投资研究分析 风险管理 Booking.com

公司概述 

Booking.com于1996年在荷兰恩斯赫德成立，是一家提供住宿预订和其他旅游产品的荷兰在线旅行社，是Booking Holdings（母公司）的子公司。它的总部设在阿姆斯特丹。该网站有超过2800万个房源，有43种语言版本，这意味着它提供全球服务。现在，Booking.com的CEO是Gleen Fogel。

定性分析

创始人

Geert-Jan Bruinsma:

• 1994 年毕业于屯特大学（理学硕士）。大学期间，他是 AIESEC 的成员。(AIESEC是一个由青年管理的非政府非营利性国际组织，为年轻人提供领导力培养、跨文化实习和全球志愿者交流经验）。
• 毕业后，他于1996年成为Bookings.nl（现在叫Booking.com）的创始人。
• 2005 年将其出售给 Priceline 集团（现名 Booking Holdings）后，他于 2011 年在 Booking.com 的业务发展公寓工作。
• 然后，他离开了它，并在2016年成为 "逗留 "的联合创始人，在2109年成为 "波特与更多 "的创始人。

董事会成员

来源于Bookings.com

小罗伯特-J-米洛德（董事会主席）。

• 小罗伯特-J-米洛德自2017年5月起担任董事会成员，自2020年6月起担任董事会主席，并且是薪酬委员会的成员。
• Mylod先生是Annox资本管理公司的管理合伙人，这是一家他在2013年创立的私人投资公司。在加入之前，Mylod先生是一家私募股权投资公司Stonington Partners的负责人。
• Mylod 先生目前是 Redfin 董事会成员及其审计委员会成员，也是 Dropbox 董事会成员及其审计和薪酬委员会成员。他是 Vroom 公司董事会主席，并担任 Vroom 审计委员会和薪酬委员会成员。2015 年 10 月至 2017 年 4 月间，Mylod 先生担任 Autobytel 董事会成员，Autobytel 是一家促进汽车在线买卖的公司。
• Mylod 先生曾担任 EverBank 董事会成员，EverBank 是一家美国储蓄银行，提供在线和移动银行及金融服务，2012 年至 2017 年担任 EverBank 薪酬委员会成员及提名和公司治理委员会主席。2012 年至 2017 年，Mylod 先生担任癌症治疗公司 Novocure 董事会成员及其审计委员会成员，2015 年至 2017 年担任其提名和公司治理委员会成员。
• 在密歇根大学获得英语学士学位，在芝加哥大学商学院获得工商管理硕士学位。

Gleen D. Fogel（首席执行官兼董事）。

• 格伦-福格尔自2017年1月起担任首席执行官兼总裁，自2019年6月起担任Booking.com的首席执行官。
• 在此之前，他是一家全球资产管理公司的交易员，在此之前是专门从事航空运输业的投资银行家。Fogel先生是纽约州律师协会的成员（已退休）。

Timothy (Tim) M. Armstrong（主任）。

• 蒂莫西-阿姆斯特朗（Tim）自2013年1月以来一直在我们的董事会任职，是薪酬委员会的成员。
• 阿姆斯特朗先生是dtx公司的创始人兼首席执行官，该公司是他于2019年成立的一家直接面向消费者的赋能公司。2009 年至 2018 年，阿姆斯特朗先生担任美国在线董事长兼首席执行官，并在 2015 年 Verizon 收购美国在线后担任 Oath（Verizon 旗下媒体品牌组合，包括雅虎和美国在线）首席执行官。
• 2000 年至 2009 年，阿姆斯特朗先生担任谷歌公司美洲运营总裁兼高级副总裁。在加入谷歌之前，阿姆斯特朗先生曾担任 Snowball.com 的销售和战略合作伙伴副总裁，以及 Starwave's 和迪斯尼 ABC/ESPN Internet Ventures 的综合销售和营销总监。阿姆斯特朗先生是航空公司 Wheels Up 董事会成员。阿姆斯特朗先生是格林威治学院董事会主席，同时也是美国奥林匹克和残疾人奥林匹克基金会的理事。

米里安-格拉迪克-威尔（导演）。

• 自2018年6月以来一直在我们的董事会任职，是我们的薪酬委员会主席和我们的审计委员会成员。
• 在加入默克公司之前，她曾于 2004 年至 2006 年担任美国电话电报公司人力资源与员工沟通部执行副总裁，并于 1999 年至 2004 年担任该公司人力资源部执行副总裁。Graddick-Weir 博士负责设计、规划和管理 AT&T 47,000 名员工的所有人力资源职能，包括薪酬、福利、招聘和培训。
• 她于 1981 年加入美国电话电报公司。她目前担任 Yum！Brands 提名与公司治理委员会主席，以及管理规划与发展委员会和执行/财务委员会成员。

魏合曼（导演）。

• 魏合曼自2019年6月起在我们的董事会任职，是提名和公司治理委员会的成员。
• 霍普曼女士是Arbor Ventures的管理合伙人，Arbor Ventures是一家专注于投资全球金融科技公司的风险投资公司，她于2014年共同创立了Arbor Ventures。从2010年到2014年，霍普曼女士曾担任花旗风险投资公司的董事总经理和亚洲区负责人。
• 在加入花旗风险投资公司之前，霍普曼女士曾在其他各种银行和私募基金担任过职务，包括担任杰富瑞公司的首席中国代表和高盛集团的技术银行家。

查尔斯-H-诺斯基（导演）。

• Charles H. Noski 自 2015 年 3 月起担任我们的董事会成员，自 2020 年 6 月起担任首席独立董事，自 2020 年 6 月起担任我们的审计委员会成员，自 2020 年 6 月起担任我们的提名和公司治理委员会主席，此前曾在 2016 年 6 月至 2020 年 6 月期间担任我们的审计委员会主席。
•  2012 年，诺斯基先生从美国银行公司副董事长的职位上退休，此前他曾担任该公司的执行副总裁兼首席财务官。在此之前，诺斯基先生曾担任诺斯罗普-格鲁曼公司的首席财务官、公司副总裁和董事会成员。
• 在加入诺斯罗普-格鲁曼公司之前，他是AT&T公司的董事会副主席和首席财务官。在此之前，Noski先生领导休斯电子公司担任各种高级行政职务，包括副主席和总裁及首席运营官。诺斯基先生的职业生涯始于德勤会计师事务所，他被任命为合伙人。
• 2019年，诺斯基先生当选为富国银行董事会成员，目前担任富国银行董事会主席，主持其审计委员会，并担任其治理和提名委员会成员。
• 2020 年，诺斯基先生当选惠普企业董事会成员，并担任其财务和投资委员会成员。2003 年至 2019 年，诺斯基先生担任微软公司董事会成员，并担任微软审计委员会主席及其治理和提名委员会成员。诺斯基先生还曾于 2016 年至 2019 年担任财务会计基金会董事会主席，并曾担任全美公司董事协会董事会成员。此外，诺斯基先生还曾于 2012 年至 2018 年担任雅芳产品公司董事会成员。

尼古拉斯-J-雷德（导演）。

• Nicholas J. Read自2018年6月以来一直在我们的董事会任职，是审计委员会的成员。Read先生自2018年10月起担任沃达丰集团有限公司的首席执行官，自2014年起担任其董事会成员。
• 在成为其首席执行官之前，Read先生于2014年4月至2018年7月担任沃达丰集团有限公司的集团首席财务官。自2001年加入沃达丰以来，Read先生曾担任过各种高级职务，包括英国运营公司沃达丰有限公司的首席财务官和首席执行官。
• 在担任集团首席财务官之前，Read 先生曾担任非洲、中东和亚太地区首席执行官长达五年之久，并曾是沃达丰公开上市子公司 Vodacom、Safaricom 和沃达丰卡塔尔公司以及沃达丰在澳大利亚的合资企业 VHA 和在印度的 Indus Towers 的董事会成员。
• 在加入沃达丰之前，他曾在United Business Media Plc和Federal Express Worldwide担任全球高级财务职位。Read先生是一名特许管理会计师和特许全球管理会计师，拥有会计和金融的荣誉学士学位。

