Lions Financial es una consultora especializada en la prestación de servicios financieros integrales a instituciones financieras y empresas. Nuestro principal objetivo es ayudar a nuestros clientes, junto con sus asesores fiscales y jurídicos, durante las fases críticas de Diligencia debida y valoración. Estas etapas son cruciales para tomar decisiones financieras informadas y estratégicas que conduzcan al éxito.
En el caso de Aero México, podemos ofrecer una visión detallada de la situación financiera de la compañía aérea y ayudar a analizar sus fortalezas, debilidades, oportunidades y amenazas. Nuestro equipo de expertos financieros llevará a cabo una evaluación exhaustiva de los estados financieros, flujos de caja, balances y cuentas de resultados de Aero México. Este análisis proporcionará información valiosa sobre el rendimiento financiero, la liquidez, la rentabilidad y la solvencia de la empresa.
Aerovías de México, SA de CV, conocida como Aeroméxico, opera una flota de aeronaves y es la aerolínea de bandera de México, con sede en la Ciudad de México. Aeroméxico fue fundada en 1934, la Compañía proporciona servicios de transporte aéreo, incluyendo el transporte nacional e internacional de pasajeros, correo y carga a más de 100 destinos en todo el mundo, incluyendo países de México, América del Norte y del Sur, el Caribe, Europa y Asia.
El centro de operaciones principal de Aeroméxico se encuentra en Ciudad de México, con centros secundarios en Guadalajara y Monterrey. Aeroméxico vuela a más de 14,8 millones de pasajeros al año, con una flota de 115 aviones compuesta por los modernos Boeing 787 y 737 y los modelos Embraer 170 y 190 de última generación.
Aeroméxico trabaja en estrecha colaboración con Delta Airlines, y juntas en 2017, las dos compañías formaron un acuerdo comercial conjunto por el cual las aerolíneas comparten información, costos e ingresos en todos sus vuelos entre Estados Unidos y México. Junto con Delta, Aeroméxico es uno de los miembros fundadores de la alianza SkyTeam. Antes de la pandemia de Covid-19 en 2020, Delta Airlines poseía 49% de Aeroméxico (su inversión más importante en una aerolínea a nivel mundial), pero desde el proceso de quiebra de Aeroméxico bajo el Capítulo 11 en Estados Unidos, la propiedad de Delta Airlines se diluyó fuertemente, poseyendo actualmente alrededor de 20% de Aeroméxico.
La misión de Aeroméxico es "llegar cada vez más alto siendo líderes en la industria". La compañía se ha comprometido a compensar su huella de carbono incorporando a su flota aviones Boeing 787 Dreamliners.
Aerovías de México fue fundada por el banquero y empresario Antonio Díaz Lombardo en Ciudad de México en 1934. Aeroméxico se convirtió en una de las mayores aerolíneas de México, con la distinción añadida de ser la aerolínea de bandera del país.
Javier Arrigunaga es CEO de Xokan Adivisors, una firma de asesoría financiera y desde 2015 Presidente del Consejo de Administración de Grupo Aeroméxico. Es asesor de Canadian Pensions Plan Investments Fund y Lazard México. Es socio fundador y Director de Prestanomico, una fintech especializada en préstamos como servicio.
Miembros del Consejo
- Javier Arrigunaga Gómez del Campo (Presidente)
- Edward H. Bastian
- William Carroll
- Andrés Conesa Labastida
- Antonio Cosío Pando
- Luis De la Calle Pardo
- Valentín Díez Morodo
- William H. Easter III
- Jorge Esteve Recolóns
- Arturo Martínez del Campo Saucedo
- María Tricio Gómez
- Eduardo Tricio Haro
- José Antonio Tricio Haro
- Rafael Tricio Haro
- Carlos Villarreal Tricio
Ejecutivos actuales:
Andrés Conesa Labasitda (Director General del Grupo Aeroméxico)
El Sr. Conesa fue nombrado Director General del Grupo Aeroméxico en 2005. Es miembro en funciones de SkyTeam y miembro de la Junta de Gobernadores de la Asociación de Transporte Aéreo Internacional desde 2008 y fue nombrado Presidente de la Junta en 2015, convirtiéndose en el primer mexicano en ocupar este cargo. Además, el Sr. Conesa también es miembro del consejo de Sempra LNG (Sempra Energy).
El Sr. Conesa es licenciado en Economía por el Instituto Tecnológico Autónomo de México y doctor en Economía por el MIT.
Ricardo Sánchez Panadero (Director Financiero y Vicepresidente Ejecutivo)
El Sr. Baker es Director Financiero y Vicepresidente Ejecutivo de Aeroméxico desde 2006, y anteriormente ocupó el cargo de Director de Gestión de Ingresos y asesor del Consejero Delegado. Ha desarrollado una amplia carrera en el sector de la aviación y en el Gobierno mexicano. En el pasado, ocupó el cargo de Presidente de Sabre Corp.
El Sr. Baker es Doctor en Economía por la UCLA.
Aaron Murray (Director Comercial)
Aaron Murray cuenta con más de veinte años de experiencia en aviación comercial en diferentes aerolíneas como Northwest Airlines, Delta Airlines y Aeroméxico. El Sr. Murray se convirtió en Director Comercial de Aeroméxico en noviembre de 2021.
En 2019, se unió a Aeroméxico como Vicepresidente de Gestión de Ingresos Senior, donde lideró al equipo para alcanzar los objetivos de ingresos de la compañía.
El Sr. Murray es licenciado en Marketing y tiene un MBA en Marketing y Negocios Internacionales, ambos por la Universidad Estatal de Michigan.
Santiago Diago (Director de Operaciones)
El Sr. Diago cuenta con más de veinticinco años de experiencia en aerolíneas como LAC, LAN y Avianca. En esta última fue Vicepresidente Ejecutivo de Operaciones, donde supervisó a más de 12.000 empleados distribuidos en siete países.
