Recherche en matière d'investissement Analyse Gestion des risques British Airways International Airline Group

• British Airways fait partie du groupe International Airline Group.
• En avril 2010, des plans de fusion fermes ont été mis en place. La nouvelle compagnie aérienne fusionnée devait s'appeler International Airlines Group (IAG).
• British Airways (BA) est la compagnie aérienne nationale du Royaume-Uni. Son siège social se trouve à Londres, en Angleterre.
• La compagnie est le deuxième transporteur britannique, en termes de taille de la flotte et de nombre de passagers transportés, derrière easyJet.
• BA a été créée en 1974 après la mise en place par le gouvernement britannique d'un conseil d'administration de British Airways chargé de gérer les deux compagnies aériennes nationalisées, British Overseas Airways Corporation et British European Airways, ainsi que deux compagnies aériennes régionales, Cambrian Airways et Northeast Airlines.
• Le 31 mars 1974, les quatre compagnies ont fusionné pour former British Airways.
• British Airways dessert plus de 170 destinations dans 70 pays.

Président Sir John King :

John Leonard King, Baron King of Wartnaby (29 août 1917 - 12 juillet 2005) était un homme d'affaires britannique, connu pour avoir fait passer British Airways d'une entreprise nationalisée inefficace à l'une des compagnies aériennes les plus prospères de ces dernières années.

Directeur général Colin Marshall

Colin Marsh Marshall, Baron Marshall of Knightsbridge (16 novembre 1933 - 5 juillet 2012) était un homme d'affaires britannique et un membre de la Chambre des Lords. Marshall a été engagé par Lord King of Wartnaby en 1983 en tant que PDG de British Airways (BA) et a joué un rôle déterminant dans la réforme de la compagnie avant sa privatisation réussie en 1987.

Alex Cruz

Président

Conseil d'administration

M. Alex Cruz est actuellement le président de la société.

Sean Doyle

Directeur général

Cadres supérieurs

Depuis : 2020

M. Sean Doyle est le directeur général de l'entreprise depuis octobre 2020. Auparavant, il était président et directeur général d'Aer Lingus Group PLC depuis janvier 2019.

Rebecca Napier

Directeur financier

Cadres supérieurs

Depuis : 2019

Mme Rebecca Napier est la directrice financière de l'entreprise depuis 2019.

Michelle Lydon

Chef du personnel

Cadres supérieurs

Depuis : 2022

Mme Michelle Lydon est directrice des ressources humaines de l'entreprise depuis février 2022. Auparavant, elle était directrice des ressources humaines du groupe QinetiQ.

Colm Lacy

Directeur commercial

Cadres supérieurs

Depuis : 2022

M. Colm Lacy est directeur commercial de la compagnie depuis janvier 2022. Auparavant, il était responsable de la gestion des recettes, de la tarification et des services auxiliaires de la compagnie.

IAG comprend 5 marques de compagnies aériennes et 3 sociétés affiliées :

Source : Brtshairways.com

L'AIG compte plus de 25 000 brevets :

Aérospatiale et défense

Intelligence artificielle et apprentissage automatique

Batterie (solide, lithium-ion, etc.)

Écran (flexible, OLED, Mini LED, Micro LED, etc.)

Énergie, pétrole et gaz

Technologie financière (blockchain, crypto-monnaie, paiements, etc.)

Publicité sur Internet

Semi-conducteurs (mémoire, traitement, conditionnement, etc.)

Télécommunications

Sans fil (5G, LTE, WiFi 6, etc.)

Réalité virtuelle, augmentée et mixte

Analyse concurrentielle au niveau mondial - Les cinq premiers aux États-Unis

La dette totale d'IAG.L est relativement faible aux États-Unis, mais son ratio d'endettement est très élevé.

IAG.L a l'EBIT le plus bas aux États-Unis et sa marge brute est relativement faible par rapport à d'autres.

Source : parts de marché

IAG.L a le flux de trésorerie le plus élevé par rapport aux entreprises américaines, ce qui signifie qu'elle a plus de possibilités de mettre en œuvre de nouvelles stratégies aux États-Unis.

Analyse concurrentielle au niveau mondial - Les cinq premiers pays d'Asie

IAG.L se situe dans le bas de l'EBIT de l'Asie, mais sa marge brute est relativement élevée par rapport à d'autres.

