Анализ инвестиционных исследований компании Southwest Financial

Southwest Airlines Company - одна из крупнейших авиакомпаний США и крупнейший в мире бюджетный перевозчик. Ее штаб-квартира находится в Далласе, штат Техас, а регулярные рейсы выполняются в 121 пункт назначения в США и еще 10 стран.

Авиакомпания была основана 15 марта 1967 года Хербом Келлехером и Роллином Кингом как Air Southwest Co. и приняла свое нынешнее название Southwest Airlines Co. в 1971 году.

Southwest Airlines - крупнейший в мире бюджетный авиаперевозчик, предлагающий чрезвычайно низкие тарифы с дополнительными стандартными преимуществами, такими как бесплатный провоз багажа, прохладительные напитки в полете и отмеченное наградами обслуживание клиентов.

Миссия Southwest Airlines: стремление к высочайшему качеству обслуживания клиентов с чувством тепла, дружелюбия, индивидуальной гордости и духа компании. Цель Southwest Airlines - соединять людей с тем, что важно в их жизни, с помощью дружелюбных, надежных и недорогих авиаперевозок.

Авиакомпания была основана 15 марта 1967 года Хербом Келлехером и Роллином Кингом как Air Southwest Co.

Келлехер получил степень бакалавра в Уэслианском университете, где он был стипендиатом Олина, а его специализацией был английский язык и философия.

Кинг окончил Западный резервный университет Кейса в 1955 году. Кинг переехал в Техас в 1962 году. Он получил степень магистра делового администрирования в Гарвардском университете и работал консультантом по инвестициям.

Брендинг

• Упростите полеты - меньше стресса (политика и отсутствие сторонних процедур)
• Цените меньше, а вознаграждайте больше - доступность и быстрые планы вознаграждения
• Расширение целевой аудитории - семьи, молодые путешественники, бизнесмены, часто летающие пассажиры, любители отдыха
• Бренд с индивидуальностью - сотрудники должны быть самими собой, чувствовать себя как в игре, юмористический маркетинг, LOGO и код акции LUV
• Бренд с аутентичностью - наиболее интимный бренд, более человечный и доступный, антикризисное управление

Стоимость

• Летает только Boeing 737 - Стоимость обслуживания (инвентарь и сотрудники)
• Сеть операций на коротких расстояниях от точки до точки - время, расстояние и операционные отчисления
• Политика "без излишеств" - сокращение расходов на дополнительные услуги
• Маленькие рынки и аэропорты - чикагский Мидуэй вместо О'Хара, низкие сборы и время.
• Более чем одна роль - вел переговоры с профсоюзом о выполнении более чем одной рабочей функции

Прибыль

• До 2019 года не было ни одного убыточного года - 47 лет непрерывной прибыли
• Возвращение стоимости своим акционерам - более $12,9 миллиарда в период с 2010 по 202 год

Southwest - американская авиакомпания, ориентированная на внутренние перевозки. Несмотря на экспансию в Центральную Америку, большая часть ее услуг по-прежнему осуществляется на территории США. Учитывая тот факт, что туристические курорты Центральной Америки по-прежнему в основном обслуживаются американскими авиакомпаниями, а международные перевозки по-прежнему имеют относительно небольшой вес, основными конкурентами Southwest являются американские авиаперевозчики.

У Southwest много конкурентов, среди которых традиционные перевозчики, такие как Delta Air Lines, American Airlines и United Airlines; низкобюджетные перевозчики, такие как JetBlue, Alaska и Virgin America; и ультранизкобюджетные перевозчики, такие как Spirit, Frontier и Allegiant.

По объему выручки более крупные игроки, работающие по принципу "хаб - спик", занимают первую и вторую позиции, но по доле рынка Southwest является крупнейшим низкобюджетным перевозчиком.

Southwest является одним из лидеров рынка в 50 крупнейших районах США, в которых расположены несколько крупных аэропортов. В некоторых случаях аэропорты в пределах одного района могут обслуживать отдельные рынки. Компания занимает 22% общей доли внутреннего рынка и является лидером рынка в 23 из 50 лучших районов США, как показано на рисунке.

Операционные расходы Southwest на внутреннем рынке в расчете на одну человеко-милю, исключая топливо, ниже, чем у традиционных и низкобюджетных перевозчиков, и только у ультранизкобюджетных перевозчиков они еще ниже. Бизнес-модель Southwest и сеть "точка-точка" обеспечивают преимущества по удельным затратам по сравнению с большинством внутренних авиакомпаний. Это конкурентное преимущество отражается в том, что у Southwest самая высокая маржа валовой прибыли за последнее время среди всех компаний группы.

Сравнение маржи валовой прибыли

Конкурентное преимущество авиакомпании Southwest Airline

Southwest Airlines Co. (LUV) 10K отчет| sec.com

Моделирование управления рисками по данным 10-K за 2012 - 2021 финансовые годы

1.     Общие факторы

      (1)   Финансовые риски 

•  Чувствительность к изменениям экономической ситуации

Авиационная отрасль особенно чувствительна к изменениям экономических условий; в случае сохранения или будущего неблагоприятного экономического положения или экономической неопределенности результаты деятельности Компании могут быть еще более негативно затронуты, что может потребовать от Компании дальнейшей корректировки ее бизнес-стратегий.

•  Цены на топливо

На деятельность компании могут существенно повлиять высокие и/или нестабильные цены на топливо, поэтому на стратегические планы и будущую рентабельность компании, скорее всего, окажет влияние способность компании эффективно решать проблему роста цен на топливо.

