Analyse de la recherche sur les investissements Gestion des risques China Southern Airline

Aperçu de l'entreprise

China Southern Airlines Company Limited (CSA), dont le siège social mondial est situé à Guangzhou, en Chine, est un fournisseur de services de transport aérien. Les principales activités de la société sont le transport de passagers, le transport de marchandises, le transport de courrier et autres. La société exploite des compagnies aériennes nationales, des compagnies aériennes entre Hong Kong, Macao et Taiwan, ainsi que des compagnies aériennes internationales. Au 31 décembre 2021, la société exploitait 1 401 routes, dont 1 303 étaient intérieures, 90 internationales et 8 régionales (Hong Kong, Macao et Taiwan). Grâce à une coopération étroite avec ses partenaires aériens mondiaux, dont American Airlines et Qatar Airways, CSA continue d'étendre son réseau de routes à davantage de destinations dans le monde.

Selon les statistiques de la CAAC, China Southern Airlines est l'une des plus grandes compagnies aériennes chinoises et, au 31 décembre 2021, elle était classée première en Asie en termes de nombre de passagers transportés, de nombre de vols réguliers par semaine, de nombre d'heures de vol, de nombre de routes et de taille de la flotte d'avions.

En 2020, la demande de passagers a fortement chuté et les recettes passagers de CSA se sont effondrées. Les volumes de fret ont également chuté, mais les prix ont augmenté, et les revenus du fret ont suivi la tendance. En 2021, la demande de passagers s'est lentement redressée et le transport de fret a affiché une forte demande. Dans l?ensemble, les recettes d?exploitation de CSA ont fortement chuté en 2020 et se sont lentement redressées en 2021.

Source investopedia.

Fondateurs

China Southern Airlines a été décentralisée à partir de CAAC Airlines et a été constituée en société en vertu des lois de la RPC le 25 mars 1995. Elle est maintenant indirectement détenue majoritairement par le gouvernement chinois. China Southern Air Holding Company Limited (CSAH), une entité détenue à 100 % par le gouvernement chinois, détenait et exerçait directement et indirectement les droits de propriété de 64,20% de la participation de CSA en date du 22 avril 2022.

Structure de l'actionnariat:

Source Airchina.com

Principaux actionnaires de l'ASC:

Source Airchina.com

CSA a réalisé son premier appel public à l'épargne d'actions H le 30 juillet 1997 et d'actions A le 25 juillet 2003.

Le principal marché pour les actions A de CSA est la Bourse de Shanghai, elles sont négociées en yuan chinois et ne peuvent être achetées que par des citoyens de Chine continentale et des institutions étrangères sélectionnées, connues sous le nom d'investisseurs institutionnels étrangers qualifiés (QFII), qui répondent à certaines exigences de l'Administration nationale des changes de Chine.

Le principal marché de négociation des actions H de notre société est la Bourse de Hong Kong, elles sont négociées en dollars de Hong Kong et sont ouvertes à tous les investisseurs.

Les actionnaires des Actions H et des Actions A jouissent des mêmes droits de vote pour chaque action. En vertu du droit des sociétés de la RPC, les détenteurs d'Actions H et d'ADS (American depositary shares) sont généralement tenus de résoudre les litiges avec la Société, ses cadres supérieurs et les détenteurs de ses Actions A uniquement par le biais d'un arbitrage à Hong Kong ou en Chine.

Comme le montre le graphique ci-dessus, les principaux détenteurs d?actions A de CSA sont CSAH, China National Aviation Fuel Group Corporation et Hong Kong Securities Clearing Company Limited, qui, au 31 mars 2022, détenaient respectivement 67,87%, 2,79% et 4,83% des actions A de CSA.

Les principaux détenteurs d?actions H de CSA sont CSAH, HKSCC Nominees Limited et American Airlines Group Inc. qui, au 31 mars 2022, détenaient respectivement 40,95%, 53,33% et 6,33% des actions H de CSA.

Conseil d'administration

Ma Xulun

Président du conseil d'administration, directeur exécutif, président

• Il a obtenu une maîtrise en ingénierie de l'université des sciences et technologies de Huazhong, en Chine.
• En 2016, il a été directeur, président et secrétaire adjoint du parti de China Eastern Air Holding Company, et vice-président, président et secrétaire adjoint du parti de China Eastern Airlines Corporation Limited.
• Depuis décembre 2020, il est président et président du conseil d'administration de China Southern Air Holding (CSAH).
• Actuellement, il est également vice-président de la Chambre de commerce internationale de Chine, membre du Conseil chinois pour la promotion du commerce international et directeur du conseil d'administration de l'Association internationale du transport aérien.

Han Wensheng

Directeur exécutif, vice-président du conseil d'administration, président

• Il a obtenu une maîtrise en ingénierie de l'université de Tianjin, en Chine.
• Il a occupé le poste de directeur général adjoint du centre de formation des cadres de la China Southern Airlines Limited.
• Depuis octobre 2016, il occupe le poste de vice-président et de membre du parti de la CSAH.
• Actuellement, il est également membre du comité permanent de la 12e session du comité provincial du Guangdong de la Conférence consultative politique du peuple chinois.

Liu Changle

Directeur non exécutif indépendant

• Il est titulaire d'une licence de l'Université de la communication de Chine.
• Il s'est vu conférer un doctorat honorifique en littérature par la City University of Hong Kong et un doctorat honorifique en sciences de la gestion par l'University of South China.
• Il a fondé Phoenix Satellite Television en 1996 et a été directeur exécutif, président et directeur général de Phoenix Media Investment (Holdings) Limited.
• Il est actuellement membre du treizième comité national de la Conférence consultative politique du peuple chinois.

Gu Huizhong

Directeur non exécutif indépendant

• Il a obtenu une maîtrise en finances internationales de l'université Beihang, en Chine.
• Il a été chef adjoint et chef du bureau général de la division financière du département de l'industrie aéronautique et directeur général de la Zhongzhen Accounting Consultative Corporation.

Guo Wei

Directeur non exécutif indépendant

• Il a obtenu une maîtrise en gestion de l'Université des sciences et technologies de Chine.
• Il a occupé le poste de directeur exécutif et de vice-président principal du groupe Lenovo.
• Actuellement, il est directeur exécutif, président du conseil d'administration et directeur général de Digital China Holdings Limited, président de Digital China Group Co., Ltd et président de Digital China Information Service Co., Ltd.

