Analyse de la recherche sur les investissements Gestion des risques China Southern Airline

Aperçu de l'entreprise

China Southern Airlines Company Limited (CSA), dont le siège social est basé à Guangzhou, en Chine, est un fournisseur de services aériens. Les principales activités de la société sont le transport de passagers, le transport de fret, le transport de courrier et autres. La société exploite des compagnies aériennes nationales, des compagnies aériennes entre Hong Kong, Macao et Taïwan, ainsi que des compagnies aériennes internationales. Au 31 décembre 2021, la société exploitait 1 401 liaisons, dont 1 303 liaisons intérieures, 90 liaisons internationales et 8 liaisons régionales (Hong Kong, Macao et Taïwan). Grâce à une coopération étroite avec ses partenaires aériens internationaux, notamment American Airlines et Qatar Airways, CSA continue d'étendre son réseau de liaisons à davantage de destinations dans le monde.

Selon les statistiques de la CAAC, China Southern Airlines est l'une des plus grandes compagnies aériennes chinoises et, au 31 décembre 2021, elle était classée première en Asie en termes de nombre de passagers transportés, de nombre de vols réguliers par semaine, de nombre d'heures de vol, de nombre de routes et de taille de la flotte d'avions.

En 2020, la demande de passagers a fortement chuté et les recettes de CSA au titre des passagers se sont effondrées. Les volumes de fret ont également baissé, mais les prix ont augmenté et les recettes du fret ont inversé la tendance. En 2021, la demande de passagers s'est lentement redressée et le transport de fret a connu une forte demande. Dans l'ensemble, les recettes d'exploitation de CSA ont fortement chuté en 2020 et se sont lentement redressées en 2021.

Source investopedia.

Fondateurs

China Southern Airlines a été décentralisée de CAAC Airlines et a été constituée en vertu des lois de la RPC le 25 mars 1995. Elle est aujourd'hui indirectement détenue majoritairement par le gouvernement chinois. China Southern Air Holding Company Limited (CSAH), une entité détenue à 100 % par le gouvernement chinois, détenait et exerçait directement et indirectement les droits de propriété de 64,20% de la participation de CSA au 22 avril 2022.

Structure de l'actionnariat:

Source Airchina.com

Principaux actionnaires de l'ASC:

Source Airchina.com

CSA a réalisé son premier appel public à l'épargne d'actions H le 30 juillet 1997 et d'actions A le 25 juillet 2003.

Elles sont négociées en yuans chinois et ne peuvent être achetées que par des citoyens de Chine continentale et des institutions étrangères sélectionnées, connues sous le nom d'investisseurs institutionnels étrangers qualifiés (QFII), qui remplissent certaines conditions fixées par l'administration nationale chinoise des changes.

Le principal marché pour les actions H de notre société est la Bourse de Hong Kong ; elles sont négociées en dollars de Hong Kong et sont ouvertes à tous les investisseurs.

Les actionnaires des Actions H et des Actions A jouissent des mêmes droits de vote pour chaque action. En vertu du droit des sociétés de la RPC, les détenteurs d'Actions H et d'ADS (American depositary shares) sont généralement tenus de résoudre les litiges avec la Société, ses cadres supérieurs et les détenteurs de ses Actions A uniquement par le biais d'un arbitrage à Hong Kong ou en Chine.

Comme le montre le graphique ci-dessus, les principaux détenteurs d'actions A de CSA sont CSAH, China National Aviation Fuel Group Corporation et Hong Kong Securities Clearing Company Limited, qui, au 31 mars 2022, détenaient respectivement 67,87%, 2,79% et 4,83% des actions A de CSA.

Les principaux détenteurs d'actions H de CSA sont CSAH, HKSCC Nominees Limited et American Airlines Group Inc. qui, au 31 mars 2022, détenaient respectivement 40,95%, 53,33% et 6,33% des actions H de CSA.

Conseil d'administration

Ma Xulun

Président du conseil d'administration, directeur exécutif, président

• Il a obtenu une maîtrise en ingénierie de l'université des sciences et technologies de Huazhong, en Chine.
• En 2016, il a été directeur, président et secrétaire adjoint du parti de China Eastern Air Holding Company, et vice-président, président et secrétaire adjoint du parti de China Eastern Airlines Corporation Limited.
• Depuis décembre 2020, il est président et président du conseil d'administration de China Southern Air Holding (CSAH).
• Actuellement, il est également vice-président de la Chambre de commerce internationale de Chine, membre du Conseil chinois pour la promotion du commerce international et directeur du conseil d'administration de l'Association internationale du transport aérien.

Han Wensheng

Directeur exécutif, vice-président du conseil d'administration, président

• Il a obtenu une maîtrise en ingénierie de l'université de Tianjin, en Chine.
• Il a occupé le poste de directeur général adjoint du centre de formation des cadres de la China Southern Airlines Limited.
• Depuis octobre 2016, il occupe le poste de vice-président et de membre du parti de la CSAH.
• Actuellement, il est également membre du comité permanent de la 12e session du comité provincial de Guangdong de la Conférence consultative politique du peuple chinois.

Liu Changle

Directeur non exécutif indépendant

• Il est titulaire d'une licence de l'université de communication de Chine.
• Il s'est vu conférer un doctorat honorifique en littérature par la City University of Hong Kong et un doctorat honorifique en sciences de la gestion par l'University of South China.
• Il a fondé Phoenix Satellite Television en 1996 et a été directeur exécutif, président et directeur général de Phoenix Media Investment (Holdings) Limited.
• Il est actuellement membre du treizième comité national de la Conférence consultative politique du peuple chinois.

Gu Huizhong

Directeur non exécutif indépendant

• Il a obtenu une maîtrise en finances internationales de l'université Beihang, en Chine.
• Il a été chef adjoint et chef du bureau général de la division financière du département de l'industrie aéronautique et directeur général de la Zhongzhen Accounting Consultative Corporation.

Guo Wei

Directeur non exécutif indépendant

• Il a obtenu une maîtrise en gestion de l'Université des sciences et technologies de Chine.
• Il a occupé le poste de directeur exécutif et de vice-président principal du groupe Lenovo.
• Actuellement, il est directeur exécutif, président du conseil d'administration et directeur général de Digital China Holdings Limited, président de Digital China Group Co., Ltd et président de Digital China Information Service Co., Ltd.