• Контроль расходов

Низкая себестоимость исторически была одним из основных конкурентных преимуществ компании, и многие факторы влияли и могут продолжать влиять на способность компании контролировать свои затраты.

• Способность эффективно реализовывать свои стратегические планы

Результаты деятельности компании могут пострадать, если она не сможет эффективно реализовать свои стратегические планы.

• Конкурентоспособная индустрия авиаперевозок

В отрасли авиаперевозок царит жесткая конкуренция.

      (2)   Риски информационных технологий 

• Внедрение информационных систем компании

Компания все больше зависит от технологий в своей деятельности и продолжает вносить существенные изменения в свои информационные системы; любой сбой, нарушение, взлом или задержка в реализации информационных систем компании могут существенно негативно повлиять на ее деятельность.

• Безопасность информации

Любая неспособность компании обеспечить безопасность определенной информации о клиентах, сотрудниках и деловой информации может нанести ущерб репутации компании и потребовать значительных затрат на исправление ситуации.

      (3)   Операционные риски 

• Интенсивный труд

Бизнес компании является трудоемким, поэтому компания может существенно пострадать в случае конфликта со своими сотрудниками или представителями сотрудников.

• Зависимость от единственного поставщика двигателей

В настоящее время компания зависит от единственного поставщика двигателей, а также от единственных поставщиков некоторых других авиационных деталей и оборудования; поэтому компания может существенно пострадать (i) в случае невозможности своевременной или достаточной поставки авиационных деталей или оборудования от Boeing или других поставщиков или адекватного технического обслуживания или другой поддержки от любого из этих поставщиков, или (ii) в случае механических или нормативных проблем, связанных с авиационными деталями или оборудованием компании.

• Проблемы безопасности в результате военных действий

Авиационная отрасль постоянно сталкивается с проблемами безопасности и связанными с этим расходами; дальнейшие угрозы или реальные террористические атаки или другие военные действия, даже если они не будут направлены непосредственно на авиационную отрасль, могут нанести значительный ущерб авиационной отрасли и деятельности компании.

• Условия, не поддающиеся контролю

Авиационная отрасль подвержена влиянию многих условий, которые находятся вне ее контроля, что может повлиять на бизнес-стратегии и результаты деятельности компании.

     (4)   Правовые, регуляторные, комплаенс и репутационные риски 

• Изменения или дополнительные меры государственного регулирования

Ограничения пропускной способности аэропортов и неэффективность управления воздушным движением ограничивали и могут продолжать ограничивать рост компании; изменения или дополнительные меры государственного регулирования могут увеличить операционные расходы компании или иным образом ограничить ее возможности по ведению бизнеса.

• Международные операции

Будущие результаты компании пострадают, если она не сможет эффективно управлять своими международными операциями.

• Незавершенное антимонопольное разбирательство в связи с приобретением AirTran

В настоящее время компания находится в процессе судебного разбирательства, и если в ходе судебного разбирательства будет вынесено решение против компании, это решение может негативно повлиять на результаты ее деятельности.

2.     Новые факторы за финансовый год

2012:

(1)  Операционные риски 

Деятельность компании является трудоемкой, поэтому компания будет испытывать негативное влияние, если и в дальнейшем не сможет нанимать достаточное количество квалифицированных сотрудников для поддержания своей деятельности.

(2)   Факторы риска, связанные с приобретением и интеграцией компании AirTran 

• Компания может оказаться не в состоянии успешно завершить интеграцию бизнеса AirTran и реализовать ожидаемые преимущества от приобретения AirTran. Кроме того, задержки в интеграции могут привести к тому, что реализация ожидаемых синергетических эффектов займет больше времени, чем предполагалось.
• Необходимость интеграции персонала AirTran может привести к задержке в достижении ожидаемого синергетического эффекта и других преимуществ, а также к трудовым спорам, которые могут негативно повлиять на деятельность и расходы компании.
• Компания понесла и, как ожидается, продолжит нести значительные расходы, связанные с приобретением и интеграцией бизнеса AirTran.
• В связи с приобретением Компании придется продолжить реализацию некоторых инициатив по брендингу или ребрендингу, которые могут занять значительное время и повлечь за собой существенные дополнительные расходы, а также могут быть не очень положительно восприняты покупателями.
• На деятельность компании может негативно повлиять расширение ее деятельности в юрисдикциях, не относящихся к США, и связанное с этим ужесточение законодательства, которому она подчиняется.
• Способность компании использовать чистые операционные убытки AirTran для компенсации будущего налогооблагаемого дохода в целях федерального подоходного налога США может быть ограничена в результате приобретения или если налогооблагаемый доход не достигнет достаточного уровня.
• Нестабильность рынков кредитов, капитала и энергоносителей может привести к снижению кредитных рейтингов Компании, а также негативно повлиять на способность Компании получать финансирование на приемлемых условиях и ликвидность Компании в целом.
• Применение метода приобретения привело к тому, что компания отразила значительную сумму гудвилла в связи с приобретением AirTran, что может привести к значительным расходам на обесценение в будущем и негативно повлиять на финансовые результаты компании.

2014:

(1)  Финансовые риски 

Деятельность компании может быть нарушена в случае задержки поставок топлива, поэтому на стратегические планы и будущую рентабельность компании, скорее всего, повлияет ее способность эффективно решать проблемы волатильности цен на топливо и его доступности.

 2017:

(1)  Операционные риски 

В настоящее время компания зависит от единственного поставщика двигателей, а также от единственных поставщиков некоторых других авиационных деталей и оборудования; поэтому компания может существенно пострадать (iii) в случае, если ценовые и эксплуатационные характеристики самолетов или оборудования компании станут менее конкурентоспособными.