Yan Andrew Y

Directeur non exécutif indépendant

• Il a obtenu un master en économie politique internationale à l'université de Princeton.
• De janvier 1993 à février 1994, il a occupé le poste de directeur du développement commercial pour l'Asie chez US Sprint Corporation.
• De mars 1994 à septembre 2001, il a été directeur général et chef du bureau de Hong Kong d'Emerging Markets Partnership, la société de gestion d'AIG Asian Infrastructure Funds.

Équipe de direction

Les qualifications des vice-présidents exécutifs comprennent

Zhang Zhengrong

Vice-président exécutif

• Il a obtenu un diplôme d'Executive Master of Business Administration (EMBA) de l'université de Tsinghua.
• Depuis avril 2014, il est chef pilote, COO Flight Safety et directeur du département de la sécurité aérienne de CSAH.
• Actuellement, il est également président de Guizhou Airlines Company Limited et vice-président du quatrième conseil de l'Aircraft Owners and Pilots Association of China.

Luo Laijun

Vice-président exécutif

• Il a obtenu un diplôme d'Executive Master of Business Administration (EMBA) de l'université de Tsinghua.
• Il a été directeur du bureau d'évaluation des affaires de la société en juin 2005 ; directeur adjoint du comité de direction commercial et directeur général et membre du parti du département du plan de financement de la société en novembre 2005 ; directeur général et secrétaire adjoint du parti du département du fret de la société en février 2009 ; directeur général et secrétaire adjoint du parti de la branche de Dalian de la société en juillet 2012.

Wu Yingxiang

Vice-président exécutif

•  Elle a obtenu une licence du département d'administration des affaires de l'université technologique de Central South, avec une spécialisation en comptabilité internationale, et un master exécutif en administration des affaires (EMBA) de l'université de Tsinghua.
• Elle a été directrice générale et secrétaire adjointe du parti de Shantou Airlines Company Limited en septembre 2018, vice-présidente exécutive et membre du parti de CSAH ainsi que vice-présidente exécutive de CSA en juin 2020.
• Actuellement, elle est également vice-présidente de China National Aviation Corporation (Hong Kong) Limited et présidente de Shantou Airlines Company Limited.

Yao Yong

Vice-président exécutif, chef comptable et chef des services financiers

• Il est diplômé du National Economics and Management College de l'université du Sichuan, où il a obtenu une licence en économie, avec une spécialisation en gestion économique nationale. Il est titulaire d'une maîtrise en administration des affaires de l'Université des sciences et technologies électroniques de Chine.
• Il est chef comptable et membre du Parti de CSAH depuis mars 2021, et vice-président exécutif, chef comptable et directeur financier de CSA depuis avril 2021.
• Actuellement, il est également directeur de China Southern Airlines Overseas (Hong Kong) Co. Ltd. et président de China Southern Airlines Group Finance Company Limited.

Cheng Yong

Vice-président exécutif

• Il est titulaire d'une licence de l'École de l'aviation civile de Chine, spécialisée dans le pilotage d'aéronefs, et de l'Université de l'aviation civile de Chine, spécialisée dans la navigation aérienne. Il a obtenu un diplôme d'Executive Master of Business Administration (EMBA) de l'université de Tsinghua et est un pilote senior qualifié.
• Il a été chef adjoint de l'équipe du corps d'aviation de Shenyang de la China Northern Airlines Company, vice-président de la China Northern Airlines Company Tian?e LLC et président de la China Northern Airlines Company Sanya Co.
• Actuellement, il est également président de Guangzhou Nanland Air Catering Company Limited, Shenzhen Air Catering Co., Ltd, Guangzhou China Southern Airlines China Duty Free Co., Ltd et Southern Airlines Ka Yuen (Guangzhou) Aviation Supply Company Limited.

Wang Zhixue

Vice-président exécutif

• Il a obtenu un diplôme de l'Université de l'aviation civile de Chine, avec une spécialisation dans l'art de la navigation aérienne, et est un pilote principal qualifié.
• Il a été directeur général adjoint de Shantou Airlines Company Limited de CSAH à partir de juin 2002, et directeur général de la division de gestion des vols de CSA à partir d'octobre 2004.
• Actuellement, il est également vice-président, président et représentant légal de Xiamen Airlines Company Limited et membre du douzième comité de la Conférence consultative politique du peuple chinois de la province de Fujian.

Su Liang

Économiste en chef

Chen Weihua

Conseiller juridique principal

Li Shaobin

Chef de la formation

Xie Bing

Secrétaire de la société, secrétaire du conseil d'administration

Feng Huanan

COO Sécurité des vols

Luo Minghao

Chef pilote

Zhu Hailong

Chef des opérations

Wu Rongxin

Ingénieur en chef

Positionnement des produits

Les principales activités de CSA sont le transport de passagers et le transport de fret et de courrier. Les autres services comprennent, sans s'y limiter, les services de réparation et d'entretien d'aéronefs et les services de restauration aérienne (exploités par une succursale uniquement). Comme le montre le graphique ci-dessous, en 2021, le transport de passagers, le transport de fret et de courrier et les autres services représentaient respectivement 74%, 20% et 6% du revenu total.

Comme le montre le graphique suivant, le pourcentage des recettes du fret et du courrier a augmenté depuis 2020. Cela s'explique par la diminution de la demande des passagers et l'augmentation des prix et de la demande du fret sous l'influence de la pandémie COVID-19.

Transport de passagers

CSA fournit des services de transport aérien commercial dans les régions de la Chine continentale, de Hong Kong, de Macao et de Taïwan, en Asie du Sud-Est et dans d'autres parties du monde. Ses activités sont principalement axées sur le marché intérieur de la Chine continentale. En 2021, CSA a exploité 1 401 routes, dont 1 303 étaient intérieures, 90 étaient internationales et 8 étaient régionales.

À partir de 2020, en raison de la pandémie de COVID-19 et de son impact négatif sur la demande de voyages aériens sur les marchés nationaux et internationaux, ainsi que des diverses restrictions de voyage et mesures de contrôle des frontières mises en œuvre par les autorités gouvernementales de la Chine et d'autres pays, CSA a dû procéder à certains ajustements de ses itinéraires, y compris la suspension temporaire ou la réduction du nombre de vols sur certains itinéraires. Les liaisons intérieures de CSA ont été considérablement affectées au cours du premier trimestre de 2020 et se sont progressivement rétablies depuis lors, tandis que ses liaisons internationales ont subi des effets négatifs depuis le deuxième trimestre de 2020 et sont restées affectées à la fin de 2021.