Yan Andrew Y

Directeur non exécutif indépendant

• Il a obtenu un master en économie politique internationale à l'université de Princeton.
• De janvier 1993 à février 1994, il a occupé le poste de directeur du développement commercial pour l'Asie chez US Sprint Corporation.
• De mars 1994 à septembre 2001, il a été directeur général et chef du bureau de Hong Kong d'Emerging Markets Partnership, la société de gestion d'AIG Asian Infrastructure Funds.

Équipe de direction

Les qualifications des vice-présidents exécutifs comprennent

Zhang Zhengrong

Vice-président exécutif

• Il a obtenu un diplôme d'Executive Master of Business Administration (EMBA) de l'université de Tsinghua.
• Depuis avril 2014, il est chef pilote, COO Flight Safety et directeur du département de la sécurité aérienne de CSAH.
• Actuellement, il est également président de Guizhou Airlines Company Limited et vice-président du quatrième conseil de l'Aircraft Owners and Pilots Association of China.

Luo Laijun

Vice-président exécutif

• Il a obtenu un diplôme d'Executive Master of Business Administration (EMBA) de l'université de Tsinghua.
• Il a été directeur du bureau d'évaluation des affaires de la société en juin 2005 ; directeur adjoint du comité de direction commercial et directeur général et membre du parti du département du plan de financement de la société en novembre 2005 ; directeur général et secrétaire adjoint du parti du département du fret de la société en février 2009 ; directeur général et secrétaire adjoint du parti de la branche de Dalian de la société en juillet 2012.

Wu Yingxiang

Vice-président exécutif

•  Elle est titulaire d'une licence du département d'administration des affaires de la Central South University of Technology, avec une spécialisation en comptabilité internationale, et d'un Executive Master of Business Administration (EMBA) de l'université de Tsinghua.
• Elle a été directrice générale et secrétaire adjointe du parti de Shantou Airlines Company Limited en septembre 2018, vice-présidente exécutive et membre du parti de CSAH ainsi que vice-présidente exécutive de CSA en juin 2020.
• Actuellement, elle est également vice-présidente de China National Aviation Corporation (Hong Kong) Limited et présidente de Shantou Airlines Company Limited.

Yao Yong

Vice-président exécutif, chef comptable et chef des services financiers

• Il est diplômé du National Economics and Management College de l'université du Sichuan, où il a obtenu une licence en économie, avec une spécialisation en gestion économique nationale. Il est titulaire d'une maîtrise en administration des affaires de l'université des sciences et technologies électroniques de Chine.
• Il est chef comptable et membre du Parti de CSAH depuis mars 2021, et vice-président exécutif, chef comptable et directeur financier de CSA depuis avril 2021.
• Actuellement, il est également directeur de China Southern Airlines Overseas (Hong Kong) Co. Ltd. et président de China Southern Airlines Group Finance Company Limited.

Cheng Yong

Vice-président exécutif

• Il est titulaire d'une licence du Civil Aviation Flight College of China, spécialisé dans le pilotage d'aéronefs, et du Civil Aviation Flight University of China, spécialisé dans le Wingmanship. Il a obtenu un Master exécutif en administration des affaires (EMBA) à l'université de Tsinghua et est un pilote senior qualifié.
• Il a été chef adjoint de l'équipe de pilotage de Shenyang de la China Northern Airlines Company, vice-président de la China Northern Airlines Company Tian'e LLC et président de la China Northern Airlines Company Sanya Co.
• Actuellement, il est également président de Guangzhou Nanland Air Catering Company Limited, Shenzhen Air Catering Co., Ltd, Guangzhou China Southern Airlines China Duty Free Co., Ltd et Southern Airlines Ka Yuen (Guangzhou) Aviation Supply Company Limited.

Wang Zhixue

Vice-président exécutif

• Il a obtenu un diplôme de l'Université de l'aviation civile de Chine, avec une spécialisation dans l'art de la navigation aérienne, et est un pilote principal qualifié.
• Il a été directeur général adjoint de Shantou Airlines Company Limited de CSAH à partir de juin 2002, et directeur général de la division de gestion des vols de CSA à partir d'octobre 2004.
• Actuellement, il est également vice-président, président et représentant légal de Xiamen Airlines Company Limited et membre du douzième comité de la Conférence consultative politique du peuple chinois de la province de Fujian.

Su Liang

Économiste en chef

Chen Weihua

Conseiller juridique principal

Li Shaobin

Chef de la formation

Xie Bing

Secrétaire de la société, secrétaire du conseil d'administration

Feng Huanan

COO Sécurité des vols

Luo Minghao

Chef pilote

Zhu Hailong

Chef des opérations

Wu Rongxin

Ingénieur en chef

Positionnement des produits

Les principales activités de CSA sont le transport de passagers et le transport de fret et de courrier. Les autres services comprennent, sans s'y limiter, les services de réparation et de maintenance d'aéronefs et les services de restauration aérienne (exploités par une succursale uniquement). Comme le montre le graphique ci-dessous, en 2021, le transport de passagers, le transport de fret et de courrier et les autres services représentaient respectivement 74%, 20% et 6% des recettes totales.

Comme le montre le graphique suivant, le pourcentage des recettes du fret et du courrier a augmenté depuis 2020. Cela s'explique par la diminution de la demande des passagers et l'augmentation des prix et de la demande du fret sous l'influence de la pandémie COVID-19.

Transport de passagers

CSA fournit des services de transport aérien commercial dans les régions de la Chine continentale, de Hong Kong, de Macao et de Taïwan, en Asie du Sud-Est et dans d'autres parties du monde. Ses activités sont principalement axées sur le marché intérieur de la Chine continentale. En 2021, CSA a exploité 1 401 routes, dont 1 303 étaient intérieures, 90 étaient internationales et 8 étaient régionales.

À partir de 2020, en raison de la pandémie de COVID-19 et de son impact négatif sur la demande de transport aérien sur les marchés nationaux et internationaux, ainsi que des diverses restrictions de voyage et mesures de contrôle aux frontières mises en œuvre par les autorités gouvernementales de la Chine et d'autres pays, CSA a dû procéder à certains ajustements de ses itinéraires, y compris suspendre temporairement ou réduire le nombre de vols sur certains itinéraires. Les liaisons intérieures de CSA ont été fortement affectées au cours du premier trimestre 2020 et se sont progressivement rétablies depuis, tandis que ses liaisons internationales ont subi des effets négatifs depuis le deuxième trimestre 2020 et sont restées affectées jusqu'à la fin de 2021.