(2)   Правовые, регуляторные, комплаенс и репутационные риски 

Будущие результаты компании пострадают, если она не сможет эффективно управлять расширенными операциями ("ETOPS").

2018:

(1)  Риски информационных технологий 

Разработка и расширение требований к безопасности и конфиденциальности данных может привести к увеличению операционных расходов компании.

(2)  Правовые, регуляторные, комплаенс и репутационные риски 

Репутация и бренд компании могут пострадать, если она получит значительную негативную огласку в социальных сетях.

2019:

(1)   Риски Boeing 737-MAX 

В настоящее время компания зависит от компании Boeing как единственного производителя самолетов компании. Длительные задержки с выполнением требований FAA по возвращению самолетов Boeing 737 MAX в эксплуатацию заказчиками или дальнейшие действия FAA в отношении самолетов MAX могут существенно и негативно повлиять на бизнес-планы, стратегии и результаты деятельности компании.

(2)   Правовые, регуляторные, комплаенс и репутационные риски 

Компания подвержена обширному регулированию со стороны FAA, что может потребовать внесения изменений в деятельность, бизнес-планы и стратегии компании.

2020:

(1)   Риски COVID-19 

• Пандемия COVID-19 оказала и, вероятно, продолжит оказывать существенное и негативное влияние на результаты деятельности, финансовое положение и ликвидность компании.
• В ответ на пандемию COVID-19 федеральные, государственные и местные органы власти издали законы, постановления и распоряжения, касающиеся здоровья и охраны труда.
• Компания заключила соглашения с Казначейством США в отношении финансовой поддержки в рамках Программы поддержки заработной платы по Закону CARES и Расширения Программы поддержки заработной платы; в соответствии с этими соглашениями Компания согласилась на определенные ограничения в отношении ведения бизнеса и использования денежных средств, что может ограничить способность Компании предпринимать действия, которые в противном случае она могла бы счесть отвечающими интересам Компании и ее акционеров.

(2)   Правовые, регуляторные, комплаенс и репутационные риски 

• Компания подвержена различным экологическим требованиям, включая законы и нормативные акты, связанные с изменением климата и выбросами. Соблюдение новых или существующих экологических требований может оказать существенное и негативное влияние на бизнес-планы, стратегии и результаты деятельности компании.
• Устав Компании предусматривает, насколько это разрешено действующим законодательством, что окружной суд США Северного округа Техаса или, если такой суд не обладает юрисдикцией, окружной суд штата Даллас, штат Техас, будет исключительным форумом для рассмотрения определенных судебных исков между Компанией и ее акционерами, что может увеличить расходы на подачу иска, препятствовать подаче исков или ограничить возможность акционеров Компании подать иск в судебный форум, который акционеры считают более благоприятным для рассмотрения споров с Компанией или ее директорами, должностными лицами или другими сотрудниками.

2021:

(1)   Риски COVID-19 

Законы, постановления, приказы или другие действия правительства, требующие вакцинации сотрудников, могут существенно повлиять на деятельность компании.

(2)   Операционные риски 

• В настоящее время компания зависит от компании Boeing как единственного производителя самолетов компании. Длительные задержки в выдаче FAA необходимых сертификатов или одобрений для самолета -7 или дальнейшие действия FAA в отношении самолета MAX могут существенно и негативно повлиять на бизнес-планы, стратегии и результаты деятельности компании.
• Деятельность компании является трудоемкой, поэтому компания будет испытывать негативное влияние, если и в дальнейшем не сможет нанимать достаточное количество квалифицированных сотрудников для поддержания своей деятельности.

(3)   Правовые, регуляторные, комплаенс и репутационные риски 

• Компания подвержена различным экологическим требованиям и рискам, связанным с изменением потребительских предпочтений, а также с возможным усилением воздействия суровых погодных явлений на деятельность и инфраструктуру компании.
• Репутация и бренд компании могут пострадать, если она столкнется со значительным негативным общественным резонансом в связи с добровольным раскрытием информации об устойчивом развитии и ESG.

Отчет о прибылях и убытках

Рентабельность компании Southwest была относительно стабильной с 2017 по 2019 год с небольшим снижением по годам. В 2020 году рентабельность резко снизилась, что также может быть связано с пандемией COVID-19.

Как уже упоминалось в разделе "Факторы риска", пандемия COVID-19 оказала существенное и негативное влияние на финансовое положение компании. Кроме того, принятие новых правил FAA может привести к корректировке расписания полетов, посадке или задержке поставок самолетов, а также к снижению операционной выручки, операционного дохода и чистой прибыли.

В конце февраля 2020 года компания начала ощущать негативное влияние пандемии COVID-19, которое быстро усилилось в первом квартале и продолжалось до конца года. Пандемия значительно снизила спрос на авиаперевозки. Согласно годовому отчету Southwest 2020, компания впервые за 48 лет получила годовой чистый убыток.

Отчет о прибылях и убытках 2020 года

Компания приняла меры по сокращению производственных мощностей и оперативному снижению затрат. Однако из-за фиксированного характера значительной части структуры затрат компании сокращение операционных расходов оказалось недостаточным для преодоления резкого снижения выручки.

Отчет о прибылях и убытках 2021 года

В 2021 году, когда последствия пандемии COVID-19 ослабли, чистая прибыль компании значительно увеличилась благодаря восстановлению спроса на отдых и бронированию авиаперелетов на внутреннем рынке, а также расширению источников дохода.