Comme le montre le graphique ci-dessous, en 2021, les recettes générées par les vols intérieurs, internationaux et les vols à destination de Hong Kong, Macao et Taiwan représentent respectivement 91,07%, 8,63% et 0,3% du total des recettes passagers.

Comme le montre le graphique suivant, à partir de 2020, la proportion des recettes des passagers nationaux a commencé à augmenter et celle des recettes des passagers internationaux à diminuer.

Routes intérieures

CSA exploite un vaste réseau de routes intérieures. Son réseau de routes couvre les centres commerciaux et les régions économiques en développement rapide de la Chine continentale. En plus de ses principales plaques tournantes à Guangzhou et à Beijing, CSA maintient également des bases de routes situées dans 19 autres grandes villes chinoises (Zhengzhou, Wuhan, Changsha, Shenzhen, Shenyang, Changchun, Dalian, Harbin, Haikou, Zhuhai, Xiamen, Shanghai, Xi?an, Fuzhou, Nanning, Guilin, Shantou, Guiyang et Sanya), dont la majorité sont des capitales provinciales ou des centres commerciaux importants en RPC. Le réseau de routes intérieures de CSA dessert pratiquement toutes les provinces et régions autonomes de Chine.

En 2021, ses liaisons intérieures les plus fréquentes étaient : Shanghai Hongqiao-Shenzhen, Guangzhou-Hangzhou, Guangzhou-Beijing Daxing, Guangzhou-Shanghai Hongqiao, Beijing Daxing-Shenzhen, Shenzhen-Hangzhou, Guangzhou-Chongqing, Guangzhou-Haikou, Guangzhou-Xi?an, Chengdu- Beijing Daxing.

Routes régionales

CSA propose un service régulier entre Hong Kong et Pékin, Shenyang, Meixian, Wuhan, Yiwu ; et entre Taipei et Guangzhou, Zhengzhou, Changchun, Dalian, Zhangjiajie, Changsha, Harbin, Guiyang, Guilin, Nanning, Shanghai, Shenyang, Jieyang, Shenzhen, Wuhan, Shijiazhuang, Yiwu et Urumqi ; et entre Macao et Chongqing, Changsha, Wuhan.

En 2021, les liaisons régionales les plus fréquentes étaient : Shanghai Pudong-Taipei, Xiamen-Taipei, Hangzhou-Macau, Quanzhou-Macau, Xiamen-Hong Kong, Xiamen-Macau, Fuzhou-Macau, Xiamen-Taipei Songshan, Fuzhou-Hong Kong. En raison des exigences de la CAAC en réponse à la pandémie COVID-19, à partir du 31 décembre 2021, une seule route vers Taïwan (Shanghai Pudong-Taipei) a été retenue.

Routes internationales

Les activités internationales de CSA comprennent des services réguliers vers des villes d'Australie, du Bangladesh, du Cambodge, du Canada, des Pays-Bas, de France, d'Indonésie, du Japon, du Kenya, de Malaisie, de Myanmar, du Népal, de Nouvelle-Zélande, du Pakistan, des Philippines, de Singapour, de Corée du Sud, de Thaïlande, des États-Unis d'Amérique (USA) et du Vietnam.

Les liaisons internationales les plus populaires de CSA sont celles des États-Unis et de l'Europe. En 2021, ses liaisons internationales les plus fréquentes étaient : Shanghai Pudong-Los Angeles, Shanghai Pudong ? Francfort, Guangzhou-Francfort, Guangzhou-Los Angeles, Guangzhou-Amsterdam, Shanghai Pudong-Amsterdam, Shanghai Pudong-Anchorage-Chicago, Chicago-Shanghai Pudong, Guangzhou-Anchorage-Los Angeles, et Guangzhou-Londres.

Transport du fret et du courrier

CSA fournit également des services de fret aérien et de courrier. Une partie importante de ces services est combinée à des services de vols de passagers. CSA mène ses activités de fret principalement par le biais de ses plateformes de fret à Guangzhou et à Shanghai. En 2021, CSA disposait de deux Boeing 747 cargo et de 14 Boeing 777 cargo, desservant principalement 13 routes internationales de fret, dont :

Guangzhou?Chongqing?Amsterdam?Guangzhou, Guangzhou?Amsterdam?Guangzhou, Guangzhou?Frankfurt?Londres?Guangzhou, Guangzhou?Frankfurt?Guangzhou, Guangzhou?Anchorage?LosAngeles?Guangzhou, Guangzhou?HoChiMinhCity?Hanoi?Guangzhou, ShanghaiPudong?Amsterdam?Chongqing ?ShanghaiPudong, ShanghaiPudong?Amsterdam?ShanghaiPudong, ShanghaiPudong?Francfort?ShanghaiPudong, ShanghaiPudong?Anchorage?Chicago?ShanghaiPudong, et ShanghaiPudong?LosAngeles?ShanghaiPudong, Shenzhen-Francfort-Shenzhen et Shenzhen-Anchorage-Chicago-Shenzhen.

Analyse concurrentielle

Domicile

CSA doit faire face à la concurrence d'autres compagnies aériennes chinoises ainsi que des chemins de fer à grande vitesse.

Dans l'industrie aéronautique chinoise, les trois principales compagnies aériennes sont China Southern Airlines, Air China et China Eastern Airlines. En 2021, ces trois compagnies aériennes contrôlaient ensemble environ 55,82% du marché de l'aviation commerciale en Chine, mesuré en fonction du nombre de passagers transportés. Actuellement, CSA détient plus de 50% de la part de marché à Guangzhou, où la Société est basée. En 2021, CSA avait une part de marché de 22,4% de passagers transportés et de 19,7% de fret et de courrier transportés. Le graphique ci-dessous montre la part de marché de CSA en matière de passagers transportés et de fret et de courrier transportés en Chine au cours des cinq dernières années. Alors que la part de marché de CSA dans le transport de passagers a légèrement fluctué autour de 23%, on observe une diminution progressive de la part de marché de CSA dans le transport de fret et de courrier au cours des dernières années.

