Analyse de la recherche sur les investissements de Southwest Financial

Southwest Airlines Company est l'une des principales compagnies aériennes américaines et le plus grand transporteur à bas prix du monde. Elle a son siège à Dallas, au Texas, et propose des vols réguliers vers 121 destinations aux États-Unis et dans 10 autres pays.

La compagnie aérienne a été créée le 15 mars 1967 par Herb Kelleher et Rollin King sous le nom de Air Southwest Co. et a adopté son nom actuel, Southwest Airlines Co. en 1971.

Southwest Airlines est la plus grande compagnie aérienne à bas prix du monde ; elle propose des tarifs extrêmement bas avec en plus des avantages standard tels que des bagages enregistrés gratuits, des rafraîchissements à bord et un service clientèle primé.

La mission de Southwest Airlines est la suivante : se consacrer à la plus haute qualité de service à la clientèle, avec un sens de la chaleur, de la convivialité, de la fierté individuelle et de l'esprit d'entreprise. L'objectif de Southwest Airlines est de relier les gens à ce qui est important dans leur vie grâce à des voyages aériens conviviaux, fiables et à bas prix.

La compagnie aérienne a été créée le 15 mars 1967 par Herb Kelleher et Rollin King sous le nom de Air Southwest Co.

Kelleher a obtenu une licence à l'université de Wesleyan, où il a été boursier Olin et où il s'est spécialisé dans l'anglais et la philosophie.

King est diplômé de l'université Case Western Reserve en 1955. King s'installe au Texas en 1962. Il avait obtenu un M.B.A. de l'Université Harvard et travaillait comme consultant en investissement.

Image de marque

• Faciliter le vol - Une expérience de vol moins stressante (politiques et procédure sans tiers)
• Prix réduits et récompenses accrues - Abordabilité et plans de récompenses rapides
• Expansion de la population cible - Familles, jeunes voyageurs, hommes d'affaires, grands voyageurs, vacanciers
• Marque avec personnalité - Les employés sont eux-mêmes, ont envie de jouer, marketing humoristique, LOGO et code de stock LUV
• Marque avec authenticité - Marque plus intime, plus humaine et plus accessible, gestion de crise

Coût

• N'utilise que des Boeing 737 - Coûts de maintenance (stocks et employés)
• Réseau d'exploitation point à point à courte distance - Temps, distance et déduction d'exploitation
• Politique sans fioritures - Réduire les coûts des services supplémentaires
• Marchés et aéroports plus petits - Chicago Midway au lieu de O'Hare, frais et temps réduits
• Plus d'une fonction - Négocié avec le syndicat pour exercer plus d'une fonction.

Profitable

• N'a jamais connu d'année déficitaire jusqu'en 2019 - 47 années consécutives de bénéfices
• Retourner de la valeur à ses actionnaires - Plus de $12,9 milliards d'euros entre 2010 et 202

Southwest est une compagnie aérienne américaine axée sur le marché intérieur. Malgré son expansion en Amérique centrale, la majorité de ses services se situent toujours aux États-Unis. Étant donné que les stations touristiques d'Amérique centrale sont encore largement couvertes par les compagnies aériennes américaines et que les services internationaux pèsent encore relativement peu, les principaux concurrents de Southwest sont des transporteurs aériens américains.

Southwest a un grand nombre de concurrents, notamment les transporteurs traditionnels tels que Delta Air Lines, American Airlines et United Airlines, les transporteurs à bas prix tels que JetBlue, Alaska et Virgin America, et les transporteurs à très bas prix tels que Spirit, Frontier et Allegiant.

En termes de recettes, les grands acteurs de type "hub-spoke" occupent la première et la deuxième position, mais Southwest est le plus grand transporteur à bas coûts en termes de parts de marché.

Southwest est l'un des leaders du marché dans les 50 premières zones métropolitaines américaines autour des villes qui comprennent plusieurs grands aéroports. Dans certains cas, les aéroports d'une même zone métropolitaine peuvent desservir des marchés distincts. La compagnie détient 22% de la part de marché domestique totale et est le leader du marché dans 23 des 50 premières zones métropolitaines américaines, comme indiqué.

Les dépenses d'exploitation intérieures de Southwest par siège-mille disponible, à l'exclusion du carburant, sont inférieures à celles des transporteurs traditionnels et des transporteurs à bas prix, seuls les transporteurs à très bas prix ont des coûts par siège-mille encore plus bas.Le modèle commercial de Southwest et son réseau point à point lui confèrent des avantages en termes de coûts unitaires par rapport à la majorité des compagnies aériennes nationales. Cet avantage concurrentiel se traduit par la meilleure marge bénéficiaire brute récente de Southwest par rapport à l'ensemble du groupe.

Comparaison des marges bénéficiaires brutes

Avantage concurrentiel de Southwest Airline

Southwest Airlines Co. (LUV) rapport 10K| sec.com

Modélisation de la gestion des risques de l'exercice 2012 à l'exercice 2021 (dossier 10-K)

1.     Facteurs généraux

      (1)   Risques financiers 

•  Sensible aux changements de la conjoncture économique

L'industrie du transport aérien est particulièrement sensible à l'évolution de la conjoncture économique ; en cas de conjoncture économique défavorable persistante ou future ou d'incertitude économique, les résultats d'exploitation de la société pourraient être encore plus affectés, ce qui pourrait obliger la société à ajuster davantage ses stratégies d'entreprise.

•  Prix des carburants

Les activités de la société peuvent être fortement affectées par des prix du carburant élevés et/ou volatils ; par conséquent, les plans stratégiques et la rentabilité future de la société sont susceptibles d'être affectés par la capacité de la société à faire face efficacement aux augmentations des prix du carburant.

• Contrôle des coûts

La structure à faible coût de la société a toujours été l'un de ses principaux avantages concurrentiels, et de nombreux facteurs ont affecté et pourraient continuer à affecter la capacité de la société à contrôler ses coûts.

• Capacité à exécuter efficacement ses plans stratégiques

Les résultats d'exploitation de l'entreprise pourraient être affectés négativement si elle n'était pas en mesure de mettre en œuvre efficacement ses plans stratégiques.

