投资研究分析 风险管理 安娜 航空公司

Investment Research Analysis Risk Management Ana Airline

全日空控股有限公司及其子公司在日本和国际上提供航空运输服务。它通过航空运输、航空相关旅游服务和贸易及零售部门进行运营。航空运输部门提供国内和国际客运业务,货物和邮件业务,以及其他运输服务。

总裁兼首席执行官 井上伸一

成立日期 2012 年 4 月 2 日

员工人数 13 689 人。

主要目的

  • 定期航空运输业务
  • 非定期航空运输业务和利用飞机的业务
  • 购买、销售、租赁和维护飞机和飞机零部件的业务。
  • 飞机运输地面支持业务,包括旅客登机程序和手提行李的装载。

Aero Mexico

主席

柴田浩二 

安纳控股有限公司总裁兼首席执行官。

代表董事、总裁和首席执行官

井上真一

董事会主席,企业规划委员会,安全促进委员会,CX战略委员会,内部审计

代表董事,高级执行副总裁

福泽一郎 

公司战略

董事会成员,执行副总裁 (12)

横山胜男

首席安全官,安全促进委员会主席,运营委员会,运营报告和审查委员会,运营部,安全促进,公司安全和质量审计,政府飞机运营办公室

富山俊明

货物营销和服务,全日空货运公司的总裁。

三宅英夫

设施、采购

国木英树

运营部,飞行业务

宫川纯一郎

联盟与国际事务,创造未来

梶田惠美子

全日空集团70周年纪念项目,全日空品牌机务部,运营部,全日空蓝色基地,机务部

黑木秀明  

运营部,工程和维护

服部茂

风险与合规、法律与保险、一般行政管理

直木吉晴  

 人力资源,员工关系,公共关系,商业

支持

平泽朱一

政府和工业事务、执行秘书处、网络规划、经济安全

矢泽纯子

CX战略委员会主席,销售与市场,客户体验管理与规划

Kimihiro Nakahori

首席财务官,会计和商业管理

 

 

执行副总裁

Norihiko Matsuda

业务管理中心

江藤勇

雇员关系

横井正树

业务支持中心

杉浦健

安全促进中心企业安全部总经理

胜冈洋一

安奈儿之翼有限公司的总裁。

西岛直子

机务中心

龟田清重

飞行操作中心

辻浩平

人力资源部门

早濑真一

政府和工业事务,政府飞机运营办公室

原玉藻

中国区总经理、北京区总经理

宫前俊博

工程与维修中心

石井友二

客户体验管理与规划

原直子

ANA TELEMART CO., LTD.的总裁。

大山田明子

东京机场总经理,全日空机场服务有限公司总裁。

荒牧秀友

数字化转型

小宫谷博之

公司战略,创造未来

Jun Taneie

DEI推广

高柳直明

公共关系

Atsuyo Shiomi

企业管理,企业战略

后藤胜也

总经理,欧洲、中东和非洲地区,总经理,伦敦

近藤博之

关西地区机场管理部,大阪机场总经理,全日空大阪机场股份有限公司总裁。

小卡浩二

成田机场总经理,全日空成田机场服务有限公司总裁。

野村俊夫

美洲区总经理,纽约区总经理

神田信也

亚洲及大洋洲总经理,新加坡总经理

Tadashi Matsushita

航空公司管理,企业战略

 

主要股东

股东名称 持有的股票数量(千股) % 占已发行股份总数的
日本个人(97.97%股东) 271,074 55.97
日本信托总行有限公司(Master Trust Bank of Japan, Ltd.(信托账户) 57,358 12.19
日本托管银行有限公司(信托账户) 12,603 2.68
名古屋铁道株式会社 7,313 1.55
全日本航空株式会社员工持股会 3,818 0.81

普通股票的数量

授权的 1,020,000,000股
已发布 484,293,561股(47.478%)。
股东人数 771,327

占已发行股份总数的百分比

total shares ANA Airline

截至2022年3月31日,全日空授权1,020,000,000(10亿)股,其中47.47%(4.84亿)股在日本市场发行。

在已发行的总股份中,日本个人持有55.97%,日本金融机构持有20.62%,其他日本公司持有10.28%,外国机构和个人持有8.45%,财政部持有2.82%,日本政府和地方公众持有0.02%。

