{"id":4073,"date":"2020-11-24T13:32:06","date_gmt":"2020-11-24T18:32:06","guid":{"rendered":"https:\/\/lions.financial\/?p=4073"},"modified":"2022-11-29T16:35:55","modified_gmt":"2022-11-29T21:35:55","slug":"guidelines-for-qualitative-and-quantitative-factors-for-considerations-in-a-life-settlement-fund","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lions.financial\/es\/guidelines-for-qualitative-and-quantitative-factors-for-considerations-in-a-life-settlement-fund\/","title":{"rendered":"Directrices sobre los factores cualitativos y cuantitativos a tener en cuenta en un fondo de liquidaci\u00f3n de vida"},"content":{"rendered":"

Fondos de liquidaci\u00f3n de vida<\/strong><\/p>\n

directrices sobre los factores cualitativos y cuantitativos a tener en cuenta en un fondo de liquidaci\u00f3n de vida <\/strong><\/p>\n

\u00bfCu\u00e1les son los riesgos de los fondos de liquidaci\u00f3n de vida?<\/p>\n

Riesgo de longevidad de los inversores. Los inversores que aspiran a obtener rendimientos elevados en la franja de la media a la alta esperan que se les compense por una serie de factores de riesgo. El riesgo m\u00e1s evidente es que la longevidad supere las estimaciones, lo que tambi\u00e9n puede aumentar el coste de las primas. El aumento de la longevidad es una de las razones por las que las entradas de efectivo de las mortalidades podr\u00edan ser inferiores a las salidas necesarias para pagar las primas. El riesgo de ejecuci\u00f3n hipotecaria puede aplicarse cuando cualquier prestamista tiene recurso. Tambi\u00e9n existen riesgos legales en torno a la impugnabilidad de las p\u00f3lizas.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1l es la influencia de los riesgos de longevidad?<\/strong><\/p>\n

Los fondos que hacen suposiciones agresivas en particular en las estimaciones de longevidad pueden crear un rendimiento negativo si las primas aumentan. El especialista en seguros que eval\u00faa los informes de esperanza de vida forma parte del proceso, y los inversores han desarrollado mecanismos de evaluaci\u00f3n propios para llegar a un valor de las p\u00f3lizas que tenga en cuenta los riesgos de longevidad. Aqu\u00ed es donde entran en juego las ventajas de diversificaci\u00f3n de una cartera de p\u00f3lizas.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo abordar los riesgos de longevidad?<\/strong><\/p>\n

Hay varias formas de abordar la imprevisibilidad de los flujos de caja, que hist\u00f3ricamente ha hecho que algunos fondos sean presa de canjes involuntarios de deuda por capital. Algunas estructuras pueden implicar una estructura de capital privado en la que el capital comprometido se retira como y cuando sea necesario. Otros modelos pueden utilizar capital propio ya invertido. Si se crea un fondo y no se gasta todo el capital recaudado en la adquisici\u00f3n de p\u00f3lizas, se puede constituir una reserva.<\/p>\n

El tama\u00f1o de la reserva se basa en las hip\u00f3tesis sobre las primas del conjunto de p\u00f3lizas. Tambi\u00e9n puede haber un mecanismo de apalancamiento que se abona cuando se produce la mortalidad. El riesgo de longevidad suele abordarse combin\u00e1ndolo con el riesgo de mortalidad en una cartera, es decir, los inversores mantienen una cartera de contratos de rentas vitalicias y seguros de vida.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1l es la mec\u00e1nica de un fondo de liquidaci\u00f3n de vida abierto?<\/strong><\/p>\n

Para interpretar los resultados emp\u00edricos de los fondos de liquidaci\u00f3n de vida abiertos y analizar su perfil de riesgo, es de vital importancia entender primero su mec\u00e1nica.<\/p>\n

Los fondos de liquidaci\u00f3n de vida son una inversi\u00f3n colectiva que depende de fideicomisarios, formados por determinadas instituciones que custodian sus bienes y facilitan sus transacciones. Antes de iniciar su actividad, la sociedad gestora del fondo debe designar un custodio (depositario) en su pa\u00eds de domicilio. La funci\u00f3n principal del depositario es mantener los activos del fondo. En general, el custodio administra cualquier activo l\u00edquido, como los bonos del Estado o el dinero en efectivo, y asigna la custodia de las liquidaciones de vida a un subcustodio en Estados Unidos. Adem\u00e1s, el custodio es responsable de la administraci\u00f3n de las participaciones del fondo (unidades), de recibir y mantener el dinero de las solicitudes y de redistribuir los fondos a los inversores en el curso de los reembolsos.<\/p>\n