• Un secteur aérien compétitif

L'industrie du transport aérien est extrêmement compétitive.

      (2)   Risques liés aux technologies de l'information 

• Mise en œuvre des systèmes d'information de l'entreprise

La société est de plus en plus dépendante de la technologie pour mener à bien ses activités et continue de mettre en œuvre des changements substantiels dans ses systèmes d'information ; toute défaillance, interruption, violation ou retard dans la mise en œuvre des systèmes d'information de la société pourrait avoir des conséquences négatives importantes sur ses activités.

• Sécurité de l'information

Toute défaillance de l'entreprise dans le maintien de la sécurité de certaines informations relatives aux clients, aux employés et à l'entreprise pourrait nuire à la réputation de l'entreprise et s'avérer coûteuse à corriger.

      (3)   Risques opérationnels 

• Travail intensif

L'activité de l'entreprise est à forte intensité de main-d'œuvre ; par conséquent, l'entreprise pourrait subir des conséquences négatives importantes en cas de conflit avec ses employés ou leurs représentants.

• Dépendance à l'égard d'un seul fournisseur de moteurs

La société dépend actuellement d'un seul fournisseur de moteurs, ainsi que d'un seul fournisseur pour certaines autres pièces et équipements aéronautiques ; par conséquent, la société pourrait subir des conséquences négatives importantes (i) si elle n'était pas en mesure d'obtenir une livraison suffisante ou en temps voulu de pièces ou d'équipements aéronautiques de Boeing ou d'autres fournisseurs, ou une maintenance adéquate ou un autre soutien de la part de l'un de ces fournisseurs, ou (ii) en cas de problème mécanique ou réglementaire lié aux pièces ou aux équipements aéronautiques de la société.

• Problèmes de sécurité liés aux hostilités

Le secteur du transport aérien est confronté à des problèmes de sécurité permanents et aux coûts qui en découlent ; d'autres menaces d'attaques terroristes ou d'autres hostilités, même si elles ne touchent pas directement le secteur du transport aérien, pourraient nuire de manière significative à ce secteur et aux activités de la société.

• Conditions indépendantes de la volonté

L'industrie du transport aérien est affectée par de nombreuses conditions qui échappent à son contrôle et qui peuvent avoir un impact sur les stratégies commerciales et les résultats d'exploitation de la compagnie.

     (4)   Risques juridiques, réglementaires, de conformité et de réputation 

• Changements dans la réglementation gouvernementale ou réglementation supplémentaire

Les contraintes de capacité des aéroports et les inefficacités du contrôle du trafic aérien ont limité et pourraient continuer à limiter la croissance de la société ; des changements ou des réglementations gouvernementales supplémentaires pourraient augmenter les coûts d'exploitation de la société ou limiter d'une autre manière la capacité de la société à mener ses activités.

• Opérations internationales

Les résultats futurs de l'entreprise seront affectés si elle n'est pas en mesure de gérer efficacement ses activités internationales.

• Litige antitrust en cours en raison de l'acquisition d'AirTran

La société fait actuellement l'objet d'un litige en cours, et si un jugement devait être rendu contre la société dans le cadre de ce litige, ce jugement pourrait avoir une incidence négative sur les résultats d'exploitation de la société.

2.     Nouveaux facteurs par année fiscale

2012:

(1)  Risques opérationnels 

L'activité de la société est à forte intensité de main-d'œuvre ; par conséquent, la société continuerait d'être affectée négativement si elle n'était toujours pas en mesure d'employer un nombre suffisant d'employés qualifiés pour maintenir ses activités.

(2)   Facteurs de risque liés à l'acquisition et à l'intégration d'AirTran par la société 

• La société pourrait ne pas être en mesure de mener à bien l'intégration des activités d'AirTran et de réaliser les avantages escomptés de l'acquisition d'AirTran. En outre, des retards dans l'intégration pourraient faire en sorte que les synergies prévues prennent plus de temps que prévu à se réaliser.
• La nécessité d'intégrer les effectifs d'AirTran présente un risque de retard dans la réalisation des synergies attendues et d'autres avantages, ou de conflits sociaux qui pourraient avoir un impact négatif sur les activités et les coûts de la société.
• La société a engagé, et prévoit de continuer à engager, des dépenses importantes liées à l'acquisition et à l'intégration des activités d'AirTran.
• La société devra poursuivre certaines initiatives de branding ou de rebranding dans le cadre de l'acquisition, ce qui pourrait prendre beaucoup de temps et impliquer des coûts supplémentaires substantiels, et qui pourrait ne pas être accueilli favorablement par les clients.
• Les activités de la société peuvent être affectées par son expansion dans des juridictions non américaines et par l'augmentation des lois auxquelles elle est soumise.
• La capacité de la société à utiliser les reports de pertes d'exploitation nettes d'AirTran pour compenser le revenu imposable futur aux fins de l'impôt fédéral américain sur le revenu pourrait être limitée à la suite de l'acquisition, ou si le revenu imposable n'atteint pas des niveaux suffisants.
• L'instabilité des marchés du crédit, des capitaux et de l'énergie peut entraîner une pression sur les notations de crédit de la société et peut également avoir un impact négatif sur la capacité de la société à obtenir un financement à des conditions acceptables et sur la liquidité de la société en général.
• L'application de la méthode comptable de l'acquisition a conduit la société à enregistrer un montant important de goodwill dans le cadre de l'acquisition d'AirTran, ce qui pourrait entraîner à l'avenir d'importantes charges de dépréciation et avoir une incidence négative sur les résultats financiers de la société.

2014:

(1)  Risques financiers 

Les activités de la société sont susceptibles d'être perturbées en cas de retard dans l'approvisionnement en carburant ; par conséquent, les plans stratégiques et la rentabilité future de la société sont susceptibles d'être affectés par la capacité de la société à faire face efficacement à la volatilité et à la disponibilité des prix des carburants.