托马斯-E-罗斯曼（董事）。

• 托马斯-E-罗斯曼自2013年1月起在我们的董事会任职，担任我们的审计委员会成员直至2020年6月，并自2020年6月起担任我们的提名和公司治理委员会成员。
• 罗斯曼先生自2015年3月起担任索尼影视娱乐电影集团主席，负责监督哥伦比亚电影公司、三星电影公司、Imageworks和索尼动画公司以及其他实体。从2013年9月到2015年2月，罗斯曼先生是三星制片公司的主席。
• 此前，罗斯曼先生于 2000 年至 2005 年担任新闻集团旗下媒体公司福克斯娱乐集团公司董事长，2005 年至 2012 年担任该公司董事长兼首席执行官。2000 年 1 月至 2000 年 8 月，罗斯曼先生担任二十世纪福克斯电影集团总裁，1995 年至 2000 年担任二十世纪福克斯制片公司总裁。
• 1994年，罗斯曼先生创立了福克斯探照灯电影公司并担任总裁。在此之前，他于1989年至1994年担任Samuel Goldwyn公司的全球生产总裁。1982年至1987年，罗斯曼先生还曾在法兰克福、库尼特、克莱因和塞尔兹律师事务所担任律师，后成为合伙人。罗斯曼先生是圣丹斯研究所和美国电影协会的董事会成员，两者都是荣誉董事。
• 他也是加州艺术学院（CalArts）、布朗大学（荣誉）的董事会成员，并被奥巴马总统任命为国家艺术委员会的成员，该委员会是国家艺术基金会的管理机构，并得到美国参议院的确认。

苏米特-辛格（导演）。

• Sumit Singh 自 2022 年 6 月起担任公司董事会成员。Singh 先生自 2018 年 3 月起担任 Chewy 首席执行官一职，同时也是公司董事会成员。
• 2019 年，他带领公司完成了首次公开募股。Singh 先生随后入选了《彭博商业周刊》评选的 2020 年 "彭博 50 人 "榜单，该榜单是彭博商业周刊评选的在过去一年中改变了全球商业格局的创新者、企业家和领导者的年度榜单，他还入选了 NRF 基金会评选的 "2022 年影响零售业未来的人物榜单 "等其他著名榜单。在加入 Chewy 之前，Singh 先生曾在亚马逊担任高级领导职务；在加入亚马逊之前，Singh 先生曾在戴尔科技公司（Dell Technologies Inc.他在电子商务、技术、零售和物流领域拥有 20 多年的全球领导经验。
• 他拥有旁遮普技术大学技术学士学位、德克萨斯大学奥斯汀分校工程硕士学位以及芝加哥大学布斯商学院工商管理硕士学位。

Lynn M. Vojvodich（主任）。

• Lynn M. Vojvodich自2016年1月以来一直在我们的董事会任职，是提名和公司治理委员会以及薪酬委员会的成员。
• Vojvodich女士是初创和成长阶段的技术公司的顾问。2013年至2017年2月，她曾担任Salesforce的执行副总裁兼首席营销官。
•  在加入 Salesforce 之前，Vojvodich 女士是领先的风险投资公司 Andreessen Horowitz 的合伙人，帮助公司制定上市战略。在此之前，她是 Terracotta 公司的首席营销官，该公司是内存和云技术领域的领先企业。
• Vojvodich女士还曾在贝恩公司和微软等机构担任过各种职务。
•  Vojvodich 女士自 2019 年 4 月起担任戴尔科技公司董事会成员，自 2017 年 4 月起担任福特汽车公司董事会成员，自 2019 年 12 月起担任云设计软件公司 Figma 董事会成员。Vojvodich 女士的职业生涯始于一名头戴硬礼帽的机械工程师，从事湾流喷气机和海上石油结构的设计和建造工作。

Venessa A. Wittmam（主任）。

• Vanessa A. Wittman自2019年6月以来一直在我们的董事会任职，是我们的审计委员会主席。威特曼女士自2019年4月起担任在线美容产品公司Glossier的首席财务官。
• 她曾在2018年期间担任Verizon旗下子公司Oath的首席财务官。威特曼女士于2015年至2016年担任Dropbox的首席财务官，并于2012年至2014年担任谷歌子公司摩托罗拉移动的首席财务官。
• 2008年至2012年，威特曼女士担任全球专业服务公司Marsh & McLennan Companies的执行副总裁兼首席财务官。
• 在加入Marsh & McLennan之前，Wittman女士在她的职业生涯中还担任过其他一些高级财务职务。威特曼女士目前在可持续食品公司Impossible Foods Inc.的董事会任职，并担任审计委员会主席，同时也是Oscar Health公司的董事会成员。
• 2014年至2019年，威特曼女士是化妆品和美容用品零售商Ulta Beauty的董事会成员，并担任其审计委员会成员。2011年至2018年，她还担任了Sirius XM控股公司的董事会成员。

来源于Bookings.com

从2022年的代理声明来看，先锋集团和贝莱德公司在Booking Holdings中扮演着重要角色。他们分别持有7.7%和6.4%的股份。

执行团队

来源于Bookings.com

Peter J. Milliones, Jr.（执行副总裁兼总顾问）。

• Peter J. Millones Jr. 自2001年1月起担任总法律顾问，自2003年4月起担任执行副总裁。他曾于2000年3月至2001年1月担任副总裁兼副总法律顾问，2001年1月至2018年4月担任我们的公司秘书。
• 在此之前，Millones先生曾在Latham & Watkins LLP律师事务所工作。作为其职责的一部分，米洛内斯先生负责监督我们的高管薪酬计划。

David I. Goulden（执行副总裁兼首席财务官）。

• David I. Goulden在2018年2月离开戴尔科技公司后于2018年3月1日加入我们，是我们的执行副总裁兼首席财务官。
•  在加入 Booking Holdings 之前，Goulden 先生曾先后在 EMC 公司和戴尔科技公司（EMC 被戴尔收购后）担任多个高级管理职位，包括戴尔基础设施解决方案集团总裁（2016 年开始）、EMC 信息基础设施首席执行官（2014-2016 年）、EMC 总裁兼首席运营官（2012-2014 年）和 EMC 首席财务官（2006-2014 年）。

保罗-皮萨诺（首席人力资源官）。

• 保罗-皮萨诺担任Booking Holdings Inc.的首席人力资源官，并担任Booking.com的高级副总裁兼首席人事官。
• 在2020年初加入Booking.com之前，保罗是全球综合能源公司Galp的首席人事官。
• 在此之前，他曾担任培生公司的高级副总裁和首席人才官，此前他曾在巴克莱银行担任组织效率主管。
•  保罗拥有欧洲工商管理学院（INSEAD）的MBA学位，并通过《金融时报》获得了NED文凭。

产品定位

Booking Holding Inc.是一家在线旅行社（OTA）。拥有多个品牌。它通过六个主要面向消费者的品牌提供这些服务。Booking.com, Priceline, agoda, Rentalcars.com, KAYAK, 和OpenTable。同时他们继续增加各品牌之间的协作、合作和相互依赖，为消费者提供最全面的服务，并使其规模效益最大化。