Отчет о движении денежных средств за 5 лет

Денежные средства от операционной деятельности:

Согласно годовому отчету Southwest за 2020 год, на операционные денежные потоки в 2020 году повлияли, прежде всего, пандемия COVID-19, которая привела к значительному снижению спроса на поездки, продаж и доходов, что привело к чистому убытку компании, финансирование компанией распределения прибыли сотрудникам в размере $667 млн в 2019 году в 2020 году, значительное снижение сумм к оплате акцизов на пассажиров и сегментных сборов в результате снижения продаж пассажирских билетов, а также приостановка сбора некоторых налогов на билеты в соответствии с Законом CARES.

Денежные средства от инвестирования:

Чистые денежные средства, использованные в инвестиционной деятельности в 2020 и 2019 годах, составили $16 млн и $303 млн соответственно. Компания также привлекла $815 млн от продажи 20 самолетов с обратной арендой и получила $428 млн выручки от поставщиков в течение 2020 года, которую компания рассматривает как компенсацию капитальных расходов на самолеты.

Денежные средства от финансирования:

Компания укрепила свою ликвидность за счет финансовой деятельности в 2020 году. Чистые денежные средства, полученные от финансовой деятельности в 2020 году, составили $9,7 млрд. В течение 2020 года компания привлекла $13,6 млрд в результате различных сделок. Еще $2,3 млрд было привлечено в результате публичного размещения 80 500 000 обыкновенных акций.

Основные показатели баланса за 5 лет

Как денежные средства и их эквиваленты, так и общий долг резко выросли в 2020 году, когда началась пандемия и повлияла на финансовый рынок. Подробности будут рассмотрены в части "Требования к капитализации".

Чистый долг показывает, сколько денежных средств останется, если все долги будут погашены, и достаточно ли у компании ликвидности для выполнения своих долговых обязательств. Он также резко снизился по сравнению с 2020 годом, что может быть связано с увеличением денежных средств и их эквивалентов. Отрицательный чистый долг также означает, что компания располагает большим количеством денежных средств и их эквивалентов, чем ее финансовые обязательства, и, следовательно, является более финансово устойчивой.

Сравнение денежных средств и чистого долга

В течение последних пяти лет оборотный капитал Southwest был отрицательным. Согласно годовому отчету Southwest 2020, это обычное явление в индустрии авиаперевозок и в основном связано с характером счета обязательств по воздушным перевозкам, который связан с предварительной продажей билетов, неиспользованными средствами, доступными Клиентам, и отложенными доходами по лояльности, которые представляют собой обязательства по выполнению будущих рейсов Клиентов, не требуют будущих расчетов наличными и в основном не подлежат возврату.

Основные фонды Southwest относительно стабильны и не претерпевают значительных изменений. Коэффициент финансового рычага стал выше в 2020 году, что свидетельствует о том, что доходы стали более волатильными. Более высокий коэффициент финансового рычага указывает на то, что Southwest использует заемные средства для финансирования своих активов и операций, что может быть рискованно для потенциальных инвесторов.

Денежные холдинги

За последние 10 лет ситуация с денежными средствами показана на графике выше.

С 2011 по 2019 год объем денежных средств остается стабильным. С начала пандемии в 2020 году объем денежных средств Юго-Запада увеличился на 334,2% с $2548 млн до $11063 млн.

В своем заявлении Southwest указала, что "продолжает испытывать значительное негативное влияние на спрос и бронирование билетов" из-за пандемии, что заставило Southwest сокращать расходы и привлекать денежные средства. Компания начала уделять особое внимание своей ликвидности, в том числе быстро и существенно увеличила свои денежные средства. Southwest заявила, что у нее есть наличные и краткосрочные инвестиции на общую сумму $13,9 миллиарда, включая государственную помощь, что составляет около 24 месяцев ликвидности при текущих темпах сгорания. Даже если условия ухудшатся, у Southwest все еще есть рычаги, за которые можно потянуть: По оценкам авиакомпании, у нее есть около $12 миллиардов необремененных активов, в том числе около $10 миллиардов самолетов, под которые она может взять кредит.

Структура капитала за последние 10 лет показана на графике выше.

С 2011 по 2019 год изменение заемных и собственных средств было стабильным. В 2020 году, когда началась пандемия, произошло резкое увеличение долга и уменьшение капитала.

Согласно годовому отчету Southwest 2020, влияние пандемии COVID-19 на финансовые рынки может существенно и негативно повлиять на доступ компании к капиталу и стоимость капитала, включая ее способность привлекать средства путем долевого или долгового финансирования. Степень влияния пандемии на доходы и ликвидность Southwest будет частично зависеть от способности компании успешно получить доступ к капиталу. Southwest использовала больше долгового финансирования, возможно, из-за более долгосрочных финансовых выгод, чем акционерное финансирование. Кредит не предоставляет долю в собственности, поэтому он не приводит к размыванию доли собственников в бизнесе.

На графиках показана динамика коэффициента D/E и динамика долга и собственного капитала за пять лет. Как видно из графика, коэффициент D/E компании Southwest Airlines значительно вырос, и, судя по годовым отчетам, причина в том, что Southwest Airlines взяла больше долгов в связи с пандемией 2020 года.

Поскольку пандемия поразила транспортную отрасль, в 2020 году прибыль до уплаты процентов и налогов Southwest Airlines будет отрицательной, поэтому компании придется занимать деньги для поддержания ежедневной деятельности. В то же время собственный капитал компании из года в год остается неизменным без значительных изменений. 