 2017:

(1)  Risques opérationnels 

La société dépend actuellement d'un seul fournisseur de moteurs, ainsi que d'un seul fournisseur pour certaines autres pièces et équipements d'aéronefs ; par conséquent, la société pourrait subir des conséquences négatives importantes (iii) si les prix et les caractéristiques opérationnelles des aéronefs ou des équipements de la société devenaient moins compétitifs.

(2)   Risques juridiques, réglementaires, de conformité et de réputation 

Les résultats futurs de la société seront affectés si elle n'est pas en mesure de gérer efficacement ses opérations étendues ("ETOPS").

2018:

(1)  Risques liés aux technologies de l'information 

Le développement et l'extension des exigences en matière de sécurité des données et de protection de la vie privée pourraient augmenter les coûts d'exploitation de l'entreprise.

(2)  Risques juridiques, réglementaires, de conformité et de réputation 

La réputation et la marque de l'entreprise pourraient être affectées si elle faisait l'objet d'une publicité négative importante par le biais des médias sociaux.

2019:

(1)   Risques liés au Boeing 737-MAX 

La société dépend actuellement de Boeing, qui est le seul constructeur de ses avions. Des retards prolongés dans la mise en œuvre des exigences de la FAA relatives à la remise en service des Boeing 737 MAX, ou d'autres mesures réglementaires de la FAA concernant les avions MAX, pourraient avoir un impact négatif sur les plans d'affaires, les stratégies et les résultats d'exploitation de la société.

(2)   Risques juridiques, réglementaires, de conformité et de réputation 

La société est soumise à de nombreuses réglementations de la FAA qui peuvent nécessiter des modifications de ses activités, de ses plans d'affaires et de ses stratégies.

2020:

(1)   Risques du COVID-19 

• La pandémie de COVID-19 a eu et continuera probablement d'avoir un impact négatif sur les résultats d'exploitation, la situation financière et les liquidités de la société.
• En réponse à la pandémie de COVID-19, les agences fédérales, étatiques et locales ont émis des lois, des règlements et des ordres relatifs à la santé et à la sécurité au travail.
• La Société a conclu des accords avec le Trésor américain concernant le soutien financier conformément au Programme de soutien à la masse salariale en vertu de la loi CARES et de l'extension du Programme de soutien à la masse salariale ; conformément à ces accords, la Société a accepté certaines restrictions sur la manière dont elle exploite son entreprise et utilise ses liquidités, ce qui pourrait limiter la capacité de la Société à prendre des mesures qu'elle aurait autrement pu déterminer comme étant dans le meilleur intérêt de la Société et de ses Actionnaires.

(2)   Risques juridiques, réglementaires, de conformité et de réputation 

• L'entreprise est soumise à diverses exigences environnementales, y compris les lois et réglementations relatives au changement climatique et aux émissions. Le respect d'exigences environnementales nouvelles ou existantes pourrait avoir un effet négatif important sur les plans d'affaires, les stratégies et les résultats d'exploitation de l'entreprise.
• Les statuts de la Société prévoient, dans toute la mesure permise par la loi applicable, que le tribunal de district des États-Unis pour le district nord du Texas ou, si ce tribunal n'est pas compétent, le tribunal de district de l'État du comté de Dallas, au Texas, sera le forum exclusif pour certaines actions en justice entre la Société et ses actionnaires, ce qui pourrait augmenter les coûts d'introduction d'une réclamation, décourager les réclamations ou limiter la capacité des actionnaires de la Société à introduire une réclamation dans un forum judiciaire considéré par les actionnaires comme plus favorable pour les litiges avec la Société ou les administrateurs, dirigeants ou autres employés de la Société.

2021:

(1)   Risques du COVID-19 

Les lois, réglementations, ordonnances ou autres mesures gouvernementales exigeant que les employés soient vaccinés pourraient avoir un effet négatif important sur les activités de l'entreprise.

(2)   Risques opérationnels 

• La société dépend actuellement de Boeing en tant qu'unique constructeur de ses avions. Des retards prolongés dans la délivrance par la FAA des certifications ou approbations requises pour le -7, ou d'autres mesures réglementaires de la FAA concernant l'avion MAX, pourraient avoir un effet négatif important sur les plans d'affaires, les stratégies et les résultats d'exploitation de la société.
• L'activité de la société est à forte intensité de main-d'œuvre ; par conséquent, la société continuerait d'être affectée négativement si elle n'était toujours pas en mesure d'employer un nombre suffisant d'employés qualifiés pour maintenir ses activités.

(3)   Risques juridiques, réglementaires, de conformité et de réputation 

• L'entreprise est soumise à diverses exigences environnementales et à des risques liés à l'évolution des préférences des consommateurs, ainsi qu'à l'augmentation potentielle de l'impact des phénomènes météorologiques violents sur les activités et les infrastructures de l'entreprise.
• La réputation et la marque de l'entreprise pourraient être affectées si elle devait subir une publicité négative importante en ce qui concerne les divulgations volontaires de l'entreprise en matière de développement durable et d'ESG.

Compte de résultat

La rentabilité de Southwest a été relativement stable de 2017 à 2019, avec une légère diminution par an. En 2020, la marge bénéficiaire a connu une forte baisse, qui pourrait également résulter de la pandémie de COVID-19.

Comme indiqué dans la partie consacrée aux facteurs de risque, la pandémie de COVID-19 a eu un impact négatif important sur le résultat de la situation financière de la société. En outre, la publication de nouvelles réglementations de la FAA pourrait entraîner des ajustements des programmes de vol, des immobilisations au sol ou des retards dans les livraisons d'avions, ainsi qu'une baisse des recettes d'exploitation, du résultat d'exploitation et du résultat net.

À la fin du mois de février 2020, la société a commencé à ressentir l'impact négatif de la pandémie de COVID-19, qui s'est rapidement accéléré au cours du premier trimestre et s'est poursuivi pendant le reste de l'année. La pandémie a fortement déprimé la demande de voyages aériens. Selon le rapport annuel de Southwest 2020, la société a connu sa première perte nette annuelle en 48 ans.