• Booking.com。 是一个提供一站式服务和预订的品牌。提供酒店、汽车旅馆、度假村、住宅、公寓和其他独特住宿场所的住宿预订服务，以及出租车和黑车预订服务。
• Rentalcars.com。 Rentalcars.com作为Booking.com的一部分运营，提供在线租车预订服务。他们还提供预先预订的出租车和黑车服务。
• Priceline。 Priceline是折扣旅游预订业务的领导者，提供在线旅游预订服务，主要集中在北美地区。
• Agoda。 Agoda是一家领先的在线住宿预订服务，主要迎合亚太地区的消费者。
• KAYAK. KAYAK提供了一个在线价格比较服务，可以轻松地搜索和比较旅游行程和价格。
• OpenTable。 OpenTable是一个预订在线餐厅的领先品牌。

其优点是简化了旅游预订过程，发明了旅游套餐，进一步优化了旅游预订的搜索过程。

全球范围内的竞争分析

根据最近 3 年的年报披露，谷歌、苹果、阿里巴巴、腾讯、亚马逊和 Facebook 是当前的主要竞争对手，它们在客户或用户、消费者数据、财务和其他资源方面都比 Booking 多得多。

谷歌已将信息和预订产品整合到谷歌地图中，同时谷歌也是领先的互联网搜索服务提供商，并利用其搜索知名度推广其旅游服务，降低 "客户获取成本"。

在人员方面，booking 在欧洲、美国和亚洲市场取得的成功，导致竞争对手和其他公司加大了雇用 booking 员工的力度，从而加剧了 booking 的人才竞争，使他们不得不增加人才人事费用，以吸引和留住关键人才。此外，某些公司越来越愿意提供灵活和远程工作政策，这也加剧了人才竞争，从而扩大了我们的竞争对手可能吸引人才的候选人库。

在市场份额方面，欧洲和亚太市场与美国市场之间存在着重大差异。在美国，预订有一个更大的旅游市场，因此更加标准化和集中化。

雅虎财经

上表显示了 2021 年 Booking 主要竞争对手的总营收。其中比较值得注意的是，Expedia 的总收入为 $85.98百万美元，与其他竞争对手拉开了很大的差距，与 Booking 的总收入最为接近。此外，Expedia 还是 Booking 在欧洲地区最强劲的竞争对手。

盈亏平衡分析

在本节中，盈亏平衡分析被用作一种财务计算，它将一项新业务、服务或产品的成本与销售收入进行权衡，以确定盈亏平衡点。换句话说，它揭示了Booking Holdings Inc.卖出足够的单位来支付所有的成本的点。

以下是我们收支平衡分析的结果。

我们可以看到，在2020年COVID-19开始的那一年，收入和成本之间的平衡是相对危险的。2020年之后，随着收入的攀升，迅速恢复到与大流行之前的正常水平相符。另外，固定成本（劳动力、工资、广告等）和可变成本的水平在这几年里相对稳定。

贴现现金流模型预测

在这一节中，我们预测了未来5年（2022-2026）的无杠杆自由现金流。

来源：雅虎财经

在揭示结果和分析之前，有一些假设需要披露。

• 假设到2022-2024年EBITDA的增长率为20%，2025年为4%
• 4%的长期增长率
• WACC作为8%的贴现率
• 计算公式NWC = 库存 + A/R - A/P
• 根据Statista的2022年预测，EBITDA倍数为17.1倍。

最后一行，5 年现金流 PV 之和为 $12,503MM。然后，我们用两种不同的方法计算了企业价值，首先确定了 2026 年的终值：1）永续增长法；2）息税折旧摊销前利润倍数法。

1.)永续增长法

2.)EBITDA倍数法

2022年8月4日，Booking Holdings Inc.的股价为78.32B，股价为$1914.57。正如我们的DCF模型所显示的，EV可能会达到83B左右，通过对历史EV的统计，我们可以看到，如果Booking Holding Inc.从COVID-19中恢复过来，EV回到其平均水平，这个估计是合理的。

与竞争对手相比，Booking Holdings Inc.迄今拥有最大的电动汽车。

关于股权价值，我们需要考虑净债务。在过去五个财年中，Booking 的净债务/总资本从 2017 年的 2.5% 下降到 2021 年的-0.6%。但在 2022 年 6 月达到顶峰，为 11.2%。由于净债务呈下降趋势，并在 2022 年达到峰值，我们需要进一步研究 2022 年峰值背后的因素。如果不是长期因素，那么股本价值可能会高于上表所示的当前股价。

现金流量表

经营活动是来自公司日常业务运营的现金流来源，因此我们要关注经营性现金流。

下表显示了净经营现金流及其增长率。

正如我们在这里看到的，经营性现金流已经被COVID-19损坏，但在2021年很快就放弃了。

行业平均倍数

下表显示了行业的平均倍数和Booking Holding Inc.的倍数。综上所述，Booking Holdings Inc.一直是在线旅行社（Expedia、Airbnb、TripAdvisor、Trip.com等）的领导者。

股票价格分析

IPO以来的股价

预订控股 1999年3月29日首次公开发行，每股发行$550。截至2022年7月18日，Booking Holdings的最新收盘股价为$1738.79。

来源于yahoofinance

自 1999 年上市至今，Booking Holdings 的股价上涨了 68%。在过去的 52 周里，股价下跌了 -17.27%。上市时，Booking Holdings 的市值为 $7.86 亿美元。截至 2022 年 7 月 18 日，BKNG 的市值（净资产）为 $706.4 亿美元，企业价值为 $702.0 亿美元。自 1999 年 3 月 31 日以来，Booking Holdings 的市值已从 $78.6 亿美元增至 $706.4 亿美元，增长了 799.06%。年复合增长率为 9.88%。

来源于yahoofinance

2000 年，股票价格以 $307.4385 开盘，以 $7.8584 收盘，下跌了 -97.24%。2001 年，股票价格以 $8.4583 开盘，以 $34.9130 收盘，增加了 344.28%。2002 年，股票开盘价为 $35.0930，收盘价为 $9.5981，跌幅为 -72.51%。2006 年至 2010 年，Bookings 的股价每年都有大幅增长，平均增长率为 100.4%。2010 年后，Bookings 的股价持续增长，年平均增长率为 15.5%。

贝塔值衡量的是与整个股市相比，股票价格的波动性。数值大于 1 表示波动性更大。由于贝塔系数为 1.25，因此 BKNG 的价格波动率一直高于市场平均水平。

指数表现

• 数据收集。持有者的构成

与竞争对手和指数相比的相对表现

标普500指数由黄色标签表示，从2017年到2022年，它的表现明显超过了在线旅行社（BNGK、ABNB、TRIP、TCOM等）。在其竞争对手中，Booking Holdings Inc.多年来的表现相对稳定且超出平均水平，如蓝线所示。

来源于koyfin.com

与标准普尔500指数的比较分析

在这个分析中，我们建立CAPM模型来衡量市场因素的风险暴露，也就是标准普尔500指数。无风险利率由10年期国债收益率表示。风险暴露是贝塔值，在下面的表格中强调。我们可以看到，它是0.24，对市场回报不是很敏感。

市场研究

目标市场研究

• 预订的目标客户是那些熟悉并能自如地使用应用程序和网站来预订酒店、航班，并以优惠的价格在线计划旅行的人。
• 他们通过在社交媒体上投放广告来推销自己的品牌，以显示人们只需在任何地方点击设备上的按钮就能体验世界的想法。
• 他们通过向目标公司提供最下载的在线旅行社平台、工具和洞察力，为客户提供各种选择，从而获得目标公司。

品牌定位

来源于Bookings.com

• 如今，Booking Holdings被推销为最大的在线旅游机构。
• 早在 2000 年，他们就被宣传为一家技术公司，开创了一种被称为 "需求收集系统 "的独特电子商务定价系统，使消费者能够利用互联网节省购买各种产品和服务的费用，同时使卖家能够获得增量收入。
• 在2000年下半年，他们经历了业务势头的下降，然后他们将重点转移到旅游业务上。