Angélica Garza (Directora de Recursos Humanos y Vicepresidenta Ejecutiva)
La Sra. Garza es responsable de la adquisición, gestión y desarrollo del talento. A lo largo de su carrera, ha desempeñado funciones clave en empresas como PepsiCo, donde fue Directora de Recursos Humanos para México, y más recientemente, de Desarrollo Organizacional para Latinoamérica. Antes de Pepsi, fue Directora de Recursos Humanos de Microsoft México.
La Sra. Garza es licenciada en Psicología de las Organizaciones por el ITESM y tiene un MBA.
Luis De la Calle Pardo (Presidente de la Comisión de Auditoría y Prácticas Societarias)
Luis De la Calle Pardo es Consejero Independiente de Aeroméxico, S.A.B. de C.V. desde 2008. Anteriormente, fue Consejero Delegado de Public Strategies de Mexico Inc, Consejero de El Seminario y Consejero Independiente de Acciones y Valores Banamex y Cintra, entre otras.
El Sr. De la Calle Pardo es licenciado en Economía por el Instituto Tecnológico Autónomo de México, así como máster y doctor en Economía, ambos por la Universidad de Virginia.
Javier Arrigunaga del Campo (Presidente del Consejo de Administración, del Comité de Auditoría y Prácticas Societarias y del Comité de Finanzas)
Javier Arrigunaga CEO de Xokan Advisors, empresa de asesoría financiera, y Presidente del Consejo de Administración de Grupo Aeroméxico desde 2015. También es asesor del Fondo de Inversiones del Plan de Pensiones Canadiense y de Lazard México. El Sr. Arrigunaga también es socio fundador y Director de Prestanomico, una fintech especializada en préstamos como servicio.
El Sr. Arrigunaga ha desarrollado una amplia carrera en el sector financiero, como Consejero Delegado de Banamex (Citigroup), y es miembro del consejo de administración de varias empresas latinoamericanas, entre ellas Gentera, Dine y Kuo.
Anteriormente, trabajó en el Banco Central Mexicano durante 15 años, donde desempeñó diferentes responsabilidades. El Sr. Arrigunaga es consejero de Aeroméxico desde 2007 y miembro del Comité Ejecutivo.
Participación en la empresa:
La compañía es propiedad de un grupo diverso de inversores privados, así como de Fondos Banamex (filial de Citigroup) y GBM, así como de un grupo de inversores privados en porcentajes no revelados, que poseen una participación combinada de 51% en Aeroméxico.
Delta Air Lines posee los 49% restantes. Las acciones se han diluido desde que Aeroméxico se declaró en quiebra durante la pandemia de 2021.
Grupo Aeroméxico tiene 16 propietarios y accionistas institucionales que han presentado formularios 13D/G o 13F ante la SEC. Estas instituciones poseen un total de 954.371 acciones.
- Puntos fuertes
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- Servicios integrales: ofrecer un producto de primera clase y un servicio de alta calidad a los pasajeros de negocios. Por ejemplo, pantallas de vídeo individuales en cada asiento.
- Asociaciones estratégicas atractivas: relación con Delta Air Line, pertenencia a Skyteam.
- Programa de fidelización: Club Premier ayuda a Aeroméxico a retener clientes, lo que puede ayudar a generar ingresos, aumentar las referencias y lograr un crecimiento general.
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- Puntos débiles
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- Competencia: Es difícil para Aeroméxico competir eficazmente contra otras aerolíneas con mayores servicios, precios más bajos o más fama.
- Escaso margen: Las industrias aéreas tienen márgenes pequeños. Los inversores tendrán dificultades si invierten a largo plazo.
- Es posible que los viajes de negocios no vuelvan a ser lo que eran antes de Covid-19. Durante la pandemia, la gente encuentra nuevas formas de celebrar reuniones de negocios, que son a través de programas de videotelefonía como Zoom. Aunque ahora que la pandemia casi ha desaparecido, las reuniones de negocios se siguen celebrando mayoritariamente a distancia y los viajes de negocios han disminuido en comparación con lo que eran antes de Covid-19. Como empresa que se centra principalmente en los pasajeros de negocios, Aeroméxico luchará por obtener beneficios.
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- Oportunidades
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- Después de Covid-19, la oferta de viajes y desplazamientos está aumentando, lo que puede ayudar a Aeroméxico a volver a tener un buen rendimiento.
- Al acogerse voluntariamente al Capítulo 11 de la Ley Concursal, Aeroméxico tuvo la oportunidad de reestructurarse y deshacerse del exceso de deuda.
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- Amenazas
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- Acontecimientos externos: como atentados terroristas, catástrofes naturales, descenso del turismo, aumento de la delincuencia o el brote de enfermedades contagiosas, como el Covid-19. Si la empresa se ve afectada negativamente, el precio de las acciones bajará.
A pesar del reciente crecimiento de Aeroméxico, la aerolínea se enfrentó en los últimos años a un panorama competitivo con rivales que crecían aún más rápido. En el mercado mexicano de la aviación, el tráfico está creciendo a pesar de las inciertas condiciones económicas. La competencia emergente procedía de una combinación de nuevas aerolíneas de bajo coste y compañías aéreas internacionales cada vez más sofisticadas. A esta presión se añadía el aumento de las expectativas de calidad de los clientes debido a la creciente competencia.
Aunque Aeroméxico está considerada como una de las principales aerolíneas mexicanas, hay muchas otras aerolíneas mexicanas que vuelan tanto a nivel nacional como internacional. Aeroméxico cuenta con la ventaja competitiva de formar parte de SkyTeam y de la alianza Skymiles. La alianza permite a los clientes acceder a una mayor conectividad entre aerolíneas, así como obtener recompensas mientras vuelan. Sólo hay dos niveles de élite en SkyTeam, por lo que alcanzar el nivel más alto no es demasiado difícil para los viajeros frecuentes. Aeroméxico destaca por su servicio de atención al cliente y su rápido y sencillo proceso de facturación. Aeroméxico ofrece el mayor número de vuelos nacionales e internacionales.
Viva Aerobus es uno de los competidores nacionales de Aeroméxico. Sin embargo, Aeroméxico tiene una ventaja competitiva, ya que Viva Aerobus es conocida por sobrevender y retrasar constantemente los vuelos.