Compte de résultat de 2020

La société a pris des mesures pour réduire sa capacité et diminuer rapidement ses coûts. Toutefois, en raison de la nature fixe d'une grande partie de la structure des coûts de la société, la réduction des dépenses d'exploitation n'a pas été suffisante pour compenser la baisse spectaculaire des revenus.

Compte de résultat de 2021

En 2021, alors que les impacts de la pandémie de COVID-19 s'atténuaient, le revenu net s'est considérablement amélioré grâce au rebond de la demande intérieure de loisirs et des réservations de voyages aériens et à l'élargissement de ses sources de revenus.

Tableau des flux de trésorerie sur 5 ans

La trésorerie des opérations :

Selon le rapport annuel 2020 de Southwest, les flux de trésorerie opérationnels pour 2020 ont été principalement affectés par la pandémie de COVID-19, qui a entraîné une baisse significative de la demande de voyages, des ventes et des revenus, conduisant à la perte nette de la société, le financement par la société de sa distribution de $667 millions d'euros de participation aux bénéfices de 2019 aux employés en 2020, une baisse significative des montants à payer pour les taxes d'accise sur les passagers et les redevances sectorielles en raison de la baisse des ventes de billets de passagers, et la suspension de la collecte de certaines taxes sur les billets comme le dicte la loi CARES.

Des liquidités provenant d'investissements :

La trésorerie nette utilisée dans les activités d'investissement pour 2020 et 2019 était de $16 millions et $303 millions, respectivement. La société a également levé $815 millions à partir de la cession-bail de 20 avions et a reçu $428 millions de produits du fournisseur au cours de 2020, que la société considère comme une compensation de ses dépenses d'investissement dans les avions.

Liquidités provenant du financement :

La société a renforcé ses liquidités grâce à l'activité de financement en 2020. La trésorerie nette fournie par les activités de financement pour 2020 s'est élevée à $9,7 milliards. Au cours de l'année 2020, la société a emprunté 1 PTC 13,6 milliards par le biais de diverses transactions. Un montant supplémentaire de $2,3 milliards a été levé lors d'une offre publique de 80 500 000 actions ordinaires.

Métriques clés du bilan sur 5 ans

Tant les liquidités que la dette totale ont connu une forte augmentation en 2020, année durant laquelle la pandémie a commencé et influencé le marché financier. Les détails seront abordés dans la partie sur les exigences en matière de capitalisation.

La dette nette montre combien de liquidités il resterait si toutes les dettes étaient remboursées et si une entreprise dispose de suffisamment de liquidités pour faire face à ses obligations. Elle a également fortement diminué à partir de 2020, ce qui peut s'expliquer par l'augmentation de la trésorerie et des équivalents de trésorerie. Une dette nette négative implique également que l'entreprise possède plus de liquidités que ses obligations financières et est donc plus stable financièrement.

Comparaison de la trésorerie et de la dette nette

Le fonds de roulement de Southwest a été négatif au cours des cinq dernières années. Selon le rapport annuel 2020 de Southwest, cette situation est courante dans l'industrie du transport aérien et est principalement due à la nature du compte de passif du trafic aérien, qui est lié aux ventes de billets à l'avance, aux fonds inutilisés disponibles pour les clients et aux produits différés de fidélisation, qui sont des obligations de performance pour les futurs vols des clients, qui ne nécessitent pas de règlement futur en espèces et qui sont pour la plupart non remboursables.

Les actifs fixes de Southwest sont relativement stables et ne changent pas de manière significative. Le ratio de levier financier est devenu plus élevé en 2020, ce qui montre que les bénéfices sont plus volatils. Le ratio de levier financier plus élevé indique que Southwest a recours à l'endettement pour financer ses actifs et ses opérations, ce qui serait risqué pour les investisseurs potentiels.

Cash Holdings

Au cours des 10 dernières années, la situation de la trésorerie est illustrée dans le graphique ci-dessus.

De 2011 à 2019, la trésorerie est stable. Depuis le début de la pandémie en 2020, la trésorerie de Southwest a augmenté de 334,2%, passant de $2548 millions à $11063 millions.

Southwest a indiqué dans un document réglementaire qu'elle "continue de subir des effets négatifs importants sur la demande et les réservations des passagers" en raison de la pandémie, ce qui l'a amenée à réduire ses coûts et à se procurer des liquidités. La compagnie a commencé à se concentrer sur ses liquidités, notamment en augmentant rapidement et substantiellement ses avoirs en espèces. Southwest a déclaré disposer de liquidités et d'investissements à court terme d'un montant total de $13,9 milliards, y compris l'aide gouvernementale, ce qui représente environ 24 mois de liquidités aux taux d'absorption actuels. Même si les conditions se détériorent, Southwest a encore des leviers à sa disposition : La compagnie aérienne estime qu'elle dispose d'environ 1,4 milliard de dollars d'actifs non grevés, dont environ 1,4 milliard de dollars d'avions, sur lesquels elle pourrait emprunter.

Au cours des 10 dernières années, la structure du capital est présentée dans le graphique ci-dessus.

De 2011 à 2019, l'évolution de la dette et des fonds propres était stable. En 2020, lorsque la pandémie a commencé, on a constaté une forte augmentation de la dette et une diminution des fonds propres.

Selon le rapport annuel 2020 de Southwest, les effets de la pandémie de COVID-19 sur les marchés financiers peuvent avoir un impact négatif sur l'accès de la société au capital et sur le coût du capital, y compris sur sa capacité à lever des fonds par le biais de financements par actions ou par emprunt. La mesure dans laquelle la pandémie affecte les bénéfices et les liquidités de Southwest dépendra en partie de la capacité de la société à accéder avec succès aux capitaux. Southwest a eu davantage recours au financement par l'emprunt en raison des avantages financiers à long terme qu'il présente par rapport au financement par actions. Un prêt n'offre pas de participation au capital, il n'entraîne donc pas de dilution de la position des propriétaires dans l'entreprise.

Les graphiques montrent la tendance du ratio D/E et la tendance de la dette et des capitaux propres sur cinq ans. Comme nous pouvons le voir sur le graphique, le ratio D/E de Southwest Airlines a augmenté de manière significative et, d'après les rapports annuels, la raison en est que Southwest Airlines a emprunté plus de dettes lors de la pandémie de 2020.