Le flux de trésorerie d'IAG.L est relativement élevé par rapport aux entreprises asiatiques, ce qui signifie qu'elle a plus de concurrents en Asie.

Analyse concurrentielle au niveau mondial - Les cinq premiers pays européens

Le passif total d'IAG.L est à peu près identique à celui de l'Europe, mais son ratio d'endettement est très élevé.

IAG.L se situe parmi les EBIT les plus bas d'Europe et a une marge brute relativement faible par rapport à d'autres.

Le flux de trésorerie d'IAG.L ne soutient pas la comparaison avec les entreprises européennes, ce qui signifie qu'elle aura des difficultés relatives à être compétitive en Europe.

COVID-19 Pandémie

En 2022, le nombre de pays ayant levé les restrictions de voyage liées au COVID-19 ne cesse d'augmenter. Selon l'outil de suivi de la reprise de l'Organisation mondiale du tourisme (OMT), le nombre de pays n'ayant pas de restrictions de voyage liées au COVID-19 est passé de 8 à 82 entre mars 2022 et septembre 2022. Parmi ces pays, ceux qui appartiennent au continent européen sont nettement plus nombreux que les pays d'autres régions, notamment l'Afrique, l'Amérique, l'Asie-Pacifique et le Moyen-Orient. Cela réduira considérablement les risques financiers causés par le COVID-19 pour BA, étant donné que la majorité de ses passagers voyagent entre les pays européens et d'autres régions.

Source : parts de marché

La performance boursière de BA ne s'est toutefois pas remise des effets de la pandémie. Selon le rapport de la Bourse de Londres sur le cours de clôture annuel de British Airways, il y a une baisse globale significative entre 2019 et 2020, et la performance de l'action diminue lentement entre 2020 et 2022. Étant donné que la pandémie a commencé au début de 2020 et que les gens sont obligés d'annuler leurs projets de voyage en raison des restrictions liées au COVID-19, il est probable que la baisse significative soit causée par la pandémie. Cependant, en 2022, de nombreux pays ont commencé à lever leurs restrictions sur le COVID-19, de sorte que la performance des actions en 2022 ne reflète pas la tendance de la performance future des actions de BA. Étant donné que de nombreux pays ont levé leurs restrictions sur les voyages, la performance des actions de la BA devrait augmenter à l'avenir.

Source : parts de marché

Demande des clients 

La demande de vols a augmenté en 2020. Selon l'OMT, si l'année 2020 a été marquée par une baisse considérable des taux d'occupation, des arrivées de touristes internationaux et des réservations aériennes effectives, elle a connu une croissance lente entre 2020 et 2022. Le rapport semestriel 2020 de l'IAG indique que la capacité de British Airways était limitée à 669,1% au deuxième trimestre, ce qui a considérablement augmenté par rapport au premier trimestre où la limite était de 57,4%. BA prévoit d'augmenter la limite de capacité à environ 75% au cours du troisième trimestre 2022. Ces limites ont été fixées en réponse à l'environnement opérationnel difficile de l'aéroport d'Heathrow. IAG a également déclaré que l'engagement de BA à acheter du carburant d'aviation durable est passé de 1,4 milliard de tonnes à 1,4 milliard de tonnes pour les 20 prochaines années. L'augmentation significative de l'engagement de BA en matière d'achat de carburant est un signe de son expansion et de sa confiance dans la croissance de la demande des clients au cours des prochaines années.

Source : parts de marché

Performance financière

Les changements financiers significatifs de BA en 2022 sont définis par une augmentation ou une diminution de 30% ou plus. De nombreux pays ayant levé leurs restrictions de voyage en 2022 et BA ayant largement augmenté sa limite de capacité, les recettes et les dépenses d'exploitation de la compagnie ont connu des changements radicaux. Le résumé des performances d'IAG en 2022 a montré une augmentation significative des recettes passagers (556%), des recettes totales (323%), des sièges-kilomètres disponibles (246%) et des recettes passagers par ASK (93%). La perte d'exploitation (-78%), la perte après impôts (-68%), la perte de base par action (-68%) et les coûts non liés au carburant par ASK (-44%) ont également connu une baisse significative. D'après le résumé des performances, les performances opérationnelles de l'IAG cette année sont extrêmement bonnes.