Comme le montre le graphique ci-dessous, en 2021, les recettes générées par les vols intérieurs, internationaux et les vols à destination de Hong Kong, Macao et Taiwan représentent respectivement 91,07%, 8,63% et 0,3% du total des recettes passagers.

Comme le montre le graphique suivant, à partir de 2020, la proportion des recettes des passagers nationaux a commencé à augmenter et celle des recettes des passagers internationaux à diminuer.

Routes intérieures

CSA exploite un vaste réseau de liaisons intérieures. Ce réseau couvre les centres commerciaux et les régions économiques en plein développement de la Chine continentale. Outre ses principales plates-formes de Guangzhou et de Pékin, CSA exploite également des bases dans 19 autres grandes villes chinoises (Zhengzhou, Wuhan, Changsha, Shenzhen, Shenyang, Changchun, Dalian, Harbin, Haikou, Zhuhai, Xiamen, Shanghai, Xi'an, Fuzhou, Nanning, Guilin, Shantou, Guiyang et Sanya), dont la plupart sont des capitales provinciales ou d'importants centres commerciaux de la RPC. Le réseau de lignes intérieures de CSA dessert la quasi-totalité des provinces et des régions autonomes de Chine.

En 2021, ses liaisons intérieures les plus fréquentes étaient les suivantes : Shanghai Hongqiao-Shenzhen, Guangzhou-Hangzhou, Guangzhou-Beijing Daxing, Guangzhou-Shanghai Hongqiao, Beijing Daxing-Shenzhen, Shenzhen-Hangzhou, Guangzhou-Chongqing, Guangzhou-Haikou, Guangzhou-Xi'an, Chengdu- Beijing Daxing.

Routes régionales

CSA propose un service régulier entre Hong Kong et Pékin, Shenyang, Meixian, Wuhan, Yiwu ; et entre Taipei et Guangzhou, Zhengzhou, Changchun, Dalian, Zhangjiajie, Changsha, Harbin, Guiyang, Guilin, Nanning, Shanghai, Shenyang, Jieyang, Shenzhen, Wuhan, Shijiazhuang, Yiwu et Urumqi ; et entre Macao et Chongqing, Changsha, Wuhan.

En 2021, les liaisons régionales les plus fréquentes étaient les suivantes : Shanghai Pudong-Taipei, Xiamen-Taipei, Hangzhou-Macau, Quanzhou-Macau, Xiamen-Hong Kong, Xiamen-Macau, Fuzhou-Macau, Xiamen-Taipei Songshan, Fuzhou-Hong Kong. En raison des exigences de la CAAC en réponse à la pandémie COVID-19, à partir du 31 décembre 2021, une seule route vers Taïwan (Shanghai Pudong-Taipei) a été conservée.

Routes internationales

Les opérations internationales de CSA comprennent des services réguliers vers des villes d'Australie, du Bangladesh, du Cambodge, du Canada, des Pays-Bas, de la France, de l'Indonésie, du Japon, du Kenya, de la Malaisie, du Myanmar, du Népal, de la Nouvelle-Zélande, du Pakistan, des Philippines, de Singapour, de la Corée du Sud, de la Thaïlande, des États-Unis d'Amérique (USA) et du Viêt Nam.

Les liaisons internationales les plus populaires de CSA sont les liaisons avec les États-Unis et les liaisons avec l'Europe. En 2021, les liaisons internationales les plus fréquentes étaient les suivantes : Shanghai Pudong-Los Angeles, Shanghai Pudong - Francfort, Guangzhou-Francfort, Guangzhou-Los Angeles, Guangzhou-Amsterdam, Shanghai Pudong-Amsterdam, Shanghai Pudong-Anchorage-Chicago, Chicago-Shanghai Pudong, Guangzhou-Anchorage-Los Angeles, et Guangzhou-Londres.

Transport du fret et du courrier

CSA fournit également des services de fret aérien et de courrier. Une partie importante de ces services est combinée à des services de vols de passagers. CSA mène ses activités de fret principalement par le biais de ses plateformes de fret à Guangzhou et à Shanghai. En 2021, CSA disposait de deux Boeing 747 cargo et de 14 Boeing 777 cargo, desservant principalement 13 routes internationales de fret, dont :

Guangzhou-Chongqing-Amsterdam-Guangzhou, Guangzhou-Amsterdam-Guangzhou, Guangzhou-Frankfurt-Londres-Guangzhou, Guangzhou-Frankfurt-Guangzhou, Guangzhou-Anchorage-LosAngeles-Guangzhou, Guangzhou-HoChiMinhCity-Hanoi-Guangzhou, ShanghaiPudong-Amsterdam-Chongqing-ShanghaiPudong, ShanghaiPudong-Amsterdam-ShanghaiPudong, ShanghaiPudong-Francfort-ShanghaiPudong, ShanghaiPudong-Anchorage-Chicago-ShanghaiPudong, et ShanghaiPudong-LosAngeles-ShanghaiPudong, Shenzhen-Francfort-Shenzhen et Shenzhen-Anchorage-Chicago-Shenzhen.

Analyse concurrentielle

Domicile

CSA doit faire face à la concurrence d'autres compagnies aériennes chinoises ainsi que des chemins de fer à grande vitesse.

Dans l'industrie aéronautique chinoise, les trois principales compagnies aériennes sont China Southern Airlines, Air China et China Eastern Airlines. En 2021, ces trois compagnies aériennes contrôlaient ensemble environ 55,82% du marché de l'aviation commerciale en Chine, mesuré par le nombre de passagers transportés. Actuellement, CSA détient plus de 50% de parts de marché à Guangzhou, où la société est basée. En 2021, CSA détenait une part de marché de 22,4% pour le transport de passagers et de 19,7% pour le transport de fret et de courrier. Le graphique ci-dessous montre la part de marché de CSA pour le transport de passagers et le transport de fret et de courrier en Chine au cours des cinq dernières années. Alors que la part de marché de CSA pour le transport de passagers a légèrement fluctué autour de 23%, on observe une diminution progressive de la part de marché de CSA pour le transport de fret et de courrier au cours des dernières années.