SWOT分析

强度

• 世界上最知名和最大的旅行社
• 2021 年，Booking 的应用程序是全球下载量最大的在线旅游应用程序，下载量达 6300 万次。
• 移动应用程序易于使用，具有良好的可视性和应用程序内的航班、地面交通体验
• 消费者还可以使用他们的元搜索服务，轻松地一次性比较数百个在线旅游平台的旅游预订信息，如航班、酒店和租车预订。

弱点

• 高度依赖人们的旅游意愿和政府的政策。在 2020 年至 2022 年的 COVID-19 期间，2020 年旅游总预订量减少 63%，2021 年减少 21%。2022 年股价下降 27.53%。
• 商业模式缺乏多样性。超过60%的收入来自代理业务模式，该模式在其网站的每个预订中赚取10%-30%佣金。

机会

• 通过扩大 兼并与收购 在在线旅游行业
• 投资于提供联网旅行的先进技术
• 旅游市场的增长和在线渗透带来的尾风

威胁

• COVID-19大流行病对其业务、财务业绩和旅行需求的不利影响。
• 与旅游服务供应商和餐馆及其他所依赖的第三方的关系发生不利变化
• 我们有能力应对并跟上技术和市场变化的快速步伐。像谷歌、苹果这样的竞争者拥有更多的消费者，并提供可以促进使用其服务的设备。

总结

•  在线旅游市场在未来有良好的增长潜力。Booking控股公司正面临着一个竞争激烈的市场。为了保持他们在市场上的领先地位，他们可以开发新的技术，以确保目前的忠实消费者，并吸引新的消费者，同时将商业模式扩展到更多的旅游相关行业。

兼并与收购

1. 提供价格比较（通常称为 "元搜索"）服务，使消费者能够搜索和比较旅游服务提供商和在线旅行社（"OTA"）提供的旅游服务的价格。
2. 为消费者提供餐厅预订服务，为餐厅提供预订管理服务。
3. 加强元搜索业务的全球影响力。
4. 位于欧洲的航班预订供应商。为了扩大和加强航班产品
5. 为了加强我们对酒店合作伙伴的企业对企业的分销能力，并更有效地支持我们的住宿联盟合作伙伴）。

活跃的酒店。

2004 年 9 月，Booking Holdings 以约 $1.654 亿美元现金（包括交易相关费用）收购了 Active Hotels Ltd.("Active Hotels")，这是一家总部位于英国的互联网酒店预订分销商，包括交易相关费用在内，现金收购价约为 $.1654 亿美元。Active Hotels 与英国和整个欧洲的 8,500 多家酒店合作，其中包括国际连锁酒店和独立酒店。其分销网络包括公司拥有的网站，如 activereservations.com，以及在欧洲各地运营的超过 1000 个附属第三方网站。

预订。

此外，2005 年 7 月，我们收购了总部位于阿姆斯特丹的 Bookings B.V.（"Bookings"），它是欧洲领先的互联网酒店预订服务公司之一，主要在阿姆斯特丹、巴塞罗那、柏林、卢勒、巴黎、罗马和比萨设有办事处。Priceline 仅以 $.135 亿美元的现金收购了 Booking.com。

Agoda。

2007 年 11 月，我们收购了 Agoda Company, Ltd. （"Agoda"）和 AGIP LLC（"AGIP"，与 Agoda 合称为 "Agoda 公司"）。(Agoda"）和 AGIP LLC（"AGIP"，与 Agoda 合称 "Agoda 公司"），这是一家在新加坡和泰国开展业务的互联网酒店分销商。

TravelJigsaw。

通过我们在2010年5月收购的TravelJigsaw，我们在全球80个国家提供零售价格公开的租车预订。

KAYAK:

2013 年 5 月，我们收购了 KAYAK，该公司提供价格比较（通常称为 "元搜索"）服务，允许消费者搜索和比较旅游服务提供商和在线旅行社（"OTA"）提供的旅游服务价格。KAYAK 目前主要在美国运营，但打算加大投资力度，拓展国际业务。此次交易对 KAYAK 的估值为 18 亿台币（扣除收购现金后为 16.5 亿台币），或每股 KAYAK 股票 40 台币（受制于下文所述的附加条件），其中集团以现金支付约 5 亿台币，以股权和假定股票期权支付 13 亿台币。

OpenTable。

2014年7月，我们收购了OpenTable，这是一个预订在线餐厅的领先品牌。OpenTable总部位于加州旧金山，为消费者提供在线餐厅预订服务，为餐厅提供预订管理服务。OpenTable主要在美国开展业务，尽管它打算继续投资以扩大其国际产品。Priceline集团 宣布收购 以 16 亿美元的价格收购了在线餐厅预订领导者 OpenTable。这是一笔天文数字。当然，这在科技界不算什么，在 WhatsApp 到了Facebook $19亿美元，但它与诸如以下的收购案相近 谷歌与 Nest 的交易 ($32 亿美元) 或苹果公司的 与Beats的交易 ($3亿)。

PriceMatch/ Rocketmiles/ AS Digital。

2015年，收购在欧洲和美国设有办事处的PriceMatch，是在Priceline集团最近推出其 洛克菲勒公司（BookingSuite）部门 以创建网站并为酒店提供Booking.com预订引擎。PriceMatch是一个基于云的解决方案，旨在为酒店提供分析以提高业绩。

据《华尔街日报》报道，Priceline集团将以大约$2千万的价格收购Rocketmiles。

AS Digital是一家总部设在澳大利亚的餐馆餐桌和预订管理工具供应商。该公司 Priceline集团 已经向餐厅预订领域迈出了另一步，达成了收购餐厅的交易。 AS数码.该公司将被并入 开放式餐桌 在Priceline内部的部门。

巴西旅游/ Momondo/ Cheapflights。

Kayak收购了巴西旅游元搜索网站Mundi

2017 年 7 月，公司以 $556 万美元完成了对 Momondo 集团的收购，该集团运营着旅游元搜索网站 Momondo 和 Cheapflights，作为公司 KAYAK 业务的一部分进行管理。

 票价Harbor/酒店合计。

2018年4月，我们支付了$1.39亿 ，扣除收购的现金，并发行了金额为$1.1亿的普通股，用于收购FareHarbor，一家企业对企业活动分销服务的领先供应商。2018年11月，我们支付了$1.34亿 ，扣除收购的现金，以完成对酒店元搜索公司HotelsCombined的收购。

文加。

2019年5月2日电 /美通社/ -- Booking Holdings Inc： BKNG美国加利福尼亚州圣克拉拉市）今天宣布，该公司已就收购面向餐馆和其他企业的客人管理平台 Venga 达成协议。Venga 公司成立于 2010 年，总部位于华盛顿特区，其 SaaS 技术可帮助客户提升和个性化客户体验。收购完成后，Venga 将与 Booking Holdings 旗下品牌 OpenTable 紧密合作，进一步改善为其 51,000 多家餐厅合作伙伴提供的服务。

Getaroom/ Etraveli。

2021年12月，我们完成了对Getaroom的收购，Getaroom是一家企业对企业的酒店客房分销商，与我们的Priceline业务相结合，我们希望为酒店和联盟合作伙伴增加价值，2021年11月，我们达成了一项协议，收购总部设在欧洲的航班预订供应商Etraveli集团。

2021年11月，我们签订了一项协议，以约16亿欧元（$1.9亿）收购全球航班预订供应商Etraveli集团。这项收购的完成取决于某些结束条件，包括监管部门的批准。2021年12月，我们支付了12亿欧元（扣除收购的现金），以收购Getaroom，一家企业对企业的酒店客房分销商