Volaris, una aerolínea mexicana de bajo coste, también es uno de los competidores de Aeroméxico, aunque la calidad de sus productos y servicios no alcanza los altos estándares de Aeroméxico.
Aeroméxico también compite con aerolíneas internacionales que vuelan a México, incluyendo aerolíneas como:
- United Airlines (ofrece vuelos directos a Ciudad de México, Guadalajara)
- Southwest Airlines (vuelos directos a Cancún, Los Cabos)
- Alaskan Airlines (nueve destinos en México)
- American Airlines
- JetBlue (una de las aerolíneas que ofrecen los vuelos más baratos a Cancún)
- Avios de British Airways (viajando directamente del Reino Unido a México)
- Turkish Airlines (con vuelos directos de Turquía a Cancún y Ciudad de México)
Mayor riesgo interanual
Cuando había un riesgo mencionado en el informe financiero por primera vez o que causaba una gran influencia/bien conocido en la sociedad era el riesgo clave del año; Cuando no había riesgo clave, el combustible era el riesgo clave. Algunos de estos riesgos clave eran amplios y afectaban a múltiples. Algunos años en Aeroméxico tienen múltiples riesgos, el riesgo más importante es el riesgo clave del año.
Nivel de riesgo y factores interanuales
- Los riesgos que podían encontrarse en los informes financieros y en los recursos en línea de terceros se resumieron en 8 categorías.
- El combustible figura por separado como gasto principal.
- El combustible y los accidentes aéreos son los riesgos más importantes de Aeroméxico; las situaciones internacionales, los accidentes aéreos y el covid son riesgos sorpresa.
- Las interrupciones de las operaciones y las normativas gubernamentales se refieren a riesgos estratégicos.
- El nivel de riesgo se refiere a cuántos factores de riesgo se convirtieron realmente en pérdidas en ese ejercicio.
Nivel de riesgo con
En caso de que los informes financieros no incluyan actualizaciones sobre los factores de riesgo, se incluyeron correlaciones entre el nivel de riesgo y la deuda/capital propio. Dado que los informes financieros solo pueden remontarse a 6 años atrás, los datos utilizados en el gráfico son de 2016 a 2021. El gráfico muestra una correlación positiva entre la deuda y el nivel de riesgo y una correlación negativa entre los fondos propios y el nivel de riesgo. Como la brecha entre deuda y fondos propios sigue aumentando y el entorno internacional es volátil, el nivel de riesgo futuro sigue siendo relativamente alto.
Precio del combustible con fondos propios
Este gráfico sirve para seguir el nivel de riesgo de la forma más sincronizada posible. Como la epidemia está mejorando, las economías de varios países han empezado a recuperarse, la industria de los viajes y el sector de las aerolíneas también se han recuperado gradualmente. Sin embargo, los conflictos internacionales han provocado que el precio del combustible siga subiendo, mientras que la demanda de combustible aumenta. El alto precio del combustible y el bajo nivel de renta variable se refieren a un alto nivel de riesgo en el futuro.
| Año | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 |
| TotalActivos | 86847965000 | 80383743000 | 100988431000 | 76772852000 | 76897303000 |
| TotalActivos Variación | 8.04% | -20.40% | 31.54% | -0.16% | 8.56% |
| TotalPasivoInterés minoritario neto | 141354310000 | 113335403000 | 95211742000 | 65118567000 | 63904838000 |
| TotalPasivoInterés minoritario neto Variación | 24.72% | 19.04% | 46.21% | 1.90% | 13.07% |
| TotalEquityGrossMinorityInterest | -54506345000 | -32951660000 | 5776689000 | 11654285000 | 12992465000 |
| TotalEquityGrossMinorityInterest Cambio | 65.41% | -670.42% | -50.43% | -10.30% | -9.25% |
| Capitalización total | -54511217000 | -32956066000 | 14921527000 | 11650610000 | 39977485000 |
| Capitalización total2 | 65.41% | -320.86% | 28.08% | -70.86% | 5.05% |
| TotalDeuda | 75982442000 | 63555110000 | 63420674000 | 36625029000 | 34365707000 |
| TotalDeuda Variación | 19.55% | 0.21% | 73.16% | 6.57% | 12.02% |
Los Activos Totales de Aeroméxico mostraron una tendencia estable y lentamente creciente de 2016 a 2018, y tuvieron un rápido crecimiento en 2019, alcanzando los 100 mil millones con un incremento de 31%. Sin embargo, impactados negativamente por la pandemia, los activos totales regresaron a la posición original después de 2020, 80 mil millones en 2020 y 86 mil millones en 2021.
Las Habilidades Totales de Aeroméxico mostraron un rápido incremento de 2016 a 2021 que pasó de 5,600 millones a 141,000 millones, con el Covid 19, el mayor incremento en 2019 con una tasa de crecimiento de 46%, para finalmente llegar a 141,000 millones en 2021, casi tres veces las habilidades totales de 2016.
La Deuda Total de Aeroméxico ha ido aumentando constante y lentamente estos años de 30 mil millones a cerca de 76 mil millones. Con el Covid 19, el ritmo más acelerado en 2019, con un incremento de 73%, de 36 mil millones a 63 mil millones.
El Patrimonio Total de Aeroméxico, hubo una tendencia general a la baja de 2016 a 2019, y una fuerte disminución de 2019 a 2021, especialmente en 2020, la relación de disminución alcanzó 670%, que fue una disminución de 5 veces en comparación con 2016, la Igualdad Total también disminuyó y alcanzó 54 mil millones en 2021.
Efectivo disponible desde la OPV
El efectivo en caja de Aeroméxico aumentó bruscamente en aproximadamente 177.86% en 2020, cuando estalló el Covid-19. Esto se debe a que durante la pandemia, la industria aérea se vio significativamente impactada y devastada. Aeroméxico entró voluntariamente en el Capítulo 11 de bancarrota en 2020 y obtuvo aproximadamente $2.3 mil millones en préstamos reconocidos no garantizados y aproximadamente US$750 millones en ciertos préstamos a través del proceso de bancarrota. Fue una sabia estrategia disponer de mucho efectivo durante la pandemia. Dado que los ingresos durante ese tiempo fueron muy bajos, pero los costes fijos siguen siendo muy elevados.