La pandémie ayant frappé le secteur des transports, en 2020, le bénéfice avant intérêts et impôts de Southwest Airlines est négatif, de sorte que l'entreprise doit emprunter de l'argent pour maintenir ses activités quotidiennes. Dans le même temps, les capitaux propres sont similaires d'une année à l'autre, sans grands changements. 

Ces graphiques montrent l'évolution du revenu et des dépenses d'exploitation et de la marge sur coûts variables sur cinq ans. D'après les graphiques ci-dessus, avant la pandémie, Southwest Airlines s'est bien développée au niveau de ses recettes d'exploitation, mais sa marge sur coûts variables a légèrement diminué. Pendant la pandémie, en raison des restrictions de voyage, la demande de vols a considérablement diminué, de sorte que les recettes d'exploitation ont fortement baissé et ne peuvent plus supporter les dépenses d'exploitation. En outre, les dépenses en carburant et en huile pour 2021 ont augmenté de manière significative par rapport à 2020, principalement en raison de la hausse des prix du carburant pour avion sur le marché. En 2021, après l'annulation des restrictions de voyage, Southwest Airlines s'est redressée et sa marge de contribution est à nouveau positive, mais les recettes d'exploitation ne retrouvent pas encore leur niveau initial.

Il y a le graphique sur la projection du cash-flow d'escompte pour cinq ans.

A partir de la projection des revenus avec le taux de croissance moyen des revenus des années précédentes, la projection de l'EBIT. Le taux d'imposition est le taux d'imposition effectif.

La charge d'amortissement est le taux de dépréciation des immobilisations corporelles. Les dépenses d'investissement sont basées sur un pourcentage du revenu net. La variation du fonds de roulement est basée sur la rotation des comptes clients et des comptes fournisseurs.

Enfin, lorsque le taux de croissance de la valeur terminale est prédit comme étant de 2% et que le taux d'actualisation est de 8,2% à partir de la prédiction du Nasdaq, la valeur de l'entreprise est de $28 581,10 Milliards.

Nous pouvons constater que les opérations en 2021 se sont mises en place normalement, étape par étape, après la pandémie de 2020. Il y a plus de passagers qui utilisent les avions pour voyager.

Alaska Airlines, Delta Air Lines, United Airlines Holdings et American Airlines Group sont quatre grandes compagnies aériennes concurrentes de Southwest Airlines aux États-Unis. Elles ont un niveau similaire de capitalisation boursière et de revenus sur le marché.

Capitalisation boursière et revenus des entreprises comparables

Il y a les ratios EV/Revenu, EV/EBIT, EV/EBITDA, P/E et P/B des sociétés homologues et leur multiple moyen.

Multiples de sociétés homologues et Avg

Explorez les données fondamentales de Southwest Airlines Co. (LUV) | finbox.com

Ensuite, les graphiques ci-dessous permettent de calculer la valeur d'entreprise et la valeur des fonds propres estimées de Southwest Airlines.

Est. Valeur de l'entreprise et valeur des fonds propres de Southwest Airlines

Cours de l'action depuis l'introduction en bourse 

L'introduction en bourse de Southwest Airlines a eu lieu le 8 juin 1978 pour 650 000 actions à environ $11. Au total, $6,5 millions d'euros ont été levés lors de l'introduction en bourse. Le 8 juin 1978, le cours de l'action Southwest Airlines a clôturé à $0,14, et il n'y a pas eu de grandes fluctuations jusqu'en 1990.

Évolution du cours de l'action sur 10 ans

*Cours de clôture ajusté en fonction des divisions et des distributions de dividendes et/ou de gains en capital.

• En 2013, Southwest Airlines a lancé un projet de construction de trois ans, pour un montant de $125 millions. Le cours de l'action a augmenté d'août 2013 à 2015. Le point le plus haut du cours de l'action en 2015 était de $47,31, soit une augmentation totale de 544,52% par rapport au point le plus bas de 2012.
• En 2016, le cours de l'action a connu un nouveau bond et a atteint $64,45 début 2018, soit le cours le plus élevé depuis l'introduction en bourse.
• En 2020, le COVID-19 a durement touché le secteur aérien américain. Les actions des compagnies aériennes ont chuté en moyenne de 35% en février et risquaient de continuer à baisser. Southwest Airlines est tombée à $23,87, son niveau le plus bas depuis 2014. Mais rapidement, Southwest Airlines a repris ses activités principales et a maintenu des opérations normales. Southwest Airlines a également élargi ses sources de revenus en lançant de nouvelles routes et des activités innovantes. Les actions ont formé un rebond en forme de V et ont atteint un sommet de $64,10 en avril 2021, le deuxième après celui de 2018 ($64,45).

Source : YCharts

• De 2013 à 2015, la sma50 était nettement supérieure à la sma200, et le titre a connu une forte hausse à court terme.
• De 2015 à 2017, la tendance à la hausse a pris fin et le titre est entré dans une période de choc. La sma200 a indiqué que le titre avait subi des ajustements intrajournaliers au cours de cette période.
• De 2020 à 2021, le cours de l'action est rapidement passé sous la sma50 et la 200. La moyenne mobile avait fortement baissé, et l'action était passée sous la moyenne mobile et avait été supprimée par la moyenne mobile. Le cours de l'action à court terme était bien en dessous de la moyenne de 50 jours et de 200 jours, ce qui implique un déclin à court terme plus marqué que prévu.
• Depuis qu'il a atteint le nouveau sommet en 2021, le cours de l'action est entré dans une période de baisse. Une chute sous la sma50 en 2021 signifie la fin de la tendance haussière à court terme. En raison de la forte baisse à court terme du cours des actions, la tendance à long terme a été perturbée. Les deux lignes s'écartent progressivement, et la sma50 n'a pas tendance à franchir 200 pour le moment. Par conséquent, le titre est difficile à inverser la tendance à la baisse à court terme.