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公司概述 

Booking.com于1996年在荷兰恩斯赫德成立，是一家提供住宿预订和其他旅游产品的荷兰在线旅行社，是Booking Holdings（母公司）的子公司。它的总部设在阿姆斯特丹。该网站有超过2800万个房源，有43种语言版本，这意味着它提供全球服务。现在，Booking.com的CEO是Gleen Fogel。

定性分析

创始人

Geert-Jan Bruinsma:

• 1994 年毕业于屯特大学（理学硕士）。大学期间，他是 AIESEC 的成员。(AIESEC是一个由青年管理的非政府非营利性国际组织，为年轻人提供领导力培养、跨文化实习和全球志愿者交流经验）。
• 毕业后，他于1996年成为Bookings.nl（现在叫Booking.com）的创始人。
• 2005 年将其出售给 Priceline 集团（现名 Booking Holdings）后，他于 2011 年在 Booking.com 的业务发展公寓工作。
• 然后，他离开了它，并在2016年成为 "逗留 "的联合创始人，在2109年成为 "波特与更多 "的创始人。

董事会成员

来源于Bookings.com

小罗伯特-J-米洛德（董事会主席）。

• 小罗伯特-J-米洛德自2017年5月起担任董事会成员，自2020年6月起担任董事会主席，并且是薪酬委员会的成员。
• Mylod先生是Annox资本管理公司的管理合伙人，这是一家他在2013年创立的私人投资公司。在加入之前，Mylod先生是一家私募股权投资公司Stonington Partners的负责人。
• Mylod 先生目前是 Redfin 董事会成员及其审计委员会成员，也是 Dropbox 董事会成员及其审计和薪酬委员会成员。他是 Vroom 公司董事会主席，并担任 Vroom 审计委员会和薪酬委员会成员。2015 年 10 月至 2017 年 4 月间，Mylod 先生担任 Autobytel 董事会成员，Autobytel 是一家促进汽车在线买卖的公司。
• Mylod 先生曾担任 EverBank 董事会成员，EverBank 是一家美国储蓄银行，提供在线和移动银行及金融服务，2012 年至 2017 年担任 EverBank 薪酬委员会成员及提名和公司治理委员会主席。2012 年至 2017 年，Mylod 先生担任癌症治疗公司 Novocure 董事会成员及其审计委员会成员，2015 年至 2017 年担任其提名和公司治理委员会成员。
• 在密歇根大学获得英语学士学位，在芝加哥大学商学院获得工商管理硕士学位。

Gleen D. Fogel（首席执行官兼董事）。

• 格伦-福格尔自2017年1月起担任首席执行官兼总裁，自2019年6月起担任Booking.com的首席执行官。
• 在此之前，他是一家全球资产管理公司的交易员，在此之前是专门从事航空运输业的投资银行家。Fogel先生是纽约州律师协会的成员（已退休）。

Timothy (Tim) M. Armstrong（主任）。

• 蒂莫西-阿姆斯特朗（Tim）自2013年1月以来一直在我们的董事会任职，是薪酬委员会的成员。
• 阿姆斯特朗先生是dtx公司的创始人兼首席执行官，该公司是他于2019年成立的一家直接面向消费者的赋能公司。2009 年至 2018 年，阿姆斯特朗先生担任美国在线董事长兼首席执行官，并在 2015 年 Verizon 收购美国在线后担任 Oath（Verizon 旗下媒体品牌组合，包括雅虎和美国在线）首席执行官。
• 2000 年至 2009 年，阿姆斯特朗先生担任谷歌公司美洲运营总裁兼高级副总裁。在加入谷歌之前，阿姆斯特朗先生曾担任 Snowball.com 的销售和战略合作伙伴副总裁，以及 Starwave's 和迪斯尼 ABC/ESPN Internet Ventures 的综合销售和营销总监。阿姆斯特朗先生是航空公司 Wheels Up 董事会成员。阿姆斯特朗先生是格林威治学院董事会主席，同时也是美国奥林匹克和残疾人奥林匹克基金会的理事。

米里安-格拉迪克-威尔（导演）。

• 自2018年6月以来一直在我们的董事会任职，是我们的薪酬委员会主席和我们的审计委员会成员。
• 在加入默克公司之前，她曾于 2004 年至 2006 年担任美国电话电报公司人力资源与员工沟通部执行副总裁，并于 1999 年至 2004 年担任该公司人力资源部执行副总裁。Graddick-Weir 博士负责设计、规划和管理 AT&T 47,000 名员工的所有人力资源职能，包括薪酬、福利、招聘和培训。
• 她于 1981 年加入美国电话电报公司。她目前担任 Yum！Brands 提名与公司治理委员会主席，以及管理规划与发展委员会和执行/财务委员会成员。

魏合曼（导演）。

• 魏合曼自2019年6月起在我们的董事会任职，是提名和公司治理委员会的成员。
• 霍普曼女士是Arbor Ventures的管理合伙人，Arbor Ventures是一家专注于投资全球金融科技公司的风险投资公司，她于2014年共同创立了Arbor Ventures。从2010年到2014年，霍普曼女士曾担任花旗风险投资公司的董事总经理和亚洲区负责人。
• 在加入花旗风险投资公司之前，霍普曼女士曾在其他各种银行和私募基金担任过职务，包括担任杰富瑞公司的首席中国代表和高盛集团的技术银行家。

查尔斯-H-诺斯基（导演）。

• Charles H. Noski 自 2015 年 3 月起担任我们的董事会成员，自 2020 年 6 月起担任首席独立董事，自 2020 年 6 月起担任我们的审计委员会成员，自 2020 年 6 月起担任我们的提名和公司治理委员会主席，此前曾在 2016 年 6 月至 2020 年 6 月期间担任我们的审计委员会主席。
•  2012 年，诺斯基先生从美国银行公司副董事长的职位上退休，此前他曾担任该公司的执行副总裁兼首席财务官。在此之前，诺斯基先生曾担任诺斯罗普-格鲁曼公司的首席财务官、公司副总裁和董事会成员。
• 在加入诺斯罗普-格鲁曼公司之前，他是AT&T公司的董事会副主席和首席财务官。在此之前，Noski先生领导休斯电子公司担任各种高级行政职务，包括副主席和总裁及首席运营官。诺斯基先生的职业生涯始于德勤会计师事务所，他被任命为合伙人。
• 2019年，诺斯基先生当选为富国银行董事会成员，目前担任富国银行董事会主席，主持其审计委员会，并担任其治理和提名委员会成员。
• 2020 年，诺斯基先生当选惠普企业董事会成员，并担任其财务和投资委员会成员。2003 年至 2019 年，诺斯基先生担任微软公司董事会成员，并担任微软审计委员会主席及其治理和提名委员会成员。诺斯基先生还曾于 2016 年至 2019 年担任财务会计基金会董事会主席，并曾担任全美公司董事协会董事会成员。此外，诺斯基先生还曾于 2012 年至 2018 年担任雅芳产品公司董事会成员。

尼古拉斯-J-雷德（导演）。

• Nicholas J. Read自2018年6月以来一直在我们的董事会任职，是审计委员会的成员。Read先生自2018年10月起担任沃达丰集团有限公司的首席执行官，自2014年起担任其董事会成员。
• 在成为其首席执行官之前，Read先生于2014年4月至2018年7月担任沃达丰集团有限公司的集团首席财务官。自2001年加入沃达丰以来，Read先生曾担任过各种高级职务，包括英国运营公司沃达丰有限公司的首席财务官和首席执行官。
• 在担任集团首席财务官之前，Read 先生曾担任非洲、中东和亚太地区首席执行官长达五年之久，并曾是沃达丰公开上市子公司 Vodacom、Safaricom 和沃达丰卡塔尔公司以及沃达丰在澳大利亚的合资企业 VHA 和在印度的 Indus Towers 的董事会成员。
• 在加入沃达丰之前，他曾在United Business Media Plc和Federal Express Worldwide担任全球高级财务职位。Read先生是一名特许管理会计师和特许全球管理会计师，拥有会计和金融的荣誉学士学位。