La pandemia impactó negativamente el capital contable de Aeroméxico, el cual disminuyó de 5,777 millones en 2019 a -32,952 millones en 2020 (aproximadamente 670%). La deuda total de Aeroméxico no cambió mucho, pero debido al capital contable negativo, la razón de deuda a capital contable de Aeroméxico disminuyó a un número negativo. Esto se considera una señal de alto riesgo y la necesidad de solicitar protección por bancarrota, lo que Aeroméxico ya hizo.
| Año | 12/31/2021 | 12/31/2020 | 12/31/2019 | 12/31/2018 | 12/31/2017 |
|---|---|---|---|---|---|
| OperatingCashFlow | 1,125,945,000 | -864,346,000 | 11,152,069,000 | 2,226,031,000 | 6,264,634,000 |
| InversiónCashFlow | -2,432,027,000 | -6,020,041,000 | -4,010,332,000 | -2,297,606,000 | -611,523,000 |
| FinanciaciónCashFlow | 13,421,362,000 | 7,390,283,000 | -7,880,757,000 | -1,586,258,000 | -5,309,658,000 |
| EndCashPosition | 19,380,449,000 | 7,381,822,000 | 6,974,826,000 | 7,686,629,000 | 9,344,167,000 |
| Cambios en efectivo | 12,115,280,000 | 505,896,000 | -739,020,000 | -1,657,833,000 | 343,453,000 |
| Gastos de capital | -3,964,676,000 | -4,394,504,000 | -4,732,389,000 | -4,492,641,000 | -4,799,334,000 |
| EmisiónDeCapitalStock | 0 | 13,405,000 | 32,565,000 | 29,080,000 | 238,688,000 |
| EmisiónDeDeuda | 14,125,085,000 | 15,512,686,000 | 5,443,513,000 | 5,011,604,000 | 5,971,378,000 |
| ReembolsoDeuda | -75,000,000 | -5,650,618,000 | -6,235,262,000 | -6,273,595,000 | -10,011,187,000 |
| RecompraDeCapitalStock | 0 | -17,824,000 | -159,267,000 | -244,186,000 | -682,263,000 |
| FreeCashFlow | -2,838,731,000 | -5,258,850,000 | 6,419,680,000 | -2,266,610,000 | 1,465,300,000 |
El Flujo de Operación de Aeroméxico, presenta una tendencia general de fluctuación y disminución. Con la influencia de Covid-19, En 2019, alcanzó el nivel más alto, llegando a 11 mil millones, pero en 2020, alcanzó el nivel más bajo, disminuyendo a 864 millones negativos.
El Flujo de Caja de Financiamiento de Aeroméxico, es negativo de 2017 a 2019, y positivo de 2020 a 2021, con el más bajo de 8 mil millones negativos en 2019 y el más alto de 13 mil millones en 2021.
Flujo de efectivo de Aeroméxico, los datos de los últimos cinco años son todos negativos, y mostraron una rápida tendencia a la baja de 2017 a 2020, alcanzando el punto más bajo de -6 mil millones en 2020, pero rápidamente regresó a -2.4 mil millones en 2021.
Tanto EndCash como Changeincash han mostrado una tendencia relativamente estable de 2017 a 2020. Además, el Change In Cash en 2018 es relativamente alto, alcanzando los 1.600 millones. Además, ambos han mostrado un crecimiento explosivo En 2021. EndCash1.900 millones, Changeincash a 1.200 millones.
Además de 2020, el GrossProfit de AreoMexico en general mostró un aumento constante y pequeño de 2017 a 2021, y en general fue superior a 80%, con 84% en 2017, 87% en 2018, 88% en 2019 y 99% en 2021.Además, el valor de Adicionalmente aumentó rápidamente a 140% en 2020, que es el más alto en cinco años.
En cuanto a los Gastos de Explotación, al lado de 2020, de 2017 a 2021, la proporción se sitúa entre 0 y 20%, 16% en 2017, 13% en 2018, 12% en 2019, 1% en 2020, pero la tasa de interés disminuyó rápidamente en 2020, alcanzando 40% negativos.
Otro cambio muy evidente es el beneficio antes de impuestos (EBIT), que en general muestra una tendencia a la baja, de 3% en 2017 a 37% negativos en 2021 al lado de 2020, y el cambio más evidente se produce en 2020, con 139% negativos.
| Año | 12/31/2021 | 12/31/2020 | 12/31/2019 | 12/31/2018 | 12/31/2017 |
| TotalIngresos | 45,461,320,000 | 28,522,135,000 | 68,766,003,000 | 70,264,025,000 | 61,481,197,000 |
| Ingresos de explotación | 45,461,320,000 | 28,522,135,000 | 68,766,003,000 | 70,264,025,000 | 61,481,197,000 |
| Coste de los ingresos | 44,817,092,000 | 40,035,494,000 | 60,171,990,000 | 61,130,877,000 | 51,767,045,000 |
| GrossProfit | 644,228,000 | -11,513,359,000 | 8,594,013,000 | 9,133,148,000 | 9,714,152,000 |
| Gastos de explotación | 6,637,746,000 | 6,125,545,000 | 6,729,965,000 | 8,780,217,000 | 8,189,187,000 |
| Ingresos de explotación | -5,993,518,000 | -17,638,904,000 | 1,864,048,000 | 352,931,000 | 1,524,965,000 |
| Ingresos antes de impuestos | -21,209,394,000 | -42,983,087,000 | -3,322,727,000 | -3,130,696,000 | -49,838,000 |
| Disposición fiscal | -2,428,305,000 | -454,000,000 | -953,797,000 | -1,252,149,000 | -67,993,000 |
| TotalGastos | 51,454,838,000 | 46,161,039,000 | 66,901,955,000 | 69,911,094,000 | 59,956,232,000 |
| EBIT | -16,715,345,000 | -39,594,365,000 | 583,620,000 | -992,416,000 | 1,780,687,000 |
| Año | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 |
| TotalIngresos | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% |
| Coste de los ingresos | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% |
| GrossProfit | 99% | 140% | 88% | 87% | 84% |
| Gastos de explotación | 1% | -40% | 12% | 13% | 16% |
| Gastos generales y administrativos | 15% | 21% | 10% | 12% | 13% |
| Gastos de venta y marketing | 0% | 0% | 0% | 0% | 0% |
| Ingresos de explotación | -13% | -62% | 3% | 1% | 2% |
| Ingresos antes de impuestos | -47% | -151% | -5% | -4% | 0% |
| Disposición fiscal | -5% | -2% | -1% | -2% | 0% |
| TotalGastos | 113% | 162% | 97% | 99% | 98% |
| EBIT | -37% | -139% | 1% | -1% | 3% |
Utilicé los datos de 2018 a 2021 de Aeroméxico para la proyección del flujo de efectivo descontado. El precio proyectado de la acción es de 121,93. En comparación con el precio de mercado, que es de 178,77, Aeroméxico no es una muy buena opción para invertir.