Source : investopedia

Le compte de résultat consolidé d'IAG donne toutefois une image plus complète des résultats financiers d'IAG en 2020. Tout d'abord, les frais de carburant, d'huile et d'émissions ont augmenté considérablement entre 2021 et 2022 (416%). Le prix du carburant étant un facteur de risque important pour BA, cette augmentation aura un impact négatif sur les performances financières de BA à long terme. Toutefois, les excellentes performances opérationnelles de BA cette année pourraient compenser l'augmentation du prix du carburant. En outre, les coûts salariaux (68%), les coûts de manutention, de restauration et d'exploitation (260%), les redevances d'atterrissage et les redevances en route (195%), les coûts d'ingénierie et les autres coûts liés aux avions (121%), les coûts de vente (178%) et les différences de change (256%) ont augmenté de manière significative. L'augmentation significative des dépenses totales d'exploitation n'a pas entraîné plus de pertes d'exploitation en 2022 qu'en 2021. Jusqu'à présent, la perte d'exploitation entre 2022 et 2021 a diminué de 78%.

Enfin, la variation nette de la juste valeur des instruments financiers de l'IAG a augmenté de 242%, le crédit de financement net lié aux pensions a augmenté de 1200%, les charges nettes de conversion des devises ont augmenté de 1415%, et les autres crédits non opérationnels ont augmenté de 80%. Il en résulte une augmentation significative de 35% du total des coûts nets hors exploitation. Toutefois, la perte avant impôt a diminué de 64% et l'impôt en 2022 a diminué de 34%, de sorte que la perte après impôt en 2022 a diminué de 68%.

Source : investopedia

En conclusion, les performances financières d'IAG en 2022 sont jusqu'à présent meilleures que celles de 2021.

Le total des actifs à court terme d'IAG.L a augmenté de 35%, mais le total des passifs a augmenté de 55%. Le revenu net pour l'année a été de -1539 millions, soit une augmentation de 47,5% par rapport à l'année dernière. Cela représente un retournement progressif de l'impact de la pandémie et devrait se traduire par un résultat net positif l'année prochaine.

• IAG.L détient plus de liquidités depuis le début de la pandémie
• En comparaison entre 2019 et 2020, IAG.L détient 41% de trésorerie en plus et les immobilisations corporelles n'ont pas beaucoup changé.
• La décision d'IAG.L de détenir plus de liquidités que d'équipements pour assurer leur liquidité est justifiée.
• Pendant la pandémie, les recettes ont été beaucoup plus faibles, mais les coûts fixes et la dette sont restés importants

• ILa pandémie mondiale a augmenté la dette de IAG.L, mais a augmenté ses capitaux propres.
• Le ratio D/E d'IAG.L est très élevé, environ 5-6x en 2021, et le ratio D/E d'IAG.L est encore plus élevé que celui de ses concurrents.

International Consolidated Airlines Group S.A. (IAG.L)

Un ratio D/E élevé est risqué car il signifie que l'entreprise emprunte davantage de capitaux pour financer ses opérations, réalise moins de bénéfices et reçoit moins d'investissements. En même temps, elle a plus de dettes à rembourser, surtout lorsque le taux d'intérêt augmente. C'est un signal que IAG.L peut être en détresse financière et incapable de payer ses débiteurs.

Source : marketshare

• Recettes : 15,6 milliards avec une augmentation de 85%
• Le flux de trésorerie opérationnel est de 4,2 milliards, avec une augmentation de 3079%.
• Le flux de trésorerie disponible est de 1,66 milliard avec une augmentation de 242%

Source : yahoo finance

La performance de IAG.L est en tête par rapport à tous les autres indices, mais dans l'ensemble, ils sont tous en baisse.

La performance de IAG.L est en tête par rapport à tous les autres indices, mais dans l'ensemble, ils sont tous en baisse.

FTSE 100

IAG.L a surperformé le FTSE 100 jusqu'à la pandémie de grippe aviaire, mais a connu une chute vertigineuse après la pandémie de grippe aviaire.

Bourse de Londres

IAG.L a enregistré des performances inférieures à celles de la Bourse de Londres.