Source Part de marché

Sur Skytrax, Air China et China Eastern Airlines ont des notes globales respectives de 4 et 5 sur 10. China Southern Airlines a la note la plus élevée (8) parmi les trois compagnies aériennes. Le graphique ci-dessous montre les notes spécifiques des trois compagnies aériennes en termes de nourriture et de boissons, de divertissements à bord, de confort des sièges, de service du personnel et de rapport qualité-prix. CSA obtient les meilleures notes pour tous les critères.

La CSA doit également faire face à la concurrence de l'utilisation accrue des chemins de fer à grande vitesse. Les corridors ferroviaires à grande vitesse "huit horizontaux et huit verticaux" reliant les principales villes du nord, du centre et du sud de la Chine sont progressivement mis en place. Les villes de plus de 500 000 habitants seront reliées par des lignes ferroviaires à grande vitesse de manière à ce que les liaisons entre les villes se fassent en une, deux et trois heures respectivement. La vitesse maximale d'exploitation des trains à grande vitesse est de 350 kilomètres par heure. D'autres améliorations sont attendues à l'avenir. La société a enregistré des pertes de clientèle depuis que les lignes ferroviaires à grande vitesse Pékin-Shanghai et Pékin-Guangzhou ont été mises en service en 2011 et 2012 respectivement. La concurrence entre les passagers dont les trajets sont compris entre 800 et 1 000 kilomètres est intense, et avec l'augmentation de la vitesse, les chemins de fer à grande vitesse peuvent attirer des passagers qui voyagent sur plus de 1 000 kilomètres. Les résultats d'exploitation des lignes de la CSA qui chevauchent le réseau ferroviaire à grande vitesse seront affectés à l'avenir dans une certaine mesure.

Global

CSA est en concurrence avec Air China, China Eastern Airlines, ainsi que d'autres compagnies aériennes non chinoises sur ses liaisons internationales. Comme le montre le tableau ci-dessous, parmi ses concurrents, CSA se distingue par son classement, le nombre de ses employés et la taille de sa flotte.

Par rapport aux autres compagnies aériennes chinoises, CSA offre une meilleure expérience de vol, comme l'indiquent les notes. Cependant, Air China et China Eastern Airlines se concentrent davantage sur le marché international et proposent généralement des vols internationaux plus fréquents au départ et à destination de la Chine. D'autres compagnies aériennes non chinoises, énumérées dans le tableau ci-dessous, proposent également des vols internationaux plus fréquents au départ et à destination de la Chine. Les compagnies aériennes non chinoises ont également une plus grande reconnaissance de la marque que CSA parmi les passagers internationaux.

Source Part de marché

Recherche 20-F

Le formulaire 20-F est un rapport annuel déposé par les sociétés non américaines et non canadiennes dont les titres sont négociés aux États-Unis. China Southern Airline étant cotée à Hong Kong et publiée aux États-Unis sous forme d'American depositary share (ADS), les données financières sont collectées à partir du 20-F au lieu du 10K pour une recherche plus approfondie.

Au total, nous avons identifié tous les facteurs de risque de 2003 à 2022 et les avons classés en 35 facteurs de risque, dont les risques liés aux activités de China Southern Airline, les risques associés à l'industrie aéronautique commune chinoise et les risques liés à la politique.

Dans l'ensemble, les facteurs de risque de China Southern Airlines ont augmenté entre 2003 (15 types) et 2022 (31 types). La raison de cette évolution peut également être liée au modèle de prédiction des risques de plus en plus complet.

source investopedia.

Comme le montre le graphique ci-dessus, il existe trois probabilités de risque, improbable, possible et probable, qui représentent la probabilité que l'événement se produise, et quatre niveaux de gravité du risque, acceptable, tolérable, indésirable et intolérable, qui indiquent la gravité du risque.

Les facteurs de risque (dont certains ont été omis) triés dans le 20-F seront placés dans la matrice des risques en fonction de leurs caractéristiques. Les couleurs plus foncées dans la matrice des risques représentent un risque plus élevé, comme la mauvaise conduite des employés, la loi sur la responsabilité des sociétés étrangères, la pandémie de COVID-19, les obligations en matière de données entre les États-Unis et la Chine.

Tableau d'occurrence des facteurs de risque

Source investopedia.

35 facteurs de risque sont classés en trois catégories : Facteurs de risque les plus mentionnés, facteurs de risque mentionnés à plusieurs reprises, facteurs de risque mentionnés à un moment précis, en fonction de l'année de leur première occurrence et de l'année de leur disparition, ainsi que de leur fréquence.

Les facteurs de risque les plus mentionnés (20 fois) sont généralement dus à des facteurs communs à l'industrie aéronautique ou à un type de marché particulier en Chine, ce type de facteurs de risque ne pouvant être facilement modifié par une seule entreprise :

Effet du gouvernement : China Southern Airlines est indirectement détenue majoritairement par le gouvernement chinois, qui peut exercer une influence susceptible d'entrer en conflit avec les intérêts des détenteurs d'ADS, d'Actions H et d'Actions A.

Effet de levier élevé et coûts fixes élevés : En raison d'un levier d'exploitation élevé et de coûts fixes élevés, une diminution de nos revenus pourrait entraîner une diminution disproportionnée de notre bénéfice.

Taux de change défavorable : Les résultats des opérations sont également exposés de manière significative aux fluctuations des taux de change.

Poursuite pour la propriété de terrains et de bâtiments : L'absence de documentation adéquate concernant les droits d'utilisation des terrains et la propriété des bâtiments peut nous exposer à des contestations et des réclamations de la part de tiers.

Pénurie de carburant d'avion : Les résultats d'exploitation peuvent subir l'impact négatif de toute pénurie de carburant pour avion ou de toute fluctuation des prix intérieurs du carburant pour avion.

Insuffisance de l'industrie aéronautique chinoise : Par rapport à d'autres pays, l'expansion globale de l'industrie aéronautique chinoise est relativement à la traîne.

Concurrence sur le marché : Concurrence nationale et internationale sur les marchés des compagnies aériennes et des autres moyens de transport, notamment le réseau ferroviaire chinois.

Limitation de la propriété étrangère : les limitations de la propriété étrangère des compagnies aériennes chinoises peuvent affecter notre accès au financement sur les marchés internationaux des capitaux propres.