 

  1. 可持续的竞争力和优势
  2. 全日空品牌 将保持其对 高价位市场 同时抓住更广泛的非商务客群,预计会有增长。
  3. 新成立的 第三品牌 将开拓增长市场,如 亚洲和大洋洲,针对的是日本入境航班的需求。
  4. 桃子 瞄准国内和邻近的亚洲市场,培养对 "中国 "的需求。 低成本和简化操作.桃子公司将扩大国内航线,主要是到主要大都市机场。

随着各公司的转型,全日空将通过最大化集团的需求覆盖来追求最佳的航空运输业务组合。

全日空通过对每个品牌的最佳定位和更强大的营销合作来实现这一目标。

后COVID-19时代新常态下的可持续增长业务计划

来源 市场份额

飞机类型 目前的飞机 
已更新。2022年9月10日 在职 停放的 共计 未来 平均。年龄
空中客车A320 11 11 4.1年
空中客车A321 24 2 26 3.3年
空中客车A380 3 3 3.5年
波音737 37 2 39 9.7年
波音767 26 1 27 17.2年
波音777 25 7 32 3 11.8年
波音787梦幻客机 73 4 77 6 7.1年
共计 199 16 215 9 8.9年

船队报告

飞机是航空公司长期使用的主要投资,全日空集团的机队战略基于三项基本政策:

  • 通过引进高燃油效率的飞机加强成本竞争力
  • 通过增加窄体和中体飞机的比例,优化供应与需求的关系
  • 通过整合飞机类型提高生产力

Aircraft Position after reduce - ANA Airline ANA Airline - Aircraft position

飞机位置。减少宽体飞机,增加中体飞机

来源于市场的份额。

截至2022年9月10日,全日空共有215架飞机,其中199架在役,16架停用,平均机龄为8.9年;其中空客生产181架TP3T(40架),波音生产721架TP3T(175架)。

全日空最受欢迎的机型是波音 787 Dreamliner(主要是 787-8、787-9)。波音 787 是宽体飞机,可提供 246 个座位,巡航距离达 14,200 公里。

  1. 痛点解决方案

Pain Point Solution - ANA Airline

为了克服COVID-19,全日空在业务上采取了紧急应对措施,如将产能与需求趋势相匹配,优化人员分配和服务,并引入综合卫生措施。

在财务方面,他们采取了降低成本的措施,抑制了资本支出,并保证了足够的流动资金。

此外,他们还进行了业务结构改革,以恢复增长。

1.暂时缩小航空运输业务的规模(减少约25架飞机和4000名员工)。

2.转变商业模式,最大限度地扩大整个集团的需求覆盖面(全日空、第三品牌、桃子)。

3.建立一个平台业务,利用客户数据资产来创造新的收入机会(产品销售:汽车租赁、教育、购物、旅游、反馈和广告)。

  1. 商誉价值(2021年资产负债表)

商誉:$ 201,842,000

无形资产:$ 793,415,000

投资和其他资产总额:$4,834,920,000 美元

总计(资产):$28,975,548,000美元

2021年资产负债表中的商誉相当于$ 201,842,000,占总投资及其他资产的4.17%,或总资产的0.69%。

 

亚洲

来源于市场的份额

公司名称 ANA全日空航空公司 日本航空公司 新加坡航空公司 韩亚航空公司 中国南方航空公司  国泰航空 EVA航空
地区 日本 日本 新加坡 南韩 中国大陆 香港 大环
安全等级

(0/7 航空公司评级)

7 7 7 3 7 7 7
SKYTRAS评级

(0/5 Skytrax评级)

5 5 5 5 4 5 5
市值 US$ 9.01B 7.83B 11.09B 0.78B 14.44B 6.8B 5.58 B
估值。后续市盈率 9.1 12.1 9.01 这是对的。 15.92 14.07 12.21
估值。市盈率 1.55 1.35 0.69 3.95 0.94 0.77 2.01
盈利能力。利润率 -7.80% -17,00% -12.63% -5.23% -20.89% -6.13% 11.19%
盈利能力。