托马斯-E-罗斯曼（董事）。

• 托马斯-E-罗斯曼自2013年1月起在我们的董事会任职，担任我们的审计委员会成员直至2020年6月，并自2020年6月起担任我们的提名和公司治理委员会成员。
• 罗斯曼先生自2015年3月起担任索尼影视娱乐电影集团主席，负责监督哥伦比亚电影公司、三星电影公司、Imageworks和索尼动画公司以及其他实体。从2013年9月到2015年2月，罗斯曼先生是三星制片公司的主席。
• 此前，罗斯曼先生于 2000 年至 2005 年担任新闻集团旗下媒体公司福克斯娱乐集团公司董事长，2005 年至 2012 年担任该公司董事长兼首席执行官。2000 年 1 月至 2000 年 8 月，罗斯曼先生担任二十世纪福克斯电影集团总裁，1995 年至 2000 年担任二十世纪福克斯制片公司总裁。
• 1994年，罗斯曼先生创立了福克斯探照灯电影公司并担任总裁。在此之前，他于1989年至1994年担任Samuel Goldwyn公司的全球生产总裁。1982年至1987年，罗斯曼先生还曾在法兰克福、库尼特、克莱因和塞尔兹律师事务所担任律师，后成为合伙人。罗斯曼先生是圣丹斯研究所和美国电影协会的董事会成员，两者都是荣誉董事。
• 他也是加州艺术学院（CalArts）、布朗大学（荣誉）的董事会成员，并被奥巴马总统任命为国家艺术委员会的成员，该委员会是国家艺术基金会的管理机构，并得到美国参议院的确认。

苏米特-辛格（导演）。

• Sumit Singh 自 2022 年 6 月起担任公司董事会成员。Singh 先生自 2018 年 3 月起担任 Chewy 首席执行官一职，同时也是公司董事会成员。
• 2019 年，他带领公司完成了首次公开募股。Singh 先生随后入选了《彭博商业周刊》评选的 2020 年 "彭博 50 人 "榜单，该榜单是彭博商业周刊评选的在过去一年中改变了全球商业格局的创新者、企业家和领导者的年度榜单，他还入选了 NRF 基金会评选的 "2022 年影响零售业未来的人物榜单 "等其他著名榜单。在加入 Chewy 之前，Singh 先生曾在亚马逊担任高级领导职务；在加入亚马逊之前，Singh 先生曾在戴尔科技公司（Dell Technologies Inc.他在电子商务、技术、零售和物流领域拥有 20 多年的全球领导经验。
• 他拥有旁遮普技术大学技术学士学位、德克萨斯大学奥斯汀分校工程硕士学位以及芝加哥大学布斯商学院工商管理硕士学位。

Lynn M. Vojvodich（主任）。

• Lynn M. Vojvodich自2016年1月以来一直在我们的董事会任职，是提名和公司治理委员会以及薪酬委员会的成员。
• Vojvodich女士是初创和成长阶段的技术公司的顾问。2013年至2017年2月，她曾担任Salesforce的执行副总裁兼首席营销官。
•  在加入 Salesforce 之前，Vojvodich 女士是领先的风险投资公司 Andreessen Horowitz 的合伙人，帮助公司制定上市战略。在此之前，她是 Terracotta 公司的首席营销官，该公司是内存和云技术领域的领先企业。
• Vojvodich女士还曾在贝恩公司和微软等机构担任过各种职务。
•  Vojvodich 女士自 2019 年 4 月起担任戴尔科技公司董事会成员，自 2017 年 4 月起担任福特汽车公司董事会成员，自 2019 年 12 月起担任云设计软件公司 Figma 董事会成员。Vojvodich 女士的职业生涯始于一名头戴硬礼帽的机械工程师，从事湾流喷气机和海上石油结构的设计和建造工作。

Venessa A. Wittmam（主任）。

• Vanessa A. Wittman自2019年6月以来一直在我们的董事会任职，是我们的审计委员会主席。威特曼女士自2019年4月起担任在线美容产品公司Glossier的首席财务官。
• 她曾在2018年期间担任Verizon旗下子公司Oath的首席财务官。威特曼女士于2015年至2016年担任Dropbox的首席财务官，并于2012年至2014年担任谷歌子公司摩托罗拉移动的首席财务官。
• 2008年至2012年，威特曼女士担任全球专业服务公司Marsh & McLennan Companies的执行副总裁兼首席财务官。
• 在加入Marsh & McLennan之前，Wittman女士在她的职业生涯中还担任过其他一些高级财务职务。威特曼女士目前在可持续食品公司Impossible Foods Inc.的董事会任职，并担任审计委员会主席，同时也是Oscar Health公司的董事会成员。
• 2014年至2019年，威特曼女士是化妆品和美容用品零售商Ulta Beauty的董事会成员，并担任其审计委员会成员。2011年至2018年，她还担任了Sirius XM控股公司的董事会成员。

来源于Bookings.com

从2022年的代理声明来看，先锋集团和贝莱德公司在Booking Holdings中扮演着重要角色。他们分别持有7.7%和6.4%的股份。

执行团队

来源于Bookings.com

Peter J. Milliones, Jr.（执行副总裁兼总顾问）。

• Peter J. Millones Jr. 自2001年1月起担任总法律顾问，自2003年4月起担任执行副总裁。他曾于2000年3月至2001年1月担任副总裁兼副总法律顾问，2001年1月至2018年4月担任我们的公司秘书。
• 在此之前，Millones先生曾在Latham & Watkins LLP律师事务所工作。作为其职责的一部分，米洛内斯先生负责监督我们的高管薪酬计划。

David I. Goulden（执行副总裁兼首席财务官）。

• David I. Goulden在2018年2月离开戴尔科技公司后于2018年3月1日加入我们，是我们的执行副总裁兼首席财务官。
•  在加入 Booking Holdings 之前，Goulden 先生曾先后在 EMC 公司和戴尔科技公司（EMC 被戴尔收购后）担任多个高级管理职位，包括戴尔基础设施解决方案集团总裁（2016 年开始）、EMC 信息基础设施首席执行官（2014-2016 年）、EMC 总裁兼首席运营官（2012-2014 年）和 EMC 首席财务官（2006-2014 年）。

保罗-皮萨诺（首席人力资源官）。

• 保罗-皮萨诺担任Booking Holdings Inc.的首席人力资源官，并担任Booking.com的高级副总裁兼首席人事官。
• 在2020年初加入Booking.com之前，保罗是全球综合能源公司Galp的首席人事官。
• 在此之前，他曾担任培生公司的高级副总裁和首席人才官，此前他曾在巴克莱银行担任组织效率主管。
•  保罗拥有欧洲工商管理学院（INSEAD）的MBA学位，并通过《金融时报》获得了NED文凭。

产品定位

Booking Holding Inc.是一家在线旅行社（OTA）。拥有多个品牌。它通过六个主要面向消费者的品牌提供这些服务。Booking.com, Priceline, agoda, Rentalcars.com, KAYAK, 和OpenTable。同时他们继续增加各品牌之间的协作、合作和相互依赖，为消费者提供最全面的服务，并使其规模效益最大化。