Source : yahoofinance

IAG.L a surperformé le S&P 500 jusqu'à la pandémie de grippe aviaire, mais a chuté après la pandémie de grippe aviaire, et s'est éloigné après la pandémie de grippe aviaire.

La fusion entre BA et Iberia a été un processus long de près de deux décennies. Le 18 juillet 1997, Iberia confirme un accord préliminaire sur un pacte avec BA. Depuis lors, de nombreux progrès ont été réalisés au fil des ans. Le 24 janvier 2011, la fusion entre BA et Iberia a été finalisée lors de l'introduction en bourse des actions de l'International Airlines Group (IAG). Les actionnaires de BA et d'Iberia ont approuvé la fusion, qui valorise les deux compagnies à 7,1 milliards d'euros. Selon le rapport annuel 2011 d'IAG, le groupe disposera d'une flotte de 406 avions, desservant plus de 250 destinations et transportant environ 57 millions de passagers par an. À l'issue de la fusion, les actionnaires de BA détiendront une participation de 56% dans la nouvelle société. L'un des principaux avantages de la fusion est l'accès plus large d'Iberia aux liaisons sud-américaines et les opérations nord-américaines plus étendues de BA.

Les objectifs stratégiques de l'IAG comprennent une meilleure rentabilité de l'instra-Europe, une part croissante des liaisons entre l'Europe et l'Afrique, une position plus forte entre l'Europe et l'Asie sur les marchés critiques, un leadership outre-Atlantique, des positions concurrentielles en matière de coûts dans toutes nos activités, et un leadership dans leurs principales plates-formes.

La fusion a été un succès. En 2011, le chiffre d'affaires combiné d'IAG a augmenté de 10,4% avec un bénéfice d'exploitation combiné de 485 millions d'euros. Le bénéfice net des synergies s'est élevé à 74 millions d'euros. Il s'agit d'une performance financière étonnante si l'on considère que les deux entreprises viennent de terminer leur fusion en 2011. Le cours de l'action d'IAG a connu une tendance générale à la baisse entre 2011 et 2012, mais il a connu une croissance entre 2013 et 2015. En 2015, le cours de l'action a dépassé le cours moyen de l'action avant l'achèvement de la fusion. En outre, les avantages à long terme de la fusion découlant de l'augmentation de la capacité de transport de passagers et d'une plus grande variété d'itinéraires ont été démontrés au cours des années suivantes.

Source : yahoo finance

Les recettes opérationnelles sont bien supérieures aux dépenses opérationnelles. Pour atteindre le seuil de rentabilité, ils peuvent augmenter la quantité de leurs services et envisager une expansion.

Source : investopedia 

Selon le modèle DCF, la valeur des capitaux propres par action est de 3,27, et la valeur actuelle par action est de 2,46. L'action est donc sous-évaluée.

Multiples

VE/revenu < 1 : peut être sous-évalué

P/B > 1 : la valeur de l'entreprise est supérieure à sa valeur comptable

10 < VE/EBITDA < moyenne S&P 500 (17,12) : malsain

ROA : ROA négatif -> pas un investissement favorable

ROE : ROE négatif -> revenu net négatif

D/E : très élevé -> risque plus élevé pour les prêteurs et les investisseurs

Ratio de liquidité générale < 1 : faible capacité à payer ses dettes à court terme

Qui sont les clients cibles de l'entreprise ?

La plupart des clients de British Airways se situent dans la tranche d'âge de 20 à 50 ans et sont des voyageurs fréquents. La plupart d'entre eux sont des entreprises ou appartiennent à un groupe social à revenus moyens ou élevés.

Comment acquièrent-elles des clients ciblés ?

BA est une marque de premier plan dans l'industrie du transport aérien, avec une flotte importante et des vols internationaux.

Elle a développé certaines stratégies pour promouvoir ses marques au niveau national et international. Pour susciter la confiance et l'engagement, BA a mis en place des stratégies conviviales pour ses clients. Elle vise à devenir la compagnie aérienne la plus responsable et, en termes de taille de la flotte, de destinations internationales et de vols internationaux, BA est la plus grande compagnie aérienne basée au Royaume-Uni.

La BA a utilisé les technologies informatiques et mobiles pour fournir des services efficaces à ses clients.