营业利润率

-9.37% -25.32% -8.02% 7.56% -17.70% 5.63% 14.57%
效率。

资产回报率

-2.12% -5.69% -0.88% 1.86% -3.10% 0.87% 3.49%
资本化。债务/股权 207.52 111.72 69.88 4009.54 261.64 121.59 182.07
流动性。流动比率 1.82 1.38 2.25 0.54 0.3 0.63 1.27
雇员 42196 35423 14117 8664 98098 16721 10586
飞机

全日空全日空航空公司的安全评级为 7 星级,Skytrax 评级为 5 星级,是航空公司评级和 Skytrax 评级中的最佳评级。与此同时,新加坡航空、国泰航空和长荣航空也获得了相同的评级。全日空的市盈率低于平均水平(9.1,平均为 12.1),市净率处于平均水平(1.55,平均为 1.65)。利润率和营业利润率处于中等水平。全日空的流动比率相对较高,资产负债率相对较低。全日空拥有 42196 名员工,在亚洲排名第三。

美国和欧元

公司名称 ANA  三角洲 西南航空公司 团结

航空公司

美国航空公司
地区 日本 美国 美国 美国 美国
安全等级

(0/7 Airline Ratings.com)

7 7 7 7 7
SKYTRAS评级

(0/5 SkyTrax评级)

5 3 4 3 3
市值$ 9.01B 20.94B 22.76B 12.82B 9.22B
估值。后续市盈率 9.1 34.29 34.29 9.5 2.81
估值。市价与账面价值之比 1.55 5.42 1.96 3.2 这是对的。
盈利能力。利润率 -7.80% 1.43% 4.71% -3.43% -4.72%
盈利能力。营业利润率 -9.37% 4.11% 5.98% -2.05% -3.54%
效率。资产回报率 -2.12% 1.43% 2.07% -0.64% -1.28%
资本化。债务总额/股本 207.52 883.52 107.92 994.45 这是对的。
流动性。流动比率 1.82 0.66 1.66 1.04 0.81
雇员 42,196 83,000 55,100 84,100 123,400
公司名称 ANA  特基斯航空公司 汉莎航空 瑞士国际航空公司 英国航空公司
地区 日本 土耳其 德国 瑞士 英国
安全等级

(0/7 Airline Ratings.com)

7 7 7 7 7
SKYTRAS评级

(0/5 SkyTrax评级)

5 3 4 4 4

来源 市场份额

全日空在安全评级和 Skytrax 评级中均名列前茅。与北美航空公司相比,就公司估值而言,全日空的市值相对较小。达美航空的市值为 200 亿美元,西南航空为 220 亿美元,联合航空为 120 亿美元,全日空为 90 亿美元。达美航空和西南航空的市盈率相对较大。

 

主要风险

根据公司年报,行业发展和国际形势决定了每年的主要风险。有些风险会持续很长时间,有些风险则是综合性的,虽然会影响多个类别,但持续时间也较长。

风险水平和因素

Risk Level - ANA Airline

  • 财务报告提到的风险被归纳为6类。
  • 经济衰退和燃料是两大主要风险,也是公司关注的重点。
  • 运营中断和政府法规是指战略风险。
  • IT风险包括系统故障、个人信息泄露、停电、病毒等。
  • 在过去几年中,国际形势的不确定性有所增加。
  • 风险等级是指在该财政年度有多少风险因素成为损失。

 

总资产 %的差异 负债总额 少数民族权益净额 %的差异 股权总额 少数股东权益总额 %的差异 总资本化 %的差异 债务总额 %的差异 已发行的股票
2022 3,218,433,000,000 0.33% 2,415,018,000,000 10.00% 803,415,000,000 -20.64% 2,304,467,000,000 -7.10% 1,750,108,000,000 5.72% 484,293,561
2021 3,207,883,000,000 25.30% 2,195,563,000,000 47.23% 1,012,320,000,000 -5.29% 2,480,485,000,000 39.12% 1,655,452,000,000 96.41% 484,293,561
2020 2,560,153,000,000 -4.73% 1,491,283,000,000 -5.48% 1,068,870,000,000 -3.65% 1,782,928,000,000 1.23% 842,862,000,000 6.87% 348,498,361
2019 2,687,122,000,000 4.86% 1,577,809,000,000 1.02% 1,109,313,000,000 10.87% 1,761,243,000,000 5.35% 788,649,000,000 -1.22% 348,498,361
2018 2,562,462,000,000 1,561,910,000,000 1,000,552,000,000 1,671,846,000,000 798,393,000,000 348,498,361