Source Part de marché

Sur Skytrax, Air China et China Eastern Airlines ont une note globale de 4 et 5 sur 10 respectivement. China Southern Airlines a la note la plus élevée, soit 8, parmi les trois compagnies aériennes. Le graphique ci-dessous montre les notes spécifiques des trois compagnies aériennes en termes de nourriture et de boissons, de divertissement en vol, de confort des sièges, de service du personnel et de rapport qualité-prix. CSA a obtenu les meilleures notes pour tous les critères.

La CSA doit également faire face à la concurrence de l'utilisation accrue des chemins de fer à grande vitesse. Les "huit corridors ferroviaires à grande vitesse horizontaux et huit verticaux" reliant les principales villes du nord, du centre et du sud de la Chine sont progressivement mis en place. Les villes de plus de 500 000 habitants seront reliées par des lignes ferroviaires à grande vitesse de manière à ce que les liaisons entre les villes soient respectivement d'une, deux et trois heures. La vitesse maximale d'exploitation des trains à grande vitesse est de 350 kilomètres par heure. D'autres améliorations sont attendues à l'avenir. La société a enregistré des pertes de clients depuis le début de l'exploitation des lignes à grande vitesse Beijing-Shanghai et Beijing-Guangzhou, respectivement en 2011 et 2012. La concurrence sur les passagers dont la distance de voyage est comprise entre 800 kilomètres et 1 000 kilomètres est intense, et avec l?augmentation de la vitesse, les chemins de fer à grande vitesse peuvent attirer des passagers qui voyagent plus de 1 000 kilomètres. Les résultats d'exploitation des itinéraires de l'ASC qui chevauchent le réseau ferroviaire à grande vitesse seront affectés à l'avenir dans une certaine mesure.

Global

CSA est en concurrence avec Air China, China Eastern Airlines, ainsi que d'autres compagnies aériennes non chinoises sur ses liaisons internationales. Comme le montre le tableau ci-dessous, parmi ses concurrents, CSA se distingue par son classement, le nombre de ses employés et la taille de sa flotte.

Par rapport aux autres compagnies aériennes chinoises, CSA offre une meilleure expérience de vol, comme l'indiquent les notes. Cependant, Air China et China Eastern Airlines se concentrent davantage sur le marché international et proposent généralement des vols internationaux plus fréquents au départ et à destination de la Chine. D'autres compagnies aériennes non chinoises, énumérées dans le tableau ci-dessous, proposent également des vols internationaux plus fréquents au départ et à destination de la Chine. Les compagnies aériennes non chinoises ont également une plus grande reconnaissance de la marque que CSA parmi les passagers internationaux.

Source Part de marché

Recherche 20-F

Le formulaire 20-F est un rapport annuel déposé par les sociétés non américaines et non canadiennes dont les titres sont négociés aux États-Unis. China Southern Airline étant cotée à Hong Kong et publiée aux États-Unis sous forme d'American depositary share (ADS), les données financières sont collectées à partir du 20-F au lieu du 10K pour une recherche plus approfondie.

Au total, nous avons identifié tous les facteurs de risque de 2003 à 2022 et les avons classés en 35 facteurs de risque, dont les risques liés aux activités de China Southern Airline, les risques associés à l'industrie aéronautique commune chinoise et les risques liés à la politique.

Dans l'ensemble, les facteurs de risque de China Southern Airlines ont augmenté entre 2003 (15 types) et 2022 (31 types). La raison de cette évolution peut également être liée au modèle de prédiction des risques de plus en plus complet.

source investopedia.

Comme le montre le graphique ci-dessus, il existe 3 probabilités de risque, improbable, possible et probable pour représenter la probabilité que l'événement se produise, et 4 niveaux de gravité du risque, acceptable, tolérable, indésirable et intolérable pour montrer la gravité du risque.

Les facteurs de risque (dont certains ont été omis) triés dans le 20-F seront placés dans la matrice des risques en fonction de leurs caractéristiques. Les couleurs plus foncées dans la matrice des risques représentent un risque plus élevé, comme la mauvaise conduite des employés, la loi sur la responsabilité des sociétés étrangères, la pandémie de COVID-19, les obligations en matière de données entre les États-Unis et la Chine.

Tableau d'occurrence des facteurs de risque

Source investopedia.

35 facteurs de risque sont classés en trois catégories : Les facteurs de risque les plus mentionnés, les facteurs de risque mentionnés à plusieurs reprises, les facteurs de risque mentionnés à un moment précis, en fonction de leur année de première occurrence et de leur année de fin et de leur fréquence.

Les facteurs de risque les plus mentionnés (20 fois) sont généralement dus à des facteurs communs à l'industrie aéronautique ou à un type de marché particulier en Chine, ce type de facteurs de risque ne pouvant être facilement modifié par une seule entreprise :

Effet du gouvernement : China Southern Airlines est indirectement détenue majoritairement par le gouvernement chinois, qui peut exercer une influence susceptible d'entrer en conflit avec les intérêts des détenteurs d'ADS, d'Actions H et d'Actions A.

Effet de levier élevé et coûts fixes élevés : En raison d'un levier d'exploitation élevé et de coûts fixes élevés, une diminution de nos revenus pourrait entraîner une diminution disproportionnée de notre bénéfice.

Taux de change défavorable : Les résultats des opérations sont également exposés de manière significative aux fluctuations des taux de change.

Poursuite pour la propriété de terrains et de bâtiments : L'absence de documentation adéquate concernant les droits d'utilisation des terrains et la propriété des bâtiments peut nous exposer à des contestations et des réclamations de la part de tiers.

Pénurie de carburant d'avion : Les résultats d'exploitation peuvent subir l'impact négatif de toute pénurie de carburant pour avion ou de toute fluctuation des prix intérieurs du carburant pour avion.

Insuffisance de l'industrie aéronautique chinoise : Par rapport à d'autres pays, l'expansion globale de l'industrie aéronautique chinoise est relativement à la traîne.

Concurrence sur le marché : Concurrence nationale et internationale sur les marchés des compagnies aériennes et des autres moyens de transport, notamment le réseau ferroviaire chinois.

Limitation de la propriété étrangère : les limitations de la propriété étrangère des compagnies aériennes chinoises peuvent affecter notre accès au financement sur les marchés internationaux des capitaux propres.