Cuando se adquieren p\u00f3lizas de seguro de vida, el depositario transfiere la cantidad de dinero necesaria al subcustodio, que, a su vez, la utiliza para liquidar las operaciones. En el caso de la compra de p\u00f3lizas, el subcustodio tambi\u00e9n act\u00faa como agente de custodia, facilitando la adquisici\u00f3n al retener el pago de la respectiva liquidaci\u00f3n de vida en una cuenta de custodia mientras se env\u00edan los documentos de transferencia a la compa\u00f1\u00eda de seguros para modificar los derechos de propiedad y los beneficiarios. Una vez que la compa\u00f1\u00eda de seguros devuelve los documentos modificados, el dinero se entrega al vendedor. Los contratos de seguro de vida originales, as\u00ed como los documentos de transferencia y cesi\u00f3n, son conservados posteriormente por el subcustodio en nombre del fondo. El subcustodio se encarga de pagar las primas peri\u00f3dicas a su vencimiento.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 hacen los aseguradores m\u00e9dicos?<\/strong><\/p>\n

Los suscriptores m\u00e9dicos revisan los historiales m\u00e9dicos de los asegurados y, bas\u00e1ndose en la informaci\u00f3n que contienen, preparan perfiles de mortalidad que comprenden un resumen de las condiciones m\u00e9dicas, un calendario de mortalidad y una estimaci\u00f3n de la esperanza de vida de cada asegurado. Para ello, eval\u00faan c\u00f3mo afectan ciertas caracter\u00edsticas y condiciones m\u00e9dicas a la mortalidad de los asegurados. El resultado es un multiplicador espec\u00edfico (tambi\u00e9n llamado \u00edndice de mortalidad) que modifica la mortalidad de referencia. Las metodolog\u00edas para la derivaci\u00f3n del multiplicador, as\u00ed como las tablas de mortalidad est\u00e1ndar, dependen de los suscriptores m\u00e9dicos. Sin embargo, en los \u00faltimos a\u00f1os, muchos suscriptores de seguros m\u00e9dicos han optado por las tablas b\u00e1sicas de valoraci\u00f3n (VBT), elaboradas por un grupo de trabajo de la Sociedad de Actuarios (SOA). Estas tablas incluyen tasas de mortalidad para edades de hasta noventa a\u00f1os en horizontes temporales de uno a veinticinco a\u00f1os, que se han obtenido a partir de datos hist\u00f3ricos y se diferencian en funci\u00f3n de caracter\u00edsticas sencillas como la condici\u00f3n de fumador y el sexo. En consecuencia, algunos fondos tratan de mitigar el impacto de la estimaci\u00f3n err\u00f3nea exigiendo al menos dos estimaciones de la esperanza de vida y aplicando despu\u00e9s la m\u00e1s larga o una media (ponderada) de las dos.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 hacen los administradores?<\/strong><\/p>\n

El servicer (agente de seguimiento) realiza una amplia variedad de servicios de apoyo en el contexto de la administraci\u00f3n de primas y siniestros para el conjunto de vidas de la cartera. Su objetivo es garantizar una transferencia fluida y puntual de los tr\u00e1mites legales, las notificaciones y los flujos de efectivo. El administrador notifica a los fideicomisarios y les proporciona instrucciones de desembolso para los pagos peri\u00f3dicos de las primas y mantiene un estrecho contacto con la compa\u00f1\u00eda de seguros para obtener la informaci\u00f3n m\u00e1s reciente sobre la evoluci\u00f3n de cada p\u00f3liza. Adem\u00e1s, se encarga de solicitar los historiales m\u00e9dicos del asegurado y las estimaciones de la esperanza de vida a los examinadores m\u00e9dicos y de archivarlos. Otra tarea fundamental es el seguimiento de los asegurados. Para ello, el administrador se basa en rutinas que se asemejan a las empleadas en la administraci\u00f3n de pr\u00e9stamos al consumo, como los servicios de bases de datos suscritas, los env\u00edos por correo y las llamadas telef\u00f3nicas. Adem\u00e1s, coteja peri\u00f3dicamente los n\u00fameros de la seguridad social con los \u00edndices de defunci\u00f3n. Cuando el administrador tiene conocimiento del fallecimiento de un asegurado, informa inmediatamente al gestor del fondo y a los fideicomisarios y obtiene el certificado de defunci\u00f3n. Una vez que el fideicomisario ha proporcionado el paquete de reclamaci\u00f3n del seguro firmado, el administrador lo env\u00eda a la compa\u00f1\u00eda de seguros y hace un seguimiento hasta que se paga la reclamaci\u00f3n para facilitar el r\u00e1pido cobro de las prestaciones por fallecimiento.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 hacen los proveedores de seguros de vida?<\/strong><\/p>\n