横向来看,总资产从2018年的25.6亿增加到2022年的32.2亿,总负债从2018年的15.6亿增加到24.1亿,总权益从2018年的10.0亿减少到2022年的8.0亿。

2021年,总负债增加47.23%,从14.9亿增至21.9亿。

2021年,为了面对COVID-19的影响,总债务从2020年的8.4亿增加到16.5亿,增加96.41%,已发行股份从3.48亿增加到4.84亿,增发13579.52万股。

从2020年到2022年,各年的总股本变化都小于0;分别为-3.65%、-5.29%、-20.64%。

收益表 

Income Statement - ANA Airline

常见的尺寸比例 

2022 2021 2020 2019 2018
总收入 100% 100% 100% 100% 100%
收入成本 103% 137% 80% 76% 75%
毛利 -3% -37% 20% 24% 25%
业务支出 14% 27% 17% 16% 17%
一般和行政费用 2% 4% 0% 0% 0%
销售和营销费用 2% 6% 6% 6% 6%
营业收入 -17% -64% 3% 8% 8%
税前收入 -17% -75% 3% 7% 10%
税收准备 -3% -19% 1% 2% 3%
总支出 117% 164% 97% 92% 92%
息税前利润(EBIT) -15% -73% 3% 8% 10%

从 COVID-19 之前的利润表来看,全日空的毛利润在 2018 年可达 25%,2019 年为 24%,2020 年为 20%,2021 年降至-37%,2022 年降至-3%。

运营费用在2018年可能占17%,2019年16%,2020年17%,2021年27%,2022年14%。息税前利润(EBIT)从2018年的10%下降到2019年的8%,2020年的3%,2021年的-73%,以及2022年的15%。

 

2021年之前全美航空的经营现金流为正,2018年为3160亿,2019年为2960亿,2020年为1300亿。在COVID大流行之后,2021年的运营现金减少到-2700亿,2022年增加到-760亿。

然而,关于投资现金流,全日空除2022年外都是负现金流,2018年为-3240亿,2019年为-3080亿,2020年为-2300亿,2021年为-5950亿,而2022年为2300亿。

在2021年的融资现金流方面,全日空有+1,098亿现金流,期末现金头寸为3700亿延,现金变化+2310亿。2022年,全日空有+93亿,期末现金头寸为6210亿,现金变化+2470亿。

2021年,有296,197,000,000燕用于发行资本股票。

保险债务从2020年的1660亿增加到2021年的8280亿,在2022年减少到1690亿。

2018 2019 2020 2021 2022
经营性现金流 316,014,000,000 296,148,000,000 130,169,000,000 -270,441,000,000 -76,413,000,000
投资性现金流 -324,494,000,000 -308,671,000,000 -230,218,000,000 -595,759,000,000 230,019,000,000
融资现金流 -29,989,000,000 -46,480,000,000 23,869,000,000 1,098,172,000,000 93,646,000,000
年底现金状况 270,509,000,000 211,838,000,000 135,937,000,000 370,322,000,000 621,037,000,000
现金的变化 -38,469,000,000 -59,003,000,000 -76,180,000,000 231,972,000,000 247,252,000,000
自由现金流 11,307,000,000 -79,716,000,000 -221,192,000,000 -427,151,000,000 -209,777,000,000
发行资本股票 296,197,000,000
债务的发行 184,941,000,000 89,586,000,000 166,270,000,000 827,988,000,000 169,799,000,000

来源于市场的份额。

Ana Airline Cash Flow Statement

 

 

来源于市场的份额。

Total Liabilities ANA Airline

2022年,在总负债(24150亿)中,28%(6878.89亿)来自流动负债,72%(17270亿)来自非流动负债总额(扣除少数人权益)。10%(2360亿)来自于流动债务和资本租赁债务。63%(15,130亿)来自长期债务和资本租赁义务。