La industria aérea tiene un mercado altamente competitivo, con más de 5.000 aerolíneas con códigos OACI. Entre las compañías aéreas públicas que también son miembros de Skyteam y tienen vuelos a México, he elegido a United Airlines, American Airlines, Southwest Airlines y JetBlue como competidoras de Aeroméxico.
Aeroméxico tiene un ratio EV/Ingresos de 3,7, que es el más alto entre estas 5 empresas. El ratio es un poco alto y puede considerarse poco saludable, lo que significa que las acciones están sobrevaloradas y no es rentable para los inversores invertir en ellas.
El ratio EV/EBITDA de Aeroméxico es de 32,6, aunque no es el más alto de las 4 empresas, sigue siendo demasiado alto para considerarlo saludable. Un ratio EV/EBITDA elevado también indica que Aeroméxico puede estar sobrevalorada.
1.1 Precio de salida a bolsa
El 14 de abril de 2011, Grupo Aeroméxico (BMV: AEROMEX) anunció a la comunidad de inversionistas que la oferta pública inicial de la empresa a través de la Bolsa Mexicana de Valores ha sido sumamente exitosa. Se trató de una oferta primaria 100%. Como se anunció previamente, Aeroméxico planea utilizar los ingresos de la oferta pública inicial para continuar con la consolidación de su plan de inversiones.
El precio de la oferta pública inicial (OPI) fue de 31 pesos por acción (US$2,58), por un total de 125.513.903 acciones, incluidas 16.371.738 acciones de la opción greenshoe mencionada en el prospecto. El valor total de la oferta, incluida la opción greenshoe, ascendió a US$ 324.244.249.
1.2 Evolución de las cotizaciones bursátiles desde la OPV
1.2.1 Evolución global desde la OPV
Para investigar las tendencias del precio de las acciones desde la oferta pública inicial, descargamos datos diarios de Aeroméxico de yahoo finance con Python. El horizonte temporal es del 29 de abril de 2011 al 23 de septiembre de 2022, como se muestra en la Tabla 1. Para el análisis del precio de las acciones, nos centramos principalmente en el precio de cierre de Aeroméxico. A partir de las estadísticas del precio de cierre en la Tabla 2, hubo un precio mínimo de 0.44 pesos y un precio máximo de 373.87 pesos. Y hay una gran diferencia entre estos dos precios.
Cuadro 1 Cotización de las acciones de Aeroméxico desde la OPV
Fuente: investopedia
Para profundizar en la investigación, analizamos las tendencias generales de las cotizaciones bursátiles mediante la visualización de datos en Python. La Figura 1 muestra los cambios en el precio de las acciones en 11 años. Obsérvese que en marzo de 2022 se produjo un aumento repentino del precio de las acciones. Esto puede explicarse por la reorganización de Aeroméxico. En concreto, Aeroméxico ha consumado su Plan de Reorganización y ha concluido con éxito su proceso de reestructuración financiera y salió de su Capítulo 11 en esa fecha. Según se establece en el Plan de Reorganización, el valor patrimonial de la Compañía reorganizada es de aproximadamente US$2,564,000,000.00, y las nuevas acciones listadas son US$136,423,959 (excluyendo las acciones de tesorería pendientes de suscribir por un monto de 13,642,396). La cantidad total autorizada de acciones emitidas por la Sociedad es de US$150.066.355 acciones.
Gráfico 1 Evolución general de las cotizaciones bursátiles
1.2.2 Evolución de las cotizaciones bursátiles en tres fases
Para obtener información más detallada de los cambios en el precio de las acciones desde la salida a bolsa y cubrir la influencia de COVID-19, separamos el precio diario de las acciones en tres fases: de 2011-4-29 a 2020-01-20, de 2020-01-21 a 2022-03-18, y de 2022-03-19 a 2022-09-23.
Los precios de las acciones de una empresa a veces se ven influidos por las tendencias de todo el mercado. Por ello, recopilamos los precios del índice IPC mexicano y los visualizamos con los de Aeroméxico en un gráfico. El índice IPC mexicano (Índice de Precios y Cotizaciones) es un importante índice bursátil que sigue el comportamiento de las principales empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores. Se compone de una selección de acciones representativas de todas las acciones cotizadas en la bolsa de diversos sectores de la economía. Es un índice ponderado por capitalización.
(1) Evolución de las cotizaciones bursátiles antes de COVID-19
De 2011 a 2020, podemos ver en la Figura 2 que Aeroméxico fue más volátil que el índice del mercado público durante este periodo. El precio de las acciones de Aeroméxico se desplomó a partir de 2011, la razón principal fue la intensificación de la competencia entre las compañías aéreas en México. Por ejemplo, uno de los competidores de Aeroméxico, Volaris, tenía sus estrategias de bajo costo que eran más competitivas que Aeroméxico en ese momento.