• Le ratio C/B est passé à 110,29x au troisième trimestre 2020 en raison d'un BPA dilué proche de zéro.
• Ratio C/B négatif du quatrième trimestre de 2020 au quatrième trimestre de 2021.

Index des concurrents

En octobre 2022, Southwest Airlines sera la troisième plus grande compagnie aérienne des États-Unis, avec une part de marché de 17%. American Airlines (AAL) est à 18%, Delta Airlines (DAL) à 17,10%, et United Airlines à 14,90%. Si l'on compare LUV à d'autres transporteurs nationaux américains, les cours historiques des actions des quatre principales compagnies aériennes au cours des dix dernières années sont énumérés ci-dessous. Les actions de Southwest Airlines sont restées centrées et sont devenues les plus importantes des quatre grandes compagnies au milieu de l'année 2021.

Comparaison du cours de l'action avec les groupes de référence sur 10 ans 

Source Yahoo Finance.

Le cours des actions United Airlines est le plus sensible aux facteurs économiques.

• American Airlines s'est écartée de la tendance moyenne sur la période 2018~2020.
• Southwest et Delta ont connu une tendance similaire.

Indice de l'industrie - Amérique du Nord

Source : Yahoo Finance

L'utilisation de l'indice ARCA des compagnies aériennes (XAL) se compare à l'indice industriel S&P/TSX (GSPTTIN), qui est l'indice industriel canadien contenant Air Canada. De 2014 à 2018, le XSL est resté plat sur le long terme et a fluctué sur une courte période, et le GSPTTIN a suivi une tendance à la hausse et est passé progressivement par le XAL. En 2020, en raison du COVID-19, les deux indices industriels ont chuté ; cependant, XAL a chuté de façon plus spectaculaire que l'indice industriel canadien. Actuellement, l'indice des compagnies aériennes américaines souffre toujours d'une tendance à la baisse, mais l'indice industriel canadien s'est rapidement redressé et a progressé. Il est important de mentionner que l'indice industriel S&P/TSX contient non seulement l'industrie des compagnies aériennes mais aussi d'autres industries non cycliques, alors que le XAL ne comprend que les compagnies aériennes.

Indice US Top 100 NYSE

Source : Yahoo Finance

Le cours de l'action de l'entreprise a affiché une tendance à la hausse rapide et fluctuante au cours de la dernière décennie et est très sensible aux facteurs externes. En revanche, la tendance du Top 100 du NYSE US est à la hausse constante. En raison de la combinaison d'actions de différents secteurs, la sensibilité au cycle de chaque secteur est différente et la tendance générale n'est pas volatile.

Indice boursier total

Source : Yahoo Finance

La différence entre un fonds indiciel boursier total et un fonds indiciel S&P 500 est que l'indice S&P 500 ne comprend que des actions à grande capitalisation. L'indice boursier total comprend des actions de petite, moyenne et grande capitalisation. iShares Russell 3000 Index Fund (IWV) : Avec IWV, vous avez accès à l'indice Russell 3000, qui couvre environ 3 000 actions américaines. Il s'agit de l'un des meilleurs fonds indiciels totaux sur le marché.

Analyse comparative des indices S&P 500

Source : Yahoo Finance

L'indice NYSE Arca Airline Index (XAL) est un indice modifié à pondération égale en dollars, conçu pour mesurer la performance des compagnies aériennes internationales hautement capitalisées et liquides. L'indice suit l'évolution du cours d'une sélection d'actions du marché local ou d'ADR des principales compagnies aériennes américaines et d'outre-mer.

• Southwest Airlines a surperformé le S&P 500 et XAL depuis 2014, le cours de l'action a fluctué davantage que l'indice du secteur, suivant la tendance du secteur.
• En raison de la COVID-19, Southwest a diminué beaucoup plus que la variation du S&P 500 et de l'indice industriel au début de 2020. Southwest est sensible aux facteurs économiques.

Référence de recherche 10K

Southwest Airlines Co. (LUV) rapport 10K| sec.com

1. Qui sont les clients cibles de l'entreprise ?

• Route :

Southwest a toujours assuré un service de point à point, plutôt qu'un service en étoile comme le font la plupart des grandes compagnies aériennes américaines. Le service de point à point de Southwest lui a également permis d'offrir à ses marchés des vols fréquents, bien programmés et à bas prix. Southwest complète ses liaisons court-courriers à haute fréquence par des liaisons long-courriers sans escale, notamment entre Hawaï et la Californie, Las Vegas et Phoenix, et entre des marchés tels que Los Angeles et Nashville, Los Angeles et Baltimore, Oakland et Houston, Las Vegas et Orlando, et San Diego et Baltimore.

• Les passagers qui préfèrent les tarifs bas et le service gratuit de livraison des bagages :

Southwest propose une structure tarifaire relativement simple qui offre des tarifs compétitifs et des avantages, y compris des tarifs sans restrictions, ainsi que des tarifs inférieurs disponibles sur une base restreinte. Les produits tarifaires de Southwest comprennent trois catégories principales : "Wanna Get Away®, Anytime et Business Select®, afin d'offrir aux clients des options lorsqu'ils choisissent un tarif.

Southwest reste la seule grande compagnie aérienne américaine à offrir à tous les clients munis d'un billet jusqu'à deux bagages enregistrés qui voyagent gratuitement. Southwest n'impose pas non plus de frais supplémentaires pour des éléments tels que le choix du siège, les boissons non alcoolisées et les collations lorsqu'elles sont disponibles, l'enregistrement sur le trottoir lorsqu'il est possible, et les réservations par téléphone.

• Les passagers fidèles :

Le programme de fidélisation Rapid Rewards de Southwest propose des statuts à plusieurs niveaux et des programmes Companion Pass pour les membres les plus actifs, notamment les statuts "A-List" et "A-List Preferred". Les membres A-List et A-List Preferred bénéficient d'avantages tels que l'enregistrement prioritaire "Fly By®" et l'accès aux files de sécurité, le cas échéant, ainsi que des lignes téléphoniques dédiées, la priorité d'attente et une prime sur les vols payants éligibles...