债务/资产比率从2018年的0.789增加到2019年的0.711,2020年的0.789,2021年的1.635和2022年的2.178。

Debt and Equity ratio - ANA Airline

来源于投资百科。

 

市盈率从2018年的8.598,2019年的13.86,2020年的10.112变为2021和2022年的0。

在2022年,99%的股权比例来自股东权益,1%将来自少数股东权益。在股东权益中,58%来自资本股,51%来自额外的实收资本,7%来自库藏股。

 

盈亏平衡点是通过比较资产的市场价格和原始成本来确定的;当这两个价格相等时就达到了盈亏平衡点。

计算公式BEP = 固定成本/(单位收费价格-单位可变成本)

盈亏平衡载客率(BLF)是指以当前平均票价计算的平均航班上必须满座的座位的平均百分比,这样航空公司的客运收入才能与运营支出持平。

Domestic Breakeven Load Percentage

International Breakeven Load Percentage

对于国内业务,BLP在2020年左右增加,然后到2021年减少,呈现出与PLF相反的模式。这意味着全日空在2020年经历了利润损失,在2021年获得了相对较低的利润。此后,全日空又开始产生利润。

就国际业务而言,主要模式是相同的。但是,我们应该注意到一个很大的不同,即 BLP 和 PLF 线在 2020 年中期交叉。这意味着全日空出现了净亏损。这种情况在 2021 年后有所好转。 预计全日空将在 2023 年左右再次产生净利润。

Domestic and International Percentage - ANA Airline

来源于MarketShare。

 

目标市场研究

公司的目标客户 

单身旅行者。

单身旅行者通常在没有同伴的情况下独自旅行。一般来说,他们会寻找最快捷、最方便的旅行方式,并愿意为额外的服务多付一点钱。

需求:灵活的航班时刻表;机上设施(充电器、机上娱乐设施)

获得。更多的航班选择;WIFI、充电器等;机上娱乐设施

有小孩的家庭。

有孩子的家庭是该行业的主要目标市场。一般来说,他们的人均预算要比单身旅客少。

需要。物有所值的航班和捆绑服务;对儿童友好

获取:小型儿童游乐场;餐饮;航班套餐优惠;家庭计划;卡通合作

团体旅行者。

由于商务或休闲而一起旅行的一群人通常会通过旅行社一起订票。

需要。折扣;旅行捆绑

获得。一揽子交易;与旅游公司合作

夫妇旅行者。

没有孩子的夫妇或新婚夫妇,他们大多因为休闲而旅行,并倾向于安排自己的行程。

需要。成本效益高;受欢迎的旅游目的地;夫妇特产

获得。两个人的旅行套餐;婚礼计划

老年旅行者。

老年旅客通常以较低的预算出行,以便获得更好的飞行体验,大多数老年人愿意在提供更好服务的航班上花费更多。

需要。协助;特殊设施

获得折扣;地面援助;医疗队支持;轮椅;老人或残疾人援助;。

商务旅行者。 

商务旅行者是该行业的第二个主要目标市场。他们因工作原因旅行,大多在高峰期飞行。通常情况下,他们有严格的时间表,需要最方便的光线,并愿意为较短的直达航班支付额外费用。

需要。方便的航班;能够工作;准时到达

获得。增加航班数量;更灵活的选择(退款、移动日期);机上工作供应(Wifi、电源充电器等);快速通道(登机、安检)。

休闲旅游者。

休闲旅游者有充足的时间,不受时间安排的限制(预计有孩子的家庭,他们通常会受到假期和休息时间的限制)。他们对一个具有独特文化、特色、夜生活或其他方面的国家更感兴趣。

需要。钱的价值;更多的目的地选择;季节性的特殊性

获得。旅行套餐;更多目的地;多个航班/廉价航班选择

ANA Airline - Position

全日空的使命是为客户提供可靠、安全、值得信赖和高效的服务。由于 "Covid-19 "疫情对整个航空业造成了严重冲击,公司制定了短期目标和中期目标:挺过疫情,并在未来逐步恢复到原有水平。