Los proveedores de liquidaciones de vida obtienen los contratos de seguros de vida de los titulares de las p\u00f3lizas o de los corredores autorizados para transmitirlos a los fondos. Para ello, los fondos suelen establecer determinados criterios de inversi\u00f3n, que reflejan las piedras angulares de su enfoque de diversificaci\u00f3n de la cartera. Los proveedores de liquidaciones de vida tambi\u00e9n pueden actuar como asesores de inversi\u00f3n, presentando las liquidaciones de vida al gestor y participando en el proceso de selecci\u00f3n de p\u00f3lizas y estructuraci\u00f3n de la cartera. Mientras que algunos fondos se basan en el llamado enfoque de fuente \u00fanica, colaborando as\u00ed exclusivamente con una sola empresa de liquidaci\u00f3n de seguros de vida, otros mantienen deliberadamente relaciones comerciales con varias. Un aspecto importante a tener en cuenta con respecto a los proveedores de liquidaciones de vida son sus incentivos para actuar en inter\u00e9s de los inversores. Dado que sus honorarios se pagan por adelantado y suelen depender del n\u00famero y el volumen de las p\u00f3lizas, m\u00e1s que de su rendimiento de inversi\u00f3n a largo plazo, el grado de diligencia que cabe esperar de los proveedores de liquidaci\u00f3n de seguros de vida durante el proceso de adquisici\u00f3n es cuestionable. Una vez adquirida, la p\u00f3liza es revendida por el proveedor de seguros de vida al fondo, cuyos inversores tienen que asumir en \u00faltima instancia el riesgo de una esperanza de vida mal calculada.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1les son los servicios de terceros del fondo de liquidaci\u00f3n de vida?<\/strong><\/p>\n

La mec\u00e1nica general de los fondos de liquidaci\u00f3n de vida abiertos suele complementarse con proveedores de servicios externos. Los auditores asesoran sobre las implicaciones contables y fiscales, inspeccionan los balances y las cuentas de resultados de los fondos y emiten informes anuales con su opini\u00f3n sobre la situaci\u00f3n financiera de los fondos. Adem\u00e1s, los asesores actuariales ayudan a fijar el precio de las operaciones, as\u00ed como a valorar las liquidaciones de vida en la cartera, y revisan los modelos actuariales utilizados por los fondos. Del mismo modo, los asesores jur\u00eddicos ofrecen asesoramiento con respecto a la forma jur\u00eddica, redactan todos los contratos y garantizan la integridad de los paquetes de documentaci\u00f3n, adem\u00e1s del cumplimiento de la legislaci\u00f3n y la normativa aplicables. Los bancos intervienen, ya sea proporcionando financiaci\u00f3n de deuda a medio y largo plazo, que algunos fondos utilizan para apalancar sus inversiones, o a trav\u00e9s de una l\u00ednea de liquidez, que suele emplearse para cubrir las compras de seguros de vida o los pagos de primas en ausencia de otras entradas de efectivo. Por \u00faltimo, las compa\u00f1\u00edas de seguros de vida emitieron originalmente las p\u00f3lizas y deben ser notificadas sobre la transferencia de la propiedad. Siguen recibiendo las primas una vez realizada la venta y pagan las prestaciones por fallecimiento al subcustodio del fondo una vez que el asegurado ha fallecido.<\/p>\n

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