На этих графиках показана динамика операционных доходов и расходов и маржи прибыли за пять лет. Из приведенных графиков видно, что до пандемии компания Southwest Airlines развивалась хорошо, когда ее операционный доход, но маржа прибыли немного снизилась. Во время пандемии, из-за ограничений на путешествия, спрос на рейсы значительно снизился, поэтому операционная выручка резко сократилась и не может покрыть операционные расходы. Кроме того, расходы на ГСМ в 2021 году значительно выросли по сравнению с 2020 годом, в основном из-за повышения рыночных цен на авиакеросин. В 2021 году, после отмены ограничений на полеты, Southwest Airlines восстановилась, и ее маржа по вкладу снова стала положительной, но операционная выручка еще не восстановилась до прежнего уровня.

Есть график прогноза дисконтного денежного потока на пять лет.

Из прогноза выручки с учетом средних темпов роста выручки в предыдущие годы, прогнозируется EBIT. Налоговая ставка - это эффективная ставка налога.

Амортизационные отчисления - это норма амортизации основных средств. Капитальные затраты определяются как процент от чистой прибыли. Изменение оборотного капитала основано на обороте дебиторской задолженности и обороте кредиторской задолженности.

Наконец, когда темпы роста терминальной стоимости прогнозируются как 2%, а ставка дисконтирования составляет 8,2% из прогноза Nasdaq, стоимость предприятия составляет $28 581,10 миллиарда.

Мы видим, что после пандемии 2020 года операции в 2021 году вошли в нормальное русло. Пассажиров, использующих самолеты для путешествий, стало больше.

Alaska Airlines, Delta Air Lines, United Airlines Holdings и American Airlines Group - четыре основные авиакомпании-конкурента Southwest Airlines в США. Они имеют схожий уровень рыночной капитализации и выручки на рынке.

Рыночная стоимость и выручка компаний-аналогов

Коэффициенты EV/Выручка, EV/EBIT, EV/EBITDA, P/E и P/B компаний-аналогов и их средние мультипликаторы.

Мультипликаторы компаний-аналогов и Avg

Изучите фундаментальные данные Southwest Airlines Co. (LUV) | finbox.com

После этого на приведенных ниже графиках рассчитывается предполагаемая стоимость предприятия и стоимость собственного капитала Southwest Airlines.

Оценка. Стоимость предприятия и стоимость собственного капитала Southwest Airlines

Цена акций с момента IPO 

Первичное публичное размещение акций Southwest Airlines состоялось 8 июня 1978 года на 650 000 акций по цене около $11. Всего на IPO было привлечено $6,5 миллиона. 8 июня 1978 года цена акций Southwest Airlines закрылась на отметке $0,14, и до 1990 года больших колебаний не было.

Динамика цен на акции за 10 лет

*Скорректированная цена закрытия с учетом дробления и распределения дивидендов и/или прироста капитала.

• В 2013 году компания Southwest Airlines начала трехлетний строительный проект стоимостью $125 миллионов долларов. Цена акций росла с августа 2013 по 2015 год. Наивысшая точка цены акций в 2015 году составила $47,31, что на 544,52% больше по сравнению с самой низкой точкой в 2012 году.
• В 2016 году цена акций снова выросла, а в начале 2018 года поднялась до $64,45 - самой высокой цены с момента IPO.
• В 2020 году COVID-19 нанес серьезный удар по американской авиационной отрасли. Акции авиакомпаний в феврале упали в среднем на 35%, и им грозило дальнейшее падение. Акции Southwest Airlines упали до $23,87, что стало самой низкой точкой с 2014 года. Но вскоре Southwest Airlines быстро возобновила свою основную деятельность и продолжила работать в обычном режиме. Southwest Airlines также расширила источники дохода за счет запуска новых маршрутов и инновационных бизнесов. Акции сформировали V-образный отскок и достигли максимума $64,10 в апреле 2021 года, уступая лишь $64,45 в 2018 году.

Источник: YCharts

• С 2013 по 2015 год sma50 была значительно выше sma200, и акции демонстрировали большой краткосрочный рост.
• С 2015 по 2017 год восходящий тренд закончился, и акции вошли в период шока. Показатель sma200 указывает на то, что в этот период акции подвергались внутридневным коррекциям.
• С 2020 по 2021 год цена акций быстро упала ниже sma50 и 200. Скользящая средняя резко упала, и акции находились ниже скользящей средней и были подавлены скользящей средней. Краткосрочная цена акций была значительно ниже 50-дневной и 200-дневной средних, что означало более резкое, чем ожидалось, краткосрочное падение.
• После достижения нового максимума в 2021 году цена акций вошла в нисходящий период. Падение ниже sma50 в 2021 году означает окончание краткосрочного восходящего тренда. Из-за сильного краткосрочного снижения цен на акции долгосрочный тренд был нарушен. Две линии постепенно отклоняются друг от друга, и sma50 пока не имеет тенденции к пересечению с 200. Поэтому акциям сложно развернуть нисходящий тренд в краткосрочной перспективе.

• Коэффициент P/E вырос до 110,29x в третьем квартале 2020 года из-за близкой к нулю разводненной прибыли на акцию.
• Отрицательное значение коэффициента трейлинг P/E с четвертого квартала 2020 года по четвертый квартал 2021 года.

Индекс конкурентов

К октябрю 2022 года Southwest Airlines станет третьей по величине компанией на американском рынке авиаперевозок, доля которой составляет 17%. Доля American Airlines (AAL) составляет 18%, Delta Airlines (DAL) - 17,10%, а United Airlines - 14,90%. Сравнивая LUV с другими американскими внутренними перевозчиками, ниже приведены исторические цены акций четырех ведущих авиакомпаний за последние десять лет. Акции Southwest Airlines сохранили центральное положение и в середине 2021 года заняли первое место в "большой четверке".