全日空航空公司在 2021 年的航班准点率方面获得了 "准点率奖",并且是日本取消率和延误率最低的航空公司。此外,全日空航空公司还获得了全球最佳客舱清洁奖、全球最佳机场服务奖、亚洲最佳航空公司员工奖、亚洲最佳头等舱休息室奖、五星级航空公司奖、Covid-19 全球 Skytrax 安全五星评级奖。全日空还被消费者网站 WalletHub 评为 2021 年世界百强航空公司。在 AirlineRating 网站上,消费者对安全、产品和 Covid-19 星级细分给予了 7/7 的评价。

 

         优势。

  1. 挑战的精神
  2. 继续推出新的服务和更好的产品
  3. 改革业务结构,以适应新常态
  4. 综合能力
  5. 各部门有密切的跨界合作
  6. 强大的关系
  7. 与利益相关者的密切关系
  8. 注重与商业伙伴的合作
  9. 与客户的相互信任
  10. 集团质量
  11. 通过确保安全和不懈地追求准时运营来提高质量和服务。
  12. 创造环境以激发乘客的信心
  13. 日本最大的航空公司

弱点。

  1. 低成本航空公司的服务竞争
  2. 重大损失
  3. 2021年以来,由于疫情的影响,全日空已损失超过4000亿日元,连续两年损失超过1000亿日元

机会。

  1. 游客增加,旅行限制减少
  2. 国际进出口开放
  3. 商业活动逐渐恢复,货运需求增加
  4. 世界经济向亚太地区转移
  5. 亚洲国家GDP和人均收入上升
  6. 对航空旅行的需求增加

威胁。

  1. Covid-19大流行
  2. 旅行限制
  3. 远程工作。虚拟会议将减少对商务旅行的需求
  4. 旅行者更喜欢国内而不是国外
  5. 石油价格
  6. 飞行限制
  7. 政府法规
  8. 空中交通管制

 

形成。

日本直升机和飞机运输公司(或称日本直升机和飞机公司)成立于 1952 年 12 月 27 日。这是日本战后第一家私人拥有的航空运输公司,成立于盟军解除私人航空运营禁令两年之后。两个月后,日本直升机和飞机公司开始运营,当时只有两架直升机。

基本的。

1957年12月 公司名称改为全日空航空公司(All Nippon Airways Co.Ltd (ANA)。

1958 年 3 月全日空与远东航空合并(远东航空)

  • 与远东航空公司横向合并,T合并后的公司总市值为6亿日元,合并后的公司成为日本最大的私营航空公司。

1961年10月,全日空在东京证券交易所和大阪证券交易所上市

1963 年 11 月 ANA 与 Fujita Koku K.K (藤田航空) 合并。

  • 与 Fujita Koku 航空公司横向合并,公司资本金增至 46.5 亿日元。

1991 年 10 月 ANA 股票在伦敦证券交易所上市

2004 年 4 月 全日空集团整合为一个品牌(所有航班号均使用 "全日空")。

2010年10月 日航网络进行了一次三家公司的合并,多个子公司被合并。

2011年7月 全日空和亚航同意组建一家名为亚航日本的低成本航空公司。

全日空吸收了2012年4月的日本航空有限公司。Ltd. 

目标。 

  • ANA将与ANK合并,此举将使公司和ANK都能充分利用其企业资源
  • 建立一个能够稳定而灵活地应对未来业务扩展的生产结构
  • 商业环境的变化
  • 两家公司有望在流媒体业务方面取得进一步进展。

合并的方法。 这是一次收购和合并,全日空幸存下来,而安科则被解散。

相关股份的分配。 由于ANK是该公司的全资子公司,因此没有发行新股、增加资本,也没有因合并而支付资金。

新股认股权证和公司债券。 ANK,这家已经消失的公司,没有发行新的股票认股权证或具有优先购买权的债券。

2013年4月 引入控股公司结构,开始成立ANA控股有限公司。

背景和目的。

  • 日本航空业正面临着机场扩建、航空业管制放松以及亚洲竞争加剧等问题。
  • 在现有全日空品牌和新的LCC品牌之间建立一个多品牌战略的最佳组织结构。
  • 加强集团管理
  • 实现集团各公司的自主管理。

方法。 吸收型公司拆分,在拆分时,被继承公司的所有股份将被分配给本公司。

股份分配。被继承公司应发行1000股普通股,股份分配给本公司。

资本。 公司的资本没有变化

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