Fuente: yahoo finance
Figura 2 Cotización de Aeroméxico antes de COVID-19
En 2015, el precio de las acciones de Aeroméxico subió a 40 pesos por acción debido a la mejora del entorno económico y los bajos precios del combustible que ayudaron a impulsar los ingresos. Además, también se debió al ajuste en las estrategias de operación de Aeroméxico, incluyendo la reducción de costos en rutas nacionales y la apertura de nuevas rutas internacionales. Como resultado, Aeroméxico se recuperó de una guerra de precios con Volaris.
Sin embargo, en 2018, los precios de las acciones llegaron a un pico y luego cayeron a un nivel más bajo. Ocurrió un accidente aéreo con la aeronave de Aeroméxico. Múltiples personas resultaron heridas en este accidente. Esto hizo que los pasajeros se preocuparan por la seguridad de Aeroméxico. Los inversores tenían expectativas negativas sobre el rendimiento de sus acciones.
(2) Evolución de las cotizaciones bursátiles después de COVID-19 y antes de la reorganización
En enero de 2020, los Centros para el Control y la Prevención de Enfermedades (CDC) reportaron el primer caso confirmado por laboratorio del Nuevo Coronavirus de 2019 en los EE.UU. A partir de la Figura 3, debido al brote de COVID-19, tanto el mercado mexicano como el precio de las acciones de Aeroméxico bajaron fuertemente a partir de enero de 2020.
Figura 3 Cotización de Aeroméxico después de COVID-19 y antes de la reorganización
En abril de 2020, todo el mercado mexicano comenzó a recuperarse mientras que el precio de las acciones de Aeroméxico seguía cayendo.
Luego, en junio de 2020, Aeroméxico se declaró en quiebra después de que la pandemia de COVID-19 redujera drásticamente la demanda de viajes.
A principios de marzo de 2022, las acciones de Grupo Aeroméxico se desplomaron por cuarto día consecutivo después de que casi una quinta parte del capital de la empresa se vendiera a 1 céntimo por acción a través de una oferta pública como parte de su plan de reestructuración para salir de la quiebra.
(3) Evolución de las cotizaciones bursátiles tras la reorganización
El 18 de marzo de 2022, Aeroméxico salió de la protección por quiebra. Planeaba gastar $5 mil millones en los próximos cinco años en la modernización de la flota y otras mejoras. Debido a esta noticia positiva, el precio de las acciones de Aeroméxico creció hasta alcanzar un máximo de 373 pesos (Figura 4).
Fuente: yahoofinance
Figura 4 Cotización de Aeroméxico tras la reorganización
Entre mayo de 2022 y junio de 2022, los precios de las acciones de la aerolínea Aeroméxico cayeron drásticamente a 175 pesos, luego de que la empresa dijo que había solicitado permiso al regulador bursátil del país para iniciar un programa de recompra de acciones como parte de su traslado del mercado nacional a una bolsa estadounidense.
2 Análisis de las medias móviles de los precios de las acciones
Las medias móviles se utilizan ampliamente en finanzas para determinar las tendencias del mercado. Analizamos los tres tipos más populares de medias móviles basándonos en los datos de negociación de Aeroméxico: (1) la media móvil simple (SMA), (2) la media móvil acumulativa (CMA) y (3) la media móvil exponencial (EMA).
2.1 La media móvil simple (SMA)
La media móvil simple es la media no ponderada de los M puntos de datos anteriores. La selección de M (ventana móvil) depende de la cantidad de suavizado deseada, ya que al aumentar el valor de M se mejora el suavizado a expensas de la precisión.
Como se mencionó en el análisis anterior, hubo una enorme brecha de precios causada por la reorganización el 18 de marzo de 2022. Para visualizar los datos de negociación y la media móvil de forma clara y precisa, realizamos un análisis de medias móviles basado en los datos posteriores a la reestructuración de Aeroméxico.
Con el paquete Pandas en Python, calculamos la media móvil simple a lo largo de un periodo de 10 y 20 años, que son el tamaño de las ventanas móviles, seleccionando en todos los casos un número mínimo de periodos de 1. A continuación, añadimos los datos de los resultados a los marcos de datos existentes, como se muestra en la Tabla 3.
Cuadro 3 Media móvil del precio de las acciones
El siguiente gráfico de líneas (Figura 5) muestra el precio de las acciones de Aeroméxico junto con las medias móviles de 10 y 20 años.
Figura 5 Cotización de Aeroméxico SMA
Podemos concluir que la SMA tiene buenos efectos a la hora de reflejar las tendencias de las acciones de futuros. Obsérvese que la SMA tiene la misma dirección y tendencias cambiantes que los precios de las acciones. Cerca de la intersección de las medias móviles de 10 y 20 años, se produciría un cambio de dirección en los precios de las acciones. Pero a veces se retrasa en el tiempo. Así que la SMA es capaz de visualizar las tendencias correctamente, pero no es realmente buena para predecir la dirección de las tendencias de los precios.
2.2 La media móvil acumulada (CMA)
La media móvil acumulativa es la media no ponderada de los valores anteriores hasta el momento actual t. La media móvil simple tiene una ventana deslizante de tamaño constante M. Por el contrario, el tamaño de la ventana aumenta a medida que pasa el tiempo cuando se calcula la media móvil acumulativa.
Asimismo, calculamos la media móvil acumulada con Pandas, añadiendo los resultados a los marcos de datos existentes (Tabla 3). El siguiente gráfico (Figura 6) muestra la media móvil acumulada del precio de cierre de las acciones de Aeroméxico.
Figura 6 Cotización de Aeroméxico CMA
Según la Figura 6, la media móvil acumulativa se desvió de los precios de las acciones después de mayo de 2022. La media móvil acumulativa tiene en cuenta todos los valores anteriores al calcular la media. Por este motivo, son una opción no ideal para determinar las tendencias de los precios, especialmente con series temporales largas.