Сравнение цен на акции с аналогичными группами за 10 лет 

Источник Yahoo Finance.

Цены на акции United Airlines наиболее чувствительны к экономическим факторам.

• American Airlines отклонилась от среднего тренда на временном отрезке 2018~2020 гг.
• Аналогичная тенденция наблюдалась у авиакомпаний Southwest и Delta.

Отраслевой индекс - Северная Америка

Источник из Yahoo Finance

Индекс авиакомпаний ARCA (XAL) сравнивается с индексом S&P/TSX Industrials (GSPTTIN), который представляет собой канадский промышленный индекс, содержащий Air Canada. С 2014 по 2018 год XSL был ровным в долгосрочной перспективе и колебался в краткосрочной, а GSPTTIN имел восходящий тренд и постепенно обошел XAL. В 2020 году из-за COVID-19 оба отраслевых индекса упали, однако XAL упал сильнее, чем канадский промышленный индекс. В настоящее время индекс авиакомпаний США все еще имеет тенденцию к снижению, но канадский промышленный индекс быстро восстановился и пошел вверх. Важно отметить, что индекс S&P/TSX Industrials включает в себя не только авиационную промышленность, но и другие нециклические отрасли, а XAL - только авиакомпании.

Индекс NYSE Топ-100 США

Источник из Yahoo Finance

В последнее десятилетие цена акций компании демонстрирует высокую скорость и колебания вверх, и очень чувствительна к внешним факторам. Напротив, динамика NYSE US Top 100 стабильно растет. Благодаря сочетанию акций из разных отраслей, чувствительность к циклам в каждой из них различна, а общий тренд не является волатильным.

Общий индекс фондового рынка

Источник из Yahoo Finance

Разница между общим индексным фондом фондового рынка и индексным фондом S&P 500 заключается в том, что индекс S&P 500 включает только акции с крупной капитализацией. Общий фондовый индекс включает акции мелких, средних и крупных капиталов. iShares Russell 3000 Index Fund (IWV): С помощью IWV вы получаете доступ к индексу Russell 3000, который охватывает около 3 000 американских акций. Это один из лучших фондов с общим фондовым индексом на рынке.

Сравнительный анализ индексов S&P 500

Источник из Yahoo Finance

Индекс NYSE Arca Airline Index (XAL) - это модифицированный индекс с равным долларовым взвешиванием, предназначенный для оценки показателей деятельности высококапитализированных и ликвидных международных авиакомпаний. Индекс отслеживает динамику цен отдельных акций или АДР крупнейших американских и зарубежных авиакомпаний на местном рынке.

• Компания Southwest Airlines опережает S&P 500 и XAL с 2014 года, цена акций колеблется сильнее, чем отраслевой индекс, следуя за отраслевой тенденцией.
• Из-за COVID-19 Southwest снизилась гораздо сильнее, чем изменение S&P 500 и отраслевого индекса в начале 2020 года. Southwest чувствительна к экономическим факторам.

10K Research Reference

Southwest Airlines Co. (LUV) 10K отчет| sec.com

1. Кто является целевыми клиентами компании?

• Маршрут:

Исторически сложилось так, что Southwest обслуживает пассажиров по принципу "точка-точка", а не по принципу "хаб-энд-спик", как большинство крупных американских авиакомпаний. Обслуживание по принципу "точка-точка" также позволило Southwest обеспечить свои рынки частыми, удобными по времени рейсами и низкими тарифами. Southwest дополняет свои высокочастотные ближнемагистральные маршруты дальнемагистральными беспосадочными рейсами, включая рейсы между Гавайями и Калифорнией, Лас-Вегасом и Фениксом, а также между такими рынками, как Лос-Анджелес и Нэшвилл, Лос-Анджелес и Балтимор, Окленд и Хьюстон, Лас-Вегас и Орландо, Сан-Диего и Балтимор.

• Пассажиры, предпочитающие низкие тарифы и бесплатную доставку багажа:

Southwest предлагает относительно простую структуру тарифов, которая включает в себя конкурентоспособные тарифы и преимущества продукта, в том числе неограниченные тарифы, а также более низкие тарифы, доступные на ограниченной основе. Тарифные продукты Southwest включают три основные категории: "Wanna Get Away®", "Anytime" и "Business Select®", чтобы предоставить Клиентам выбор при выборе тарифа.

Southwest остается единственной крупной американской авиакомпанией, которая предлагает всем пассажирам, купившим билеты, до двух зарегистрированных сумок, которые перевозятся бесплатно. Southwest также не взимает дополнительных сборов за такие услуги, как выбор места, прохладительные напитки и закуски, если они доступны, регистрация на борту, если она доступна, и бронирование по телефону.

• Лояльные пассажиры:

В программе лояльности Rapid Rewards авиакомпании Southwest предусмотрены многоуровневые статусы и программы Companion Pass для самых активных участников, включая статусы "A-List" и "A-List Preferred". Участники программ A-List и A-List Preferred пользуются такими преимуществами, как приоритетная регистрация "Fly By®" и доступ к полосам безопасности, где это возможно, а также выделенные телефонные линии, приоритет ожидания и бонус к заработку на соответствующих доходных рейсах.

2. Как они приобретают целевые компании?