Les facteurs de risque à mentions multiples (9 à 19 fois) apparaissent généralement au fur et à mesure de la croissance de l'entreprise et devraient se poursuivre à l'avenir. Ces facteurs de risque peuvent apparaître en raison d'environnements commerciaux complexes et de l'amélioration des modèles de risque :

Mauvaise conduite des employés : Nous avons connu des incidents liés à la mauvaise conduite d'employés dans le passé, et nous pourrions être incapables d'empêcher des incidents similaires à l'avenir, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur notre réputation, nos activités et le prix de négociation de nos titres.

Emission européenne : Le système européen d'échange de quotas d'émission peut augmenter le coût opérationnel du groupe, à partir de 2011.

Mentionné à un moment précis Les facteurs de risque (moins de 9) se sont produits à un moment précis ou récemment, généralement ils peuvent avoir un effet important sur une entreprise dans une courte période :

Pandémie de COVID-19 : L'apparition et la propagation mondiale de la pandémie de COVID-19 ont eu un effet négatif important sur nos activités. La durée et la gravité de la pandémie, ainsi que des menaces de santé publique similaires ou une catastrophe naturelle à grande échelle auxquelles nous pourrions être confrontés à l'avenir, pourraient avoir des effets négatifs supplémentaires sur nos activités.

Obligations en matière de données entre les États-Unis et la Chine : les lois et obligations contractuelles relatives à la confidentialité des données et à la cybersécurité sont strictes, et nous pouvons être exposés à des risques liés à notre gestion des informations personnelles et autres données.

Chronologie des facteurs de risque

Source investopedia.

Données financières depuis l'introduction en bourse

Les données historiques de china southern airline ont été téléchargées à partir des sites Web des compagnies aériennes, le rendement de la compagnie aérienne peut être trouvé dans différentes périodes, mais pour notre cas, les états financiers de fin d'année seront notre domaine de préoccupation et la période de cette analyse sera de 2017 à 2021.Nous pouvons trouver le ratio P/E de la compagnie aérienne pour les trois années où le prix de l'action de la compagnie aérienne en 2017-09-30 était à 33,52 et EPS pour l'année était $4.59.Donc le P/E de la compagnie aérienne est de 7,30.En 2018-03-31 le cours de l'action était de 51,33 et le BPA de $4,50 le P/E de l'année était de 11,41,en 2019-09-30 le cours de l'action était de 30,05,le BPA de $6.En 2020-09-30, le cours de l'action était de 27,19, le BPA de $0,48, le ratio P/E de l'année est de 56,65. Enfin, en 2021, le cours de l'action était de 27,83, le BPA de $-4,73, le P/E était donc de 0.

Source investopedia.

Cette analyse permet de constater que le ratio C/B de la compagnie aérienne est positif, à l'exception de 2020, dont le ratio C/B est nul en raison d'un bénéfice par action négatif. Cela indique également que les conditions d'exploitation actuelles de la compagnie aérienne sont rentables. Nous devons donc analyser le tableau des flux de trésorerie et le compte de résultat pour trouver les raisons de ce bénéfice.

Le compte de résultat de China Southern Airline montre que le total des recettes d'exploitation pour la période 2021 était de $101,644,2020 $ 92,561,2019 $ 154,322,2018 $143,623 et en 2017 il était de $127,806. En 2021, les coûts d'exploitation ont dépassé les recettes générées avec -14696, soit une perte de 14%. Si l'on compare les coûts d'exploitation de 2017 avec ceux de 2021, on constate que la compagnie aérienne a réduit ses coûts d'exploitation de 6758, soit une diminution de 5,5 %. Il est évident que la compagnie aérienne essaie de changer sa situation financière actuelle de pertes dès que possible, les pertes actuelles sont le résultat des effets du COVID-19, lorsque la pandémie diminuera, les affaires reprendront en raison de la levée des restrictions de voyage dans de nombreux pays. Depuis le début de l'année 2020, l'effet du Covid 19 sur le marché a entraîné une chute de l'ensemble du marché boursier. Mais à partir du deuxième trimestre, les performances des compagnies aériennes augmentent.

 Analyse des flux de trésorerie d'exploitation

Source : Yahoofinance

Les flux de trésorerie d'exploitation de la compagnie aérienne fluctuent toujours entre hausse et baisse /Les flux de trésorerie d'exploitation nets ont diminué en 2017 de 20703 millions à 18556 millions en 2018 en 20219 les flux de trésorerie d'exploitation ont augmenté à 35671 millions représentant une augmentation de 47,98%.Les flux de trésorerie ont ensuite diminué en 2020 à 3433 millions et ont augmenté légèrement en 2021 à 9591millions.Les tendances des flux de trésorerie montrent que les flux de trésorerie d'exploitation nets diminueront pour une période donnée.Le ratio qui compare les flux de trésorerie nets d'exploitation de la compagnie aérienne a diminué au premier trimestre 2021.Le ratio d'exploitation net montre qu'en 2017 le ratio était de 7,83% mais a diminué en 2018 à 3,30% ,cependant en 2019 le ratio a augmenté à 20,38 une augmentation d'environ 17,08 %.Malgré cette augmentation en 2020 que le flux de trésorerie net des ventes a diminué à 10,96% tandis qu'en 2021 il y a eu une augmentation d'environ 3,09%.

Le montant de la dépréciation, de l'épuisement et de l'amortissement a augmenté chaque année, passant de 14947 millions à 16546 millions en 2017 et 2018 respectivement. L'amortissement effectué sur les actifs incorporels a montré une augmentation progressive de 296 millions en 2019, 248 millions en 2020 et 624 millions en 2021. Les fonds provenant de l'exploitation étaient tous positifs chaque année, ce qui a créé une augmentation du revenu net chaque année. La variation du fonds de roulement est négative, sauf en 2019 et 2017, où elle est positive. Le compte créditeur a diminué en 2017, passant de 256 millions à 218 en 2018, et a également augmenté en 2019, passant à 2472 millions. Enfin, les stocks ont été négatifs en 2017 et 2018, mais positifs de 2019 à 2021.

Analyse de la capitalisation

La capitalisation totale de china southern airline a connu une augmentation relative de 2017 à 2021.Les actions communes ont diminué de 12 267 172 en 2020, à 10 088 173. Les dettes totales ont augmenté de 2018 à 2021.