2.3 La media móvil exponencial (EMA)
La media móvil exponencial es un método muy utilizado para filtrar el ruido e identificar tendencias. El peso de cada elemento disminuye progresivamente con el tiempo, lo que significa que la media móvil exponencial da mayor peso a los puntos de datos recientes. Esto se hace bajo la idea de que los datos recientes son más relevantes que los antiguos. En comparación con la media móvil simple, la media móvil exponencial reacciona más rápidamente a los cambios, ya que es más sensible a los movimientos recientes. En la fórmula algebraica para calcular la media móvil exponencial, hay un parámetro de suavizado "alfa" que tiene un valor entre 0 y 1, que representa la ponderación aplicada al periodo más reciente.
Calculamos las medias móviles exponenciales con un factor de suavizado de 0,1 y 0,3. Como antes, añadimos las EMA a los marcos de datos existentes (Tabla 3).
Como se muestra más arriba (Figura 7), la EMA con un factor de ponderación alfa 0,3 tiene tendencias más similares a la cotización de las acciones, lo que se traduce en una respuesta más rápida a los cambios recientes.
Fuente: yahoo finance
Figura 7 Cotización de Aeromexico EMA
En resumen, la media móvil exponencial con un factor de suavización de 0,3 es un método relativamente mejor para determinar la dirección del precio de las acciones.
Relación precio/beneficios 5 años
El ratio precio/beneficio (PER) es un indicador realmente importante que muestra cómo valoran los inversores la rentabilidad de la empresa subyacente. Los inversores utilizan el valor de mercado por acción en relación con los beneficios por acción para hallar el ratio.
El análisis PER tiene dos finalidades: (1) comparar los datos históricos de una empresa y (2) comparar sectores.
3.1 Análisis P/E entre los datos históricos de Aeroméxico
El objetivo de este tipo de análisis P/E es saber si una empresa está infravalorada o sobrevalorada desde el pasado hasta la actualidad.
A partir de la cuenta de resultados de Aeroméxico, encontramos que las BPA anuales de 2019 a 2021 fueron negativas, por lo que el PER en este horizonte temporal se expresa como N/A y no se puede comparar. Por lo tanto, recopilamos 5 años de PER anual de Aeroméxico de 2014 a 2018.
Se puede observar en la Tabla 4 que el P/E de 2018 está en el nivel más bajo en cinco años de P/E histórico. Esta relación más baja indica que el crecimiento de Aeroméxico fue lento en 2018. Los inversionistas tenían perspectivas poco halagüeñas sobre el desempeño de las utilidades. Era razonable si observamos el precio de las acciones de Aeroméxico en ese periodo. El precio cayó a partir de 2017 y no pareció recuperarse en 2019.
Cuadro 4 Comparación del PER
Fuente: yahoofinance
3.2 Análisis P/E entre compañías aéreas.
Además, comparamos el PER actual de Aeroméxico con el de otras empresas del mismo sector. Para ello, recopilamos los PER de sus empresas comparables dentro del sector de las aerolíneas y los fusionamos con el PER de Aeroméxico en una tabla. Se incluyen cuatro competidores. Uno de los competidores nacionales, Volaris, es una aerolínea mexicana de bajo coste mencionada en la parte anterior de Análisis de la competencia. Copa Airlines, GOL Intelligent Airlines y LAN Airlines son tres de los principales grupos de aerolíneas de América Latina.
La Figura 8 muestra la comparación del PER a 5 años entre Aeroméxico y sus cuatro competidores. Obsérvese que el PER de Aeroméxico fue superior al PER medio en 2015 y 2016. En ese momento, la acción podría estar sobrevalorada. Los inversores esperaban un mayor crecimiento de los beneficios en el futuro en comparación con la media.
Figura 8 Comparación del PER
En 2017 y 2018 el P/E de Aeroméxico estuvo por debajo del P/E promedio. En 2018, el PER de Aeroméxico fue el más bajo en comparación con sus competidores. Indicó que los inversionistas no tenían perspectivas positivas sobre las ganancias futuras de Aeroméxico.
Sin embargo, el PER de Aeroméxico se expresa como N/A después de 2020, cuando se declaró en quiebra. Esto se debe a que las relaciones P/E se calculan como números negativos, que no tienen ningún significado. La parte negativa de la relación P/E proviene del hecho de que la ganancia por acción (EPS) de la empresa es negativa.
Por lo tanto, en la siguiente parte pasamos a utilizar las relaciones precio/ventas (P/S) para valorar las acciones.
4 Relación precio/ventas 5 años
La relación precio/ventas (P/V) se calcula dividiendo la capitalización bursátil de una empresa por sus ventas o ingresos totales en los últimos 12 meses. El P/S muestra cuánto valora el mercado cada dólar de las ventas de la empresa. Este ratio puede ser eficaz para valorar empresas en crecimiento que aún no han obtenido beneficios o que han sufrido un revés temporal. Sabemos que Aeroméxico no obtuvo beneficios tras su quiebra, su ratio P/E no tiene sentido, por lo que aquí utilizamos el análisis del ratio P/S.
Cuadro 5 Comparación del ratio P/S
Figura 9 Comparación de la relación P/S
Recopilamos las relaciones P/S anuales a 5 años de Aeroméxico y sus cuatro competidores (Volaris, Copa Airlines, GOL Intelligent Airlines y LAN Airlines) de 2017 a 2021. La Tabla 5 muestra la comparación de P/S a 5 años entre Aeroméxico y sus cuatro competidores. Las tendencias de cambio se visualizan en la Figura 9. Nótese que las razones P/S de Aeroméxico en los últimos 5 años están por debajo de sus empresas comparables en la misma industria que son rentables. De 2017 a 2020, las relaciones P/S de Aeroméxico se mantuvieron en un nivel bajo. Luego, después de 2020, cuando Aeroméxico se declaró en bancarrota, sus relaciones P/S continuaron cayendo a un nivel cercano a cero. Por lo tanto, Aeroméxico y sus acciones estaban infravaloradas. Sin embargo, su empresa comparable Copa Airlines estaba relativamente sobrevalorada. También podemos concluir que si Aeroméxico puede enderezar su situación operativa tras salir de la quiebra, sus acciones tendrán un alza sustancial a medida que el P/S se acerque más al de sus comparables.