• Ценообразование и структура затрат:

Ценообразование является важным фактором конкуренции в авиационной отрасли, а доступность информации о тарифах в Интернете позволяет путешественникам легко сравнивать тарифы и выявлять акции и скидки конкурентов. В 2020 и 2021 годах, в результате пандемии COVID-19, компания столкнулась с растущей конкуренцией в сфере тарифов, поскольку авиакомпании предлагали значительно сниженные тарифы, пытаясь компенсировать беспрецедентное снижение потребительского спроса. Ценообразование может быть обусловлено целым рядом факторов. Помимо необходимости стимулирования перевозок, как это произошло во время пандемии COVID-19, при обычных обстоятельствах авиакомпании могут снижать тарифы, чтобы стимулировать перевозки на новых рынках и/или увеличить долю рынка на существующих рынках. Компания считает, что ее низкозатратная операционная структура исторически обеспечивает ей преимущество перед многими конкурентами, позволяя ей продолжать взимать низкие тарифы. Кроме того, компания считает, что ее низкозатратная операционная структура обеспечила ей значительное финансовое конкурентное преимущество по сравнению со многими ее конкурентами при реагировании на финансовые последствия пандемии COVID-19.

• Маршруты, программы лояльности и расписания:

Southwest также конкурирует с другими авиакомпаниями на основе обслуживаемых рынков, возможностей лояльности и расписания полетов. Несмотря на то что компания имеет развитую маршрутную сеть "точка-точка" в США, некоторые крупные авиакомпании имеют более обширную структуру глобальных маршрутов, чем Southwest, включая более обширные международные сети. Кроме того, многие конкуренты заключили значительные коммерческие отношения с другими авиакомпаниями, такие как стратегические альянсы, код-шеринг и соглашения о покупке пропускной способности, что расширяет возможности авиакомпаний по расширению предлагаемых ими маршрутов. Соглашение об альянсе или код-шеринге позволяет авиакомпании предлагать рейсы, выполняемые другой авиакомпанией, а также позволяет клиентам авиакомпании бронировать путешествия, включающие сегменты разных авиакомпаний, в рамках одного бронирования или билета. Более широкая структура маршрутов, а также соглашения об альянсах и код-шеринге не только обеспечивают дополнительную гибкость маршрутов для участвующих авиакомпаний, но и позволяют этим авиакомпаниям предоставлять своим клиентам больше возможностей для накопления и использования миль и баллов лояльности.

3. Какой вид маркетинга использует компания для повышения узнаваемости своего бренда?

• Вознаградительная программа кобренд с кредитной картой Chase:

У Southwest очень щедрая программа поощрения часто летающих пассажиров, в рамках которой приятно вознаграждаются путешествия на рейсах Southwest, а также траты по кредитной карте Chase® Visa, выпущенной под брендом Southwest.

• Реклама:

Затраты на рекламу относятся на расходы по мере их возникновения. Расходы на рекламу и промоушн за годы, закончившиеся 31 декабря 2021, 2020 и 2019 годов, составили $185 млн, $156 млн и $212 млн, соответственно, и включены в состав прочих операционных расходов в консолидированном отчете о прибылях и убытках.

• Раскрытие информации о защите окружающей среды:

Компания работает в публичной отрасли и в значительной степени подвержена влиянию социальных сетей. Негативная реклама, независимо от того, оправдана она или нет, может быстро распространяться через социальные сети. Компания также раскрывает определенную информацию об устойчивом развитии и некоторых вопросах ESG, включая цели компании по достижению углеродной нейтральности и минимизации выбросов углерода

Доля рынка

Доля Southwest Airlines на внутреннем рынке в 2021 году составила 17,4%. Это чуть меньше, чем у лидера рынка, American Airlines (AAL) с 19,5%. Другие крупные конкуренты, Delta Air Lines (DAL) и United Continental (UAL), занимают доли рынка 16,3% и 12,9%, соответственно.

20 Статистика Southwest Airlines [2022]: Пассажиры, Доход, И Факты - Zippia

Рейтинг

Безопасность:

Топ-20 самых безопасных авиакомпаний 2021|Рейтинг авиакомпаний

Qantas, Qatar Airways, Air New Zealand, Singapore Airlines, Emirates, EVA Air, Etihad Airways, Alaska Airlines, Cathay Pacific Airways, British Airways, Virgin Australia/Virgin Atlantic, Hawaiian Airlines, Southwest Airlines, Delta Air Lines, American Airlines, SAS, Finnair, Lufthansa, KLM и United Airlines.

Southwest на 13-м месте в мире и на втором в США.

Своевременное выполнение：

Наихудшие показатели у Southwest по времени отправления, которое составляет всего 81,2%.

20 Статистика Southwest Airlines [2022]: Пассажиры, Доход, И Факты - Zippia

Клиент доволен:

Лучшие и худшие авиакомпании Америки в 2021 году

1.     Delta Air Lines
2.   Southwest Airlines
3.   United Airlines
4.   Аляска Эйрлайнс
5.   Американские авиалинии
6.   JetBlue Airways
7.   Гавайские авиалинии
8.   Spirit Airlines
9.   Frontier Airlines
10. Allegiant Air

Рейтинг: Лучшие и худшие авиакомпании Америки в 2021 году (forbes.com)

Southwest Airlines занимает второе место в рейтинге лучших авиакомпаний Америки в 2021 году.