Cash Holding 

• L'encaisse de la compagnie aérienne China Southern pour 2018 était de $6928. En 2019, elle a déclaré une trésorerie en main de $1849, soit une diminution de 73,31%.
• L'encaisse de la compagnie aérienne China Southern pour 2019 était de $1849, en 2020 elle est passée à $25419 soit une augmentation de 92,72%.
• L'encaisse de la compagnie aérienne China Southern pour 2020 était de $25419, en 2021 elle a déclaré une encaisse de $21450, soit une diminution de 15,61%.

Total de l'actif, total du passif, trésorerie et équivalents de trésorerie, comptes à payer, comptes à recevoir et capitaux propres de la compagnie aérienne Southern.

Nous pouvons trouver le total de l'actif, le total du passif, la trésorerie et les équivalents de trésorerie, les comptes créditeurs, les comptes débiteurs et les capitaux propres pour la période de 2017 à 2021, obtenus à partir des états financiers de l'entreprise.

Source : Yahoofinance

Je peux simplement analyser les actifs de la compagnie aérienne du Sud : en 2017, les actifs totaux étaient de 17 884 TTP et en 2018, de 24072 TTP, soit une augmentation de 6188 TTP, ce qui représente une augmentation de 25,711 TTP. En 2019, les actifs de la compagnie aérienne ont diminué pour atteindre $ 16738, soit une baisse de $1146 représentant une diminution de 6,84%. Le total des actifs a augmenté en 2020, mais a diminué en 2021 de $1,119. En ce qui concerne le passif, la société a connu une augmentation progressive, passant de 1T4T86598 à 1T4T127,713. Du point de vue des investisseurs, le total des capitaux propres de China Southern Airlines a augmenté, ce qui en fait une bonne décision d'investissement pour eux. En 2017, la compagnie aérienne avait un fonds d'actions total de $ 62,543, en 2018 les capitaux propres s'élevaient à 78469, en 2019 à 77,329, 2020 était 85,131 et 84,508. Nous pouvons constater que le pourcentage d'augmentation des fonds propres de la compagnie aérienne s'est progressivement apprécié, passant de 25,46% en 2017-2018 à une augmentation de 1,47%, tandis qu'en 2020 et 2021, il a diminué de 0,73%.

Comparer les entreprises à l'aide du P/E

Nous pouvons trouver le ratio P/E de la compagnie aérienne pour les trois années où le cours de l'action de la compagnie aérienne en 2017-09-30 était à 33,52 et EPS pour l'année était $4,59.Donc le P/E de la compagnie aérienne est 7,30.En 2018-03-31 le cours de l'action était 51.33 et le BPA $4.50 le P/E pour l'année était de 11.41,faisant une augmentation de 4.11 représentant 56.30%.En 2019-09-30 le cours de l'action était à 30.05,le BPA à $6.57 le ratio P/E de l'année est de 4.57 ,ceci dénote une diminution de 6.En 2020-09-30, le cours de l'action était de 27,19, le bénéfice par action de $0,48, le ratio P/E de l'année est de 56,65. Enfin, en 2021, le cours de l'action était de 27,83, le bénéfice par action de $-4,73, le ratio P/E était donc de 0,00. L'année dernière, le ratio P/E était de zéro, ce qui indique que les conditions d'exploitation actuelles de la China Southern Airline sont déficitaires, ce qui nécessite une vérification des flux de trésorerie et des comptes de résultat pour évaluer les principales raisons de cette perte.

D'après la compagnie aérienne China Southern, les recettes d'exploitation en 2021 s'élevaient à 101 644 millions de tonnes. En 2020, les recettes totales ont diminué de $92,561M, soit une perte de $9083M, une diminution de 8,94%. En 2019, les recettes ont augmenté de 1,4T154,322M, soit une augmentation de 1,4T61,761. En 2018, les recettes se sont élevées à $143,623M, soit une baisse d'environ $10709M, ce qui représente une diminution de 6,94%. L'entreprise n'a pas communiqué le montant investi dans la recherche et le développement, ce qui pourrait être l'un des facteurs contribuant à la baisse des recettes annuelles.

Analyse du seuil de rentabilité

Le facteur de charge d'équilibre (BLF), qui est le pourcentage moyen de sièges (ou de tonnes) qui doivent être occupés sur un vol moyen aux tarifs moyens actuels pour que les recettes de la compagnie aérienne atteignent le seuil de rentabilité par rapport à ses dépenses d'exploitation. La formule utilisée pour calculer le BLF est la suivante : coût unitaire/rendement par RTK, où ATK signifie tonnes-kilomètres disponibles et RTK tonnes-kilomètres payantes.

Comme le montre le graphique ci-dessous, depuis 2020, le BLF de CSA a augmenté et son facteur de charge réel a diminué. En 2020 et 2021, le BLF est supérieur au coefficient de remplissage réel, ce qui indique qu'il y a eu des pertes d'exploitation. La baisse du coefficient de remplissage réel en 2020 est principalement due aux restrictions imposées par Covid sur les coefficients de remplissage des vols. En 2020, moins de passagers ont été admis dans les avions. Cette diminution du coefficient de remplissage réel a entraîné une baisse du rendement par RTK de 4,45 en 2020, ce qui a fait passer le BLF de 67,66% en 2019 à 72,36% en 2020. En 2021, bien que le rendement par RTK soit revenu au niveau antérieur à la pandémie, l'augmentation des dépenses de kérosène et des coûts fixes a entraîné une hausse du coût unitaire de 3,471 en 2021, ce qui a fait que la BLF est restée élevée à 72,43%.

Source yahoofinance

Projections des flux de trésorerie

Le flux de trésorerie disponible sans levier en 2021 est de -7031 millions de RMB. Le taux de croissance annuel du chiffre d'affaires de 2020 à 2021 est de 9,8%, si nous supposons un taux de croissance annuel futur du chiffre d'affaires de 9,8% dans les cinq années suivantes, les flux de trésorerie libres sans levier (UFCF) projetés sont présentés comme dans le tableau ci-dessus. Les UFCF vont augmenter et en 2026, ils devraient atteindre 6 909 millions de RMB. Si nous supposons que le taux d'actualisation est de 10%, la valeur actuelle des UFCF projetés en 2026 serait de 4 290 millions. La somme de toutes les valeurs actualisées des FUAC futurs dans cinq ans est de -551 millions en RMB et de 82,17 millions en dollars américains.