• Booking.com。 是一个提供一站式服务和预订的品牌。提供酒店、汽车旅馆、度假村、住宅、公寓和其他独特住宿场所的住宿预订服务，以及出租车和黑车预订服务。
• Rentalcars.com。 Rentalcars.com作为Booking.com的一部分运营，提供在线租车预订服务。他们还提供预先预订的出租车和黑车服务。
• Priceline。 Priceline是折扣旅游预订业务的领导者，提供在线旅游预订服务，主要集中在北美地区。
• Agoda。 Agoda是一家领先的在线住宿预订服务，主要迎合亚太地区的消费者。
• KAYAK. KAYAK提供了一个在线价格比较服务，可以轻松地搜索和比较旅游行程和价格。
• OpenTable。 OpenTable是一个预订在线餐厅的领先品牌。

其优点是简化了旅游预订过程，发明了旅游套餐，进一步优化了旅游预订的搜索过程。

全球范围内的竞争分析

根据最近 3 年的年报披露，谷歌、苹果、阿里巴巴、腾讯、亚马逊和 Facebook 是当前的主要竞争对手，它们在客户或用户、消费者数据、财务和其他资源方面都比 Booking 多得多。

谷歌已将信息和预订产品整合到谷歌地图中，同时谷歌也是领先的互联网搜索服务提供商，并利用其搜索知名度推广其旅游服务，降低 "客户获取成本"。

在人员方面，booking 在欧洲、美国和亚洲市场取得的成功，导致竞争对手和其他公司加大了雇用 booking 员工的力度，从而加剧了 booking 的人才竞争，使他们不得不增加人才人事费用，以吸引和留住关键人才。此外，某些公司越来越愿意提供灵活和远程工作政策，这也加剧了人才竞争，从而扩大了我们的竞争对手可能吸引人才的候选人库。

在市场份额方面，欧洲和亚太市场与美国市场之间存在着重大差异。在美国，预订有一个更大的旅游市场，因此更加标准化和集中化。

雅虎财经

上表显示了 2021 年 Booking 主要竞争对手的总营收。其中比较值得注意的是，Expedia 的总收入为 $85.98百万美元，与其他竞争对手拉开了很大的差距，与 Booking 的总收入最为接近。此外，Expedia 还是 Booking 在欧洲地区最强劲的竞争对手。

盈亏平衡分析

在本节中，盈亏平衡分析被用作一种财务计算，它将一项新业务、服务或产品的成本与销售收入进行权衡，以确定盈亏平衡点。换句话说，它揭示了Booking Holdings Inc.卖出足够的单位来支付所有的成本的点。

以下是我们收支平衡分析的结果。

我们可以看到，在2020年COVID-19开始的那一年，收入和成本之间的平衡是相对危险的。2020年之后，随着收入的攀升，迅速恢复到与大流行之前的正常水平相符。另外，固定成本（劳动力、工资、广告等）和可变成本的水平在这几年里相对稳定。

贴现现金流模型预测

在这一节中，我们预测了未来5年（2022-2026）的无杠杆自由现金流。

来源：雅虎财经

在揭示结果和分析之前，有一些假设需要披露。

• 假设到2022-2024年EBITDA的增长率为20%，2025年为4%
• 4%的长期增长率
• WACC作为8%的贴现率
• 计算公式NWC = 库存 + A/R - A/P
• 根据Statista的2022年预测，EBITDA倍数为17.1倍。

最后一行，5 年现金流 PV 之和为 $12,503MM。然后，我们用两种不同的方法计算了企业价值，首先确定了 2026 年的终值：1）永续增长法；2）息税折旧摊销前利润倍数法。

1.)永续增长法

2.)EBITDA倍数法

2022年8月4日，Booking Holdings Inc.的股价为78.32B，股价为$1914.57。正如我们的DCF模型所显示的，EV可能会达到83B左右，通过对历史EV的统计，我们可以看到，如果Booking Holding Inc.从COVID-19中恢复过来，EV回到其平均水平，这个估计是合理的。

与竞争对手相比，Booking Holdings Inc.迄今拥有最大的电动汽车。

关于股权价值，我们需要考虑净债务。在过去五个财年中，Booking 的净债务/总资本从 2017 年的 2.5% 下降到 2021 年的-0.6%。但在 2022 年 6 月达到顶峰，为 11.2%。由于净债务呈下降趋势，并在 2022 年达到峰值，我们需要进一步研究 2022 年峰值背后的因素。如果不是长期因素，那么股本价值可能会高于上表所示的当前股价。

现金流量表

经营活动是来自公司日常业务运营的现金流来源，因此我们要关注经营性现金流。

下表显示了净经营现金流及其增长率。

正如我们在这里看到的，经营性现金流已经被COVID-19损坏，但在2021年很快就放弃了。

行业平均倍数

下表显示了行业的平均倍数和Booking Holding Inc.的倍数。综上所述，Booking Holdings Inc.一直是在线旅行社（Expedia、Airbnb、TripAdvisor、Trip.com等）的领导者。

股票价格分析

IPO以来的股价

预订控股 1999年3月29日首次公开发行，每股发行$550。截至2022年7月18日，Booking Holdings的最新收盘股价为$1738.79。

来源于yahoofinance

自 1999 年上市至今，Booking Holdings 的股价上涨了 68%。在过去的 52 周里，股价下跌了 -17.27%。上市时，Booking Holdings 的市值为 $7.86 亿美元。截至 2022 年 7 月 18 日，BKNG 的市值（净资产）为 $706.4 亿美元，企业价值为 $702.0 亿美元。自 1999 年 3 月 31 日以来，Booking Holdings 的市值已从 $78.6 亿美元增至 $706.4 亿美元，增长了 799.06%。年复合增长率为 9.88%。

来源于yahoofinance

2000 年，股票价格以 $307.4385 开盘，以 $7.8584 收盘，下跌了 -97.24%。2001 年，股票价格以 $8.4583 开盘，以 $34.9130 收盘，增加了 344.28%。2002 年，股票开盘价为 $35.0930，收盘价为 $9.5981，跌幅为 -72.51%。2006 年至 2010 年，Bookings 的股价每年都有大幅增长，平均增长率为 100.4%。2010 年后，Bookings 的股价持续增长，年平均增长率为 15.5%。

贝塔值衡量的是与整个股市相比，股票价格的波动性。数值大于 1 表示波动性更大。由于贝塔系数为 1.25，因此 BKNG 的价格波动率一直高于市场平均水平。

指数表现

• 数据收集。持有者的构成

与竞争对手和指数相比的相对表现

标普500指数由黄色标签表示，从2017年到2022年，它的表现明显超过了在线旅行社（BNGK、ABNB、TRIP、TCOM等）。在其竞争对手中，Booking Holdings Inc.多年来的表现相对稳定且超出平均水平，如蓝线所示。

来源于koyfin.com

与标准普尔500指数的比较分析

在这个分析中，我们建立CAPM模型来衡量市场因素的风险暴露，也就是标准普尔500指数。无风险利率由10年期国债收益率表示。风险暴露是贝塔值，在下面的表格中强调。我们可以看到，它是0.24，对市场回报不是很敏感。

市场研究

目标市场研究

• 预订的目标客户是那些熟悉并能自如地使用应用程序和网站来预订酒店、航班，并以优惠的价格在线计划旅行的人。
• 他们通过在社交媒体上投放广告来推销自己的品牌，以显示人们只需在任何地方点击设备上的按钮就能体验世界的想法。
• 他们通过向目标公司提供最下载的在线旅行社平台、工具和洞察力，为客户提供各种选择，从而获得目标公司。

品牌定位

来源于Bookings.com

• 如今，Booking Holdings被推销为最大的在线旅游机构。
• 早在 2000 年，他们就被宣传为一家技术公司，开创了一种被称为 "需求收集系统 "的独特电子商务定价系统，使消费者能够利用互联网节省购买各种产品和服务的费用，同时使卖家能够获得增量收入。
• 在2000年下半年，他们经历了业务势头的下降，然后他们将重点转移到旅游业务上。