Прочность

1. Southwest - одна из крупнейших авиакомпаний в мире, известная тем, что предлагает путешественникам недорогие перелеты и всего две авиакомпании, предоставляющие бесплатную доставку багажа.
2. Компания имеет более 100 направлений в США и летает в 10 стран.
3.   В компании работает более 50 000 сотрудников
4. Благодаря очень упорядоченному процессу, авиакомпания получает очень мало жалоб по сравнению с другими авиаперевозчиками
5. В самолетах есть Wi-Fi, развлечения, фильмы, игры, музыка и т.д.
6. Компания проводит эффективный маркетинг по нескольким каналам, таким как телевидение, печатная реклама, реклама в Интернете и на порталах электронной коммерции.

Слабость

1. Сильная конкуренция со стороны других бюджетных перевозчиков означает ограниченный рост доли рынка
2. Зависимость от первичного американского рынка означает ограниченную долю клиентов среди путешественников

Возможность

1. Экспансия в другие города США может способствовать росту ее бизнеса
2. Международные рейсы и расширение глобальной сети помогут увеличить доходы авиакомпании Southwest
3. Сотрудничество с международными авиакомпаниями позволяет предлагать глобальные авиаперевозки по доступным ценам

Угроза

1. Повышение цен на топливо может привести к потере прибыли для Southwest
2. Изменение экономической политики, рецессии и пандемии могут повлиять на туристический сектор, тем самым снизив его доходы

Слияния и поглощения Southwest Airlines после IPO

Муза Воздуха

Muse air - региональный пригородный перевозчик, базировавшийся в Далласе и работавший с 1981 по 1987 год. Ее основатель покинул пост президента Southwest и нацелился на прямую конкуренцию с Southwest.

Их стратегия, заключавшаяся в высокой стоимости обслуживания долга и конкуренции с гораздо более крупной компанией Southwest, обрекла Muse на провал. После неудачного расширения в 1984 году компания искала возможность продажи или слияния из-за продолжающихся убытков.

Southwest купила Muse 25 июня 1985 г. по схеме, согласно которой каждый акционер Muse получил $6 наличными и, за каждую акцию Muse, одну восьмую часть обыкновенных акций Southwest и одну восьмую часть варранта на покупку одной акции Southwest через пять лет за $35. Общая стоимость для Southwest составила $40,480,108 наличными и 830,323 акции, не считая акций, которые в конечном итоге потребовались для покрытия покупки варрантов.

После приобретения в феврале 1986 года Southwest переименовала Muse Air в TransStar Airlines и реструктурировала свои маршруты, сосредоточившись на дальнемагистральных перевозках, таких как рейсы из Калифорнии во Флориду. Southwest также ограничила перевозку почты, грузов и пассажиров на внутренних линиях. Но к 1987 году TransStar все еще несла убытки (10 миллионов убытков при 80 миллионах выручки), и ее закрыли.

Моррис Эйр

Morris Air - авиакомпания из Солт-Лейк-Сити, основанная в 1984 году и построившая свой бизнес по образцу Southwest Airlines: использование самолетов Boeing 737-300, обслуживание без излишеств и стратегия низких тарифов.

В 1993 году компания Morris Air предлагала более 1000 рейсов в неделю. 28 пунктов назначения были разбросаны по всем направлениям, в основном на западе США. Delta удерживала почти половину местного рынка в Солт-Лейк-Сити, но доля Morris Air постоянно росла в течение последнего года и сейчас составляет более 23 процентов.

Сделка оценивается примерно в $122,4 млн. По условиям соглашения, Southwest Airline приобретет все находящиеся в обращении акции Morris Air в обмен на 3,6 млн. обыкновенных акций Southwest.

Это свидетельствует о росте популярности авиаперевозок по принципу "от точки к точке" и отходе от системы "хаб и спица". Это помогло Southwest конкурировать с Delta. Моррис был первым реальным соперником для Southwest, поскольку они подражали и конкурировали во многих отношениях по мере расширения.

В течение большей части 1994 года авиакомпания Morris Air продолжала работать как стопроцентная дочерняя компания. Интеграция была завершена 4 октября 1994 года, когда Бойсе, Тусон и Солт-Лейк-Сити были преобразованы в города Юго-Запада. Многие считают это слияние одним из самых успешных в истории отрасли.

AirTran

AirTran - это бывшая компания ValuJet, главный хаб которой находится в Атланте, а штаб-квартира - в Орландо, штат Флорида. В период с 1999 по 2007 год AirTran Airways обслуживала более 56 городов, имея более 700 ежедневных рейсов, 9000 членов экипажа и трафик почти 20 миллионов пассажиров в год. AirTran Holdings объявила о приобретении компании Southwest в сентябре 2010 года.

Стоимость обыкновенных акций AirTran составляет приблизительно $7,57 за акцию, $1,0 млрд в совокупности. Каждая акция AirTran будет обменена на $3.75 наличными и 0.321 акцию Southwest Airlines. Кроме того, денежные средства в размере $518 миллионов и существующий чистый долг AirTran и лизинг составили общую стоимость сделки в размере $3,2 миллиарда.

AirTran добавила 21 город и 30 пунктов назначения в сеть Southwest, 7 из которых находятся на международном рынке, включая восточные и малые города, а также пункты отдыха в Центральной Америке. Southwest получила дополнительно 138 самолетов, включая 717-е. Они также смогли интегрировать хаб AirTran в Атланте в свою сеть "точка-точка" и нанять большинство сотрудников AirTran.

Приобретение в целом было успешным, Southwest вышла на важные американские и международные рынки, но ее цель использовать самолеты 717 для обслуживания небольших городов не была реализована. Интерес к Southwest угас, поскольку эксплуатационные расходы оказались высокими. Кроме того, они не представляли большой конкурентной угрозы для Delta, так как после завершения дехабинга количество вылетов из Атланты сократилось.