Multiples de valorisation moyens du secteur

Les multiples de valorisation moyens du secteur sont calculés à partir des données financières de 25 compagnies aériennes publiques opérant principalement aux États-Unis, en Asie et en Europe. La moyenne ajustée du secteur a également été calculée pour exclure les valeurs aberrantes. Comme le montre le tableau ci-dessous, la moyenne ajustée du secteur de l'EV / LTM Revenue est de 1,9. La moyenne ajustée de l'EV / LTM EBIT est de -10,6, ce qui montre que les compagnies aériennes du monde entier ont généralement un EBIT négatif. Pour l'EV/LTM EBITDA, la moyenne ajustée du secteur est de 6,2. La moyenne ajustée du ratio P/E est de -2,1, ce qui suggère que les compagnies aériennes dans le monde ont généralement un bénéfice par action négatif. Le ratio Price/Book a une moyenne ajustée de 2,1, ce qui est supérieur à 1 et peut suggérer que les compagnies aériennes sont surévaluées.

Analyse du cours des actions

Prix de l'IPO :

De juillet à août 1997, la société a émis 1 173 178 000 (1,173 milliard) d'actions à Hong Kong. Le 30 juillet 1997, le cours d'ouverture de l'action ZNH était de 20,67, la clôture de 21,00, le volume de 4 703 100. Au 1997, le capital total de la société : 3 374 178 000 actions, dont la part de l'Etat : 2.200.000.000 (65,2%), Part H : 1 174 178 000 (34,8%), Part A : 0 (0%)

Le 10 juillet 2003, la société a émis 1 000 000 000 (1 milliard) d'actions ordinaires d'une valeur nominale de 1,00 RMB par action par le biais de tous les placements auprès des investisseurs du marché secondaire au prix de 2,70 RMB par action. En 2003, le capital total de la société : 4 374 178 000 actions, Part de l'État : 2.200.000.000 (50,2%), Part H : 1 174 178 000 (26,84%), Action A : 1.000.000.000 (22,86%).

Cours de l'action depuis l'introduction en bourse :

Source : Yahoofinance

CSA.HK * USD/HKD ont une légère différence avec CSA.US, ce qui signifie qu'il existe une possibilité d'arbitrage sans risque, par exemple, l'acheteur pourrait faire des bénéfices en vendant l'action CSA US et en achetant l'action CSA HK en même temps avec un taux spécifique pour gagner le bénéfice sans risque. Une explication possible à cela est que la Chine a une limitation stricte des investissements étrangers et une réglementation des devises, ce qui pourrait conduire à un marché temporairement insuffisant.

Au cours des années de politique monétaire souple (2007, 2014, 2017), les rendements annuels des prix de l'ASC présentent une volatilité extrêmement importante et nous pouvons facilement identifier trois sauts au cours des années où :

Premier saut : +798.41%, 6.28, 14/08/2006 - 56.42, 20/09/2007

Deuxième saut : +293.47%, 15.01, 24/10/2014 - 59.06, 24/06/2015

Troisième saut : +179.29%, 24.63, 30/12/2016 - 68.78, 26/02/2018

Rendement depuis 1997 : 28.74%

Prix le plus élevé (26/02/2018) : 68.78

Tirage maximum (MDD) : -88.74%

56,42, 20/09/2007 - 6,35, 02/03/2009, pendant la crise des subprimes.

La pandémie de COVID-19 a eu un impact énorme sur l'économie chinoise et mondiale, en particulier sur l'industrie du transport. Depuis le 13 janvier 2010, la Chine a pris de nombreuses mesures pour tenter d'arrêter la transition du virus, comme le verrouillage des villes, l'auto-quarantaine à grande échelle, la mise en pause de l'industrie aéronautique et les couvre-feux, ces mesures ont eu un effet significatif sur le cours de l'action de China Southern Airline. En comparant le prix de l'action avec la chronologie du COVID, le prix de l'action est sensible à la politique nationale du COVID et au cas de COVID rapporté par le quotidien chinois.

Source : Yahoofinance

Le drawdown maximum de la première vague est de 43.40% du 13/01/2020 au 31/01/2020.

Le drawdown de la deuxième vague est de 33.51% du 03/01/2022 au 08/09/2022(date la plus récente).

Le 13 janvier 2022, la ville de Wuhan a été fermée et le lendemain, 13 autres villes ont été fermées. Le cours de l'action de China Southern Airline a chuté de 43% en deux mois, jusqu'au 18 mars 2020, date à laquelle le responsable a annoncé que les nouveaux cas de Wahan étaient revenus à zéro pour la première fois et a débloqué la ville de Wuhan. Le cours de l'action est alors passé de 20,07 le 18 mars 2020 à 36,18 le 12 mars 2021, soit une augmentation d'environ 80%. Le 11 mars 2021, le nombre de cas rapportés par le quotidien national était de 588, et le lendemain 12 mars 2021, le nombre de cas rapportés est passé à 1938, la plupart des nouveaux cas se sont produits dans la région du nord de la Chine, depuis lors, la deuxième vague d'épidémies de COVID en Chine et le prix de l'action CSA a chuté de 39,51 le 16 mars 2021 à 26,42 le 9 août 2022.

Association linéaire entre le prix de l'ASC et d'autres facteurs

Source : Yahoofinance

China Southern Airline (CSA) présente une forte corrélation avec China Eastern Airlines (0,94) et Air China Limited (0,89), ce qui implique que les compagnies aériennes chinoises pourraient partager des facteurs de risque communs. Cependant, le cours de l'action CSA sur le marché de Hong Kong et sur le marché de Shanghai pourrait avoir des facteurs d'influence différents, étant donné que la corrélation est de 0,85 avec CSA.SH, et de 0,79 avec CSA.SH * USD/CNY (cours de l'action avec taux de change). En outre, China Southern Airline(CSA) a une corrélation moindre avec les compagnies aériennes américaines, par exemple, 0,65 avec Delta, 0,35 avec American Airline Group. China Southern Airline(CSA) a une association négative avec le prix du pétrole brut Brent (-0,31), le taux de change USD/CNH (-0,56) et une association négative forte avec le taux de rendement du Trésor américain (-0,58 pour 5 ans, -0,66 pour 10 ans et -0,7 pour 30 ans).

Analyse de l'indice :

Source Investopedia

Tout d'abord, l'indice des concurrents nationaux. Le graphique ci-dessus provient de l'historique des cours boursiers de 3 compagnies aériennes de 2017 à 2022. La ligne bleue représente China Southern Airlines. Les deux autres compagnies sont les concurrents nationaux de China Southern Airlines (en gris, en orange, China EasternAirlines). Elles présentent des tendances très similaires. Le gouvernement chinois détient une participation majoritaire dans les groupes, et china southern airlines tout en ayant une partie des actions.