Exemple de stratégies :

Introduction de services d'applications mobiles pour les clients professionnels, améliorant ainsi l'expérience des clients.

Fournir des services de SMS et de téléphonie mobile aux clients de la classe affaires pendant les heures de vol.

Moderniser la flotte d'avions actuelle.

Quel type de marketing l'entreprise met-elle en œuvre pour accroître la notoriété de sa marque ?

BA dispose d'un modèle de segmentation, de ciblage et de positionnement (STP).

1.  Segmentation

Variable démographique : revenu, sexe, âge, éducation -> stratégie de tarification.

Variables psychographiques : style de vie, attitudes, loisirs professionnels ou autres moyens -> nourriture, boissons, sièges spacieux et personnel de bord amical.

Géographique : région, densité de la clientèle -> segmentation des vols intérieurs au Royaume-Uni et dans l'UE.

Comportementale : basée sur la façon dont les gens utilisent les produits ou les services, sur leur fidélité et sur les avantages qu'ils recherchent.

2.   Ciblage

La BA choisit un segment de marché spécifique (ciblage). La sélection du marché cible peut être facilitée par plusieurs modèles tels que : l'organisation peut cibler un seul marché avec un seul produit et cibler différents segments de marché avec différents produits.

La concentration sur un seul segment est suivie par BA qui offre quatre ensembles de services différents à différents segments de clientèle. La classe économique, la classe économique supérieure, la première classe et la classe affaires sont les quatre niveaux de services proposés par BA pour cibler différents segments de clientèle. BA cible un segment de citoyens impliquant le marché primaire d'ABC1, qui préfèrent les services haut de gamme fournis par BA.

3.  Positionnement

BA s'est principalement concentrée sur les zones métropolitaines où vivent et travaillent la plupart des chefs d'entreprise. BA a très bien positionné sa marque et les clients considèrent également que ses services sont de haute qualité. Le positionnement attrayant des produits et des services est le principal facteur de réussite de BA. Afin d'atteindre une croissance à long terme, BA doit positionner ses produits et services de manière efficace.

Compagnies aériennes les plus populaires au Royaume-Uni Q4, 2021 :

Source : parts de marché

Classement de British Airways dans le monde :

Modèle STP (voir page suivante)：

Points forts :

• Il s'agit d'une marque de premier plan dans l'industrie du transport aérien, avec une flotte importante et des vols internationaux.
• British airways dispose d'une solide flotte d'avions
• La compagnie a opéré sur tous les continents et a des destinations internationales dans le monde entier.
• Les clients ont fait preuve d'une grande loyauté à l'égard de la marque et lui ont fait confiance
•  L'accord entre les États-Unis a conduit à la création d'une nouvelle filiale appelée ciel ouvertqui fournissent des services de qualité aux clients
• Sa plus grande force réside dans son personnel opérationnel qui gère très bien les clients.

Faiblesse :

• Augmentation du prix des carburants -> Augmentation du prix des billets, ce qui a une incidence sur les recettes
• Le ralentissement de l'économie britannique a également affecté la stabilité financière de la BA.
• L'ouverture du nouveau terminal de l'aéroport d'Heathrow a créé des problèmes
• Les coûts tels que ceux du personnel et les taxes d'atterrissage ont également affecté les activités opérationnelles de la BA.
• Concurrence acharnée de la part des concurrents

Opportunités :

• La diminution du coût des avions a réduit les coûts d'exploitation de toutes les compagnies aériennes et créé de nombreuses opportunités sur le marché.
• La BA a des possibilités d'expansion sur les marchés émergents comme la Chine, l'Inde et le Moyen-Orient.
• L'entreprise a étendu ses activités mondiales en explorant de nouveaux marchés.
• Dans les économies émergentes, la compagnie peut également lancer plusieurs vols sur les routes internationales

Menaces :

• Sur les marchés européens, BA a dû faire face à une concurrence acharnée
• Le secteur des compagnies aériennes a également été touché par la récession mondiale et COVID-19
• L'augmentation du prix du carburant est la principale menace à laquelle BA est confrontée.
• En raison de la concurrence acharnée des autres acteurs du marché, BA doit consacrer des sommes importantes au marketing et à la promotion.