Les facteurs de risque à mentions multiples (9 à 19 fois) apparaissent généralement au fur et à mesure de la croissance de l'entreprise et devraient se poursuivre à l'avenir. Ces facteurs de risque peuvent apparaître en raison d'environnements commerciaux complexes et de l'amélioration des modèles de risque :

Mauvaise conduite des employés : Nous avons connu des incidents liés à la mauvaise conduite d'employés dans le passé, et nous pourrions être incapables d'empêcher des incidents similaires à l'avenir, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur notre réputation, nos activités et le prix de négociation de nos titres.

Emission européenne : Le système européen d'échange de quotas d'émission peut augmenter le coût opérationnel du groupe, à partir de 2011.

Mentionné à un moment précis Les facteurs de risque (moins de 9) se sont produits à un moment précis ou récemment, généralement ils peuvent avoir un effet important sur une entreprise dans une courte période :

Pandémie de COVID-19 : L'apparition et la propagation mondiale de la pandémie de COVID-19 ont eu un effet négatif important sur nos activités. La durée et la gravité de la pandémie, ainsi que des menaces de santé publique similaires ou une catastrophe naturelle à grande échelle auxquelles nous pourrions être confrontés à l'avenir, pourraient avoir des effets négatifs supplémentaires sur nos activités.

Obligations en matière de données entre les États-Unis et la Chine : les lois et obligations contractuelles relatives à la confidentialité des données et à la cybersécurité sont strictes, et nous pouvons être exposés à des risques liés à notre gestion des informations personnelles et autres données.

Chronologie des facteurs de risque

Source investopedia.

Données financières depuis l'introduction en bourse

Les données historiques de china southern airline ont été téléchargées à partir des sites Web des compagnies aériennes, le rendement de la compagnie aérienne peut être trouvé dans différentes périodes, mais pour notre cas, les états financiers de fin d'année seront notre domaine de préoccupation et la période de cette analyse sera de 2017 à 2021.Nous pouvons trouver le ratio P/E de la compagnie aérienne pour les trois années où le prix de l'action de la compagnie aérienne en 2017-09-30 était à 33,52 et EPS pour l'année était $4.59.Donc le P/E de la compagnie aérienne est de 7,30.En 2018-03-31 le cours de l'action était de 51,33 et le BPA de $4,50 le P/E de l'année était de 11,41,en 2019-09-30 le cours de l'action était de 30,05,le BPA de $6.En 2020-09-30, le cours de l'action était de 27,19, le BPA de $0,48, le ratio P/E de l'année est de 56,65. Enfin, en 2021, le cours de l'action était de 27,83, le BPA de $-4,73, le P/E était donc de 0.

Source investopedia.

Cette analyse permet de constater que le ratio P/E de la compagnie aérienne est positif, à l'exception de l'année 2020, où le ratio P/E était nul en raison d'un BPA négatif. Cela indique également que les conditions d'exploitation actuelles de la compagnie aérienne sont rentables. Ainsi, nous devons analyser le tableau des flux de trésorerie et les états des bénéfices pour trouver les raisons de son bénéfice.

D'après le compte de résultat de China Southern Airline, il est évident que le total des recettes d'exploitation pour la période en 2021 était $101,644,2020 $ 92,561,2019 $ 154,322,2018 $143,623 et en 2017 il était $127,806. Et le coût d'exploitation pour la compagnie aérienne en 2021 était 116 340 2020 109 111, en 2019 était 148 608, 2018 était 140 242 et en 2017 était 123 098. En 2021, les coûts d'exploitation ont dépassé les recettes générées avec -14696 une perte de 14%, quiconque compare les coûts d'exploitation de 2017 avec les coûts de 2021, il montre que, la compagnie aérienne a diminué les coûts d'exploitation de 6758, ce qui représente une diminution de 5,5 %. Il est évident que la compagnie aérienne essaie de changer sa situation financière actuelle de pertes dès que possible, les pertes actuelles sont le résultat des effets de COVID-19, comme la pandémie diminue l'activité reprendra en raison de la levée des restrictions de voyage vécues dans de nombreux pays. Depuis le début de l'année 2020, l'effet de Covid 19 sur le marché a entraîné une chute de l'ensemble du marché boursier. Mais à partir du deuxième trimestre, les performances des compagnies aériennes sont en hausse.

 Analyse des flux de trésorerie d'exploitation

Source : Yahoofinance

Les flux de trésorerie d'exploitation de la compagnie aérienne fluctuent toujours de haut en bas /Les flux de trésorerie d'exploitation nets ont diminué en 2017 de 20703 millions à 18556 millions en 2018 en 20219 le flux de trésorerie d'exploitation a augmenté à 35671 millions représentant 47,98% d'augmentation.Le flux de trésorerie a ensuite diminué en 2020 à 3433 millions et a augmenté légèrement en 2021 à 9591millions.Les tendances des flux de trésorerie montrent que le flux de trésorerie d'exploitation net va diminuer pendant une période donnée.Le ratio qui compare les flux de trésorerie nets d'exploitation de la compagnie aérienne a diminué au cours du premier trimestre de 2021.Le ratio d'exploitation net montre qu'en 2017, le ratio était de 7,83% mais a diminué en 2018 à 3,30%, cependant en 2019, le ratio a augmenté à 20,38, soit une augmentation d'environ 17,08 %.Malgré cette augmentation en 2020 que le flux de trésorerie net des ventes a diminué à 10,96% alors qu'en 2021, il y avait une augmentation d'environ 3,09%.

Le montant de la dépréciation, de l'épuisement et de l'amortissement a augmenté chaque année, passant de 14947 millions à 16546 millions en 2017 et 2018 respectivement. L'amortissement effectué sur les actifs incorporels a montré une augmentation progressive de 296 millions en 2019, 248 millions en 2020 et 624 millions en 2021. Les fonds provenant de l'exploitation étaient tous positifs chaque année, ce qui a créé une augmentation du revenu net chaque année. La variation du fonds de roulement est négative, sauf en 2019 et 2017, où elle est positive. Le compte créditeur a diminué en 2017, passant de 256 millions à 218 en 2018, et a également augmenté en 2019, passant à 2472 millions. Enfin, les stocks ont été négatifs en 2017 et 2018, mais positifs de 2019 à 2021.

Analyse de la capitalisation

La capitalisation totale de china southern airline a connu une augmentation relative de 2017 à 2021.Les actions communes ont diminué de 12 267 172 en 2020, à 10 088 173. Les dettes totales ont augmenté de 2018 à 2021.