El NYSE Arca Global Airline Index (?AXGAL? o ?Índice?) es un índice ponderado por partes iguales de dólares modificado diseñado para medir la rentabilidad de las compañías aéreas internacionales de alta capitalización y liquidez. El Índice sigue la evolución de los precios de una selección de acciones de mercados locales o ADR de las principales aerolíneas estadounidenses y extranjeras. El Índice se estableció con un valor de referencia de 1000,00 el 27 de noviembre de 2006. Los valores del Índice son publicados por NYSE Euronext Inc ("Proveedor del Índice"), el valor del Índice se publica cada 15 segundos a través de la Red B de la Asociación de Cintas Consolidadas bajo el símbolo de ticker "AXGAL".
Fuente: yahoofinance
- Aeroméxico supera al S&P 500 y a XAL desde el 06 de marzo de 2022 debido a la salida de la quiebra.
- Las pandemias y los conflictos internacionales aumentan la volatilidad del sector aéreo.
Investigación del mercado objetivo
Clientes objetivo
Los clientes objetivo de Aeroméxico son pasajeros nacionales e internacionales de corporativos y diversas entidades gubernamentales, quienes eligen el servicio con base en diferentes decisiones, como ruta, horario, costo, etc. Al 31 de diciembre de 2020, Aeroméxico operaba más de 283 vuelos diarios de pasajeros, volando a 41 destinos nacionales y 31 destinos internacionales desde México. El volumen de pasajeros fue de aproximadamente 28,236,461 pasajeros para vuelos nacionales en México y aproximadamente 19,843,156 pasajeros para vuelos internacionales, de acuerdo con la AFAC4 (Autoridad de Aviación Civil), para el año que terminó el 31 de diciembre de 2020.
¿Cómo adquieren los clientes objetivo?
1. Canales de distribución indirectos
Las agencias de viajes son la principal fuente indirecta de distribución de boletos para Aeroméxico. La venta indirecta de boletos por parte de las agencias de viajes representó 46.2% de segmentos de vuelo comprados durante el año terminado el 31 de diciembre de 2020. Aeroméxico paga a las agencias de viajes una comisión estándar de entre 0.1% y 12% por la venta de sus boletos de avión. Ciertas agencias de viajes también firmaron acuerdos con Aeroméxico para que puedan obtener incentivos por desempeño de entre 1% y 7% con base en los volúmenes de venta de boletos.
2. Canales de distribución directa
Aeroméxico también vende boletos de avión y productos adicionales directamente a los clientes en el sitio web, a través de centros de atención telefónica o en tiendas de viajes de la planta. Los ingresos por venta de boletos a través de la página web representaron 26.1% de los ingresos por pasaje del año terminado el 31 de diciembre de 2020. Los ingresos por la venta de boletos a través del call center representaron 12% de los ingresos por pasaje de Aeroméxico en 2020.
¿Qué tipo de marketing realiza la empresa para aumentar el reconocimiento de su marca?
1. Relación con Delta Air Lines
Aeroméxico mantiene una estrecha relación comercial con Delta Air Lines a través de: acuerdos recíprocos de Código Compartido, reciprocidad de viajero frecuente, privilegios de acceso a salones VIP compartidos con Delta Air Lines y nuestro Acuerdo de Cooperación Conjunta (JCA) entre México y Estados Unidos. Esta relación es única para una aerolínea mexicana. Especialmente el JCA ayudó a Aeroméxico a establecer la mayor asociación transfronteriza entre México y Estados Unidos, y a ampliar la competencia y los beneficios para los clientes de ambas aerolíneas.
2. Afiliación a SkyTeam
Aeroméxico es miembro fundador de SkyTeam. La afiliación ofrece la posibilidad de celebrar acuerdos de código compartido, reciprocidad en los programas de viajero frecuente, acceso a salas VIP y la posibilidad de llevar a cabo actividades de marketing compartidas.
3. Club Premier
Club Premier es un programa de lealtad de Aeroméxico. Continúa dando valor agregado a sus clientes a través de la incorporación de nuevos socios y métodos para ganar y redimir puntos. Permite a sus socios utilizar y acumular Puntos Premier para solicitar vuelos, hoteles, renta de autos y compras en algunas tiendas minoristas. Con Club Premier, Aeroméxico puede retener a sus antiguos clientes y atraer a nuevos. Aeroméxico también refuerza la marca a través de las tarjetas de crédito de marca compartida American Express y Santander.
Cuota de mercado
Aeroméxico se considera una aerolínea líder en México y la primera opción entre los pasajeros de negocios. Se centra principalmente en satisfacer las necesidades de viaje de los pasajeros de negocios en la creciente economía de México. Según sus informes financieros de 2021, tenía una cuota del 25,3% en el mercado nacional mexicano y del 11,3% en el mercado internacional.
Clasificación de empresas
- Según airlineratings.com, Aeroméxico ha recibido una calificación de 7 estrellas por su cumplimiento de la normativa Covid-19. La calificación se basa en los siguientes criterios:
Información e instrucciones sobre el sitio web COVID-19
- Distanciamiento social en el embarque
- Equipos de protección individual para auxiliares de vuelo
- Mascarillas obligatorias
- Modificación del servicio de comidas
- Kit desinfectante para pasajeros
- Limpieza a fondo del avión
Delta y la adquisición el 10 de marzo de 2017 de 32% del capital social emitido de Aero México por $53 por acción, una vez completada la adquisición, Delta Air Lines es propietaria de 36.2% de las acciones en circulación de Aero México y de 12.8% de opciones adicionales, además de obtener las aprobaciones regulatorias requeridas en México.
AeroMéxico compró una participación de 48.9% en PLM Premier, propietaria y operadora de su división Club premiere, el 15 de julio de 2022, convirtiendo a PLM en una subsidiaria propiedad de la aerolínea. Aimia Holdings UK Limited y Aimia Holdings UK II Limited recibirán aproximadamente $531 millones en ingresos netos en efectivo tras la finalización de la transacción de PLM.
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