Plus tôt, les trois principales compagnies aériennes nationales chinoises (Air China, China Eastern Airlines, China Southern Airlines) ont publié l'annonce de leurs pertes de revenus pour le premier semestre 2022. Il en ressort qu'au cours du premier semestre, les trois principales compagnies aériennes devraient perdre un total de 45,7 milliards de yuans à 52,6 milliards de yuans, soit plus que les pertes totales de l'année dernière. Cela montre l'importance des pertes actuelles de l'industrie du transport aérien en Chine. La raison principale est due au manque de trafic passager global sur les routes intérieures chinoises, et de nombreuses routes internationales n'ont pas encore récupéré, de sorte que le taux d'utilisation des avions gros porteurs est inférieur à 30% de l'original, de sorte que les dépenses telles que le loyer et les coûts d'amortissement intensifient leur pression sur les coûts. Toutefois, comme la Chine a assoupli la politique de restriction des vols internationaux en juin et en août, les liaisons internationales se rétabliront progressivement, et les recettes et le cours des actions augmenteront.

Source spglobal

Ensuite, l'indice mondial de l'industrie du transport aérien. La ligne verte représente la compagnie aérienne China Southern. En général, tous les prix des actions de l'industrie des compagnies aériennes diminuent de 2017 à maintenant à cause de la pandémie.

On constate également que les compagnies aériennes telles que Qantas airways et Cathay airways n'ont pas beaucoup baissé. Cela s'explique probablement par le fait que ces compagnies ont moins de liaisons aériennes internationales et que l'impact de l'épidémie est relativement faible.

Récemment, nous pouvons constater qu'il existe une tendance générale et éventuellement croissante pour l'industrie du transport aérien.

Source spglobal

Ensuite, pour l'analyse comparative de l'indice S&P 500, j'ai remplacé le dollar de Hong Kong par le dollar américain, mais la différence entre le S&P 500 (le prix du S&P 500 est beaucoup plus élevé que celui de China Southern Airlines) est énorme. J'ai donc comparé les données relatives aux variations en pourcentage pour China Southern Airlines et le S&P 500.

Nous pouvons voir qu'ils ont des modèles différents, et que la variation en pourcentage du S&P 500 est plus faible que celle de la compagnie aérienne China Southern.

Les grands changements du S & P 500 se sont produits aux alentours de 2020. Aux alentours de mars 2020, et de mars 2022), China southern airlines a connu des changements relativement importants.

Source marketindex

Ensuite, l'indice de la bourse de Hong Kong. L'indice Hang Seng est utilisé pour enregistrer et suivre les variations quotidiennes des plus grandes entreprises du marché boursier de Hong Kong et constitue le principal indicateur de la performance globale du marché de Hong Kong. Ce graphique présente les données historiques de l'indice Hang Seng pour les cinq dernières années. Nous pouvons voir qu'il y a une tendance évidente à la baisse, ce qui peut constituer un risque potentiel car cela signifie que la performance globale du marché de Hong Kong pourrait continuer à diminuer. Il a diminué de 29.00% au cours des 5 dernières années, et il a diminué de -20.43% l'année dernière.

En conclusion de l'analyse de l'indice, je pense qu'il existe un potentiel de hausse du cours de l'action de China Southern Airlines, car l'ensemble de l'industrie du transport aérien a une tendance à la hausse à l'échelle mondiale en 2022. En outre, en raison du changement et de l'assouplissement de la politique de vol international de China Southern, avec la reprise du marché international et l'augmentation de l'utilisation des avions à fuselage large, les dépenses telles que les loyers et les coûts d'amortissement diminueront. Mais en même temps, comme la politique de la Chine pour le COVID-19 est encore en train de changer, il est nécessaire de prêter attention à la politique pertinente et à son impact.

Étude de marché

Analyse SWOT :

La méthode d'analyse SWOT nécessite une analyse objective et complète à partir de quatre aspects : interne et externe, conditions favorables et défavorables. Nous trions les points clés du rapport annuel de China Southern Airlines, et les classons en fonction de ces quatre règles.

La force de China Southern Airline réside dans ses avantages en termes d'échelle et de réseau, dans l'amélioration constante du contrôle et de l'interopérabilité des ressources dans le cadre d'une exploitation intégrée, dans la recherche d'un service de marque de premier ordre au niveau mondial et d'une position de leader dans le domaine des systèmes d'information.

La faiblesse signifie les problèmes internes défavorables, ceux-ci peuvent provenir de la gestion de l'entreprise, des risques financiers.

Les opportunités désignent les conditions favorables futures, par exemple, le nouveau cycle de restructuration de l'industrie aéronautique mondiale, les perspectives à long terme de l'industrie aéronautique sont brillantes.

La menace représente les futures conditions externes défavorables, qui peuvent provenir de la fluctuation de la macroéconomie et des politiques macroéconomiques, des pandémies et des catastrophes naturelles, de la fluctuation des devises étrangères, de la fluctuation du prix du carburant pour avion et de la fluctuation des taux d'intérêt.

Fusions et acquisitions

En juillet 2000, l'organe administratif a annoncé que les dix compagnies aériennes sous sa gestion directe allaient être fusionnées en trois groupes de compagnies aériennes, autour d'Air China, China Eastern Airlines et China Southern elle-même. En novembre 2004, China Southern a acquis des actifs d'une valeur de 1,4 milliard de dollars américains (ainsi qu'une dette de 1,8 milliard de dollars). En conséquence, la flotte de China Southern est passée de quelque 140 appareils à plus de 210. Grâce à ces rachats, le transporteur est devenu la principale compagnie aérienne à Shenyang et à Urumqi, le nombre de passagers passant de 28,2 millions en 2004 à 44,1 millions en 2005. China Southern Airlines est ainsi devenue l'un des trois grands transporteurs (China Southern Airlines, China Eastern Airlines et Air China) du pays. Depuis, elle a successivement pris des participations et rejoint le capital de nombreux transporteurs chinois. La compagnie est le principal actionnaire de Xiamen Airlines (55%) et de Chongqing Airlines (60%) ; elle investit également dans Sichuan Airlines (39%).

Joint Ventures

Source Investopedia