Cash Holding 

• L'encaisse de la compagnie aérienne China Southern pour 2018 était de $6928. En 2019, elle a déclaré une trésorerie en main de $1849, soit une diminution de 73,31%.
• L'encaisse de la compagnie aérienne China Southern pour 2019 était de $1849, en 2020 elle est passée à $25419 soit une augmentation de 92,72%.
• L'encaisse de la compagnie aérienne China Southern pour 2020 était de $25419, en 2021 elle a déclaré une encaisse de $21450, soit une diminution de 15,61%.

Le total de l'actif, le total du passif, la trésorerie et les équivalents de trésorerie, les comptes créditeurs, les comptes débiteurs et les capitaux propres de la compagnie aérienne Southern.

Nous pouvons trouver le total de l'actif, le total du passif, la trésorerie et l'équivalent de trésorerie, les comptes créditeurs, les comptes débiteurs et les capitaux propres pour la période de 2017 à 2021 obtenus à partir des états financiers de l'entreprise.

Source : Yahoofinance

Je peux simplement analyser les actifs de la compagnie aérienne du sud en ce sens que, en 2017, le total des actifs était de $17 884 et en 2018, $24072 une augmentation de $6188 représentant 25,71% d'augmentation. En 2019, les actifs de la compagnie aérienne ont diminué à $ 16738, soit une diminution de $1146 représentant une diminution de 6,84%. L'actif total a augmenté en 2020 mais a diminué en 2021 de $1 119. En ce qui concerne le passif, l'entreprise a connu une augmentation progressive du passif, passant de $86598 à $127,713. Du point de vue des investisseurs, le total des fonds propres de China Southern Airlines a augmenté, ce qui en fait une bonne décision d'investissement pour eux. En 2017, la compagnie aérienne avait un fonds de capitaux propres total de $ 62 543, en 2018 les capitaux propres étaient de 78469, en 2019 de 77 329, 2020 était de 85 131 et 84 508. Nous pouvons voir le pourcentage d'augmentation des fonds propres de la compagnie aérienne s'appréciant progressivement de 25,46% de 2017-2018, une augmentation de 1,47% alors qu'en 2020 et 2021 a eu une diminution de 0,73%.

Comparer les entreprises à l'aide du P/E

Nous pouvons trouver le ratio P/E de la compagnie aérienne pour les trois années où le cours de l'action de la compagnie aérienne en 2017-09-30 était à 33,52 et EPS pour l'année était $4,59.Donc le P/E de la compagnie aérienne est 7,30.En 2018-03-31 le cours de l'action était 51.33 et le BPA $4.50 le P/E pour l'année était de 11.41,faisant une augmentation de 4.11 représentant 56.30%.En 2019-09-30 le cours de l'action était à 30.05,le BPA à $6.57 le ratio P/E de l'année est de 4.57 ,ceci dénote une diminution de 6.En 2020-09-30, le cours de l'action était de 27,19, le bénéfice par action de $0,48, le ratio P/E de l'année est de 56,65. Enfin, en 2021, le cours de l'action était de 27,83, le bénéfice par action de $-4,73, le ratio P/E était donc de 0,00. L'année dernière, le ratio P/E était de zéro, ce qui indique que les conditions d'exploitation actuelles de la China Southern Airline sont déficitaires, ce qui nécessite une vérification des flux de trésorerie et des comptes de résultat pour évaluer les principales raisons de cette perte.

D'après la compagnie aérienne China Southern, nous pouvons voir que les recettes d'exploitation en 2021 s'élevaient à $101,644 millions. En 2020, le revenu total a diminué de $92,561M, soit une perte de $9083M, une diminution de 8,94%. Les recettes ont augmenté en 2019 pour atteindre $154,322M, soit une augmentation de $61,761. En 2018, le revenu s'élevait à $143,623M, soit une diminution d'environ $10709M, ce qui représente une baisse de 6,94%. La société n'a pas communiqué sur le montant investi dans la recherche et le développement, ce qui pourrait être l'un des facteurs contribuant à la baisse des revenus annuels.

Analyse du seuil de rentabilité

Le facteur de charge d'équilibre (FCE), qui est le pourcentage moyen de sièges (ou de tonnes) qui doivent être occupés sur un vol moyen aux tarifs moyens actuels pour que les recettes de la compagnie aérienne soient équilibrées par rapport à ses dépenses d'exploitation. La formule utilisée pour calculer le BLF est la suivante : coût unitaire/rendement par RTK, où ATK signifie "Available Tons kilometers" et RTK "Revenue Tons Kilometers".

Comme le montre le graphique ci-dessous, depuis 2020, le BLF de la CSA a augmenté et son facteur de charge réel a diminué. En 2020 et 2021, le BLF est plus élevé que le facteur de charge réel, ce qui indique qu'il y a eu des pertes d'exploitation. La diminution du facteur de charge réel en 2020 est principalement due aux restrictions de Covid sur les facteurs de charge des vols. En 2020, moins de passagers ont été autorisés à monter dans les avions. Cette diminution du facteur de charge réel a entraîné un rendement par RTK inférieur de 4,45 en 2020, ce qui a fait passer le BLF de 67,66% en 2019 à 72,36% en 2020. En 2021, bien que le rendement par RTK soit revenu au niveau antérieur à la pandémie, l'augmentation des dépenses en carburéacteur et les coûts fixes élevés ont entraîné un coût unitaire plus élevé de 3,471 en 2021, ce qui a fait que le BLF est resté élevé à 72,43%.

Source yahoofinance

Projections des flux de trésorerie

Le flux de trésorerie disponible sans levier en 2021 est de -7031 millions de RMB. Le taux de croissance annuel du chiffre d'affaires de 2020 à 2021 est de 9,8%, si nous supposons un taux de croissance annuel futur du chiffre d'affaires de 9,8% dans les cinq années suivantes, les flux de trésorerie libres sans levier (UFCF) projetés sont présentés comme dans le tableau ci-dessus. Les UFCF vont augmenter et en 2026, ils devraient atteindre 6 909 millions de RMB. Si nous supposons que le taux d'actualisation est de 10%, la valeur actuelle des UFCF projetés en 2026 serait de 4 290 millions. La somme de toutes les valeurs actualisées des FUAC futurs dans cinq ans est de -551 millions en RMB et de 82,17 millions en dollars américains.