2. Comment acquièrent-ils les entreprises ciblées ?

• Fixation des prix et structure des coûts :

La tarification est un facteur concurrentiel important dans l'industrie du transport aérien, et la disponibilité des informations tarifaires sur Internet permet aux voyageurs de comparer facilement les tarifs et d'identifier les promotions et les remises des concurrents. En 2020 et 2021, en raison de la pandémie de COVID-19, la société a connu un environnement tarifaire de plus en plus concurrentiel, les compagnies aériennes offrant des tarifs considérablement réduits pour tenter de faire face à des diminutions sans précédent de la demande des consommateurs. La fixation des prix peut être déterminée par divers facteurs. Outre la nécessité de stimuler le trafic, comme cela s'est produit pendant la pandémie de COVID-19, dans des circonstances normales, les compagnies aériennes peuvent accorder des réductions de tarifs pour stimuler le trafic sur de nouveaux marchés et/ou accroître leur part de marché sur les marchés existants. La société estime que sa structure d'exploitation à faible coût lui a historiquement conféré un avantage sur nombre de ses concurrents aériens en lui permettant de continuer à pratiquer des tarifs bas. En outre, la compagnie estime que sa structure d'exploitation à bas prix lui a procuré un avantage concurrentiel financier important par rapport à bon nombre de ses concurrents pour faire face à l'impact financier de la pandémie de COVID-19.

• Itinéraires, programmes de fidélisation et horaires :

Southwest est également en concurrence avec d'autres compagnies aériennes sur la base des marchés desservis, des possibilités de fidélisation et des horaires de vol. Bien que la société dispose d'un solide réseau de liaisons point à point aux États-Unis, certaines grandes compagnies aériennes ont des structures de liaisons mondiales plus étendues que celles de Southwest, y compris des réseaux internationaux plus importants. En outre, de nombreux concurrents ont noué des relations commerciales importantes avec d'autres compagnies aériennes, telles que des alliances stratégiques, des accords de partage de codes et des accords d'achat de capacité, qui augmentent les possibilités des compagnies aériennes d'élargir leur offre de liaisons. Une alliance ou un accord de partage de codes permet à une compagnie aérienne de proposer des vols exploités par une autre compagnie et permet également aux clients de la compagnie de réserver un voyage comprenant des segments sur différentes compagnies aériennes au moyen d'une seule réservation ou d'un seul billet. Des structures d'itinéraires plus étendues, ainsi que des accords d'alliance et de partage de codes, offrent non seulement une plus grande souplesse d'itinéraires aux compagnies aériennes participantes, mais peuvent également permettre à ces dernières d'offrir à leurs clients davantage de possibilités de gagner et d'échanger des miles ou des points de fidélité.

3. Quel type de marketing l'entreprise utilise-t-elle pour accroître la reconnaissance de sa marque ?

• Programme de récompenses co-marqué avec la carte de crédit Chase :

Southwest dispose d'un programme de fidélisation très généreux qui récompense largement les voyages effectués avec Southwest, ainsi que les dépenses effectuées avec la carte de crédit Chase® Visa de la marque Southwest.

• La publicité :

Les frais de publicité sont imputés aux dépenses lorsqu'ils sont engagés. Les frais de publicité et de promotion pour les exercices clos les 31 décembre 2021, 2020 et 2019 se sont élevés respectivement à $185 millions, $156 millions et $212 millions, et sont inclus dans le poste Autres charges d'exploitation du compte de résultat consolidé.

• Divulgation de la protection de l'environnement :

L'entreprise opère dans un secteur qui fait appel à l'opinion publique et qui est fortement exposé aux médias sociaux. La publicité négative, qu'elle soit justifiée ou non, peut se propager rapidement par le biais des médias sociaux. L'entreprise publie également certaines informations concernant le développement durable et certaines questions ESG, notamment les objectifs de l'entreprise visant à atteindre la neutralité carbone et à minimiser les émissions de carbone

Part de marché

Southwest Airlines détenait 17,4% des parts du marché intérieur en 2021. Ce chiffre se situe juste derrière le leader du marché, American Airlines (AAL), qui détient 19,5%. D'autres grands concurrents, Delta Air Lines (DAL) et United Continental (UAL), ont obtenu des parts de marché de 16,3% et 12,9%, respectivement.

20 Statistiques de Southwest Airlines [2022] : Passagers, revenus, et faits - Zippia

Rang

Sécurité:

Les 20 compagnies aériennes les plus sûres en 2021|Notation des compagnies aériennes

Qantas, Qatar Airways, Air New Zealand, Singapore Airlines, Emirates, EVA Air, Etihad Airways, Alaska Airlines, Cathay Pacific Airways, British Airways, Virgin Australia/Virgin Atlantic, Hawaiian Airlines, Southwest Airlines, Delta Air Lines, American Airlines, SAS, Finnair, Lufthansa, KLM et United Airlines.

Southwest se situe au 13e rang mondial et au 2e rang aux États-Unis.

Respect des délais：

Les performances de Southwest sont les plus mauvaises en ce qui concerne la ponctualité des départs, avec un taux de ponctualité de 81,2% seulement.

20 Statistiques de Southwest Airlines [2022] : Passagers, revenus, et faits - Zippia

Client satisfait :

Les meilleures et les pires compagnies aériennes d'Amérique en 2021

1.     Delta Air Lines
2.   Southwest Airlines
3.   United Airlines
4.   Alaska Airlines
5.   American Airlines
6.   JetBlue Airways
7.   Hawaiian Airlines
8.   Spirit Airlines
9.   Frontier Airlines
10. Allegiant Air

Classées : Les meilleures et les pires compagnies aériennes en Amérique en 2021 (forbes.com)

Southwest Airlines est classée deuxième meilleure compagnie aérienne d'Amérique en 2021.

