021:

Источник из доли рынка

Рейтинг авиакомпании British Airways в мире:

Модель STP (см. следующую страницу)：

Сильные стороны:

• Это ведущий бренд в индустрии авиаперевозок с большим количеством флота и международных рейсов
• British Airways обладает мощным парком самолетов
• Компания работает на всех континентах и имеет международные направления по всему миру.
• Клиенты демонстрируют высокую лояльность к бренду и доверяют ему
•  Соглашение между США привело к созданию нового филиала под названием открытое небокоторые предоставляют качественные услуги клиентам
• Самой сильной стороной компании является ее оперативный персонал, который отлично справляется с клиентами

Слабость:

• Повышение цен на топливо -> Повышение цен на билеты, что влияет на выручку
• Замедление темпов роста экономики Великобритании также повлияло на финансовую стабильность БА
• Открытие нового терминала в аэропорту Хитроу создало проблемы
• Расходы на персонал и посадочные сборы также повлияли на операционную деятельность BA
• Жесткая конкуренция со стороны соперников

Возможности:

• Снижение стоимости самолетов уменьшило операционные расходы всех авиакомпаний и создало несколько возможностей на рынке
• У BA есть возможности для расширения на развивающихся рынках, таких как Китай, Индия и Ближний Восток.
• Компания расширяет свою деятельность по всему миру, осваивая новые рынки.
• В странах с развивающейся экономикой компания также может начать различные рейсы по международным маршрутам

Угрозы:

• На европейских рынках BA столкнулась с жесткой конкуренцией
• Авиационная отрасль также пострадала из-за глобальной рецессии и COVID-19
• Рост стоимости топлива - большая угроза, с которой сталкивается BA.
• Из-за жесткой конкуренции со стороны других игроков рынка БА вынужден тратить большие деньги на маркетинг и рекламные акции