Multiples de valorisation moyens du secteur

Les multiples de valorisation moyens du secteur sont calculés à partir des données financières de 25 compagnies aériennes publiques opérant principalement aux États-Unis, en Asie et en Europe. La moyenne ajustée du secteur a également été calculée pour exclure les valeurs aberrantes. Comme le montre le tableau ci-dessous, la moyenne ajustée du secteur de l'EV / LTM Revenue est de 1,9. La moyenne ajustée de l'EV / LTM EBIT est de -10,6, ce qui montre que les compagnies aériennes du monde entier ont généralement un EBIT négatif. Pour l'EV/LTM EBITDA, la moyenne ajustée du secteur est de 6,2. La moyenne ajustée du ratio P/E est de -2,1, ce qui suggère que les compagnies aériennes dans le monde ont généralement un bénéfice par action négatif. Le ratio Price/Book a une moyenne ajustée de 2,1, ce qui est supérieur à 1 et peut suggérer que les compagnies aériennes sont surévaluées.

Analyse du cours des actions

Prix de l'IPO :

De juillet à août 1997, la société a émis 1 173 178 000 (1,173 milliard) d'actions à Hong Kong. Le 30 juillet 1997, le cours d'ouverture de l'action ZNH était de 20,67, la clôture de 21,00, le volume de 4 703 100. Au 1997, le capital total de la société : 3 374 178 000 actions, dont la part de l'Etat : 2.200.000.000 (65,2%), Part H : 1 174 178 000 (34,8%), Part A : 0 (0%)

Le 10 juillet 2003, la société a émis 1 000 000 000 (1 milliard) d'actions ordinaires d'une valeur nominale de 1,00 RMB par action par le biais de tous les placements auprès des investisseurs du marché secondaire au prix de 2,70 RMB par action. En 2003, le capital total de la société : 4 374 178 000 actions, Part de l'État : 2.200.000.000 (50,2%), Part H : 1 174 178 000 (26,84%), Action A : 1.000.000.000 (22,86%).

Cours de l'action depuis l'introduction en bourse :

Source : Yahoofinance

CSA.HK * USD/HKD ont une légère différence avec CSA.US, ce qui signifie qu'il existe une possibilité d'arbitrage sans risque, par exemple, l'acheteur pourrait faire des bénéfices en vendant l'action CSA US et en achetant l'action CSA HK en même temps avec un taux spécifique pour gagner le bénéfice sans risque. Une explication possible à cela est que la Chine a une limitation stricte des investissements étrangers et une réglementation des devises, ce qui pourrait conduire à un marché temporairement insuffisant.

Au cours des années de politique monétaire souple (2007, 2014, 2017), les rendements annuels des prix de l'ASC présentent une volatilité extrêmement importante et nous pouvons facilement identifier trois sauts au cours des années où :

Premier saut : +798.41%, 6.28, 14/08/2006 ? 56.42, 20/09/2007

Deuxième saut : +293.47%, 15.01, 24/10/2014 ? 59.06, 06/24/2015

Troisième saut : +179.29%, 24.63, 30/12/2016 ? 68.78, 02/26/2018

Rendement depuis 1997 : 28.74%

Prix le plus élevé (26/02/2018) : 68.78

Tirage maximum (MDD) : -88.74%

56.42, 9/20/2007 ? 6,35, 2 mars 2009, pendant la crise des subprimes.

La pandémie de COVID-19 a eu un impact énorme sur l'économie chinoise et mondiale, en particulier sur l'industrie du transport. Depuis le 13 janvier 2010, la Chine a pris de nombreuses mesures pour tenter d'arrêter la transition du virus, comme le verrouillage des villes, l'auto-quarantaine à grande échelle, la mise en pause de l'industrie aéronautique et les couvre-feux, ces mesures ont eu un effet significatif sur le cours de l'action de China Southern Airline. En comparant le prix de l'action avec la chronologie du COVID, le prix de l'action est sensible à la politique nationale du COVID et au cas de COVID rapporté par le quotidien chinois.

Source : Yahoofinance

Le drawdown maximum de la première vague est de 43.40% du 13/01/2020 au 31/01/2020.

Le drawdown de la deuxième vague est de 33.51% du 03/01/2022 au 08/09/2022(date la plus récente).

Le 13 janvier 2022, la ville de Wuhan s'est verrouillée et le jour suivant, 13 autres villes se sont verrouillées, les actions de China Southern Airline ont chuté de 43% en deux mois, jusqu'au 18 mars 2020, lorsque le fonctionnaire a annoncé que les nouveaux cas à Wahan étaient revenus à zéro pour la première fois et a débloqué la ville de Wuhan. Après cela, le cours de l'action est passé de 20,07 le 18 mars 2020 à 36,18 le 12 mars 2021, soit une augmentation d'environ 80%. Le 11 mars 2021, le nombre de cas rapportés par le quotidien national était de 588, et le jour suivant, le 12 mars 2021, le nombre de cas rapportés est passé à 1938, la plupart des nouveaux cas se sont produits dans la région nord de la Chine, depuis lors, la deuxième vague d'épidémies de COVID en Chine et le cours de l'action CSA a chuté de 39,51 le 16 mars 2021 à 26,42 le 9 août 2022.

Association linéaire entre le prix de l'ASC et d'autres facteurs

Source : Yahoofinance

China Southern Airline (CSA) présente une forte corrélation avec China Eastern Airlines (0,94) et Air China Limited (0,89), ce qui implique que les compagnies aériennes chinoises pourraient partager des facteurs de risque communs. Cependant, le cours de l'action CSA sur le marché de Hong Kong et sur le marché de Shanghai pourrait avoir des facteurs d'influence différents, étant donné que la corrélation est de 0,85 avec CSA.SH, et de 0,79 avec CSA.SH * USD/CNY (cours de l'action avec taux de change). En outre, China Southern Airline(CSA) a une corrélation moindre avec les compagnies aériennes américaines, par exemple, 0,65 avec Delta, 0,35 avec American Airline Group. China Southern Airline(CSA) a une association négative avec le prix du pétrole brut Brent (-0,31), le taux de change USD/CNH (-0,56) et une association négative forte avec le taux de rendement du Trésor américain (-0,58 pour 5 ans, -0,66 pour 10 ans et -0,7 pour 30 ans).

Analyse de l'indice :

Source Investopedia

Tout d'abord, l'indice des concurrents nationaux. Le graphique ci-dessus provient de l'historique des cours boursiers de 3 compagnies aériennes de 2017 à 2022. La ligne bleue représente China Southern Airlines. Les deux autres compagnies sont les concurrents nationaux de China Southern Airlines (en gris, en orange, China EasternAirlines). Elles présentent des tendances très similaires. Le gouvernement chinois détient une participation majoritaire dans les groupes, et china southern airlines tout en ayant une partie des actions.