Force

1. Southwest est l'une des plus grandes marques de compagnies aériennes au monde, reconnue pour offrir des voyages à bas prix aux voyageurs et les deux seules compagnies aériennes à livrer gratuitement les bagages.
2. La compagnie a plus de 100 destinations aux États-Unis et ses vols desservent 10 pays.
3.   L'entreprise compte plus de 50 000 employés
4. En raison d'un processus très rationalisé, la compagnie aérienne reçoit très peu de plaintes par rapport aux autres transporteurs aériens.
5. Dans le cadre de leur expérience, les avions offrent le Wi-Fi, des divertissements, des films, des jeux, de la musique, etc.
6. L'entreprise dispose d'un marketing très efficace via plusieurs canaux comme la télévision, les publicités imprimées, les publicités en ligne et les portails de commerce électronique.

Faiblesse

1. La forte concurrence des autres transporteurs à bas prix limite la croissance des parts de marché.
2. La dépendance à l'égard du principal marché américain signifie une part limitée de la clientèle des voyageurs.

Opportunité

1. L'expansion dans d'autres villes des États-Unis peut contribuer à stimuler ses activités.
2. Les vols internationaux et l'expansion mondiale peuvent contribuer à augmenter les revenus de Southwest airlines.
3. Établir des liens avec des compagnies aériennes internationales afin de proposer des voyages aériens internationaux à des prix abordables.

Menace

1. L'augmentation des prix du carburant peut entraîner une perte de marges pour Southwest
2. Les changements de politiques économiques, les récessions et les pandémies peuvent affecter le secteur du tourisme, ce qui a un impact sur ses revenus.

Fusions et acquisitions de Southwest Airlines depuis l'introduction en bourse

Muse Air

Muse air était un transporteur régional de banlieue basé à Dallas, exploité de 1981 à 1987. Son fondateur a quitté la présidence de Southwest et visait à concurrencer directement cette dernière.

La stratégie de Muse, qui consistait à supporter des coûts élevés du service de la dette et à rivaliser avec Southwest, beaucoup plus grande, a voué Muse à l'échec. Après une expansion infructueuse, l'entreprise a cherché à se vendre ou à fusionner en 1984 en raison de ses pertes persistantes.

Southwest a acheté Muse le 25 juin 1985, selon une structure prévoyant que chaque actionnaire de Muse recevrait $6 en espèces et, pour chaque action de Muse, un huitième d'action ordinaire de Southwest et un huitième de bon de souscription permettant d'acheter une action ordinaire de Southwest dans cinq ans pour $35. Le coût total pour Southwest a été de $40 480 108 en espèces et de 830 323 actions, à l'exclusion des actions nécessaires pour couvrir les achats de bons de souscription.

Après l'acquisition, Southwest a rebaptisé Muse Air en TransStar Airlines en février 1986 et a restructuré ses itinéraires pour se concentrer sur les services long-courriers, comme les vols de la Californie à la Floride. Southwest a également restreint le courrier, le fret et les passagers interlignes. Mais en 1987, TransStar continue de subir des pertes (10 millions de pertes sur 80 millions de recettes), et elle est fermée.

Morris Air

Morris Air était une compagnie aérienne basée à Salt Lake City, fondée en 1984, qui s'est inspirée de Southwest Airlines : utilisation de jets Boeing 737-300, service sans fioritures et stratégie de bas prix.

En 1993, Morris Air proposait plus de 1 000 vols par semaine. 28 Les destinations étaient dispersées dans toute la région, principalement dans l'ouest des Etats-Unis. Delta a conservé près de la moitié du marché local de Salt Lake City, mais la part de Morris Air a augmenté régulièrement au cours de l'année écoulée et s'élève maintenant à plus de 23 pour cent

L'opération a été évaluée à environ $122,4 millions, selon l'accord, Southwest Airline acquerra toutes les actions en circulation de Morris Air en échange de 3,6 millions d'actions ordinaires de Southwest.

Cela indique l'essor du transport aérien de point à point et l'abandon du concept de hub and spoke. Cela a aidé Southwest à concurrencer Delta. Morris a été le premier véritable concurrent de Southwest, qui l'a imité et lui a fait concurrence à bien des égards au cours de son expansion.

Morris Air a continué à fonctionner comme une filiale à part entière pendant la majeure partie de l'année 1994. L'intégration a été achevée le 4 octobre 1994 lorsque Boise, Tucson et Salt Lake City ont été converties en villes Southwest. La fusion a été considérée par beaucoup comme l'une des plus réussies de l'histoire de l'industrie.

AirTran

AirTran était l'ancienne ValuJet, Atlanta est son principal hub et son siège social se trouve à Orlando, en Floride. Entre 1999 et 2007, AirTran Airways s'est développée pour desservir plus de 56 villes, avec plus de 700 vols quotidiens, 9 000 membres d'équipage et un trafic de près de 20 millions de passagers par an. AirTran Holdings a annoncé son rachat par Southwest en septembre 2010.

La valeur des actions ordinaires d'AirTran est d'environ 7,57 dollars par action, soit 1,0 milliard de dollars au total. Chaque action ordinaire d'AirTran sera échangée contre 3,75 millions de dollars en espèces et 0,321 action ordinaire de Southwest Airlines. En outre, des liquidités d'un montant de 1,418 milliard de dollars et la dette nette existante d'AirTran, ainsi que des contrats de location, ont permis d'atteindre une valeur totale de transaction de 1,4 milliard de dollars.

AirTran a ajouté 21 villes et 30 destinations au réseau de Southwest et 7 de ces villes se trouvent sur le marché international, y compris des villes de l'Est et des villes plus petites, ainsi que des destinations de loisirs en Amérique centrale. Southwest a reçu 138 avions supplémentaires, dont des 717. Elle a également pu intégrer le hub d'AirTran à Atlanta dans son réseau point à point et embaucher la plupart des employés d'AirTran.

L'acquisition a été globalement un succès, Southwest a accédé à d'importants marchés américains et internationaux, mais son objectif d'utiliser des 717 pour desservir des villes plus petites n'a pas été atteint. L'intérêt de Southwest s'est émoussé car les coûts d'exploitation se sont avérés élevés. Elle n'a pas non plus représenté une grande menace concurrentielle pour Delta, car après la fin du déhubbing, les départs d'Atlanta ont diminué.