SWOT分析

强度

• 世界上最知名和最大的旅行社
• 2021 年，Booking 的应用程序是全球下载量最大的在线旅游应用程序，下载量达 6300 万次。
• 移动应用程序易于使用，具有良好的可视性和应用程序内的航班、地面交通体验
• 消费者还可以使用他们的元搜索服务，轻松地一次性比较数百个在线旅游平台的旅游预订信息，如航班、酒店和租车预订。

弱点

• 高度依赖人们的旅游意愿和政府的政策。在 2020 年至 2022 年的 COVID-19 期间，2020 年旅游总预订量减少 63%，2021 年减少 21%。2022 年股价下降 27.53%。
• 商业模式缺乏多样性。超过60%的收入来自代理业务模式，该模式在其网站的每个预订中赚取10%-30%佣金。

机会

• 通过扩大 兼并与收购 在在线旅游行业
• 投资于提供联网旅行的先进技术
• 旅游市场的增长和在线渗透带来的尾风

威胁

• COVID-19大流行病对其业务、财务业绩和旅行需求的不利影响。
• 与旅游服务供应商和餐馆及其他所依赖的第三方的关系发生不利变化
• 我们有能力应对并跟上技术和市场变化的快速步伐。像谷歌、苹果这样的竞争者拥有更多的消费者，并提供可以促进使用其服务的设备。

总结

• 在线旅游市场在未来有良好的增长潜力。Booking控股公司正面临着一个竞争激烈的市场。为了保持他们在市场上的领先地位，他们可以开发新的技术，以确保目前的忠实消费者，并吸引新的消费者，同时将商业模式扩展到更多的旅游相关行业。

兼并与收购

1. 提供价格比较（通常称为 "元搜索"）服务，使消费者能够搜索和比较旅游服务提供商和在线旅行社（"OTA"）提供的旅游服务的价格。
2. 为消费者提供餐厅预订服务，为餐厅提供预订管理服务。
3. 加强元搜索业务的全球影响力。
4. 位于欧洲的航班预订供应商。为了扩大和加强航班产品
5. 为了加强我们对酒店合作伙伴的企业对企业的分销能力，并更有效地支持我们的住宿联盟合作伙伴）。

活跃的酒店。

2004 年 9 月，Booking Holdings 以约 $1.654 亿美元现金（包括交易相关费用）收购了 Active Hotels Ltd.("Active Hotels")，这是一家总部位于英国的互联网酒店预订分销商，包括交易相关费用在内，现金收购价约为 $.1654 亿美元。Active Hotels 与英国和整个欧洲的 8,500 多家酒店合作，其中包括国际连锁酒店和独立酒店。其分销网络包括公司拥有的网站，如 activereservations.com，以及在欧洲各地运营的超过 1000 个附属第三方网站。

预订。

此外，2005 年 7 月，我们收购了总部位于阿姆斯特丹的 Bookings B.V.（"Bookings"），它是欧洲领先的互联网酒店预订服务公司之一，主要在阿姆斯特丹、巴塞罗那、柏林、卢勒、巴黎、罗马和比萨设有办事处。Priceline 仅以 $.135 亿美元的现金收购了 Booking.com。

Agoda。

2007 年 11 月，我们收购了 Agoda Company, Ltd. （"Agoda"）和 AGIP LLC（"AGIP"，与 Agoda 合称为 "Agoda 公司"）。(Agoda"）和 AGIP LLC（"AGIP"，与 Agoda 合称 "Agoda 公司"），这是一家在新加坡和泰国开展业务的互联网酒店分销商。

TravelJigsaw。

通过我们在2010年5月收购的TravelJigsaw，我们在全球80个国家提供零售价格公开的租车预订。

KAYAK:

2013 年 5 月，我们收购了 KAYAK，该公司提供价格比较（通常称为 "元搜索"）服务，允许消费者搜索和比较旅游服务提供商和在线旅行社（"OTA"）提供的旅游服务价格。KAYAK 目前主要在美国运营，但打算加大投资力度，拓展国际业务。此次交易对 KAYAK 的估值为 18 亿台币（扣除收购现金后为 16.5 亿台币），或每股 KAYAK 股票 40 台币（受制于下文所述的附加条件），其中集团以现金支付约 5 亿台币，以股权和假定股票期权支付 13 亿台币。

OpenTable。

2014年7月，我们收购了OpenTable，这是一个预订在线餐厅的领先品牌。OpenTable总部位于加州旧金山，为消费者提供在线餐厅预订服务，为餐厅提供预订管理服务。OpenTable主要在美国开展业务，尽管它打算继续投资以扩大其国际产品。Priceline集团 宣布收购 以 16 亿美元的价格收购了在线餐厅预订领导者 OpenTable。这是一笔天文数字。当然，这在科技界不算什么，在 WhatsApp 到了Facebook $19亿美元，但它与诸如以下的收购案相近 谷歌与 Nest 的交易 ($32 亿美元) 或苹果公司的 与Beats的交易 ($3亿)。

PriceMatch/ Rocketmiles/ AS Digital。

2015年，收购在欧洲和美国设有办事处的PriceMatch，是在Priceline集团最近推出其 洛克菲勒公司（BookingSuite）部门 以创建网站并为酒店提供Booking.com预订引擎。PriceMatch是一个基于云的解决方案，旨在为酒店提供分析以提高业绩。

据《华尔街日报》报道，Priceline集团将以大约$2千万的价格收购Rocketmiles。

AS Digital是一家总部设在澳大利亚的餐馆餐桌和预订管理工具供应商。该公司 Priceline集团 已经向餐厅预订领域迈出了另一步，达成了收购餐厅的交易。 AS数码.该公司将被并入 开放式餐桌 在Priceline内部的部门。

巴西旅游/ Momondo/ Cheapflights。

Kayak收购了巴西旅游元搜索网站Mundi

2017 年 7 月，公司以 $556 万美元完成了对 Momondo 集团的收购，该集团运营着旅游元搜索网站 Momondo 和 Cheapflights，作为公司 KAYAK 业务的一部分进行管理。

 票价Harbor/酒店合计。

2018年4月，我们支付了$1.39亿 ，扣除收购的现金，并发行了金额为$1.1亿的普通股，用于收购FareHarbor，一家企业对企业活动分销服务的领先供应商。2018年11月，我们支付了$1.34亿 ，扣除收购的现金，以完成对酒店元搜索公司HotelsCombined的收购。

文加。

2019年5月2日电 /美通社/ -- Booking Holdings Inc： BKNG美国加利福尼亚州圣克拉拉市）今天宣布，该公司已就收购面向餐馆和其他企业的客人管理平台 Venga 达成协议。Venga 公司成立于 2010 年，总部位于华盛顿特区，其 SaaS 技术可帮助客户提升和个性化客户体验。收购完成后，Venga 将与 Booking Holdings 旗下品牌 OpenTable 紧密合作，进一步改善为其 51,000 多家餐厅合作伙伴提供的服务。

Getaroom/ Etraveli。

2021年12月，我们完成了对Getaroom的收购，Getaroom是一家企业对企业的酒店客房分销商，与我们的Priceline业务相结合，我们希望为酒店和联盟合作伙伴增加价值，2021年11月，我们达成了一项协议，收购总部设在欧洲的航班预订供应商Etraveli集团。

2021年11月，我们签订了一项协议，以约16亿欧元（$1.9亿）收购全球航班预订供应商Etraveli集团。这项收购的完成取决于某些结束条件，包括监管部门的批准。2021年12月，我们支付了12亿欧元（扣除收购的现金），以收购Getaroom，一家企业对企业的酒店客房分销商

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