Plus tôt, les trois principales compagnies aériennes intérieures de la Chine (Air China, China Eastern Airlines, China Southern Airlines) ont publié l'annonce des pertes de bénéfices pour le premier semestre 2022. Il montre qu'au cours du premier semestre de l'année, les trois principales compagnies aériennes devraient perdre un total de 45,7 milliards de yuans à 52,6 milliards de yuans, soit plus que les pertes totales de l'année dernière. Cela montre le montant important des pertes actuelles de l'industrie aérienne chinoise, La principale raison est due au manque de trafic global de passagers sur les routes intérieures de la Chine, et de nombreuses routes internationales n'ont pas encore récupéré, de sorte que le taux d'utilisation des avions gros-porteurs est inférieur à 30% de l'original, de sorte que les dépenses telles que le loyer et les coûts d'amortissement intensifient leur pression sur les coûts. Cependant, parce que la Chine a assoupli la politique de restriction des vols internationaux en juin et en août, les routes internationales vont progressivement se rétablir, et les revenus et le cours des actions vont augmenter.

Source spglobal

Ensuite, l'indice mondial de l'industrie du transport aérien. La ligne verte représente la compagnie aérienne China Southern. En général, tous les prix des actions de l'industrie des compagnies aériennes diminuent de 2017 à maintenant à cause de la pandémie.

Nous pouvons également constater que les compagnies aériennes comme Qantas airways et Cathay airways n'ont pas beaucoup baissé. C'est probablement parce que ces compagnies ont moins de liaisons aériennes internationales et que l'impact de l'épidémie est relativement faible.

Récemment, nous pouvons constater qu'il existe une tendance générale et éventuellement croissante pour l'industrie du transport aérien.

Source spglobal

Ensuite, pour l'analyse comparative de l'indice S&P 500, j'ai changé le dollar de Hong Kong en dollar des États-Unis, mais la différence entre le S&P 500 (le prix du S&P 500 est beaucoup plus important que le prix de China Southern Airlines) est énorme, c'est pourquoi j'ai comparé les données des variations en pourcentage pour China Southern Airlines et le S&P 500.

Nous pouvons voir qu'ils ont des modèles différents, et que la variation en pourcentage du S&P 500 est plus faible que celle de la compagnie aérienne China Southern.

Les grands changements du S & P 500 se sont produits aux alentours de 2020. Aux alentours de mars 2020, et de mars 2022), China southern airlines a connu des changements relativement importants.

Source marketindex

Ensuite, l'indice de la bourse de Hong Kong. L'indice Hang Seng est utilisé pour enregistrer et suivre les variations quotidiennes des plus grandes entreprises du marché boursier de Hong Kong et constitue le principal indicateur de la performance globale du marché de Hong Kong. Ce graphique présente les données historiques de l'indice Hang Seng pour les cinq dernières années. Nous pouvons voir qu'il y a une tendance évidente à la baisse, ce qui peut constituer un risque potentiel car cela signifie que la performance globale du marché de Hong Kong pourrait continuer à diminuer. Il a diminué de 29.00% au cours des 5 dernières années, et il a diminué de -20.43% l'année dernière.

En conclusion de l'analyse de l'indice, je pense qu'il existe un potentiel de hausse du cours de l'action de China Southern Airlines, car l'ensemble de l'industrie du transport aérien a une tendance à la hausse au niveau mondial en 2022. De plus, en raison du changement et de l'assouplissement de la politique de vols internationaux de China Southern, avec la reprise du marché international et l'augmentation de l'utilisation des avions gros-porteurs, les dépenses telles que le loyer et les coûts d'amortissement vont diminuer. Mais en même temps, comme la politique de la Chine pour COVID-19 est encore en train de changer, il est nécessaire de prêter attention à la politique pertinente et à son impact.

Étude de marché

Analyse SWOT :

La méthode d'analyse SWOT nécessite une analyse objective et complète à partir de quatre aspects : interne et externe, conditions favorables et défavorables. Nous trions les points clés du rapport annuel de China Southern Airlines, et les classons en fonction de ces quatre règles.

Pour sa force, China Southern Airline dispose d'une échelle et d'un réseau bien équilibrés, améliorant constamment le contrôle et l'interopérabilité des ressources de l'exploitation intégrée, s'efforçant d'obtenir un service de marque de première classe et une position de leader mondial du système d'information.

La faiblesse signifie les problèmes internes défavorables, ceux-ci peuvent provenir de la gestion de l'entreprise, des risques financiers.

Les opportunités désignent les conditions favorables futures, par exemple, le nouveau cycle de restructuration de l'industrie aéronautique mondiale, les perspectives à long terme de l'industrie aéronautique sont brillantes.

La menace représente les futures conditions externes défavorables, qui peuvent provenir de la fluctuation de la macroéconomie et des politiques macroéconomiques, des pandémies et des catastrophes naturelles, de la fluctuation des devises étrangères, de la fluctuation du prix du carburant pour avion et de la fluctuation des taux d'intérêt.

Fusions et acquisitions

En juillet 2000, l'organe administratif a annoncé que les dix compagnies aériennes sous sa gestion directe seraient fusionnées en trois groupes de compagnies aériennes, autour d'Air China, China Eastern Airlines et China Southern elle-même. En novembre 2004, China Southern a acquis des actifs d'une valeur de $2 milliards de dollars américains (ainsi qu'une dette de $1,8 milliard). En conséquence, la flotte de China Southern est passée de quelque 140 appareils à plus de 210. Grâce à ces rachats, le transporteur est devenu la principale compagnie aérienne à Shenyang et Urumqi, le nombre de passagers passant de 28,2 millions en 2004 à 44,1 millions en 2005. China Southern Airlines est ainsi devenue l'un des "trois grands" transporteurs (China Southern Airlines, China Eastern Airlines et Air China) du pays. Depuis lors, elle a successivement pris des participations et rejoint le capital de nombreux transporteurs chinois. La compagnie est le principal actionnaire de Xiamen Airlines (55%) et de Chongqing Airlines (60%) ; elle investit également dans Sichuan Airlines (39%).

Joint Ventures

Source Investopedia